宏观：MLF超额等价续作，市场利率回归围绕政策利率波动
　　央行昨日开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率持平于2.75%，本月有3000亿元MLF到期。同时央行开展2030亿元7天期逆回购操作，当日有6410亿元逆回购到期，逆回购缩量续作。央行连续三个月超额续做MLF，在近期资金面略偏紧的背景下对中长期流动性形成补充。实体信贷需求的回暖叠加银行年初加大放贷力度，超储率下降下银行对中长期资金需求回升，央行投放中长期资金以支持后续信贷投放。政策利率维持不变，经济向潜在增速回归下降息必要性下降，且汇率、通胀和杠杆仍是制约因素，降息窗口逐渐关闭，后续重点关注地产需求和投资等走势。
　　往后看，流动性投放的主动权重新回到央行手中，2%的逆回购利率将成为DR007的边际成本，“市场利率围绕政策利率波动”仍将是货币政策主要基调，央行MLF超额等价+逆回购缩量续作继续强化资金面中性回归预期。不过DR007利率已回到2%左右波动，当前位置的资金利率已经基本完成重定价，进一步收紧的空间有限。且稳增长关键阶段，货币政策仍需保驾护航，资金面收敛但不收紧，近期央行操作态度仍偏呵护。后续降准仍存在一定博弈空间，但预计力度不大，更多的是对银行中长期流动性的补充，补缺式降准对资金面实际意义不大。
　　政策方面，央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设。推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管。推动出台公司债券管理条例、修订票据法。
　　近期市场对经济修复方向不变但斜率预期有所降温，股市方面仍面临经济数据好转待验证、缺乏增量资金的问题，叠加海外软着陆预期和紧缩超预期风险的角力，短期或仍偏震荡。而债市方面，短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪，债市或进入一段方向性不强的时段，仍未摆脱震荡走势。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年2月16日摘要双焦偏强震荡螺纹铁矿回调至支撑位可试多请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称区间方向沪镍ni2303200665-227990高位震荡远月逢高布局空单不锈钢ss230316400-17500区间整理回调低多铁矿i2305790-910宽幅震荡回调至支撑位可试多螺纹rb23053930-4270高位整理回调至支撑位可试多焦煤jm23051750-1900偏强震荡观望焦炭j23052600-2920偏强震荡观望沥青BU23063320-4300震荡高抛低吸甲醇MA23052380-2740震荡偏弱高抛PTATA23054600-7200离场观望离场观望棕榈油p23057700-8100震荡运行观望豆油y23058600-8900震荡运行观望豆粕m23053850-3950震荡运行观望一宏观MLF超额等价续作市场利率回归围绕政策利率波动央行昨日开展4990亿元中期借贷便利MLF操作中标利率持平于275本月有3000亿元MLF到期同时央行开展2030亿元7天期逆回购操作当日有6410亿元逆回购到期逆回购缩量续作央行连续三个月超额续做MLF在近期资金面略偏紧的背景下对中长期流动性形成补充实体信贷需求的回暖叠加银行年初加大放贷力度超储率下降下银行对中长期资金需求回升央行投放中长期资金以支持后续信贷投放政策利率维持不变经济向潜在增速回归下降息必要性下降且汇率通胀和杠杆仍是制约因素降息窗口逐渐关闭后续重点关注地产需求和投资等走势往后看流动性投放的主动权重新回到央行手中2的逆回购利率将成为DR007的边际成本市场利率围绕政策利率波动仍将是货币政策主要基调央行MLF超额等价逆回购缩量续作继续强化资金面中性回归预期不过DR007利率已回到2左右波动当前位置的资金利率已经基本完成重定价进一步收紧的空间有限且稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航资金面收敛但不收紧近期央行操作态度仍偏呵护后续降准仍存在一定博弈空间但预计力度不大更多的是对银行中长期流动性的补充补缺式降准对资金面实际意义不大请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院政策方面央行召开2023年金融市场工作会议指出要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围动态监测分析房地产市场边际变化因城施策实施好差别化住房信贷政策落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施积极做好保交楼金融服务加大住房租赁金融支持推动房地产业向新发展模式平稳过渡要强化债券承销做市投资者合格性等市场机制建设推进大型平台企业金融业务全面完成整改加强常态化监管推动出台公司债券管理条例修订票据法近期市场对经济修复方向不变但斜率预期有所降温股市方面仍面临经济数据好转待验证缺乏增量资金的问题叠加海外软着陆预期和紧缩超预期风险的角力短期或仍偏震荡而债市方面短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪债市或进入一段方向性不强的时段仍未摆脱震荡走势以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎二股指A股大概率延续高位震荡指数方面周三A股震荡走低板块方面半导体赛道发力科技股板块走强地产医疗保险板块等板块领跌市场活跃度回升沪深两市成交额9373亿元北向资金净卖出20亿元外盘方面隔夜欧美股市集体收涨美国三大股指全线收涨美国1月零售销售创近两年最大增幅市场对美联储鹰派加息预期增强盘面上国内市场继续表现较为谨慎1月份金融数据超预期对A股的提振有限北向资金流入转缓价值股表现不佳对指数形成拖累总体来看短期国内经济弱复苏市场预期存在分歧而外围市场调整地缘政治紧张以及流动性对A股市场有一定扰动预计两会前政策预期和宽松流动性对A股市场有支撑A股大概率延续高位震荡以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎三贵金属中期贵金属仍然趋于上涨建议逢低多配黄金隔夜美元指数震荡走高国际贵金属价格继续承压COMEX黄金价格在1850美元附近而COMEX白银价格维持在215美元附近内盘方面沪金沪银价格双双下跌宏观上近期美国经济数据强化美联储继续加息预期美国非农数据走强零售销售创近两年最大增幅CPI通胀下行但仍高于预期市场对美联储鹰派加息预期增强美国经济数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈预计贵金属价格将高位修正不过欧美利差逐渐缩小美元反弹动能趋弱中期贵金属仍然趋于上涨建议逢低多配黄金以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院1镍隔夜沪镍主力受到供给预期转好以及美元指数大幅波动影响持续走弱跌幅157收于203970元吨成交量45527手环比减少71091手持仓量555604手环比减少7926手多头持续减仓现货市场方面镍矿和镍生铁价格持稳菲律宾15CIF红土镍矿价格72美元湿吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价1322元镍点均环比持平精炼镍方面报价上浮金川镍环比上调2200元吨均价215850元吨进口镍均价213550元吨环比上调2200元吨升贴水持平金川镍升水均价7650元吨进口镍升水均价5350元吨镍豆环比上调2200元吨均价211500元吨硫酸镍方面电池级硫酸镍均价39550元吨环比持平电镀级硫酸镍均价47000元吨环比持平现货市场询价及成交有所转好镍豆倒挂下成交不足综合看供给端现货进口转为盈利有利于纯镍通关国内纯镍企业正常排产需求端节后消费预期有所好转合金领域有备货需求但尚未放量操作上近月合约支撑偏强观望为主中线远月合约可以高位布局空单同时关注菲律宾镍矿出口加征关税的落地以及执行情况2不锈钢隔夜不锈钢主力在高库存压力带来的负反馈之下继续偏弱运行但是底部支撑较明显收于16450元吨跌幅054成交量19339手环比减少53427手持仓量66660手环比增加748手空头小幅增仓现货市场方面成本端弱稳南非40-42铬精矿报价565元吨度内蒙古高碳铬铁报价9250元50基吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价1322元镍点钢材端有所松动无锡3042B切边不锈钢17500元吨环比持平佛山3042B切边不锈钢17650元吨环比下调150元吨现货成交转弱综合看供给端2月份排产小幅增加但是受到需求以及利润影响明显负反馈之下成本有所下移需求端节后现货市场成交不及此前预期虽然市场整体偏乐观但是天量库存去化缓慢下游订单量不足拖累明显受此影响盘面深度回调但成本支撑仍在不锈钢估值优势明显除非需求大幅坍塌否则下方支撑有效回调仍可介入多单以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种支撑压力位短线趋势操作建议第一支撑第一压力200665附近227990附近远月逢高布局空沪镍2303高位震荡第二支撑第二压力单196374附近232824附近第一支撑第一压力16400附近17500附近不锈钢2303区间整理回调低多第二支撑第二压力16165附近17685附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院铁矿现货市场主流报价品种港口现货价涨跌卡粉9866PB粉8789超特粉75510基差859数据来源WindMysteel优财研究院盘面上消息面刺激之下隔夜铁矿高位整理收于865元吨涨幅006技术面上日线级别高位盘整波动加剧宽幅震荡明显现货市场方面港口主流品种报价上浮卡粉986PB粉878超特粉755基本面上最新数据显示供给端来看本周45港铁矿石到港总量28551万吨环比增加490万吨澳洲巴西19港铁矿发运总量18509万吨环比减少604万吨南半球仍处雨季季节性干扰明显需求端来看高炉开工率7842环比增加101产能利用率8493环比增加060钢厂盈利率3853环比增加433日均铁水产量22866万吨环比增加162万吨钢厂盈利持续改善铁水产量逐步回升库存端来看港口库存1401028万吨环比增加9899万吨钢厂库存927275万吨环比增加5248万吨综合看铁水产量回升钢厂铁元素库存低位运行刚需仍在支撑矿价偏强震荡短期来看宏观利好下盘面推升至高位政策风险增加可逢低介入关注790元吨附近支撑以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议790附近910附近铁矿2305第二支撑第二压力宽幅震荡回调至支撑位760附近950附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院钢材现货价格及基差地区基差价格涨跌北京螺纹406030上海螺纹414030广州螺纹451020螺纹基差74-9上海热卷419020热卷基差18-20数据来源WindMysteel优财研究院隔夜螺纹高位偏强运行收于4073元吨涨幅03技术面上日线级别小幅反弹上升趋势未破现货市场方面主流市场报价上调北京地区螺纹4060上海地区4140广州地区4510基本面上最新数据显示高炉开工率7842环比增加101产能利用率8493环比增加060钢厂盈利率3853环比增加433日均铁水产量22866万吨环比增加162万吨螺纹产量环比增加1121万吨社库环比增加8990万吨厂库环比增加1994万吨总库环比增加10984万吨表需环比增加5332万吨供需两端均处在节后回升阶段但是需求端修复力度略不及往年综合看宏观驱动仍在发力隔夜央行会议表示继续促进房地产市场平稳有序发展求是文章提到继续扩大和刺激消费但产业驱动不足节后实际需求成色进入验证期终端有所启动操作上多头仍占主导但是缺乏需求端进一步向上驱动而空头力量尚不足对多头碾压除非需求坍塌导致盘面波动较大但宏观层面仍不悲观短期强支撑3930元吨附近逢低介入以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3930附近4270附近螺纹2305第二支撑第二压力高位整理回调至支撑位3890附近4360附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦煤现货市场报价蒙5原煤蒙5精煤吕梁低硫主焦煤灵石肥煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税1540-1940-2350-2200-唐山主焦煤长治瘦主焦煤乌海13焦煤临沂气煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税2480-2360-1980-1940-焦煤2305合约收涨063报18375元吨现货市场价格竞拍涨跌互现供给侧煤矿产量恢复至正常水平蒙煤方面甘其毛都口岸通车整体稳在950车附近报价方面考虑到新模式还需磨合竞拍价格仅做参考还需持续跟踪目前澳煤价格已经倒挂国内600-700元后续或难形成持续进口流入需求侧多正常生产而前期补库量不足导致库存水平接近历史低位但中下游利润不佳加上疫情不再威胁运输中下游或维持低库存策略节后归来现实强度不及预期使得价格回调需求缓慢启动支撑价格但拉力不足以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议1750附近1900附近焦煤2305第二支撑第二压力偏强震荡观望1600附近2000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦炭现货市场报价日照港准一级出库山西准一级唐山准一级山东准一级2650102440-2620-2600-福州港准一级阳江港准一级防城港准一级出口一级FOB2870-2880-2875-4433焦炭2305合约收涨063报2725元吨现货价格博弈陷入僵持状态供给端成本下移小幅改善利润但仍亏损开工意愿持稳目前焦企库存压力不大钢厂方面开工稳中有增刚需韧性较强不过近期到货较好利润收缩的环境下钢厂提库意愿降低控制到货的情况增加近期现实依然孱弱需求启动缓慢产业利润内缩压制原料不过供需面目前处于较为平衡状态大跌基础暂不具备两会前或交易政策预期以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2600附近2920附近焦炭2305第二支撑第二压力偏强震荡观望2300附近3000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌西北3800-460000东北4006-4056200华北3820-38502030山东3700-380000华东4050-407000华南4100-430000西南4350-4410500数据来源卓创资讯优财研究院隔夜原油小幅冲高后回落整体仍维持高位震荡的走势消息方面1美国能源信息署EIA周三表示美国原油和汽油库存上周飙升而馏分油库存下降在截至2月10日的一周里原油库存猛增了1630万桶2国际能源署IEA周三表示在中国放宽新冠防控后中国将占到今年石油需求增长的近一半但OPEC的产量受到限制可能意味着下半年会出现供应短缺3美国1月零售销售创下近两年来最大增幅此前曾连续两个月下降民众购买了更多机动车和其他商品这表明尽管借贷成本提高但经济仍彰显韧性近期原油市国需求预期转好和海外加息背景下衰退预期预计原油价格仍宽幅震荡位置美原油价格参考70-90美元桶区间沥青方面本周国内沥青装置开工率297-15沥青周度产量477-225万吨上周沥青装置开工率回落沥青产量小幅下降库存方面上周国内沥青社库48254万吨厂库683-24万吨本周社库大幅增加但厂库小幅下降乐观预期下贸易商接货意愿仍偏强原油近期涨势收窄沥青仍处于震荡区间从供需端来看当前库存低位叠加市场预期乐观贸易商接货意愿偏强短期预计沥青下方空间有限关注原油企稳做多的机会以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3320附近4300附近沥青2306第二支撑第二压力震荡高抛低吸3300附近4330附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌太仓2690-27102020山东2450-25200-30广东2630-26502010陕西2130-236000川渝2560-265000内蒙2120-21700-10数据来源卓创资讯优财研究院港口和内地均表现偏稳其中太仓2690-27102020内蒙2120-21700-10截至2月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6829012受华东西北地区开工负荷提升的影响导致全国甲醇开工负荷小幅上涨库存方面截至2月10日沿海地区甲醇库存在7848万吨环比上周大幅去库452万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估261万吨预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在5096-51万吨需求方面传统需求小幅回升春节假期后需求逐渐重启甲醛装置开工率大幅回升国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7970较上周上涨168隔夜甲醇期货价格延续窄幅震荡尽管上周港口去库但随着成本端下移叠加供应端释放甲醇近期大幅回落短期仍偏空对待以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2380附近2740附近甲醇2305第二支撑第二压力震荡偏弱高抛2350附近2760附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院数据跟踪价格涨跌单位现货华东基准价542000-元吨主力合约期货收盘价544200-2000元吨PTA加工费16941-元吨基差-4200-元吨POY长丝769667-833元吨PX-FOB韩国100100-1100美元吨PX加工费28174-美元吨WTI原油7850034美元桶石脑油山东市场7790003500元吨石脑油裂解价差10178-美元吨数据来源卓创资讯Wind优财研究院行情复盘隔夜聚酯窄幅震荡PTA报-20-037至5442元吨亚洲PX报1001美元吨PX加工费28174美元吨PTA现货加工费为16941元吨石脑油裂解价差10178美元吨重要资讯1美国1月零售销售月率录得3为2021年3月以来最大增幅这也再次表明美国经济可能过热通胀短期内难以下降2欧盟宣布第十轮对俄制裁方案本轮制裁将涉及金融银行业军民技术出口等3IEA月报显示IEA提高全球石油需求预测2023年全球石油需求料将增长200万桶日达到1019亿桶日4EIA原油库存骤增1628万桶库存为2021年6月以来最高策略建议成本方面美国CPI展现韧性隔夜公布的零售数据再超预期美国通胀韧性得到进一步验证市场转向预期美联储将长时间维持高利率以确保通胀能得到有效控制同时高利率维持时间越长远期经济将越大对原油远期价格带来更多压力产业方面国内经济复苏预期交易有所降温市场转向关注现实兑现情况金三银四旺季订单成色将是重要观察指标TA产能充足加工费缺乏大幅扩张基础操作上建议暂离场观望观点仅供参考不构成投资建议据此操作风险自负品种第一支撑第一压力短线趋势中线建议4600附近7200附近PTA2305第二支撑第二压力离场观望离场观望4000附近8000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院油脂现货市场区域报价华北华东华南单位棕榈油788078107760元吨棕榈油基差055005-2005-70元吨豆油933094909380元吨豆油基差057100587005760元吨豆粕452045004480元吨豆粕基差056800566005640元吨基本面及市场信息1芝加哥期货交易所大豆期货截至收盘3月合约下跌1275美分报152425美分蒲式耳豆粕期货截至收盘3月合约下跌105美元报4909元短吨豆油期货截至收盘3月合约上涨113美分报6135美分磅洲际交易所加拿大油菜籽期货截至收盘5月合约下跌06加元报8171加元吨2马来出口ITS马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为484950吨上月同期为409731吨环比增加1836AmSpec预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为437327吨较上月同期出口的401749吨增加8863SEA印度1月棕榈油进口量较上月下滑约25至833667吨印度1月豆油进口量增长45至366625吨1月葵花籽油进口量增长约58至461458吨印度1月植物油进口量增长6至166万吨4NOPA1月大豆压榨量为179007亿蒲式耳低于预期市场预期为181656亿蒲式耳去年12月份数据为177505亿蒲式耳1月豆油库存为1829亿磅市场预期为1906亿磅去年12月份数据为1791亿磅短期思路受NOPA压榨量不及预期影响美豆油昨夜拉涨美盘空油多粕头寸开始减产国内预计受其影响小幅高开后续驱动依旧不足跟随外盘波动豆菜粕隔夜延续昨日弱势因巴西收割进度有所加快以及美豆油的上涨国内目前要流畅下跌难度还较大预计短期依旧高位震荡以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议7700附近8100附近棕榈油2305第二支撑第二压力震荡运行观望7600附近8200附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议8600附近8900附近豆油2305第二支撑第二压力震荡运行观望8500附近9000附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3850附近3950附近豆粕2305第二支撑第二压力震荡运行观望3800附近4000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改金信期货投资咨询业务资格湘证监机构字20171号投资咨询团队成员姚兴航投资咨询编号Z0015370王志萍投资咨询编号Z0015287黄婷莉投资咨询编号Z0015398汤剑林投资咨询编号Z0017825曾文彪投资咨询编号Z0017990杨彦龙投资咨询编号Z0018274服务热线4000988278扫码添加金信客服请务必阅读正文之后的重要声明