投资理念
　　重视供给端变革的力量:用更长期、更深入的视角去研究、理解企业的护城河以及护城河生命周期变化
　　投资策略
　　行业配置策略:自上而下地综合考虑经济周期、产业发展规律、产业政策等因素,进行股票资产在各行业间的配置。
　　公司基本面分析:在供给改革主题相关产业和公司识别的基础上,重点关注公司经营情况、盈利能力、财务状况、公司治理结构、管理团队情况、企业文化、信息披露情况等因素
　　风险提示
　　1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
　　2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。
　　3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。
　　

研究报告全文：证券研究报告每日一基易方达供给改革混合002910OF超额收益显著高夏普擅长化工能力外扩选股择时突出中小盘证券分析师高子剑证券分析师林依源执业证书编号S0600518010001执业证书编号S0600522090006邮箱gaozjdwzqcomcn邮箱linyydwzqcomcn2023年2月22日本报告仅供研究使用不构成任何投资意见目录基金经理特质表现15个人简介管理产品雷达图选股能力择时能力交易能力换手率定性分析归因分析26研究领域投资风格投资策略投资框架风格暴露收益归因产品分析产品端分析37情景分析净值与回撤长短期收益基金规模投资者占比买入持有分析资产配置48风险提示仓位配置重仓股行业配置基金经理个人简介权益型基金经理杨宗昌北京大学化学学士香港大学化学博士任职经历超8年证券从业年限时间就职公司担任职务近4年公募基金管理经验易方达基金行业研究员基金201405-经理在管基金13325亿元基金经理管理产品基金经理雷达图基金代码基金名称任职时间任职回报110025易方达资源行业混合20220914--976001373易方达新丝路灵活配置混合20210211--136002910易方达供给改革混合20190423-21740注数据截至20230216仅保留部分初始基金数据来源Wind东吴证券研究所天天基金网3本报告仅供研究使用不构成任何投资意见定性分析重视供给端变革的力量关注宏观经济走势投资理念资产配置策略重视供给端变革的力量用更长期更深入的视考虑国内外宏观经济走势主要通过对GDP增速工业增加值物价水平市角去研究理解企业的护城河以及护城河生命场利率水平等宏观经济指标的分析判周期变化断实体经济在经济周期中所处的阶段投资策略判断市场估值与流动性紧密跟踪国内行业配置策略自上而下地综合考虑经济周期外市场整体估值变化货币供应量增速变化及其对市场整体资金供求的可能影产业发展规律产业政策等因素进行股票资产响在各行业间的配置公司基本面分析在供给改革主题相关产业和公司识别的基础上重点关注公司经营情况盈分析政策因素密切关注宏观经济与产业经济层面相关政策的政策导向及其变利能力财务状况公司治理结构管理团队化对市场和相关产业的影响情况企业文化信息披露情况等因素数据来源Wind东吴证券研究所雪球网4本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品分析显著正超额高夏普近一年收益率同类前2情境分析各情形下超额收益显著净值与回撤接手后净值上涨回撤控制良好注数据截至2023-02-10虚线右侧为现任基金经理接手时期注数据截至2023-02-10虚线右侧为现任基金经理接手时期短期收益近一年收益率同类前约2长期收益最近三年年化夏普率148年化收益约50近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率名称波动率夏普率最大回撤收益率基金收益-122602359本基金261148-296491最近三年沪深300192011-39636排名1793229414922899692274中证500194034-31680近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率本基金240096-296279基金收益-44118851278最近五年沪深300192009-39633排名13562252312163642288中证500210017-36250注数据截至2023-02-10注数据截至2023-02-10均为年化数据数据来源Wind东吴证券研究所5本报告仅供研究使用不构成任何投资意见资产配置股票高仓位稳定运作集中度显著上升仓位配置股票持仓比例长期稳定在90左右重仓股留存率与集中度集中度上升留存率有所波动时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比930922939901875922894925债券占比0000000000000000其他占比707861991257810675重仓股前十大重仓时期2022Q12022Q22022Q32022Q4变化趋势序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股占比为727集1卫星化学85兖矿能源85山煤国际97潞安环能852甬金股份83山煤国际85兖矿能源95文灿股份85中度显著提升文灿3兖矿能源70陕西煤业83文灿股份85神火股份844文灿股份62文灿股份82宝丰能源79旭升集团82股份神火股份卫5神火股份57神火股份81神火股份79山煤国际826云铝股份46甬金股份57卫星化学71卫星化学76星化学华峰铝业等7海利得46伯特利56旭升集团49华峰铝业688中国神华42卫星化学53伯特利48宝丰能源655只股票连续重仓四9宝丰能源38海利得49华峰铝业44伯特利5410华峰铝业36华峰铝业49甬金股份37甬金股份47个季度合计565合计680合计684合计727数据来源Wind东吴证券研究所6本报告仅供研究使用不构成任何投资意见行业配置专注周期板块持续减仓基础化工行业行业配置情况板块配置集中专注周期板块近两年跳出舒适圈减仓基础化工行业尝试配置其它行业和板块近期加仓煤炭汽车等行业接手时期接手前接手后分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1电子40274045TMT23计算机2623电力设备305323建筑装饰77中游制造机械设备24202946国防军工35交通运输23医药医药生物5000基础化工133762818847726613321207有色金属236652164100130石油石化1103080116119周期657煤炭7127263钢铁8957建筑材料242932汽车51118188消费188食品饮料4928非银金融31金融00房地产31行业个数133236698914注未展示各期持仓占比均不足10的行业单位数据来源Wind东吴证券研究所7本报告仅供研究使用不构成任何投资意见特质表现选股交易能力突出交易较活跃选股能力显著上升位于95分位以上择时能力位于70分位左右交易能力逐步上升近期交易能力优秀换手率长期位于中位数以上交易较活跃分位数右轴交易能力中位数分位数右轴换手率中位数35100240010025802000901600156080120054070800-52040060-1500502017H22018H22019H22020H22021H22017H12018H12019H12020H12021H12022H1注虚线右侧为现任基金经理接手时期注虚线右侧为现任基金经理接手时期数据来源Wind东吴证券研究所8本报告仅供研究使用不构成任何投资意见归因分析中小盘价值成长轮动偏好高动量高盈利Sharpe模型稳定中小盘风格价值成长轮动收益归因67行业获得正超额收益超额收益主要来源于近期加仓的煤炭汽车行业大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值债券行业超额收益配置收益选股收益其他收益10煤炭8394760153470806汽车451614-029-13404基础化工27512301713502有色金属153116009027002018-02-282019-02-282020-02-282021-02-262022-02-28计算机119001172-053注数据截至2023-01-31虚线右侧为现任基金经理接手时期Barra模型逐渐偏好高动量高盈利交通运输038-002044-003电子-024-002-205184钢铁-062003-006-058电力设备-188-193025-021平均收益178126005047正收益比率6667666766674444注数据截至2022-06-30单位数据来源Wind东吴证券研究所9本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品端分析机构认可度提升持有三年平均收益超130基金规模近期规模逐步上升投资者占比机构投资者占比提升至60机构个人100806040200注合并规模单位亿元管理者持有金额管理者持有金额约550万元买入持有分析三年平均收益达13478期间正收益比例收益中位数收益平均值一个月5592121187三个月6067383588六个月686310181223一年718218482751两年722978627674三年99721383113478胜率顺境胜率逆境胜率胜率561673472083注成立以来任意时点买入并持有相应期间数据来源Wind东吴证券研究所10本报告仅供研究使用不构成任何投资意见风险提示1未来变化风险本报告所有统计结果均基于历史数据未来市场可能发生重大变化2模型假设风险本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓实际持仓可能发生变化3投资风险本报告基于公开数据进行分析不构成任何投资意见免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn东吴证券财富家园