核心观点
　　1.经历衰退后，对后市经济预期不一致，叠加行业间收入增速差异较小，导致行业轮动加速。
　　2.随着各类数据的逐步释放，市场对经济的预期趋于一致，容易生成新的结构主线。
　　3.近期观点：（1）大势研判：当前仍处于数据空窗期，经济修复在路上，预期不用悲观，剩余流动性十分充裕，中期大势仍积极。（2）风格判断：从前期偏大盘价值转向均衡，等待后续开工数据验证。当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。（3）行业配置：短期关注信创、医药；调整后，地产链、运输链仍是全年传统行业中的重点推荐。
　　周度交流：快速轮动行情的本质及后续展望
　　流动性+信用框架：（1）2023年1月社融数据来看，M2同比增速上行、社融存量增速继续下滑，剩余流动性指标再度上冲，依然处于历史高位区间。（2）对投资而言，经济较弱时信用总量数据更重于结构。1月整体信贷较好但社融一般，银行表外扩张、企业直接融资仍待修复。
　　市场风格：从前期偏大盘价值转向均衡，等待后续开工数据验证。当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。风格轮动或将持续，主线行情待信用明确恢复+一季报业绩披露。
　　我们的总结：（1）当前仍处于数据空窗期，经济修复在路上，预期不用悲观，剩余流动性十分充裕，中期大势仍积极。（2）风格上，从前期偏大盘价值转向均衡，等待后续开工数据验证。当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。
　　本周讨论：本周，我们结合历史行情以及当前的宏观经济状态，浅析本轮快速轮动行情的本质以及后续展望，供投资者参考。
　　快速轮动行情的本质及后续展望：1）当前行业轮动速度处于历史最高水平。复盘历史，与当前行情较为相似的时间包括2011年年底至2012年年初、2014年年底、2016年年中、2019年年初；2）经历衰退后，对后市经济预期不一致，叠加行业间收入增速差异较小，导致行业轮动加速。在政策的催化下，大家对于政策的落地情况、实际效果以及后续经济弹性的分歧逐渐增大；与此同时，随着经济逐步下行，行业间营收和利润增速的分化较小，导致行业间轮动加速；3）什么时候会出现快速轮动的结束？——经济预期产生一致。随着各类数据的逐步释放，如果市场能产生一致的看法，顺周期行业容易成为市场主线。如果市场仍存在较大分歧，但是有部分产业突出重围，市场会围绕新产业形成主线。
　　风险提示
　　1、疫情传播或病毒变异超预期；
　　2、近期地缘政治问题持续恶化

研究报告全文：丨证券研究报告丨投资策略丨点评报告TableTitle快速轮动行情的本质及后续展望报告要点TableSummary1经历衰退后对后市经济预期不一致叠加行业间收入增速差异较小导致行业轮动加速2随着各类数据的逐步释放市场对经济的预期趋于一致容易生成新的结构主线分析师及联系人TableAuthor包承超邓宇林肖遥志SACS0490518040002SACS0490520080020请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-02-21jzqdt11111TableTitle2投资策略丨点评报告快速轮动行情的本质及后续展望核心观点TableSummary2相关研究1经历衰退后对后市经济预期不一致叠加行业间收入增速差异较小导致行业轮动加速TableReport全球哪些国家或将面临债务危机2023-02-2随着各类数据的逐步释放市场对经济的预期趋于一致容易生成新的结构主线153近期观点1大势研判当前仍处于数据空窗期经济修复在路上预期不用悲观剩ChatGPT产业链与投资脉络整理2023-02-余流动性十分充裕中期大势仍积极2风格判断从前期偏大盘价值转向均衡等待14后续开工数据验证当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束3行业配置短期关后续内资接力的潜在方向2023-02-07注信创医药调整后地产链运输链仍是全年传统行业中的重点推荐周度交流快速轮动行情的本质及后续展望流动性信用框架12023年1月社融数据来看M2同比增速上行社融存量增速继续下滑剩余流动性指标再度上冲依然处于历史高位区间2对投资而言经济较弱时信用总量数据更重于结构1月整体信贷较好但社融一般银行表外扩张企业直接融资仍待修复市场风格从前期偏大盘价值转向均衡等待后续开工数据验证当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束风格轮动或将持续主线行情待信用明确恢复一季报业绩披露我们的总结1当前仍处于数据空窗期经济修复在路上预期不用悲观剩余流动性十分充裕中期大势仍积极2风格上从前期偏大盘价值转向均衡等待后续开工数据验证当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束本周讨论本周我们结合历史行情以及当前的宏观经济状态浅析本轮快速轮动行情的本质以及后续展望供投资者参考快速轮动行情的本质及后续展望1当前行业轮动速度处于历史最高水平复盘历史与当前行情较为相似的时间包括2011年年底至2012年年初2014年年底2016年年中2019年年初2经历衰退后对后市经济预期不一致叠加行业间收入增速差异较小导致行业轮动加速在政策的催化下大家对于政策的落地情况实际效果以及后续经济弹性的分歧逐渐增大与此同时随着经济逐步下行行业间营收和利润增速的分化较小导致行业间轮动加速3什么时候会出现快速轮动的结束经济预期产生一致随着各类数据的逐步释放如果市场能产生一致的看法顺周期行业容易成为市场主线如果市场仍存在较大分歧但是有部分产业突出重围市场会围绕新产业形成主线风险提示1疫情传播或病毒变异超预期更多研报请访问2近期地缘政治问题持续恶化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明投资策略点评报告目录周度市场回顾展望4情绪宽基情绪热度普降整体风格轮动放缓5快速轮动行情的本质及后续展望10风格必选消费相对金融短期热度升至历史高位15图表目录图1行业CJDI情绪热度普降仅食品饮料逆势抬升金融整体降至30以下家装环保仍过热5图2全ACJDI扩散指数快线交易热度相比前周下降17pct最新读数705图3快线宽基CJDI普降上证50不足406图4慢线宽基CJDI普降整体仍高于506图5快线创业板CJDI降至51量价成交背离6图6快线上证50CJDI降至32量价成交背离6图7慢线创业板CJDI降至67量价成交背离6图8慢线上证50CJDI降至56量价成交背离6图9当前情绪热度下1m远期胜率高于507图10当前情绪热度水平下1m远期胜率高于507图11必选消费相对金融短期热度升至历史高位7图12必选消费相对周期短期热度上升8图13上周指数跑赢个股8图14上周ETF总额流出上证50类流出居多亿元8图152月微观流动性走弱杠杆资金贡献主要增量北上资金和基金发行均偏弱亿元9图16当前行业轮动速度来到历史高位10图17行业快速轮动实为行业间分化减弱11图18行业轮动加速背后的原因为行业利润增速分化的减弱12图19PMI下行后行业利润增速分化减弱12图20利率上升意味着后续或出现主线行情12图21营收增速决定主线行情方向而非净利润增速13图222012Q4-2013Q4行业分化方向14图232016Q2-2017Q2行业分化方向14图242019Q2-2019Q4行业分化方向14图25长江策略CJRV相对估值表上周平均相对估值溢价抬升的行业包括食饮家装石化纺服银行保险等15图26长江策略CJIRS相对情绪表上周平均相对热度抬升明显的行业包括食饮家装纸类包装医疗煤炭传媒等16图27成长价值风格波动情况16图28本轮风格演绎情况16请阅读最后评级说明和重要声明317投资策略点评报告周度市场回顾展望过去一段时间主题热度再次升温市场行业轮动速度加快我们通过行业收益率排名的变化判断当前行业轮动速度处于历史最高水平行业快速轮动处于高位的背后往往是由于市场对宏观经济难以形成一致预期本周我们结合历史行情以及当前的宏观经济状态浅析本轮快速轮动行情的本质以及后续展望供投资者参考1市场观察上周行业CJDI情绪热度普降仅食品饮料逆势抬升金融整体降至30以下家装环保仍过热截至上周五我们构建的情绪指标CJDI扩散指数读数普降全ACJDI降至70资金方面2月微观流动性环比走弱杠杆资金贡献主要增量北上资金和基金发行均偏弱框架模型下整体情绪热度显著下降但并不低金融板块热度或将率先触底整体风格轮动趋缓2本周讨论快速轮动行情的本质及后续展望1当前行业轮动速度处于历史最高水平复盘历史与当前行情较为相似的时间包括2011年年底至2012年年初2014年年底2016年年中2019年年初2经历衰退后对后市经济预期不一致叠加行业间收入增速差异较小导致行业轮动加速在政策的催化下大家对于政策的落地情况实际效果以及后续经济弹性的分歧逐渐增大与此同时随着经济逐步下行行业间营收和利润增速的分化较小导致行业间轮动加速3什么时候会出现快速轮动的结束经济预期产生一致随着各类数据的逐步释放如果市场能产生一致的看法顺周期行业容易成为市场主线如果市场仍存在较大分歧但是有部分产业突出重围市场会围绕新产业形成主线3近期观点1大势研判当前仍处于数据空窗期经济修复在路上预期不用悲观剩余流动性十分充裕中期大势仍积极2风格判断从前期偏大盘价值转向均衡等待后续开工数据验证当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束3行业配置短期关注信创医药调整后地产链运输链仍是全年传统行业中的重点推荐请阅读最后评级说明和重要声明417投资策略点评报告情绪宽基情绪热度普降整体风格轮动放缓市场观察上周行业CJDI情绪热度普降仅食品饮料逆势抬升金融整体降至30以下家装环保仍过热截至上周五我们构建的情绪指标CJDI扩散指数读数普降全ACJDI降至70资金方面2月微观流动性环比走弱杠杆资金贡献主要增量北上资金和基金发行均偏弱框架模型下整体情绪热度显著下降但并不低金融板块热度或将率先触底整体风格轮动趋缓图1行业CJDI情绪热度普降仅食品饮料逆势抬升金融整体降至30以下家装环保仍过热周期大金融可选消费必选消费TMT其他食品饮料金属化学油气非金属建筑建筑交通机械房地综合家电社会家用纸类及食品农产纺织商业医疗计算电信电新国防公用检测新能白酒其他酒软饮日期煤炭银行保险汽车传媒电子环保食品全A材料品石化材料产品工程运输设备产金融制造服务装饰包装饮料品服装贸易保健机业务设备军工事业服务源车精饮品料2023-02-17617078697473736379372729296972529076756673457373767874606960867537897810068702023-02-1067949388918591839274549243898757928764908764739686919488889396948572678659872023-02-03839794848991897895605193439585489885588682616996879395929787981009772505757872023-01-2086928072817077618731939271817938766733534539559075869190887881889367174328752023-01-1322513438304826283914636086555333673949293131434351394463252822446494445739412023-01-060373634263925314021682057404041636052232936316157414159394025503983395747392022-12-300161519111293710135611571116652527823228621918497121323239251083788682212022-12-230776718933622247576227524188228274015103368464413589838680152022-12-162237304149583281227495428627437151459465767458184119321513221919251009410092392022-12-09786868728688668942901008786437475767696828888642773283540166658385310010010094592022-12-02836570919194908159931009286577589948594929385596489565256359085634610010010091712022-11-256754537882798166468910084863749447173624566665637793540352378693117395010067552022-11-18196368728494857173905696717069928988906984849293948482576963868120831008690782022-11-1131817675779189797889619486827294909381737881889791818271786287816161898684812022-11-04863664749526260862277914876094577366584861919475879287894981887844677170732022-10-28617152212315936102914191940133911610186878194933305581644100111414292022-10-2182225251115213452111281421295127311919261985801757385449282956246171423392022-10-141116181611211520221222643193525302434282315754410261426222718442011281443262022-09-303365659514712271296182113728612818837555471324450142092022-09-2347168255121728103256443111019131314514205981256201271922228149132022-09-16311412221424213410434675711154932251417152911161716742681213011221413162022-09-09894537665861707926828869862526565252334365554117453113182763462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度处于历史均衡水平整体市场趋热整体市场趋热40但周期更容易保持相对热度30可30选必消20113选消费201230-23费-120周10周1610Current期Current期210CJSC1130CJSC021016-10扩扩1230散-10指散23-20数-20指数-30120-30From2010From2010-40-400204060801000102030405060708090100CJSC全A扩散指数CJSC全A扩散指数科技VS周期历史分布当前科技相对周期的热度市场极冷科技与周期热度趋于平衡科技相对周期更热50处于历史均衡水平市场极热科技与周期相对独立整体市场趋热科30技--周16Current12023期10CJSC1230210116扩-10散指数-30From2010-500102030405060708090100CJSC全A扩散指数资料来源Wind长江证券研究所注必选包括食品饮料农产品和医疗保健科技包括电子电信业务传媒互联网和计算机周期包括煤炭金属材料化学品油气石化非金属材料建筑产品建筑工程交通运输机械设备图13上周指数跑赢个股图14上周ETF总额流出上证50类流出居多亿元202024AA股涨跌幅分布近两周股涨跌幅分布2500个股数量0206-0210科技创业板金融地产上证50全部ETF右0213-02171403001202502000全A中位值10020008680150上证综指1500-008601004050全A中位值-1841000200上证综指0-50-112500-20-100-40-1500-60-200-30-20-100102030-80-250涨跌幅-5002022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-02资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明817投资策略点评报告图152月微观流动性走弱杠杆资金贡献主要增量北上资金和基金发行均偏弱亿元A股微观流动性的结构更替5000月度资金流估算3000陆股通杠杆资金1000ETF公募基金1000IPO定增3000产业资本5000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月171717171717171717171717171年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023基金ETF陆股通杠杆资金IPO增发产业资本净减持合计资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明917投资策略点评报告快速轮动行情的本质及后续展望过去一段时间主题热度再次升温市场行业轮动速度加快我们通过行业收益率排名的变化判断当前行业轮动速度处于历史最高水平行业快速轮动处于高位的背后往往是由于市场对宏观经济难以形成一致预期本周我们结合历史行情以及当前的宏观经济状态浅析本轮快速轮动行情的本质以及后续展望供投资者参考过去一段时间行业轮动加速实为行业间分化减弱当前行业轮动速度处于历史最高水平我们计算了行业涨跌幅排名的平均变化来刻画当前行业轮动的状态主要方法为1计算各一级二级行业过去一年的行业涨跌幅以及行业间涨跌幅的横向排名2计算各行业的排名较上一周的名次变化3全部行业名次变化绝对值的平均水平从行业涨跌幅排名变动的幅度来看当前行业轮动速度处于最高水平图16当前行业轮动速度来到历史高位资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1017投资策略点评报告行业快速轮动的本质是过去一年行业间涨跌幅差异较小我们通过各行业过去一年涨跌幅的标准差衡量行业间涨跌幅的差异发现过去一年行业间的差异处于历史最低水平并且历次快速轮动的行情也同样对应了行业间涨跌幅差异最小的时间区间复盘历史与当前行情较为相似的时间包括2011年年底至2012年年初2014年年底2016年年中2019年年初图17行业快速轮动实为行业间分化减弱资料来源Wind长江证券研究所PMI下行期间行业间分化往往减弱轮动加速行业利润增速差异减弱导致行业间涨跌幅分化降低从数据验证看历次行业轮动最快的时间区间同样对应着行业间利润增速差异最小的时间区间从经验感知看历次行业快速轮动对应相似的宏观环境在经济衰退一段时间后经济预期分歧逐渐加大并且经济也处于相对较差的状态在此期间行业间的增速差异较小导致不同行业的行情均难以持续行业轮动明显加速难以形成清晰的结构主线请阅读最后评级说明和重要声明1117投资策略点评报告图18行业轮动加速背后的原因为行业利润增速分化的减弱资料来源Wind长江证券研究所总结下来在经济下行过程中行业间的营收增速和利润增速的分化会减弱然后对于经济预期未来的分歧逐步出现在政策的催化下大家对于政策的落地情况实际效果以及后续经济弹性的分歧逐渐增大与此同时随着经济逐步下行如PMI水平来到区间低位行业间营收和利润增速的分化较小导致行业间轮动加速图19PMI下行后行业利润增速分化减弱图20利率上升意味着后续或出现主线行情资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1217投资策略点评报告什么时候会出现快速轮动的结束经济预期产生一致随着各类数据的逐步释放以及年报一季报等数据的出炉如果市场能产生一致的看法主线行情会逐渐清晰顺周期行业容易成为市场主线如果市场仍存在较大分歧但是有部分产业突出重围例如2013年的互联网2019年的电新市场会围绕新产业形成主线历史经验看主线行情中营收增速重要性高于净利润增速经济一致预期形成后景气度成为主逻辑营收增速重要性高于净利润增速历史经验看在市场走出主线行情的半年至一年的时间中营收增速水平和行业涨跌幅相关性较强而净利润增速对行情分化的指引较弱图21营收增速决定主线行情方向而非净利润增速资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1317投资策略点评报告图222012Q4-2013Q4行业分化方向资料来源Wind长江证券研究所图232016Q2-2017Q2行业分化方向资料来源Wind长江证券研究所图242019Q2-2019Q4行业分化方向资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1417投资策略点评报告风格必选消费相对金融短期热度升至历史高位我们对风格的理解中长期风格由相对景气决定并体现在相对估值中短期风格受相对情绪扰动并体现在相对热度中我们从估值和情绪两个维度对当下市场风格作了横向和纵向比较1估值层面上周平均相对估值溢价抬升的行业包括食饮家装石化纺服银行保险等2交易层面上周平均相对热度抬升的行业包括食饮家装纸类包装医疗煤炭传媒等3大类风格上必选消费相对金融短期热度升至历史高位图25长江策略CJRV相对估值表上周平均相对估值溢价抬升的行业包括食饮家装石化纺服银行保险等长江策略-CJRV相对估值表BaseonPB-ZscoreFrom2010周度变化月度变化行列行行业相对列行业的估值红色代表高估绿色代表低估相对所有行业行业自身金属化学计算农产建筑纸类建筑综合非金房地AVGAVG1230120食饮社服电新汽车军工检测公用机械家电煤炭交运家装商贸医疗石化纺服电子传媒环保银行保险电信AVG材料品机品产品包装工程金融建材产CurrentLastWeek120217食饮000307080909091010101011111112141414141414151616161718191920201312010400社服0002070708080909090910101111111313141414141516161616181919192012120001-03电新-03-0205050606070707070808080909111111121212131414141416161617181011-0103-02汽车-07-07-05000101020202020303040404060707070707080909091011121213130505000100军工-08-07-05000101020202020303040404060606070707080909090911111212130505000101检测-09-08-06-01-0100010101010202030303050506060606070808080810101111120404000200金属材料-09-08-06-01-0100010101010202020303050505060606070808080810101011120404000200公用-09-09-07-02-02-01-010000000101020202040505050505060707070709101010110304-010000高估转弱机械-10-09-07-02-02-01-010000000101020202040405050505060707070709091010110303000200家电-10-09-07-02-02-01-010000000101020202040405050505060707070709091010110303000200煤炭-10-09-07-02-02-01-0100000001010102020404040505050607070707090909101103020001-01化学品-10-10-08-03-03-02-02-01-01-01-0100010101030404040404050606060708090910100202000200计算机-11-10-08-03-03-02-02-01-01-01-0100010101030303040404050606060608080809100202000401农产品-11-11-08-04-04-03-02-02-02-02-01-01-010001020303030303040505050607080809090102-010000交运-11-11-09-04-04-03-03-02-02-02-02-01-010000020303030303040505050607080809090101000000家装-12-11-09-04-04-03-03-02-02-02-02-01-01-0100020202030303040505050507070708090000010101商贸-14-13-11-06-06-05-05-04-04-04-04-03-03-02-02-02000001010102030303030505060607-01-02000000建筑产品-14-13-11-07-06-05-05-05-04-04-04-04-03-03-03-02000000000001020203030505050606-02-020003-01医疗-14-14-11-07-06-06-05-05-05-05-04-04-03-03-03-02000000000001020202030405050606-02-020003-01石化-14-14-12-07-07-06-06-05-05-05-05-04-04-03-03-03-010000000001020202030405050606-02-03000100纺服-14-14-12-07-07-06-06-05-05-05-05-04-04-03-03-03-010000000001020202030405050606-02-03000100纸类包装-14-14-12-07-07-06-06-05-05-05-05-04-04-03-03-03-010000000001020202030405050606-02-02000001电子-15-15-13-08-08-07-07-06-06-06-06-05-05-04-04-04-02-01-01-01-01-01010101020304040505-03-02-010300低估建筑工程-16-16-14-09-09-08-08-07-07-07-07-06-06-05-05-05-03-02-02-02-02-02-010000000203030304-04-040000002月趋于传媒-16-16-14-09-09-08-08-07-07-07-07-06-06-05-05-05-03-02-02-02-02-02-010000000203030304-04-05000101稳定综合金融-16-16-14-09-09-08-08-07-07-07-07-06-06-05-05-05-03-03-02-02-02-02-010000000202030304-04-040001-01非金建材-17-16-14-10-09-08-08-07-07-07-07-07-06-06-06-05-03-03-03-03-03-03-020000000202020303-05-05000100环保-18-18-16-11-11-10-10-09-09-09-09-08-08-07-07-07-05-05-04-04-04-04-03-02-02-02-0201010102-06-07000101银行-19-19-16-12-11-10-10-10-09-09-09-09-08-08-08-07-05-05-05-05-05-05-04-03-03-02-02-01000101-07-07000000保险-19-19-16-12-12-11-10-10-10-10-09-09-08-08-08-07-06-05-05-05-05-05-04-03-03-03-02-01000101-07-080001-01电信-20-19-17-13-12-11-11-10-10-10-10-10-09-09-09-08-06-06-06-06-06-06-05-03-03-03-03-01-01-0100-08-08000200房地产-20-20-18-13-13-12-12-11-11-11-11-10-10-09-09-09-07-06-06-06-06-06-05-04-04-04-03-02-01-0100-08-08000000资料来源Wind长江证券研究所注1以第一行食饮行业为例AVGcurrent值为13AVG值为01可理解为食饮行业相对其他所有27个SW一级行业的平均估值溢价为13个标准差且上周相对估值上移01个标准差2食饮行业的月度变化120-217为00可理解为2月食饮绝对PB估值上移00个标准差相对均值而言请阅读最后评级说明和重要声明1517投资策略点评报告图26长江策略CJIRS相对情绪表上周平均相对热度抬升明显的行业包括食饮家装纸类包装医疗煤炭传媒等长江策略-CJIRS相对情绪表BaseonCJSC扩散指数分位From2010周度变化月度变化行列行行业相对列行业的热度红色代表趋热绿色代表趋冷相对所有行业行业自身化学纸类计算建筑建筑非金金属农产房地综合AVGAVG1230120环保家装机械检测电信电子传媒食饮医疗纺服家电汽车军工石化煤炭交运电新公用社服商贸保险银行AVG品包装机工程产品建材材料品产金融currentLastWeek120217环保2546630736661718272687476798473828579859082949495989997989999785126669家装-2616549805967677371706981897273888466838779938791999998991001007732455013过热升温机械-54-6025-53531474453465051586559676988676477727997839091949196985748975-7化学品-65-65-24-1516152423433638475346606964846066787083958491959394971005045566-3检测-29-485162121353237333636334642495663556368526884779293919694984943657-7纸类包装-73-80-34-16-20181225232429353241485566517470638587809597959698100415363710电信-66-59-31-15-2001215192917332630324045585857555465897788888988949738191876-9电子-61-66-47-24-32-7-12115151023243028425262574755546388688086888993973347-1577-15计算机-70-66-43-23-29-12-1501615922193029324053505758516486768988929294993258-2672-14建筑工程-82-72-53-43-33-25-19-15-141-4071333363045366255627677829397939996982731-464-3中等热度传媒-71-71-46-35-32-23-28-15-140-3-149182928343961545169837496989397939925-530212升温食饮-68-69-49-37-34-23-17-9-9434610172929313159524661676790919292959424-6590-4840医疗-74-68-51-46-35-28-33-23-2101-4910222130423757494665737291919293939523-47703320纺服-76-80-57-52-33-35-25-24-18-7-4-6-741430282931655646767978959994989598221751531建筑产品-78-86-64-46-36-32-30-29-28-11-9-9-10-442219262248384763666592939097959617-825570非金建材-83-71-59-59-41-40-32-27-27-32-17-16-21-14-31368134540395636739095919790991121-1065-7金属材料-72-73-67-68-49-47-40-41-31-35-28-28-21-29-21-12-6310394439584465848990929297632-2672-20家电-81-87-68-64-54-54-45-52-40-29-28-29-30-28-17-67815394635505263929489959397510-563-10汽车-85-83-87-84-63-66-58-61-52-45-34-31-41-28-26-8-2-810383242548064838287869295-114-1568-11军工-78-66-67-60-54-50-57-56-50-36-38-31-37-31-20-13-10-14-10302332353946737182788393-31-469-21农产品-85-82-64-65-61-73-57-47-56-61-61-58-56-65-47-45-38-39-37-28510101442848886938595-1711-28229石化-90-86-75-77-67-70-54-54-57-55-53-52-48-55-38-40-44-45-31-22-567426728784948796-18-20242-5煤炭-81-78-71-70-49-62-54-54-51-62-50-45-46-45-45-39-39-34-42-31-9-6-216304577716469-23-543186-25交运-94-92-79-83-67-85-65-63-64-75-69-60-65-75-62-55-58-50-53-35-9-72733788786968997-25-23-3231电新-93-86-96-94-83-87-89-88-85-76-83-66-73-78-66-36-44-51-79-38-14-40-719626976768591-3416-4975-29公用-94-90-83-83-76-80-76-68-76-82-73-67-71-78-64-72-65-63-64-45-42-25-6-32-19547775827590-3736-7352-18社服-97-98-89-91-91-94-87-79-88-93-96-89-91-95-92-89-84-91-82-73-83-72-29-78-61-533354685270-61-8019-258商贸-98-98-90-94-92-97-87-86-88-96-97-90-91-99-93-95-88-94-81-71-88-87-45-86-68-77-3244574763-68-670-217保险-96-98-93-92-92-95-89-88-92-93-92-91-92-94-88-90-90-89-87-81-85-84-75-86-75-74-53-43-2315-8-78-84614-43房地产-98-98-90-94-96-96-88-88-91-99-96-92-93-98-96-97-92-95-85-77-92-94-71-96-75-82-67-57242521-78-39-39203银行-98-99-96-97-94-98-94-93-94-96-92-95-93-94-95-90-92-92-91-83-84-87-62-89-85-75-51-47-8-25-21-81-70-1133-67综合金融-99-98-99-97-99-97-97-98-97-99-93-94-98-95-99-97-97-95-92-94-96-69-96-91-90-70-638-2121-8432-11680-60资料来源Wind长江证券研究所注1以第一行环保为例AVGcurrent值为78AVG值为26可理解为环保相对其他27个SW一级行业的平均热度处于历史78的分位水平且上周相对热度中枢上移262环保的月度变化120-217值为9可理解为2月环保行业绝对热度上移9图27成长价值风格波动情况图28本轮风格演绎情况100100当前状态创业板与上证50短期交易热度差处于11历史低分位水平802014-1802013-1260602014-122013-22021-112013-5402021-640创2013-6业2021-72013-4创2013-7业板2021-52020-82014-92014-2减2022-52014-5板20202021-10减current上当前2013-32020-2上2022-62020-72020-5证502021-42020-4证502013-902102021-12022-92020-92022-22020-32013-8扩0扩02022-72020-12散散2022-42020-102014-6指2022-1数指2013-12022-32014-82014-4011302032022-10-200120数-202021-32020-6短线2023-12022-82021-122013-10短2021-82014-10线2021-2-402022-11-402020-112021-92014-112014-3-602013-11-602014-7-802014-12-80-1000102030405060708090100-100创业板指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