事件概述：
　　2月21日，广联达发布了《2022年度业绩快报》。公司于2022年实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润为9.13亿元，同比增长40.29%。
　　净利润实现高增，无惧宏观扰动彰显成长韧性
　　2022年是公司“八三”战略期（2020-2022）的收官之年，公司克服了国内外宏观环境变化、新冠疫情反复、行业部分客户经营承压等外部因素的影响，同时持续完善从战略到执行的全面预算管控，重点提升费效比、投入产出比，主营业务收入和经营利润保持较快增长。根据公司公告披露，2022年营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润为9.13亿元，同比增长40.29%；基本每股收益0.8179元/股，同比增长45.12%。
　　数字造价全面云转型，施工业务初步实现规模化
　　分业务板块来看，根据公司公告披露，1）数字造价业务全年实现营业收入47.73亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，在全面云转型的带动下，云计价、云算量、工程信息等产品持续稳定增长，向企业成本管理领域拓展的数字新成本业务实现快速增长。
　　2）数字施工业务全年实现营业收入13.22亿元，同比增长9.66%。数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营取得良好效果，新增项目和客户数量快速增长，前三季度数字施工业务收入同比增长32.46%，但由于去年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致全年增速有所放缓。
　　3）数字设计业务全年实现营业收入1.2亿元，同比下降7.91%。去年建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展和销售节奏，下半年公司陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品，数维设计业务聚焦基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广，已在房建和基建设计院的真实项目中进行价值验证。
　　此外，数字项目集成管理平台打造成型，初步具备标准化SaaS应用快速开发和个性化解决方案规模化交付能力；数字建设方、数字城市、数字供采、数字高校、数字金融等创新业务竞相发展。
　　投资建议
　　广联达作为国内建筑造价领域的绝对龙头，正在加速成长为数字建筑产业的引领者和使能者，兼具数字化转型、云化转型和国产替代等多重属性，未来成长空间广阔、商业模式优化可期，享有一定的估值溢价。预计公司2023-2024年营业收入分别为82.13/100.65亿元，同比增长24.7%/22.6%；归母净利润分别为13.23/17.75亿元，同比增长37.4%/34.1%。维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价82.76元，相当于2023年12倍的动态市销率。
　　风险提示：
　　施工业务推广不及预期；造价业务客单价提升不及预期。
　　

研究报告全文：2023年02月21日公司快报广联达002410SZ证券研究报告净利润高增显成长韧性数字造价全面云转型云软件服务投资评级买入-A事件概述维持评级2月21日广联达发布了2022年度业绩快报公司于2022年实6个月目标价8276元现营业总收入6587亿元同比增长1722实现归母净利润963股价2023-02-216147元亿元同比增长4567扣非归母净利润为913亿元同比增长4029交易数据总市值百万元7323456净利润实现高增无惧宏观扰动彰显成长韧性流通市值百万元60952042022年是公司八三战略期2020-2022的收官之年公司克服了总股本百万股119139国内外宏观环境变化新冠疫情反复行业部分客户经营承压等外部流通股本百万股9915712个月价格区间41796833元因素的影响同时持续完善从战略到执行的全面预算管控重点提升费效比投入产出比主营业务收入和经营利润保持较快增长根据公司公告披露2022年营业总收入6587亿元同比增长1722股价表现实现归母净利润963亿元同比增长4567扣非归母净利润为913广联达沪深300亿元同比增长4029基本每股收益08179元股同比增长1245122-8数字造价全面云转型施工业务初步实现规模化-18-28分业务板块来看根据公司公告披露1数字造价业务全年实现营2022-022022-062022-102023-02业收入4773亿元同比增长2516签署云合同3901亿元同资料来源Wind资讯比增长2584在全面云转型的带动下云计价云算量工程信升幅1M3M12M息等产品持续稳定增长向企业成本管理领域拓展的数字新成本业务相对收益-6468171实现快速增长绝对收益-73167662数字施工业务全年实现营业收入1322亿元同比增长966赵阳分析师数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营取得良好效SAC执业证书编号S1450522040001果新增项目和客户数量快速增长前三季度数字施工业务收入同比zhaoyang1essencecomcn增长3246但由于去年第四季度各地陆续迎来感染高峰数字施杨楠分析师工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响导致全年增速有所SAC执业证书编号S1450522060001放缓yangnan2essencecomcn3数字设计业务全年实现营业收入12亿元同比下降791去相关报告年建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展22Q3业绩稳增造价施工保2022-10-29和销售节奏下半年公司陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设障成长韧性计产品数维设计业务聚焦基于自主图形平台的产品研发客户验证迎难而上实现稳增施工业2022-08-24与市场推广已在房建和基建设计院的真实项目中进行价值验证务快速放量此外数字项目集成管理平台打造成型初步具备标准化SaaS应用Q1业绩符合预期知行合一2022-04-26快速开发和个性化解决方案规模化交付能力数字建设方数字城市坚持战略驱动数字供采数字高校数字金融等创新业务竞相发展Q1业绩逆势而上向成本数2022-04-16本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报广联达字化新征程进军投资建议广联达作为国内建筑造价领域的绝对龙头正在加速成长为数字建筑产业的引领者和使能者兼具数字化转型云化转型和国产替代等多重属性未来成长空间广阔商业模式优化可期享有一定的估值溢价预计公司2023-2024年营业收入分别为821310065亿元同比增长247226归母净利润分别为13231775亿元同比增长374341维持买入-A的投资评级给予6个月目标价8276元相当于2023年12倍的动态市销率风险提示施工业务推广不及预期造价业务客单价提升不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入40046561946586882130100654净利润3304661096281322917746每股收益元028056082111149每股净资产元553527584661762盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍2825911512760455344125市净率倍1458131511461019889净利润率83118146161176净资产收益率68108158195230股息收益率0204050710ROIC66105147186216数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报广联达财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E营业收入40046561946586882130100654成长性减营业成本4545892688371180613904营业收入增长率131403172247226营业税费379456534666817营业利润增长率426831440374341销售费用1255515868183042200126460净利润增长率4051001457374341管理费用1961924324278543308839745EBITDA增长率221629409377327财务费用-174-53064193195EBIT增长率205785585383337资产减值损失-212267270403419NOPLAT增长率229860562383337加公允价值变动收益0000000000投资资本增长率478-39280-57373投资和汇兑收益102-162000000净资产增长率958-43109131153营业利润41427584109171499620116加营业外净收支-38-92000000利润率利润总额41047492109171499620116毛利率887841866856862减所得税290306445612821营业利润率103135166183200净利润3304661096281322917746净利润率83118146161176EBITDA营业收入130151182201218资产负债表EBIT营业收入97123167185202百万元202020212022E2023E2024E运营效率货币资金4796940495474677027572535固定资产周转天数7453627070交易性金融资产0000000000流动营业资本周转天数5770647165应收帐款43635542606884089334流动资产周转天数494333327383328应收票据77075288211001348应收帐款周转天数4532323232预付帐款462363426531650存货周转天数1920202020存货709253103248200总资产周转天数716637586562531其他流动资产-783810315354536490投资资本周转天数598409447338379可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资25553258325832583258ROE68108158195230投资性房地产ROA35668793118固定资产81028239141361737621387ROIC66105147186216在建工程18383955000000费用率无形资产36785306586964887170销售费用率314282278268263其他非流动资产2510228702287022870228702管理费用率490433423403395资产总额95471100676110993142072150873财务费用率-04-09010202短期债务3129211075843813645三费营业收入799706702673660应付帐款1740023949167423729825968偿债能力应付票据0000000000资产负债率313377373446398其他流动负债1115212130120081604218894负债权益比456605595805662长期借款0100000000流动比率190141148140154其他非流动负债13091578157815781578速动比率189139148138154负债总额2989337949414036335660086利息保障倍数15043859386431143679少数股东权益15564850569168468395分红指标股本1185711893119141191411914DPS元010025030044061留存收益5216545984519825995370475分红比率481895546546546股东权益6557862727695877871390784股息收益率0204050710现金流量表业绩和估值指标百万元202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E净利润38147187104721438419295EPS元028056081111149加折旧和摊销1342824100013111589BVPS元553527584661762资产减值准备-212267270403419PEX2825911512760655364127公允价值变动损失0000000000PBX1458131511461019889财务费用-174-53064193195PFCF182499812692126097722投资损失-102162000000PS233113541112892728少数股东损益51057784111551549EVEBITDA178808950620544223406营运资金的变动135847527-928118621-12295CAGR-133677707415358经营活动产生现金流量187611601433663606710753PEG697115167148121投资活动产生现金流量-6965-15414-3503-5170-6281ROICWACC077122171216251融资活动产生现金流量13570-81957109-8089-2212REP1855990540443284资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报广联达公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报广联达免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中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