2月20日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司全年实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%。
　　全面云转型带动造价业务持续增长，数字新成本快速拓展。2022年公司数字造价业务完成全面云转型，云计价、云算量、工程信息等产品持续稳定增长，报告期内公司造价业务实现营收47.73亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，若考虑到云合同负债差额还原，其调整后造价业务收入表现将更为亮眼。同时，报告期内公司造价业务还实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓展，22年公司推出的数字新成本解决方案紧盯建筑企业成本精细化管控的刚需，于推出当年即受到市场认可，实现快速拓客，未来有望打开造价业务的天花板。
　　施工业务深化运营，疫情阶段性影响Q4表现。报告期内公司施工业务实现营收13.22亿元，同比增长9.66%。报告期内，公司施工业务深化运营，着力推进头部客户和重点项目的深度经营，打造了一批项企一体数字化标杆企业，同时新增项目和客户数量快速增长，施工业务初步实现规模化成长。不过受Q4疫情感染影响，22Q4公司施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，叠加季节性因素，导致全年施工业务增速有所放缓。
　　下游行业低景气度短暂压制设计业务，新产品发布与验证持续提速。报告期内公司设计业务实现营收1.2亿元，同比下降7.91%。受地产建筑行业整体环境影响，2022年建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展和销售节奏。不过报告期内公司一方面在数维设计产品集上取得新突破，另一方面基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广已经在部分真实项目中得以验证。
　　投入产出控费优化，全年利润再超预期。报告期内公司持续完善从战略到执行（DSTE）的全面预算管控，重点提升费效比、投入产出比，推动当期利润增速高于同期营收增速。2022年公司实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%，不仅远高于营收增速，且超额完成2022年股权激励方案中的对应目标。
　　投资建议：结合公司业绩快报，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2022-2024年营收分别为65.87/82.66/101.76亿元（前预测值为68.25/84.83/102.31亿元），归母净利润分别为9.64/12.79/15.84亿元（前预测值为9.72/13.27/16.01亿元），对应PE分别为77/58/47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。

研究报告全文：全年业绩持续超预期数字新成本快速拓展广联达002410SZ计算证券研究报告公司点评2023年02月20日机TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格6264指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师闻学臣400556196587826610176增长率yoy131403172255231执业证书编号S0740519090007净利润百万元33066196412791584Emailwenxcrqlzqcomcn增长率yoy4051001458327238每股收益元028055081107133每股经营现金流元157134130152175研究助理刘一哲净资产收益率59114137158168EmailliuyzrqlzqcomcnPE226113775847PB121311108备注股价选取2月20日收盘价投资要点2月20日公司发布2022年业绩快报2022年公司全年实现营业总收入6587亿元同比增长1722归母净利润963亿元同比增长4567扣非归母净利润913亿基本状况TableProfit元同比增长4029总股本百万股1191全面云转型带动造价业务持续增长数字新成本快速拓展2022年公司数字造价业务流通股本百万股992完成全面云转型云计价云算量工程信息等产品持续稳定增长报告期内公司造市价元6264价业务实现营收4773亿元同比增长2516签署云合同3901亿元同比增长市值百万元746282584若考虑到云合同负债差额还原其调整后造价业务收入表现将更为亮眼同时报告期内公司造价业务还实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓流通市值百万元62112展22年公司推出的数字新成本解决方案紧盯建筑企业成本精细化管控的刚需于推出当年即受到市场认可实现快速拓客未来有望打开造价业务的天花板股价与行业TableQuotePic-市场走势对比施工业务深化运营疫情阶段性影响Q4表现报告期内公司施工业务实现营收1322亿元同比增长966报告期内公司施工业务深化运营着力推进头部客户和重点广联达沪深300项目的深度经营打造了一批项企一体数字化标杆企业同时新增项目和客户数量快速增长施工业务初步实现规模化成长不过受Q4疫情感染影响22Q4公司施工业务30的实施交付和客户验收等工作均受到影响叠加季节性因素导致全年施工业务增速20有所放缓100下游行业低景气度短暂压制设计业务新产品发布与验证持续提速报告期内公司设-10计业务实现营收12亿元同比下降791受地产建筑行业整体环境影响2022年22-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-02建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展和销售节奏不过报-20告期内公司一方面在数维设计产品集上取得新突破另一方面基于自主图形平台的产-30品研发客户验证与市场推广已经在部分真实项目中得以验证公司持有该股票比例投入产出控费优化全年利润再超预期报告期内公司持续完善从战略到执行DSTE相关报告的全面预算管控重点提升费效比投入产出比推动当期利润增速高于同期营收增速2022年公司实现归母净利润963亿元同比增长4567不仅远高于营收增速且超额完成2022年股权激励方案中的对应目标投资建议结合公司业绩快报我们调整对公司的盈利预测预测公司2022-2024年营收分别为6587826610176亿元前预测值为6825848310231亿元归母净利润分别为96412791584亿元前预测值为97213271601亿元对应PE分别为775847倍维持买入评级风险提示建筑行业景气度下降信息化进度不及预期施工业务需求释放节奏延后数字设计业务技术突破遇到瓶颈等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金4050499862007658营业收入56196587826610176应收票据29131720营业成本893107413721791应收账款4955667601018税金及附加466682102预付账款36324154销售费用1587181122152646存货716482107管理费用1099121914881781合同资产30131720研发费用1333151518602239其他流动资产441487612753财务费用-110-109-131-124流动资产合计5122616277129610信用减值损失-25-15-15-15其他长期投资0000资产减值损失-1-5-5-5长期股权投资326326326326公允价值变动收益0000固定资产82476111721613投资收益-16101010在建工程396796796696其他收益86909090无形资产531648748869营业利润816109214591822其他非流动资产2870287728822884营业外收入0011非流动资产合计4946540759236387营业外支出10151515资产合计10068115691363615998利润总额806107714451808短期借款097226335所得税30113166224应付票据0000净利润77696412791584应付账款268344453609少数股东损益58000预收款项0000归属母公司净利润71896412791584合同负债2127260231993745NOPLAT67086611631475其他应付款319319319319EPS摊薄055081107133一年内到期的非流动负债29292929其他流动负债89498711771382主要财务比率流动负债合计3637437854036419会计年度20212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率403172255231其他非流动负债158158158158EBIT增长率772391358281非流动负债合计158158158158归母公司净利润增长率1001458327238负债合计3795453555616577获利能力归属母公司所有者权益5788654975908936毛利率841837834824少数股东权益485485485485净利率138146155156所有者权益合计6273703480759421ROE114137158168负债和股东权益10068115691363615998ROIC214236249250偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率425434377392会计年度20212022E2023E2024E债务权益比30405155经营活动现金流1601155118142087流动比率14141415现金收益82397412761630速动比率14141415存货影响-456-18-25营运能力经营性应收影响-84-46-201-269总资产周转率06060606经营性应付影响11076109156应收账款周转天数29292931其他影响796542648595应付账款周转天数73103104107投资活动现金流-1541-570-634-624存货周转天数20231919资本支出-546-573-639-631每股指标元股权投资-70000每股收益055081107133其他长期资产变化-925357每股经营现金流135130152175融资活动现金流-819-3222-5每股净资产486550638751借款增加2697129109估值比率股利及利息支付-354-608-639-900PE113775847股东融资636000PB1311108其他影响-1127479532786EVEBITDA26211612来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分