宏观：目前主要央行的鹰派态度出现软化，美国、欧元区和日本经济均略好于预期，深度衰退的担忧缓解。对中国来说，经常账户方面，外海经济好于预期将缓和出口部门的压力，对工业经济也有提振。出口下行幅度低于预期也有助于生产，带动信号性显著的PPI增速更快转正，利于工业利润增长。从金融账户来看，主要央行的加息预期难再大幅提升，整体利于人民币资产的重估。不过，短期来看，海外市场对美联储放缓加息和降息的预期定价比较饱和，数据的波动容易造成美债收益率和美元的小幅反弹；同时，国内经济修复的成色仍有待数据验证，这会造成权益市场的震荡，单边回升暂时告一段落。
　　固收：社融-M2剪刀差再走阔，后续或将收敛。M2同比增速较上月升至12.6%，社融-M2增速差降至-3.2%。存款增速高增主要是居民存款增速继续高增，后续融资需求改善二者剪刀差有望收窄。对债市而言，货币政策维持宽松，债市利率波动仍主因交易性冲击，11月以来经济预期改善，债基赎回压力较大。经济工作会议强调货币政策精准有力，财政政策加力提效，经济修复、消费回升已有显现，利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大。
　　银行：信贷开门红为银行全年贷款增长奠定良好基础，基建发力与制造业融资回升有望成为核心驱动，消费与地产仍为短板，复苏进展尚需关注。综合考虑疫情管控措施优化、信贷需求修复与结构调整、LPR重定价幅度收窄等多重因素，我们判断2023年银行经营向好，不良风险总体可控，基本面预计保持稳健。当前银行板块估值0.51XPB，处于历史较低水平，具备向上修复空间。我们继续看好当前阶段银行板块配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐宁波银行（002142）、江苏银行（600919）和常熟银行（601128）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月13日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观目前主要央行的鹰派态度出现软化美国欧元区和日要闻本经济均略好于预期深度衰退的担忧缓解对中国来说经常账户方面外海经济好于预期将缓和出口部门的压力对工业经济也2月密歇根大学的消费者未来一年通胀预期超预期回升消有提振出口下行幅度低于预期也有助于生产带动信号性显著的PPI增速更快转正利于工业利润增长从金融账户来看主要央费者信心超预期上升创逾一行的加息预期难再大幅提升整体利于人民币资产的重估不过年新高短期来看海外市场对美联储放缓加息和降息的预期定价比较饱和数据的波动容易造成美债收益率和美元的小幅反弹同时国紧缩前景打压美国股债创今内经济修复的成色仍有待数据验证这会造成权益市场的震荡单年最差周表现边回升暂时告一段落俄罗斯减产力挺原油反弹创固收社融-M2剪刀差再走阔后续或将收敛M2同比增速较两周新高一周涨超8美油上月升至126社融-M2增速差降至-32存款增速高增主要是创四个月最大周涨幅居民存款增速继续高增后续融资需求改善二者剪刀差有望收窄对债市而言货币政策维持宽松债市利率波动仍主因交易性冲击顶尖原油交易员市场要数月11月以来经济预期改善债基赎回压力较大经济工作会议强调才会意识中国需求强劲油价货币政策精准有力财政政策加力提效经济修复消费回升已有今年可达140美元显现利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大银行信贷开门红为银行全年贷款增长奠定良好基础基建发中国1月社会融资规模增量力与制造业融资回升有望成为核心驱动消费与地产仍为短板复598万亿元新增人民币贷款苏进展尚需关注综合考虑疫情管控措施优化信贷需求修复与结493万亿元M2增速126构调整LPR重定价幅度收窄等多重因素我们判断2023年银行剪刀差收敛M2-M1经营向好不良风险总体可控基本面预计保持稳健当前银行板块估值051XPB处于历史较低水平具备向上修复空间我们继续看好当前阶段银行板块配置机会给予推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919和常熟银行601128wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观主要央行的转向与好于预期的海外经济1核心观点美国通胀与劳动市场CPI在上半年会有更明显的回落5月是否继续加息取决于通胀数据非农大增有重复计算兼职的因素工资继续保持下行强就业和放缓的工资本身不是一个差组合但所对应的下半年核心通胀中枢在3-35这阻碍美联储在四季度末之前降息美国经济四季度GDP初值29高于预期全年初值为21虽然联邦基金利率快速上行但消费在超额储蓄和工资增长等因素的支撑下并未失速不过在剔除波动较大的进出口和库存等部分后美国的消费和投资仍稳定处于下行通道零售增速降至接近疫情前趋势但消费者信心恢复地产下行速度放缓房价仍有下行空间非造业PMI出现较强反弹商业银行信贷增速高位放缓整体上美国经济好于预期美联储反通货膨胀disinflation得到鲍威尔两次确认上半年结束加息可期FOMC认为目前数据支持2023年内不降息但弱衰退概率可能导致该观点跟随数据变化2023年末降息仍有可能通过量化紧缩进行缩表的时间可能延长在加息结束后需要关注美股整体的盈利底部还未到来科技企业盈利数据下滑短期仍有一跌反转暂未到来但是需要注意能源和材料类企业可能是利润下滑的主因前期利润已经下降较多的可选消费等板块可能存在结构性机会美元美元长期仍处于震荡下行通道但是短期市场对主要央行的鸽派预期个别月份数据超预期的可能缩表持续更久美元指数前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素美债美债面临和美元相似的逻辑弱衰退和软着陆预期的提前定价可能会因数据而波动但中长端美债的长期配置价值仍在欧元区欧央行2月加息50BP3月大概率继续50BP随后可能放缓主要央行中ECB暂时最鹰派通胀方面1月HICP同比降至85核心保持52环比负增长主要由于季节性因素高通胀压力支持继续加息Q4的GDP保持01的环比正增长PMI也从低位回升欧元区经济同样好于预期日本关注黑田东彦可能的继任者雨宫正佳对超宽松货币政策态度更加温和相对中性其当选日央行行长是基本情形中曾宏则对QQE政策的负面效应更加关注如果意外当选可能被视为鹰派对美元形成压制从通胀来看YCC对剔除食品能源部分的效果并不大日本工资也继续慢于通胀这也是逐渐放弃YCC的重要理由之一目前主要央行的鹰派态度出现软化美国欧元区和日本经济均略好于预期深度衰退的担忧缓解对中国来说经常账户方面外海经济好于预期将缓和出口部门的压力对工业经济也有提振出口下行幅度低于预期也有助于生产带动信号性显著的PPI增速更快转正利于工业利润增长从金融账户来看主要央行的加息预期难再大幅提升整体利于人请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报民币资产的重估不过短期来看海外市场对美联储放缓加息和降息的预期定价比较饱和数据的波动容易造成美债收益率和美元的小幅反弹同时国内经济修复的成色仍有待数据验证这会造成权益市场的震荡单边回升暂时告一段落风险提示通胀韧性超预期疫情再次扩散个别市场出现流动性和债务危机分析师许东石固收社融好于预期总量结构齐转好1月金融数据速评1核心观点社融好于预期1月社融存量同比增长94较上月略降02个百分点社融增量59800亿元预期56800亿元同比少增较上月大幅收窄至1959亿元其中人民币贷款创单月新高同比大幅多增7312亿元企业部门整体表现亮眼支撑社融融资大幅多增14485亿元但企业债券融资少增4352亿元春节假期因素影响下政府居民部门融资仍同比少增但政府部门少增幅度较上月明显收窄贷款规模大幅回升结构改善企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大幅正增长8807亿元企业短贷亦多增扩张至5000亿元但票据融资转负同比少增5915亿元居民部门融资需求仍弱环比数据需关注同比来看居民部门需求仍弱同比去年1月少增5858亿元若考虑春节假期一周14修正月度值为3429亿元同比少增幅度为5000亿元不过我们认为由于2022年居民融资仅38万亿较往年75万亿均值大幅降低近50因此不同于往年贷款额度1月份集中释放明显同比少增幅度或夸大了居民融资的疲弱1月疫情影响降低居民中长期短期贷款环比上月均改善环比数据我们认为有一定意义预计2月份疫情影响进一步降低和经济预期改善经济活力增强居民消费需求的修复已在路上持续的房地产扶持政策支持居民购房融资需求将边际改善房地产销售进入筑底恢复期2月份综合提前还款等因素数据或将给出更明确地指向货币供需社融-M2剪刀差再走阔后续或将收敛M2同比增速较上月升至126社融-M2增速差降至-32存款增速高增主要是居民存款增速继续高增后续融资需求改善二者剪刀差有望收窄对债市而言货币政策维持宽松债市利率波动仍主因交易性冲击11月以来经济预期改善债基赎回压力较大经济工作会议强调货币政策精准有力财政政策加力提效经济修复消费回升已有显现利率基本无下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报行空间但大幅上行可能性不大分析师刘丹金工固收加基金22Q4分析1核心观点固收加基金规模下降权益配置提升四季度相比上季度固收加基金份额减少2777亿份但有部分低风险固收加基金规模增长整体固收加基金权益持仓占比相比三季度上升175重仓股中与三季度相比持仓占比提升前5行业是非银金融计算机传媒机械设备和电子固收加基金重仓股持仓市值最大的股票是贵州茅台海康威视五粮液招商银行平安银行等不同类型固收加规模均下降偏债混合型固收加基金最多混合债券型一级规模减少其中大部分属于低风险混合债券型二级规模也减少中风险固收加基金占比最高业绩中位数为-097偏债混合型中偏高风险固收加基金占比较高业绩中位数为-17不同风险类型与固收加基金业绩无明显单调性关系灵活配置型固收加基金规模减少权益配置超出30的比例为1181风险提示报告结论基于历史价格信息和统计规律但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势所以报告结论有可能无法正确预测市场发展报告阅读者需审慎参考报告结论基金历史收益不代表未来业绩表现文中观点仅供参考不构成投资建议分析师吴俊鹏银行信贷前置效应明显结构持续优化2023年1月金融数据点评1事件央行公布了2023年1月金融数据2核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报新增社融超预期1月新增社融598万亿元高于54万亿元的预期值同比少增1959亿元主要受到去年同期高基数影响截至1月末社融存量35093万亿元同比增长966较去年12月有所回升信贷投放实现开门红前置效应明显1月新增人民币贷款493万亿元同比多增7308亿元规模创历史新高靠前发力实现早投放早收益外币贷款减少131亿元同比多减1162亿元新增政府债券4140亿元同比少增1886亿元新增企业债融资1486亿元同比少增4352亿元预计与债市调整有关新增非金融企业境内股票融资864亿元同比少增475亿元新增表外融资3485亿元同比少增996亿元其中新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元同比少增1770亿元金融机构贷款结构优化对公强零售弱截至1月末金融机构贷款余额21975万亿元同比增长113优于去年12月增速金融机构新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元主要来自企业中长期贷款的贡献分部门来看居民部门贷款增长受制需求偏弱和提前还贷潮冲击1月单月居民部门新增贷款2572亿元同比少增5858亿元其中新增短期贷款341亿元同比少增665亿元消费复苏动力略显不足新增中长期贷款2231亿元同比少增5193亿元预计与理财收益率下行背景下的提前还贷潮有关企业部门贷款结构持续优化票据冲量减少中长期贷款增长动能强劲预计受益于基建制造业投放增加以及信用债置换等影响1月单月企业部门新增人民币贷款468万亿元同比多增132万亿元其中新增短期贷款151万亿元同比多增5000亿元新增中长期贷款35万亿元同比多增14万亿元票据融资减少4127亿元同比少增5915亿元存款增量明显居民储蓄居高不下1月M1和M2同比分别增长67和126M1-M2剪刀差有所收敛截至1月末金融机构存款余额26539万亿元同比增长1241月单月新增存款687万亿元同比多增305万亿元其中居民部门新增存款62万亿元同比多增7900亿元企业部门存款减少7155亿元同比少减6845亿元新增财政存款6828亿元同比多增979亿元3投资建议信贷开门红为银行全年贷款增长奠定良好基础基建发力与制造业融资回升有望成为核心驱动消费与地产仍为短板复苏进展尚需关注综合考虑疫情管控措施优化信贷需求修复与结构调整LPR重定价幅度收窄等多重因素我们判断2023年银行经营向好不良风险总体可控基本面预计保持稳健当前银行板块估值051XPB处于历史较低水平具备向上修复空间我们继续看好当前阶段银行板块配置机会给予推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919和常熟银行601128风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报分析师张一纬传媒关注ChatGPT催化持续看好游戏板块投资机会1核心观点2022游戏行业整体承压1月13日伽马数据游戏产业报告发布数据显示2022年我国游戏行业受新冠疫情影响多项市场指标出现下滑2022年中国游戏市场实际销售收入265884亿元同比减少30629亿元下降1033游戏用户规模664亿人同比下降033自主研发游戏国内市场实销收入222377亿元同比下降了1307自主研发游戏海外市场实际销售收入17346亿美元同比下降了370中国移动游戏市场实际销售收入193058亿元比上年度减少3248亿元同比下降1440中国客户端游戏市场实际销售收入为61373亿元同比增长438中国网页游戏市场实际销售收入为5280亿元同比下降1244中国电子竞技游戏市场实际销售收入为117802亿元同比减少22379亿元同比下降15962023首批版号下发或将吹响板块复苏号角1月17日国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息共88款游戏获批其中涉及上市公司及重点公司的产品包括腾讯黎明觉醒生机白夜极光元梦之星等网易逆水寒移动版超凡先锋心动公司火炬之光无限三七互娱凡人修仙传人界篇扶摇一梦故土与新世界完美世界天龙八部2飞龙战天等本次获批版号数量居于高位系版号恢复发放后的新高本次发行版号涵盖多个公司的重点产品头部公司占比提高注重质量而非数量在版号发行常态化的趋势下市场产品供给带动需求2023年公司业绩有望回暖游戏板块估值有望得到持续恢复市场景气度期待暖春2投资建议短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约正处于复苏阶段直接受损的子行业长期我们看好有相当大增量空间具备长期投资价值的优质子赛道建议关注以下几个方向1受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的影视院线板块光线传媒中国电影华策影视博纳影业万达电影等及营销板块分众传媒等2版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司吉比特三七互娱完美世界电魂网络祖龙娱乐等3竞争优势显著的头部互联网企业腾讯控股快手-W哔哩哔哩-SW阿里巴巴拼多多等4元宇宙Web3发展下新兴领域风险提示市场竞争加剧的风险政策及监管环境的风险作品内容审查或审核风险公请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报共卫生风险等分析师岳铮传媒2月版号发放AIGC或助力厂商降本增效1事件2023年2月10日国家新闻出版署正式发布2月份国产网络游戏审批信息共87款国产网络游戏获得版号2核心观点国内版号持续发放监管环境趋松从数量上看本次通过审批的游戏共87款相比1月的88款基本持平从近几个月的趋势来看版号审批已经逐渐松动从产品归属上看本次获得版号的公司以国内中小厂商为主大厂本月获批的游戏包括腾讯的王者万象棋网易的梦幻西游时空吉比特的封神幻想世界电魂网络的卡噗拉契约等ChatGPT探索AIGC商业化或助力游戏厂商降本提效AIGCAI-GeneratedContent人工智能生产内容是AI技术不在局限于传统的内容分析而转向内容创造的代表ChatGPT是AIGC技术的文本生成模态的代表产品由美国OpenAI公司在2022年11月推出ChatGPT以对话的方式进行交互能够回答交互方的后续问题承认错误质疑不正确的前提条件并拒绝不适当的请求同时ChatGPT也能完成一些高级任务如视频脚本文学作品撰写代码等AIGC对游戏公司的作用主要在原画的低成本批量产出上在AI作画软件上用户只需详细描述所需原画的细节AI会自动生成不同的符合要求的原画游戏公司也可以提供部分的原画场景使用AI作画来对场景进行扩展这样就使得游戏制作中耗时较长的原画和场景构建可以节约大量时间和人工成本对比其他可能因AIGC降本增效而受益的产业内公司的研发费用率我们发现游戏厂商的研发费用率明显较高如果未来AIGC技术能够用于这些公司在新产品新内容开发上从而降低它们的研发费用那么游戏厂商由于其研发费用率更高会有更大的受益因此我们认为在AIGC快速发展的情况下游戏厂商因其在全行业企业中研发费用率偏高有望实现更大幅度的降本增效增大自研游戏的利润空间3投资建议短期来看随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力新一轮产品周期开启盈利端将逐步企稳叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值迎请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报来行业估值修复行情长期来看AIGC快速发展下未来有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本高质量的批量生产从而实现游戏厂商的降本提效我们重点推荐研发实力强研发投入大的游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业推荐标的包括腾讯控股0700HK吉比特603444SH三七互娱002555SZ完美世界002624SZ电魂网络603258SH祖龙娱乐9990HK网易-S9999HK百度BIDUO风险提示行业政策监管趋严版号发放数量和时效不及预期国内外游戏市场竞争加剧等AIGC技术发展不及预期分析师岳铮环保公用公共领域车辆全面电动化试点启动环卫装备行业将迎需求放量1核心观点重要关注山东省能源局2023年全省能源工作指导意见提出探索新型储能容量交易机制意见提出研究编制新型储能参与电力市场交易调度结算细则探索建立新型储能容量交易机制推动项目应建尽建能用尽用继续保持全国领先本次意见进一步明确了储能在电力系统中的作用与价值后续全国其他省份也有望出台新型储能交易政策提高储能项目收益并促进装机持续高增长工信部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知通知提出试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高其中城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80试点期为2023-2025年本次通知也意味着公共领域车辆全面电动化试点启动我们预计未来几年环卫电动装备的采购需求将持续提升环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的改善行业表现环保上周环保指数申万涨幅238相对沪深300指数涨幅324其中福龙马盈峰环境上海洗霸涨幅分别为186613551197表现较好而华控赛格青达环保同兴环保涨幅分别为-432-504-589表现较差目前环保行业PETTM2353倍PBLF163倍公用事业上周公用事业指数申万涨幅202相对沪深300指数涨幅288其中珈伟新能南网能源聆达股份涨幅分别为262614331349表现较好而电投产融ST华源川能动力涨幅分别为-172-346-499表现较差目前公用事业行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报PETTM2565倍PBLF167倍碳市场本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量109310吨总成交额607136000元挂牌协议交易周成交量9310吨周成交额52136000元最高成交价5600元吨最低成交价5600元吨本周五收盘价为5600元吨与上周五持平大宗协议交易周成交量100000吨周成交额555000000元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量230046063吨累计成交额1049567691954元2投资建议公用山东省能源局2023年全省能源工作指导意见提出探索新型储能容量交易机制储能需求有望持续高增长意见提出研究编制新型储能参与电力市场交易调度结算细则探索建立新型储能容量交易机制到2023年底新型储能装机规模达到200万千瓦以上新型储能具有响应快配置灵活建设周期短等优势可在新能源比重不断提高的新型电力系统中发挥重要调节作用本次意见进一步明确了储能在电力系统中的作用与价值后续全国其他省份也有望出台新型储能交易政策提高储能项目收益并促进装机持续高增长建议关注三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ芯能科技603105SH中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH九丰能源605090SH新奥股份600803SH环保公共领域车辆全面电动化试点启动环卫装备行业将迎需求放量本次通知也意味着公共领域车辆全面电动化试点启动我们预计未来几年环卫电动装备的采购需求将持续提升环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的改善建议关注福龙马603686SH盈峰环境000967SZ仕净科技301030SZ盛剑环境603324SH聚光科技300203SZST龙净600388SH伟明环保603568SH高能环境603588SH华宏科技002645SZ天奇股份002009SZ旺能环境002034SZ路德环境688156SZ山高环能000803SZ英科再生688087SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策执行力度不及预期的风险行业竞争加剧的风险政策调控压力下煤价大幅下跌的风险分析师陶贻功严明零售1月CPI回升至21维持推荐高稳定性的优质零售标的1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报本周行业热点2月9日中共中央国务院表明到2025年形成一大批质量过硬优势明显的中国品牌2023年1月份CPI有所上涨疫情防控政策优化调整与春节假期消费数据成为促进上涨的重要因素贝恩公司发布2022年中国奢侈品市场预计2023年第一季度结束前中国奢侈品将重归正向发展到2023年中将恢复至2021年水平行情表现本周20230206-20230210商贸零售指数上涨186表现优于深证成指-003上证指数-013沪深300指数-1802023年年初至今行业指数累计上涨078跑输深证成指872沪深300606上证指数555电商及代运营板块南极电商子公司贝拉维拉完成工商变更收购对公司进一步扩大现有生产规模拓宽业务范围有积极作用丽人丽妆完成工商变更登记并换发营业执照公司2022年净利润同比出现了较大规模的下降公司股东减持规模较大后续需关注公司2023年业绩情况化妆品板块普华永道预计2025年中国奢侈品市场规模将达8160亿元人民币届时将占据约25的全球奢侈品市场份额倍加洁对收购薇美姿股权进行补充说明青松股份向特定对象发行股票收到深圳证券交易所审核问询函发行还需获得批复其结果及时间尚存在不确定性家电3C连锁板块天音控股子公司仲裁案件结果有助于公司收回应收款项降低了公司坏账的可能性对公司经营情况及财务状况无重大不利影响超市板块盒马奥莱青浦首店正式营业进一步开发中低端市场购百板块天虹关闭宜春南昌购物中心公司业绩短期内或将承压茂业商业下属公司签署物业服务合同形成关联交易徐家汇签署房屋征收补偿协议并收到补偿款征收不会对公司整体生产经营活动及其利润产生影响珠宝首饰板块明牌珠宝投资所需资金与期末结余差距巨大收到深圳证券交易关注函金一文化被债权人申请重整及发布专项自查报告企业资产及财务状况不佳可能需要重整豫园股份发布公司债券发行预案公告及Kiroro项目审计报告2投资建议维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货王府井永辉超市家家悦红旗连锁华致酒行以及消费品类的上海家化珀莱雅水羊股份贝泰妮可靠股份豪悦护理稳健医疗百亚股份豫园股份周大生老凤祥风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险分析师甄唯萱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报高能环境603588SH产能提升品类拓宽深度资源化打造循环再生产业链1核心观点固危废资源化龙头企业运营占比持续提升高能环境以土壤修复为起点后来通过投资新建和收购成熟项目等手段实现产业的快速布局形成了以固废处理运营固废处理工程环境修复等核心业务板块2022年运营类资产收入比重提升成长迅速产能提升品类拓宽成长空间进一步打开目前公司在运危废资源化处理能力约65万吨年23年有望突破100万吨年随着公司的深加工生产线逐步投产公司已于全国范围内形成涵盖金属塑料玻璃轮胎橡胶等多品类再生资源平台公司成长空间进一步打开深度资源化打造循环再生产业链公司在甘肃子公司高能中色金昌高能正宇高能获取上游含铜镍废料镍阳极泥等废料通过金昌鑫盛源正弦波项目深度资源化每年可生产26万吨电池级硫酸钴镍2700吨氧化亚镍实现金属镍从废料到材料闭环除了金属镍循环外公司的高能鹏富重庆耀辉等项目可以处理含铜铅锌废弃物得到粗铜冰铜粗铅锌锭等产品经过靖远高能二期和江西鑫科的深度资源化每年可产出10万吨电解铜25万吨电解铅以及少量稀贵金属等高价值量产品提升公司盈利水平非金属资源化业务方面公司通过浙江嘉天禾兰溪高能高能利嘉形成医疗包装物生产医用输液瓶输液袋回收再利用石塑板新材料生产三位一体的产业布局目前具备15万吨年废输液瓶输液袋处置能力1万吨年医废包装和3万吨年石塑板的产能土壤普查或将释放需求优质订单保障发展稳健2022年起国家开展第三次全国土壤普查预计我国修复的远期市场空间将超过5万亿公司近年严格把控修复业务订单风险主动放弃未能达到公司审核要求的订单2022年新增单个项目平均投资额约135亿元公司单个项目规模较大项目质量水平较优保障后续持续经营能力2投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为79211401523亿元对应EPS分别为052075100元股对应PE分别为19x13x99x公司固危废资源化产能快速增长处理品类持续拓宽深度资源化产品有望进一步增厚公司业绩与可比公司相比高能环境作为固危请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报废资源化利用龙头应享受估值溢价当前估值仍存有提升空间维持推荐评级风险提示项目投产进度不及预期的风险固危废资源化产品跌价的风险行业政策变化的风险行业竞争加剧的风险分析师陶贻功严明浪潮信息000977SZAIGC时代来临全球AI服务器龙头厂商大有可为1事件ChatGPT引爆AI概念AIGC进入发展元年AI技术进入发展快车道2核心观点AI下游应用场景打开底层算力需求有保障ChatGPT引爆AI概念AIGC进入发展元年AI技术进入发展快车道我们认为算力算法数据是支撑AI发展的基础无论AI技术本身如何发展无论下游应用场景落地何处均离不开底层的算力支撑利好底层基础设施发展AIGC技术与场景落地将从互联网大厂开始资本支出有望提升浪潮为核心受益标的从海外来看微软谷歌苹果等大厂持续加码AIGC我们认为国内AIGC技术的率先落地仍然以具备技术与资本优势的互联网头部厂商为首浪潮服务器与腾讯等核心互联网厂商绑定有望受益于互联网厂商资本开支提升叠加下游数字经济下的算力增速提速东数西算布局行业云推广预期我们看好服务器行业需求增长全球AI服务器龙头厂商行业竞争力强劲根据IDC数据显示2021年公司在全球服务器行业市占率排名第二出货量市占率为94在国内服务器行业公司更是当之无愧的龙头厂商2021年市占率314高于排名第二第三的华为和新华三总和AI服务器方面IDC数据显示2021年全球AI服务器市场规模为156亿美元约合人民币1006亿元浪潮信息市场占有率为209同比提升36销售额同比增长683继续保持全球市场第一在中国市场浪潮AI服务器占有率达524连续5年保持中国AI服务器市场份额超过503投资建议我们预计公司2022-2024年EPS为162192226对应市盈率分别为181513公司作为算力底层基础设施龙头看好公司长期发展维持推荐评级请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报风险提示下游需求景气度不及预期的风险技术研发场景应用落地不及预期的风险分析师吴砚靖李璐昕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14