芯能科技(603105.SH)：自发自用、余电上网优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新增长点。工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。持续获取优质屋顶资源，力争2023年自持电站向GW级迈进。品牌及经验优势、成本优势明显。预计公司2022-2024年归母净利润为1.89亿元、2.55亿元、3.30亿元，EPS为0.38元、0.51元、0.66元，当前股价对应PE为44.5x、33.1x、25.6x。考虑到公司在获取屋顶资源方面的优势，并且充电桩和储能等新兴业务有望打造新的增长点，应当享受一定的估值溢价。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　金螳螂(002081.SZ)：业绩符合预期，公装占比提升。地产利好政策频出，减值风险充分释放。坚持创新驱动战略，提升新兴业务竞争力。预计公司2022年营收为240.98亿元，归母净利润为12.15亿元，实现扭亏为盈，EPS为0.46元/股，对应当前股价的PE为11.63倍，维持“推荐”评级。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月10日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001芯能科技603105SH自发自用余电上网优质运营商要闻储能和充电桩业务有望打造新增长点工商业分布式光伏迎来黄金两年和十年期美债收益率曲线发展机遇预计22-25年新增25-35GW持续获取优质屋顶资源力争2023年自持电站向GW级迈进品牌及经验优势成本优势明盘中创四十年最严重倒挂显预计公司2022-2024年归母净利润为189亿元255亿元美联储官员继续放鹰里士330亿元EPS为038元051元066元当前股价对应PE为445x331x256x考虑到公司在获取屋顶资源方面的优势满联储主席称继续加息很重要并且充电桩和储能等新兴业务有望打造新的增长点应当享受一定外媒美国财长耶伦称仍希望的估值溢价首次覆盖给予推荐评级访华与中国加强沟通非常重金螳螂002081SZ业绩符合预期公装占比提升地产要利好政策频出减值风险充分释放坚持创新驱动战略提升新兴业务竞争力预计公司2022年营收为24098亿元归母净利润为俄罗斯主权财富基金将抛售全1215亿元实现扭亏为盈EPS为046元股对应当前股价的部欧元资产将仅持有人民币PE为1163倍维持推荐评级卢布黄金中国央行2023年1号令落地明确规范金融控股公司关联交易教育部如无疫情风险学生一般不延迟返校吴尊友近几个月内出现新一波新冠疫情的可能比较小wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦芯能科技603105SH自发自用余电上网优质运营商储能和充电桩业务有望打造新增长点1核心观点工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇预计22-25年新增25-35GW2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高并且各地能耗双控政策频出对电站投资方来说大工业平均用电价格提高意味着自发自用余电上网分布式光伏电站综合度电收入相应提高带动项目收益率提高对业主来说其使用光伏电不仅能降低用电成本还能帮助自身更好地完成能耗考核2022中国分布式光伏行业发展白皮书预测2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势预计新增52-70GW其中工商业分布式占比约50预计新增25-35GW持续获取优质屋顶资源力争2023年自持电站向GW级迈进2013年开始公司主营业务由光伏产品向下游分布式光伏电站开发服务和投资运营延伸开始涉足分布式光伏电站开发截至2022年上半年公司已累计获取屋顶资源超1000万平方米涉及工业企业861家自持电站总装机容量662MW另有在建待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站167MW根据公司规划在保证自持电站项目投资回报率的基础上力争在2023年自持电站规模向GW级迈进品牌及经验优势成本优势明显屋顶资源开发的过程中公司通过为众多业主提供优质的服务赢得信任在行业内形成了良好的口碑经过多年积累公司现拥有GW级以上的优质分布式客户资源主要是上市公司等高质量客户形成了较强的客户黏性和品牌效应为后续业务扩张打下坚实基础此外公司在光伏产业链多环节布局能够自主完成屋顶资源获取电站设计施工监理组件供应电站备案并网等多个环节的作业特别公司是拥有自建的光伏组件生产线能够有效降低电站投资成本因此公司自持电站投资成本低于行业平均储能和充电桩业务有望打造新的业绩增长点1工商业储能业务方面公司已有多个示范项目落地未来随着储能系统成本逐步降低公司将根据收益情况继续推进工商业储能业务2户用储能产品方面公司三款主要产品目前出于研发阶段2023-2024年有望相继面世并实现收入3充电桩业务方面主要依托现有分布式光伏屋顶资源企业主铺设充电桩并收取电费随着新能源汽车充电需求的增加有效充电小时数有望持续提高从而带动充电桩铺设规模及盈利能力持续提升2投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润为189亿元255亿元330亿元EPS为038元051元066元当前股价对应PE为445x331x256x我们选取同样布局分布式光伏运营业务的南网能源晶科科技天合光能能辉科技作为可比公司考虑到公司在获取屋请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报顶资源方面的优势并且充电桩和储能等新兴业务有望打造新的增长点应当享受一定的估值溢价首次覆盖给予推荐评级风险提示项目开拓不及预期政策支持力度不及预期电价大幅下降的风险市场竞争加剧的风险分析师陶贻功严明金螳螂002081SZ业绩符合预期行业拐点向上1事件公司发布2022年年度业绩公告2核心观点业绩符合预期公装占比提升公司预计2022年实现归母净利润1050-1350亿元实现扭亏为盈预计2022年实现扣非净利润900-1100亿元实现扭亏为盈本次预计业绩未经审计2022年公司累计新签订单金额合计22168亿元同比下降2803其中公装项目占比提升至8150住宅项目占比下降至1126因公装项目周期较短公司整体的项目回款时间有所缩短现金流有所改善本年累计中标未签订单金额15032亿元地产利好政策频出减值风险充分释放公司于2021年度因资金紧张出现商业承兑汇票逾期未兑付的情况按规定对应收项目等资产计提减值准备2022年无上述大幅计提减值损失的影响增厚了公司业绩2022年以来地产利好政策频出监管层三支箭连发分别从信用债权股权三个领域为房企融资提供支撑部分地区放松限购降低首付比例下调利率房地产产业链景气度触底回升装修装饰企业迎来更多的业务机遇公司作为行业龙头抗风险能力较强目前在手订单量依然丰富后续业绩仍有较大的增长空间坚持创新驱动战略提升新兴业务竞争力公司坚持创新驱动战略主动适应市场变化着力提升新兴业务竞争力和技术水平进一步强化公司的壁垒优势公司在EPC业务方面稳步推进组件总承包管理团队应用于多个场景在装配式业务方面持续发力已在北京沧州深圳等多地承接多种类项目并有多个隔离酒店医院项目落地完成在BIM技术方面应用推广目前公司每年BIM技术应用项目已超过百个在城市更新项目方面初具规模打造了山西太原府城文道历史街区等多个标杆项请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报目在医养板块方面加速发展打造了潍坊市妇幼保健院成都前沿医学中心等众多优秀项目3投资建议预计公司2022年营收为24098亿元归母净利润为1215亿元实现扭亏为盈EPS为046元股对应当前股价的PE为1163倍维持推荐评级风险提示订单落地不及预期的风险地产政策不及预期的风险分析师龙天光请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5