宏观：高频数据仍在沿着出行-基建-地产渐进好转，经济修复趋势不改
　　宏观基本面方面，高频数据显示近期经济修复继续维持向好势头，居民生活半径与出行消费活动继续改善，工业生产继续渐进修复。前期开工节奏进度分化明显，建筑业开工偏慢，尤其是受资金到位的约束，地产开工级劳务到位率相对偏弱。不过根据百年建筑网，截至2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年农历同期提升6.9个百分点，显示经济仍在沿着出行-->基建-->地产渐进好转。尽管新房销售表现仍然偏弱，但近期部分一二线城市二手房销售有明显改善，提振市场预期，后续二手房热度或将逐渐向新房传导并有望向低能级城市扩散。
　　昨日央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.65%和4.30%不变。在当月MLF政策利率持稳的背景下，2月LPR报价利率维持不变符合市场预期。一方面，存量贷款已过重定价的时点，此时调整对调降年内存量贷款成本并无作用；另一方面，近期高频数据显示经济沿着出行-->基建-->地产渐进好转，LPR利率保持不变显示政策短期观望意图。，疫后小复苏周期下经济开始向潜在增速回归，宏观环境的变化决定了资金利率有向中性回归的趋势，不过稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航，2%左右的资金利率已基本完成重定价，后续资金面也不具备收紧基础，市场利率将重回“围绕政策利率波动”的框架。
　　股市面临经济数据好转待验证+缺乏增量资金+地缘扰动等问题，市场对未来经济进一步修复的斜率预期的分歧在不断加大，股市表现以震荡为主、波动加大。而近期基建房建开复工率有所上行，反映经济修复仍然维持向好势头，二手房成交回暖提振市场情绪，两会前政策仍有积极博弈空间。中期来看，国内经济基本面修复、宏观流动性改善仍有望对股指形成底部支撑力量，后续经济现实仍有改善空间，经济向上斜率有望保持，股市中期向好趋势仍然不变。而债市方面，短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪，债市或进入一段方向性不强的时段，仍未摆脱震荡走势，核心矛盾仍偏不利下中期利率中枢大概率微抬。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年2月21日摘要棉花中期维持宽幅震荡判断短线建议逢低做多CF2305请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称区间方向沪镍ni2303200665-227990高位震荡远月逢高布局空单不锈钢ss230316200-17500区间整理回调低多铁矿i2305830-950震荡反弹回调至支撑位可试多螺纹rb23054120-4290震荡反弹回调至支撑位可试多焦煤jm23051750-2000偏强震荡观望焦炭j23052600-2920偏强震荡观望沥青BU23063260-4250震荡高抛低吸甲醇MA23052380-2740震荡偏弱高抛PTATA23054600-7200短线逢高做空中线观望棕榈油p23057800-8300震荡运行观望豆油y23058600-9000震荡运行观望豆粕m23053800-3950震荡运行观望棉花CF230513600-15275逢低做多宽幅震荡一宏观高频数据仍在沿着出行-基建-地产渐进好转经济修复趋势不改宏观基本面方面高频数据显示近期经济修复继续维持向好势头居民生活半径与出行消费活动继续改善工业生产继续渐进修复前期开工节奏进度分化明显建筑业开工偏慢尤其是受资金到位的约束地产开工级劳务到位率相对偏弱不过根据百年建筑网截至2月14日全国施工企业开复工率为765较上期提升381个百分点同比去年农历同期提升69个百分点显示经济仍在沿着出行--基建--地产渐进好转尽管新房销售表现仍然偏弱但近期部分一二线城市二手房销售有明显改善提振市场预期后续二手房热度或将逐渐向新房传导并有望向低能级城市扩散昨日央行将一年期和五年期贷款市场报价利率LPR分别维持在365和430不变在当月MLF政策利率持稳的背景下2月LPR报价利率维持不变符合市场预期一方面存量贷款已过重定价的时点此时调整对调降年内存量贷款成本并无作用另一方面近期高频数据显示经济沿着出行--基建--地产渐进好转LPR利率保持不变显示政策短期观望意图疫后小复苏周期下经济开始向潜在增速回归宏观环境的变化决定了资金利率有向中性回归的趋势不过稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航2左右的资金利率已基本完成重定价后续资金面也不具备收紧基础市场利率将重回围绕政策利率波动的框架请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院股市面临经济数据好转待验证缺乏增量资金地缘扰动等问题市场对未来经济进一步修复的斜率预期的分歧在不断加大股市表现以震荡为主波动加大而近期基建房建开复工率有所上行反映经济修复仍然维持向好势头二手房成交回暖提振市场情绪两会前政策仍有积极博弈空间中期来看国内经济基本面修复宏观流动性改善仍有望对股指形成底部支撑力量后续经济现实仍有改善空间经济向上斜率有望保持股市中期向好趋势仍然不变而债市方面短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪债市或进入一段方向性不强的时段仍未摆脱震荡走势核心矛盾仍偏不利下中期利率中枢大概率微抬以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎二股指预计两会前A股大概率延续修复主线指数方面周一A股强势反弹三大指数集体走强沪指收涨超2并创今年以来最大涨幅板块方面大金融地产有色金属等权重板块集体走高锂电池板块逆势下跌市场活跃度有所上升沪深两市成交额9498亿元北向资金净买入6003亿元外盘方面隔夜美股休市美元指数跌破104关口拜登意外访问乌克兰欧洲央行管委雷恩表示3月以后继续加息是合适的欧洲央行不应该急于开始讨论降息问题盘面上美航母打击群驶离南海以及高盛预计中国股市下跌势头将逆转等消息面提振市场而国内全面注册制正式落地叠加两会前市场对后续政策的关注度有望提升市场情绪面偏向乐观权重板块走高带领指数上行总体来看近期A股市场延续震荡格局海外加息预期以及国内经济基本面以及资金面对A股市场形成扰动预计两会前A股大概率延续修复主线以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎三贵金属中期贵金属仍然趋于上涨建议逢低多配黄金白银建议观望隔夜美元指数回下破104点位贵金属价格继续企稳COMEX黄金价格企稳在1850美元附近而COMEX白银价格回升至218美元附近内盘方面夜盘沪金沪银价格双双收涨沪银涨幅较大宏观上上周美国公布的经济数据及美联储官员表态强化美联储继续加息预期1月CPIPPI数据显示美国通胀韧性十足同时零售销售创近两年最大增幅市场对美联储鹰派加息预期增强本周美联储将公布会议纪要同时美国将公布PCE物价指数市场预计美国1月PCE物价指数将环比上涨05总体上短期美国经济数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈预计贵金属价格将高位修正不过美元反弹动能趋弱中期贵金属仍然趋于上涨建议逢低多配黄金白银建议观望以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院1镍隔夜沪镍大幅反弹收于210150元吨涨幅397空头小幅减仓现货市场方面镍矿和镍生铁价格持稳菲律宾15CIF红土镍矿价格72美元湿吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价13475元镍点均环比持平精炼镍方面报价继续走弱金川镍环比下调3350元吨均价210150元吨进口镍均价207950元吨环比下调2950元吨升贴水缩窄金川镍升水均价7350元吨环比下调400元吨进口镍升水均价5150元吨环比持平镍豆环比下调4000元吨均价205050元吨硫酸镍方面电池级硫酸镍均价40000元吨电镀级硫酸镍均价47000元吨均环比持平上游出货心态较强镍豆成交趋弱综合看供给端现货进口转为盈利有利于纯镍通关国内纯镍企业正常排产需求端节后消费预期有所好转合金领域有备货需求但尚未放量操作上近月合约支撑偏强观望为主中线反弹继续布局远月空单即可以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎2不锈钢隔夜不锈钢维持强势收于16790元吨涨幅160空头小幅增仓为主现货市场方面成本端稳中偏强南非40-42铬精矿报价555元吨度内蒙古高碳铬铁报价9250元50基吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价13475元镍点均环比持平钢材端仍在挺价无锡3042B切边不锈钢17500元吨佛山3042B切边不锈钢17600元吨均环比持平下游订单量不足成交惨淡综合看供给端2月份排产小幅增加但是受到需求以及利润影响明显负反馈之下成本有所下移需求端节后现货市场成交不及此前预期虽然市场整体偏乐观但是天量库存去化缓慢下游订单量不足拖累明显受此影响盘面深度回调但成本支撑仍在不锈钢估值优势明显除非需求大幅坍塌否则下方支撑有效回调仍可介入多单以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种支撑压力位短线趋势操作建议第一支撑第一压力200665附近227990附近远月逢高布局空沪镍2303高位震荡第二支撑第二压力单196374附近232824附近第一支撑第一压力16200附近17500附近不锈钢2303区间整理回调低多第二支撑第二压力15960附近17685附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院铁矿现货市场主流报价品种港口现货价涨跌卡粉10051PB粉8985超特粉78510基差701数据来源WindMysteel优财研究院盘面上隔夜铁矿再度大幅走强收于917元吨涨幅321多头小幅增仓技术面上日线级别维持强势持续冲高现货市场方面港口主流品种报价上调卡粉1005PB粉898超特粉785基本面上最新数据显示供给端来看本周45港铁矿石到港总量20611万吨环比减少7941万吨澳洲巴西19港铁矿发运总量23032万吨环比增加4523万吨南半球仍处雨季季节性干扰明显需求端来看高炉开工率7954环比增加112产能利用率8575环比增加082钢厂盈利率3593环比下降260日均铁水产量23081万吨环比增加215万吨钢厂盈利率有所回落铁水产量持续增加库存端港口库存1411072万吨环比增加10044万吨钢厂库存923710万吨环比减少3565万吨钢厂库存低位去化补库预期仍在综合看铁水产量回升钢厂铁元素库存低位运行刚需仍在支撑矿价偏强震荡短期来看宏观利好下盘面推升至高位政策风险增加前期多单可逐步减仓回调介入不追涨短线830元吨属于强支撑位以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议830附近950附近铁矿2305第二支撑第二压力震荡反弹回调至支撑位790附近978附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院钢材现货价格及基差地区基差价格涨跌北京螺纹413020上海螺纹422040广州螺纹4550-螺纹基差3623上海热卷426020热卷基差-4-4数据来源WindMysteel优财研究院隔夜螺纹高开高走收于4238元吨涨幅170多头小幅增仓技术面上日线级别强势反弹关注前高附近压力现货市场方面主流市场报价上浮北京地区螺纹4130上海地区4220广州地区4550基本面上最新数据显示高炉开工率7954环比增加112产能利用率8575环比增加082钢厂盈利率3593环比下降260日均铁水产量23081万吨环比增加215万吨钢厂盈利率3593环比下降260螺纹产量环比增加1724万吨社库环比增加2730万吨厂库环比增加1428万吨总库环比增加4158万吨表需环比增加8550万吨供需两端边际修复力度较大但是需求端略不及往年综合看近期宏观面频频发力市场信心回暖但产业驱动不足实际需求成色仍在验证终端有所启动操作上多头仍占主导隔夜建材成交突破20万吨成交大幅回暖地产改善可期短期强支撑4120元吨附近逢低介入前期多单可分批减仓以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议4120附近4290附近螺纹2305第二支撑第二压力震荡反弹回调至支撑位3970附近4360附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦煤现货市场报价蒙5原煤蒙5精煤吕梁低硫主焦煤灵石肥煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税1540-1940-2350-2200-唐山主焦煤长治瘦主焦煤乌海13焦煤临沂气煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税2475-2450901870-1940-焦煤2305合约收涨352报1969元吨现货暂时未见明显回暖供给侧煤矿产量恢复至正常水平整体库存压力不大个别有调整需求蒙煤方面甘其毛都策克口岸今起放假三天满都拉维持正常通关目前澳煤价格已经严重倒挂后续或难形成持续进口流入需求侧多正常生产库存消化至低位继续压降空间不足刚需有较强韧性的情况下需求将有一定起色经济转向强复苏预期信心充分修复或带来补库需求推动原料强于成材叠加焦煤基本面边际改善价格顺势走强以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议1750附近2000附近焦煤2305第二支撑第二压力偏强震荡观望1600附近2200附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦炭现货市场报价日照港准一级出库山西准一级唐山准一级山东准一级2700302440-2620-2600-福州港准一级阳江港准一级防城港准一级出口一级FOB2870-2880-2875-445-焦炭2305合约收涨207报2891元吨现货价格持稳运行供给端成本下移小幅改善利润但不足以驱动增产钢厂方面开工稳中有增刚需韧性较强不过近期到货较好利润收缩的环境下钢厂多执行低库存模式控制到货的情况增加对冲刚需增量焦炭库存结构不利于补库需求释放但近期黑链市场情绪回暖市场整体信心修复强复苏预期下焦炭跟随上涨目前更多关注钢厂利润变化以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2600附近2920附近焦炭2305第二支撑第二压力偏强震荡观望2300附近3000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌西北3800-460000东北4006-4056200华北3820-38502030山东3700-380000华东4050-407000华南4100-430000西南4350-4410500数据来源卓创资讯优财研究院隔夜原油小幅回升整体仍维持高位震荡的走势消息方面1在俄罗斯入侵乌克兰一周年前夕美国总统拜登于周一突然访乌出现在基辅市中心承诺将一直乌克兰站在一起2俄罗斯海运原油出货量在这个全球第三大产油国即将减产之前迎来大幅增长2月17日当周俄罗斯海运原油出货量升至360万桶日3据数据显示沙特阿拉伯12月的原油出口在前一个月跌至五个月低点后有所回升中线原油受中国需求预期转好和海外加息背景下衰退预期影响预计原油价格仍宽幅震荡位置美原油价格参考70-90美元桶区间沥青方面上周国内沥青装置开工率297-15沥青周度产量477-225万吨上周沥青装置开工率回落沥青产量小幅下降库存方面上周国内沥青社库48254万吨厂库683-24万吨上周社库大幅增加但厂库小幅下降乐观预期下贸易商接货意愿仍偏强昨日沥青大幅下跌晚间小幅回升一方面此前原油价格下行另一方面沥青刚需回升偏慢市场预期炒作有所降温但当前低库存叠加成本支撑下下方空间谨慎看待关注3700一线支撑以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3260附近4250附近沥青2306第二支撑第二压力震荡高抛低吸3250附近4300附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌太仓2680-2700-15-10山东2450-2530030广东2630-2650-20-10陕西2180-2360500川渝2500-260000内蒙2130-2170100数据来源卓创资讯优财研究院港口和内地均窄幅震荡其中太仓2680-2700-15-10内蒙2130-2170100截至2月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6666-163受西北华北华中地区开工负荷下降的影响导致全国甲醇开工负荷下降库存方面截至2月16日沿海地区甲醇库存在764万吨环比上周去库208万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估258万吨预计2月17日至3月5日中国进口船货到港量在3874-39万吨需求方面传统需求继续小幅回升春节假期后需求逐渐重启甲醛装置开工率大幅回升国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在8025较上周上涨055整体变动不大隔夜甲醇期货价格受市场情绪推升小幅反弹但整体仍维持低位震荡中线随着成本端下移叠加供应端释放甲醇预期仍偏弱短期谨慎偏多以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2380附近2740附近甲醇2305第二支撑第二压力震荡偏弱高抛2350附近2760附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院数据跟踪价格涨跌单位主力合约期货收盘价14370020000元吨中国棉花价格指数328154890-10700元吨进口棉1配额港口提货价159990-7200元吨进口棉滑准税港口提货价161480-7100元吨内外棉价差51003500元吨中国纱线价值指数OEC10S165800-2000元吨中国纱线价值指数C32S234500-6500元吨中国纱线价值指数JC40S234500-5000元吨印度C32S到港价305-001美元千克越南C32S喷气用到港价315-001美元千克巴基斯坦赛络纺10S到港价288-001美元千克行情复盘隔夜郑棉2305继续小幅回升70049报收14440元吨棉纱2305报收21475元吨115054重要资讯1据Mysteel调研显示截止至2月17日进口棉花主要港口库存周环比减338总库存2056万吨其中山东地区青岛济南港口及周边仓库进口棉库存约159万吨周环比减245同比库存低326江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约177万吨其他港口库存约289万吨2据Mysteel调研显示全国商业库存环比小增棉市供应压力仍存截止2月17日棉花商业总库存42528万吨环比上周增加004万吨增幅001其中新疆地区商品棉36958万吨周环比减少11万吨降幅029内地地区国产商品棉3514万吨周环比增加186万吨增幅5593欧洲央行管委雷恩表示3月以后继续加息是合适的欧洲央行不应该急于开始讨论降息问题高盛经济学家将欧洲央行终端利率的预期上调至35理由是预计包括欧洲央行执委施纳贝尔在内的政策制定者的立场将更加强硬并预计欧洲央行6月还会加息策略建议国内方面供应端受疆棉禁令以及前期永久消费损失影响年内供应过剩较为确定但工业库存偏低贸易商仍具备一定挺价能力需求端下游开工率年后在短暂犹豫后快速回升至往年同期水平终端需求加速复苏产业情绪乐观海外方面在超高零批库存下需求端仍处于主动去库周期订单缺失严重新年度种植即将开始棉粮比低位市场预期种植面积下降可能性较大但新年度极端天气消退后弃耕率亦有回落预期综合来看当前国内外均多空因素交织难以形成合力中期维持郑棉宽幅震荡判断震荡参考区间1380015500操作上建议短线逢低做多棉花2305观点仅供参考不构成投资建议据此操作风险自负品种第一支撑第一压力短线趋势中线建议13600附近15275附近棉花2305第二支撑第二压力逢低做多宽幅震荡13000附近15900附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院现货报价华北华东华南单位棕榈油824082008150元吨棕榈油基差055005-2005-70元吨豆油966098109680元吨豆油基差057500590005770元吨豆粕450044804450元吨豆粕基差056400562005590元吨1芝加哥期货交易所昨日休市2马来出口ITS马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784105吨上月同期为589308吨环比增加3306AmSpec马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为723482吨上月同期为566561吨环比增加2773农业咨询机构Agrural截至上周四巴西202223年大豆收割面积占总播种面积的25而去年同期为334据Mysteel调研显示截至2023年2月17日第7周全国重点地区棕榈油商业库存约9611万吨较上周减少19万吨全国重点地区豆油商业库存约7859万吨较上次统计减少046万吨本周全国港口大豆库存为49018万吨较上周减少5794万吨油脂延续偏强马来西亚2月出口环比好转巴西装船进度偏慢助推价格上行国内成交回暖市场对后期消费预期转好不过目前油脂接近前期高点在未突破之前谨慎追涨两粕窄幅震荡巴西霜冻题材炒作后暂无驱动等待今日外盘指引以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议7800附近8300附近棕榈油2305第二支撑第二压力震荡运行观望7600附近8500附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议8600附近9000附近豆油2305第二支撑第二压力震荡运行观望8500附近9200附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3800附近3950附近豆粕2305第二支撑第二压力震荡运行观望3750附近4000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改金信期货投资咨询业务资格湘证监机构字20171号投资咨询团队成员姚兴航投资咨询编号Z0015370王志萍投资咨询编号Z0015287黄婷莉投资咨询编号Z0015398汤剑林投资咨询编号Z0017825曾文彪投资咨询编号Z0017990杨彦龙投资咨询编号Z0018274服务热线4000988278扫码添加金信客服请务必阅读正文之后的重要声明