研究报告全文：宏观专题报告2023年2月17日Expertsoffinancial美国PPI通胀数据解读derivativespricing衍生品定价专家内容提要1月份美国PPI同比增长60PPI反弹幅度超预期核心PPI同比上升优财研究院54增速继续回落从环比增速上看1月份PPI环比上升07创去年6投资咨询业务资格月以来最大增幅核心PPI环比上涨05美国PPI走高主要来自于最终需求湘证监机构字20171号商品价格上升建筑商品而最终需求服务价格整体持平综合来看美国国内外需求的回升增加了供应链的压力1月PPI虽然同比继续下降但环比上升并且超预期并且商品PPI上涨快于服务PPI美国生产王志萍从业资格编号F3071895端通胀仍处于高位结合美国CPI数据来看美国能源价格重新上升而食品投资咨询编号Z0015287价格维持较高水平租金上涨成为除食品和能源外推动美国CPI上涨的主要因wangzhipingjinxinqhcom素从1月份美国通胀数据来看美国消费端和生产端通胀仍处于高位能源食品核心服务价格是美国通胀的主要支撑力量美国能源和食品价格仍支撑美国通胀维持高位整体上美国通胀压力仍然存在美国核心通胀回归2的政策目标将是一个较长期的过程当前美国就业市场处于偏强格局中而在美国通胀降温不及预期的环境中美联储货币政策仍然是易紧难松后续市场对加息终点预期大概率升温预计上半年美联储将保持小幅加息节奏15请务必仔细阅读正文之后的声明宏观专题报告图表目录图表2美国PPI同比及环比增速3图表3美国PPI最终商品需求同比3图表4美国PPI最终商品需求环比3图表3美国PPI最终服务需求同比4图表4美国PPI最终服务需求环比425宏观专题报告一美国通胀数据解读美国PPI超预期1月份美国PPI同比增长60PPI反弹幅度超预期核心PPI同比上升54增速继续回落从环比增速上看1月份PPI环比上升07创去年6月以来最大增幅核心PPI环比上涨05美国PPI走高主要来自于最终需求商品价格上升建筑商品而最终需求服务价格整体持平图表1美国PPI同比及环比增速数据来源wind优财研究院商品方面1月份美国商品PPI同比上涨76为连续七个月放缓环比上涨12创去年7月份以来的最大涨幅分项目来看1月份的大部分涨幅主要是由于能源价格上涨能源成本上涨提振美国PPI走高1月份美国能源商品PPI同比上涨103较12月份上涨87的幅度扩大而环比则上涨5逆转了前两个月的下跌趋势食品PPI同比上涨115但环比下降10为连续两个月下降减去食品和能源的最终需求商品价格同比上涨56环比上涨06能源金属木材等生产资料价格上涨推动PPI上升1月份美国能源市场中天然气汽油燃料油价格均明显走高不过化工原料价格出现下降而食品中水果和瓜类价格上涨但鱼类及蔬菜价格大幅下跌助推食品价格环比下跌图表2美国PPI最终商品需求同比图表3美国PPI最终商品需求环比资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院35宏观专题报告服务方面1月份美国服务PPI同比上涨50环比上涨04分项目来看美国服务PPI上涨主要是由核心PPI上涨推动1月份最终需求贸易服气价格同比增长82环比增长02均较12月有所回落运输和仓储服务价格同比增长113环比增长02减去贸易运输和仓储的最终服务需求指数同比增长27环比增长06其中贷款服务需求大幅增长成为拉动核心PPI上涨的主要因素不过旅行住宿服务价格出现环比下降图表4美国PPI最终服务需求同比图表5美国PPI最终服务需求环比资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院二美国PPI数据点评综合来看美国国内外需求的回升增加了供应链的压力1月PPI虽然同比继续下降但环比上升并且超预期并且商品PPI上涨快于服务PPI美国生产端通胀仍处于高位结合美国CPI数据来看美国能源价格重新上升而食品价格维持较高水平租金上涨成为除食品和能源外推动美国CPI上涨的主要因素从1月份美国通胀数据来看美国消费端和生产端通胀仍处于高位能源食品核心服务价格是美国通胀的主要支撑力量美国能源和食品价格仍支撑美国通胀维持高位整体上美国通胀压力仍然存在美国核心通胀回归2的政策目标将是一个较长期的过程当前美国就业市场处于偏强格局中而在美国通胀降温不及预期的环境中美联储货币政策仍然是易紧难松后续市场对加息终点预期大概率升温预计上半年美联储将保持小幅加息节奏三风险提示全球再通胀超预期美债及美元指数调整地缘政治风险45宏观专题报告重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom55