投资要点：
　　维持目标价117.68元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2022-2024年EPS分别为0.81、1.22、1.82亿元，维持目标价117.68元，维持“增持”评级。
　　业绩基本符合预期。公司发布2022年业绩快报，预计实现营业收入65.87亿元，同比增长17.22%，预计实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%。考虑到2022年12月的影响，业绩基本符合预期。
　　造价业务证明跨越周期能力，静待数字新成本产品发力。造价业务实现营收47.73亿元，同比增长25.16%，云合同金额为39.01亿元。收入基本符合预期，云合同金额略低于预期。造价业务在宏观环境下行的背景下证明了自身跨越周期的能力，以及云转型的全面成功。预计未来造价业务自身的增长叠加数字新成本产品的放量，公司将在“九三”期间上修数字造价业务将在长期稳态订单额。
　　施工业务再次受到冲击，短期已再无利空。施工业务在2022年的宏观背景下仍能实现增长实属可贵。我们认为经历了多年的“不及预期”，市场对于施工业务的预期已经达到冰点，在公司的市值中该业务没有任何体现。市场对于施工业务的预期上修的可能性远高于下修，公司也在多年的积累中总结了宝贵的运营经验，我们仍然对疫情之后的施工业务报以乐观态度。
　　风险提示：新产品推广进度不及预期，施工业务竞争加剧，建筑业大幅衰退。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest广联达002410评级增持上次评级增持平稳度过2022静待新品发力目标价格11768上次预测11768公当前价格6264司李博伦分析师202302210755-23976516更交易数据libolungtjascomTableMarket新证书编号S088052002000452周内股价区间元4179-6833报总市值百万元74628本报告导读总股本流通A股百万股1191992告流通股股百万股公司2022业绩符合预期造价业务新产品即将发力施工业务短期利空出尽2023BH00流通股比例83年有望再创辉煌日均成交量百万股600投资要点日均成交值百万元35793TableSummary维持目标价11768元维持增持评级维持盈利预测2022-TableBalance资产负债表摘要2024年EPS分别为081122182亿元维持目标价11768元股东权益百万元5812维持增持评级每股净资产488业绩基本符合预期公司发布2022年业绩快报预计实现营业收入市净率128净负债率-42466587亿元同比增长1722预计实现归母净利润963亿元同比增长4567考虑到2022年12月的影响业绩基本符合预期TableEpsEPS元2021A2022E造价业务证明跨越周期能力静待数字新成本产品发力造价业务实Q1006009现营收4773亿元同比增长2516云合同金额为3901亿元Q2018024证Q3016020券收入基本符合预期云合同金额略低于预期造价业务在宏观环境下Q4016028行的背景下证明了自身跨越周期的能力以及云转型的全面成功预全年055081研计未来造价业务自身的增长叠加数字新成本产品的放量公司将在究TablePicQuote报九三期间上修数字造价业务将在长期稳态订单额52周内股价走势图施工业务再次受到冲击短期已再无利空施工业务在2022年的宏广联达深证成指告观背景下仍能实现增长实属可贵我们认为经历了多年的不及预19期市场对于施工业务的预期已经达到冰点在公司的市值中该业10务没有任何体现市场对于施工业务的预期上修的可能性远高于下1-9修公司也在多年的积累中总结了宝贵的运营经验我们仍然对疫情-18之后的施工业务报以乐观态度-28风险提示新产品推广进度不及预期施工业务竞争加剧建筑业大2022-022022-052022-082022-11幅衰退升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入400556196649843210550绝对升幅-61711-1340182725相对指数-51022经营利润EBIT295662100116362426-25124516348TableReport相关报告净利润归母33066196614592163-41100465148造价业务进入企业级产品新阶段20230107每股净收益元028055081122182增长依然稳健20221027每股股利元000000025034042施工业务拐点再次确立20220823TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E客户成功是公司成功的源泉20220619经营利润率74118151194230业绩符合预期费用控制效果显著净资产收益率5211414919323520220426投入资本回报率155282546423570EVEBITDA206508427653939772626市盈率2258811291772251153450股息率00000405071133024请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage广联达002410TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230221财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入400556196649843210550信息科技营业成本454893109314731933税金及附加3846536784计算机销售费用12561587178120222297管理费用8791099124014431647EBIT295662100116362426公允价值变动收益00000TableStock投资收益10-16-11-25-9广联达002410财务费用-17-53-38-49-63营业利润414758105917272561所得税293185225333少数股东损益5158104567净利润33066196614592163评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产47974050532767898773上次评级增持其他流动资产6231072103711851346长期投资255326326326326目标价格11768固定资产合计810824788751715上次预测11768无形及其他资产30623714348837694068资产合计95479985109661282115228当前价格6264流动负债28583637390746585334非流动负债131107107107107股东权益65586273698480889818投入资本IC17642252168633653706TableWebsite公司网址现金流量表wwwglodoncomNOPLAT27463592114242111折旧与摊销134193576778流动资金增量-1209-601-305-603-516资本支出-439-720207-310-338公司简介自由现金流-1240-4938815781335TableCompany经营现金流18761601134621972830公司的主营业务为立足建筑产业围绕投资现金流-697-1541196-335-347工程项目全生命周期为客户提供以建融资现金流1357-819-265-400-500现金流净增加额2537-760127814621984设工程领域专业应用产品和解决方案财务指标搭建以产业大数据产业新金融等为增成长性值服务的数字建筑平台经过二十年的收入增长率131403183268251EBIT增长率2511245513634483发展公司业务领域由招投标阶段拓展净利润增长率4051001462510483至设计阶段和施工阶段产品从单一的利润率预算软件扩展到工程造价工程施工毛利率887841836825817EBIT率74118151194230产业新金融等多个业务板块涵盖工具净利润率83118145173205类解决方案类大数据移动互联网收益率净资产收益率ROE52114149193235云计算智能硬件设备产业金融服务总资产收益率ROA356688114142等业务形态服务的客户从中国境内拓投入资本回报率ROIC155282546423570展到全球一百多个国家和地区累计为运营能力存货周转天数1920191918行业二十余万家企业百余万产品使用应收账款周转天数4531302826者提供专业化服务成为中国建筑产业总资产周转周转天数714634575515485信息化卓越品牌净利润现金含量56792423139315061308TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入110128-313732偿债能力1m资产负债率3133753663723573m净负债率-749-695-816-896-949估值比率12mPE2258811291772251153450PB146513171150989810-10-6-138121721EVEBITDA206508427653939772626PS185513261120884706股息率0000040507周内价格范围TableRange524179-6833市值百万元74628股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债40572957-4360-7047184434-5351-753673027-6343-80-5172126-7334-85-1631416-8326-905-9317-95-28-1072022-022022-062022-1020A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万广联达价格涨幅收入增长率净资产收益率广联达相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage广联达002410本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心层B栋27街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3