银河观点集萃:
　　通信：算力网络夯实数字经济底座，运营商持续成长性带来估值重构。三大运营商盈利能力、现金流状况进一步改善，公司继续通过高额分红回馈股东。中国电信有望加大派息力度，今年派息有望达70%，电信运营商有望将分红水平维持在高位。我们认为，5G应用、数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向，运营商作为数字经济重要支柱的地位，具备一定的成长性，低估值央企估值有望持续重构。政策利好叠加高分红积极回报股东策略，先估值再基本面有望双升。随着新基建数据流量快速增长，以及通信+新基建不断协同突破，通信行业估值有望企稳回升，相关产业链景气上行。建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商，推荐中国移动，中国电信，中国联通。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月22日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001通信算力网络夯实数字经济底座运营商持续成长性带来估要闻值重构三大运营商盈利能力现金流状况进一步改善公司继续通过高额分红回馈股东中国电信有望加大派息力度今年派息有美国2月综合PMI创八个月新高服务业回暖制造业仍处望达70电信运营商有望将分红水平维持在高位我们认为5G应用数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向运营商作为收缩区间数字经济重要支柱的地位具备一定的成长性低估值央企估值有望持续重构政策利好叠加高分红积极回报股东策略先估值再基欧元区2月综合PMI创九个月本面有望双升随着新基建数据流量快速增长以及通信新基建新高但制造业连续八个月萎不断协同突破通信行业估值有望企稳回升相关产业链景气上行缩本季度经济或避免衰退建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商推荐中国移动中国电信中国联通欧洲央行行长拉加德重申3月再度加息50个基点中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议将于2月26日至28日在北京召开农业农村部扩大乡村振兴票据发行规模符合条件的项目纳入地方政府债券支持范围wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦通信算力网络夯实数字经济底座运营商持续成长性带来估值重构1核心观点信息基建和核心技术有望超前布局数字经济需求刺激行业快发展5G基建稳步推进助力用户增长千兆光网覆盖和服务能力持续提升近日中国移动发布23年一月运营数据移动用户总数达976亿户净增503万户其中5G用户累计达622亿户净增8469万户有线宽带用户数累计达到275亿户净增2529万户目前我国22全年累计建成并开通5G基站2312万个基站总量占全球60以上每万人拥有5G基站数达到164个移动网络保持5G建设全球领先固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升我国22全年光缆线路总长度达到5958万公里比上年末净增477万公里网络运力不断增强数据中心布局与数据处理能力持续优化ChatGPT作为一种超智能对话AI产品从技术原理和运行条件都需要强大的算力作为支撑数据中心作为信息交换计算储存的重要载体运营商有望加大数据中心投入22全年为公众提供服务的数据中心机架数达818万个比上年末净增84万个新基建建设及服务提质升级流量增长拉动信息消费升级增强数字化支撑力带来运营商板块新机遇运营商传统业务发展稳中有升新兴业务贡献率超六成增势突出传统业务业绩稳重有升三大运营商均有各自低频5G频段5G建设性价比及覆盖广度均有较大提升5G新应用支撑力不断增强截至22Q3中国移动ARPU值移动业务507元宽带业务411元中国电信ARPU值移动业务455元宽带业务466元中国联通ARPU值移动业务444元ARPU值稳步回升业绩支撑力强新兴业务布局增收作用不断增强基础电信企业22全年收入3072亿元同比增长324拉动电信业务收入增长51pct三大运营商业务布局逐步从此前的5G建设转向5G应用发展及云计算方面市场空间增大同时与互联网公司的合作共赢也带来了业绩高速增长预期在数字经济及数据要素政策推动及需求拉动下运营商掌握大量2CBH端数据数据资产丰富助力发挥数据要素核心环节总体来说三大运营商有望凭借规模优势开拓新增长曲线提振行业整体盈利水平运营商成长性突破分红派息率提高国央企改革估值有望持续重构三大运营商盈利能力现金流状况进一步改善公司继续通过高额分红回馈股东中国电信有望加大派息力度今年派息有望达70电信运营商有望将分红水平维持在高位我们认为5G应用数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向运营商作为数字经济重要支柱的地位具备一定的成长性低估值央企估值有望持续重构政策利好叠加高分红积极回报股东策略先估值再基本面有望双升随着新基建数据流量快速增长以及通信新基建不断协同突破通信行业估值有望企稳回升相关产业链景气上行建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商推荐中国移动中国电信中国联通风险提示业务转型不及预期创新商业模式未形成5G商用推进不及预期中美技术请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报摩擦不确定性风险分析师赵良毕浪潮信息000977SZAIGC时代来临底层AI算力龙头厂商未来可期1核心观点AIGC时代的底层算力龙头拥有AI全栈式布局ChatGPT引爆AI概念AIGC进入发展元年AI技术进入发展快车道我们认为算力算法数据是支撑AI发展的基础无论AI技术本身如何发展无论下游应用场景落地何处均离不开底层的算力支撑利好底层基础设施发展公司作为全球AI服务器龙头厂商行业竞争力强劲IDC数据显示2021年全球AI服务器市场中浪潮信息市场占有率为209继续保持全球市场第一在中国市场浪潮AI服务器占有率达524连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50公司2021年9月已发布自研AI大模型源10并一直在推进大模型的行业应用落地如AI剧本杀心理咨询AI陪练AI反诈等此外公司已发布首款智算中心调度系统AIStation拥有性能最强的液冷AI服务器NF5488LA5等服务器上下游需求指标向好受益于国内互联网厂商大力发展AIGC技术资本开支有望提升从海外来看微软谷歌苹果等大厂持续加码AIGC我们认为国内AIGC技术的率先落地仍然以具备技术与资本优势的互联网头部厂商为首浪潮服务器与腾讯等核心互联网厂商绑定互联网行业市占率大于40有望受益于互联网厂商资本开支提升AI大模型对算力的需求高于摩尔定律迭代速度服务器需求量将提升根据OpenAI测算自2012年来头部AI模型训练算力每3-4个月翻一番训练算力增长幅度高达10倍而摩尔定律放缓成为不争的事实但数据量却在持续增加算力增速已出现明显滞后AI服务器行业未来成长空间广阔2投资建议我们预计公司2022-2024年EPS为157207285元对应PE分别为241913倍估值处于历史低位区间维持给予推荐评级风险提示下游需求不及预期的风险疫情反复影响下游需求的风险产业发展业务拓展不及预期的风险分析师吴砚靖李璐昕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报东鹏饮料605499SH22Q4收入提速全年圆满收官1事件2月20日公司发布2022年业绩快报2核心观点渠道信心恢复叠加备货期提前22Q4收入端提速增长2022年营收8501亿元同比218折合22Q4为1857亿元同比310总体看正如我们此前在报告中的判断22Q4收入端环比提速增长推动全年实现高增预计主要得益于12023年新财年提前叠加防疫政策优化后渠道备货信心增加渠道打款进度有所加快2行业竞争趋缓的大方向并未改变公司渠道势能仍存成本压力缓和叠加成长性市场放量盈利能力同比改善2022年归母净利润1442亿元同比209折合22Q4为276亿元同比4032022年归母净利率170同比-014pct折合22Q4为149同比1pct总体看22Q4盈利能力同比改善预计主要得益于1成本压力边际缓和根据Wind数据10月以来PET瓶片现货价格下降2成长性市场逐渐放量推动毛利率改善短期23年全国化逻辑持续兑现23Q1有望延续较快增速23年全年来看预计公司业绩大概率延续高增趋势主要得益于1收入端随着防疫政策优化叠加政策刺激一方面国内复工复产推动蓝领群体需求提振另一方面促销新品推广等工作有望顺利推进2通过杭州亚运会加强宣传提升品牌美誉度3成本端根据Wind数据PET瓶片价格自高位持续回落1月同比-1023Q1考虑到春节消费快速复苏疫情进入低流行水平状态预计开门红顺利长期品类裂变渠道扩张出海战略三条成长曲线愈加清晰1渠道推力对标红牛的区域结构与网点数量公司将加快经销商与终端的渗透为未来5年实现全国化奠定重要基础2产品创新0糖气泡特饮有望延长东鹏特饮生命周期大咖拿铁电解质水产品属性与能量饮料较接近有望复制大单品经验3出海战略全球来看劳动密集型产业将催化当地市场形成大量能量饮料需求包括东南亚中东非洲等地同时monsterM150等海外经验亦表现出海战略的可行性目前公司已在东南亚美国英国开启海外招商工作3投资建议根据业绩快报我们调整盈利预测预计20222024年归母净利润为144118822286亿元同比208306215EPS为360470572元对应PE为554234X考虑到公司全国化持续推进业绩增长的确定性与成长性在行业内较为稀缺维持推荐评级风险提示行业竞争加剧超预期行业需求下滑食品安全问题等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报分析师刘光意请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtin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