研究报告全文：焦煤焦炭周度报告2023年02月19日Expertsoffinancialderivativespricing双焦上涨似负重前行衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格内容提要湘证监机构字20171号供给方面煤矿基本复工蒙煤遇春节短期进口减量澳煤已经没有性价比焦煤短期供给驱动平转强焦炭产量持稳目前仍没有充足利润驱动产量上行驱动持平作者姚兴航需求方面铁水稳步攀升站上230水平刚需韧性较强但市场信心不足导致补从业资格编号F3073320库需求释放困难从库存结构上看焦煤下游库存压降空间不足需求将跟随刚需走强投资咨询编号Z0015370焦炭则会受低库存策略影响维持相对弱势邮箱yaoxinghangjinxinqhcom宏观方面目前离传统旺季还有两周时间需求预期仍无法充分证明或证伪多头信心仍存两会前仍可持续交易政策调整优化预期加上近期一线城市二手房市场联系人林敬炜开始出现回暖迹象强化复苏预期但需关注本轮需求持续性以及是否能有效传导到从业资格编号F3076375一手房市场进而改善地产资金紧张问题邮箱linjingweijinxinqhcom操作建议目前基本面驱动边际转强加上预期向好价格趋强焦煤相较焦炭有优势不过仍未见到足够强劲的驱动维持区间震荡的观点焦煤短多考虑逐步止盈或留少量底仓等待需求注意控制风险风险提示疫情多轮爆发澳煤政策变化地产政策重大调整请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭一行情回顾上周初盘面大幅回调下探低点支撑后悲观情绪释放充分重又进入反弹节奏保持区间宽幅震荡走势2305合约收涨31报1897元吨焦炭收涨345报28315元吨上周现货整体持稳运行焦煤竞拍情况改善价格涨跌互现蒙方举行多场竞拍但目前规模有限且参与度不高价格可参考性不大而焦炭现货未提降第三轮价格走平图一焦煤现货价格图二焦炭现货价格资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图三焦煤主力合约走势资料来源iFind优财研究院图四焦炭主力合约走势资料来源iFind优财研究院29请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭二基本面分析21焦煤煤矿港口库存煤矿基本复工由于下游拉运需求尚未释放库存缓慢累积不过目前不看山东区域储备库存产区压力不大近期由于动力煤价格坍塌式下行需求退坡部分边界煤种回流导致配煤资源价格不稳不过随着动力煤价止跌企稳冲击边际转弱近期虽有澳煤运抵但海关处政策仍不明朗有前期抵达的动力煤资源转口考虑到近期中美关系再度趋于紧张状态可能影响到中澳贸易正常化进程在加上澳煤大幅倒挂国内同质煤澳煤流入的影响短期大幅减弱图五焦煤港口库存图六焦煤矿山库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图七山西煤矿库存图八公路运价平均资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院22蒙古疫情与通关近期甘其毛都口岸日通车量稳在850-950的区间策克口岸有一定增量21-23日39周度报告焦煤焦炭为蒙古传统春节白月节中蒙所有口岸闭关放假3日近期蒙古举办多场焦煤线上竞拍价格均低于目前市场成交价但考虑到当下竞拍偏试水性质各方还需磨合因此参考性有限后续蒙煤还会举办专题培训持续跟增后续参与度提升后的竞拍表现图九288口岸短盘运费图十甘其毛都口岸日通车资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院23洗煤厂生产库存情况图十一洗煤厂原煤库存图十二洗煤厂精煤库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十三洗煤厂开工率图十四洗煤厂产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院49周度报告焦煤焦炭24下游焦煤库存焦钢企业焦煤库存同步走平可用天数趋稳反应当下库存水平接近临界状态往下去化的空间有限标志着接下来一段时间需求将随刚需提升而边际增长当下需求侧低库存结构反映目前市场信心仍未修复后续关注产业利润动态若能顺利止缩外拓或提振市场信心带来刚需之外的补库需求释放图十五独立焦企焦煤库存图十六独立焦企存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十七钢厂焦煤库存图十八钢厂存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院59周度报告焦煤焦炭25焦企焦炭生产库存情况近期焦煤价格松动使得入炉煤成本下降焦炭价格企稳的情况下焦化利润得到改一定改善但目前水平下仍难支持焦企提产目前焦化日产持稳运行焦企当下库存延续小幅去化趋势需求仍有韧性库存压力不大图十九独立焦企产能利用率图二十独立焦企日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十一焦企焦炭库存图二十二焦炭表需资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十三焦化成本图二十四螺焦利润对比资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院69周度报告焦煤焦炭26钢厂焦炭库存产量以及高炉生产情况近期钢厂焦化产量提升较快且由于今年产能扩张明显自给产量仍有进一步提升空间目前钢厂焦炭库存持稳运行可用天数微降目前从低库存策略的角度来看仍有压降空间因此虽然铁水稳步攀升站上230万吨天水平但对需求的拉动效果被对冲了图二十五钢厂焦炭库存图二十六钢厂焦炭可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十七钢厂焦化产能利用率图二十八钢厂焦炭日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十九铁水日产量图三十钢厂高炉开工率资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院79周度报告焦煤焦炭27焦炭贸易商图31焦炭港口库存资料来源我的钢铁网优财研究院三逻辑总结与策略建议供给方面煤矿基本复工蒙煤遇春节短期进口减量澳煤已经没有性价比焦煤短期供给驱动平转强焦炭产量持稳目前仍没有充足利润驱动产量上行驱动持平需求方面铁水稳步攀升站上230水平刚需韧性较强但市场信心不足导致补库需求释放困难从库存结构上看焦煤下游库存压降空间不足需求将跟随刚需走强焦炭则会受低库存策略影响维持相对弱势宏观方面目前离传统旺季还有两周时间需求预期仍无法充分证明或证伪多头信心仍存两会前仍可持续交易政策调整优化预期加上近期一线城市二手房市场开始出现回暖迹象强化复苏预期但需关注本轮需求持续性以及是否能有效传导到一手房市场进而改善地产资金紧张问题操作方面目前基本面驱动边际转强加上预期向好价格趋强焦煤相较焦炭有优势不过仍未见到足够强劲的驱动维持区间震荡的观点焦煤短多考虑逐步止盈或留少量底仓等待需求注意控制风险四风险提示疫情多轮爆发澳煤政策变化地产政策重大调整89周度报告焦煤焦炭重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom99