内容提要
　　从原油方面看，美国多项经济数据大超预期，显示当前美国经济，尤其是消费端，韧性十足，这或将限制美联储快速转向，市场转向交易美联储或将利率高位维持一段时间以确保通胀确定性缓解。相对应的是，这也将对经济带来更大的伤害，原油面临现实需求趋势转弱与金融压制的双重压力，中期或有进一步下跌。
　　从供需方面看，本周开始聚酯工厂及终端开始加速复工，疫情后的经济复苏正加速到来。但上游石脑油及PX近期利润的扩张，一定程度上侵蚀了TA本身的利润；TA本身作为供应较为充足的品种，加工费缺乏大幅扩张的基础。
　　整体来看，成本端原油仍面临海外需求退坡以及金融压力回归的双重压制，产业端本周有加速回暖迹象，但TA作为产能充足品种，加工费缺乏大幅扩张的基础。除此之外，近期石脑油及PX的利润修复亦侵蚀了TA的利润。操作上，建议短线依托成本端做空PTA2305。
　　操作建议
　　短线做空PTA2305
　　风险提示
　　海外爆发经济危机、俄乌冲突范围扩大、疫情政策发生变动

研究报告全文：PTA周度报告2023年02月19日Expertsoffinancial修正而非反转原油面临双重压力derivativespricing衍生品定价专家内容提要从原油方面看美国多项经济数据大超预期显示当前美国经济尤其是消费优财研究院端韧性十足这或将限制美联储快速转向市场转向交易美联储或将利率高位维持一段时间以确保通胀确定性缓解相对应的是这也将对经济带来更大的伤害原油面临现实需求趋势转弱与金融压制的双重压力中期或有进一步下跌投资咨询业务资格从供需方面看本周开始聚酯工厂及终端开始加速复工疫情后的经济复苏正加速到来但上游石脑油及PX近期利润的扩张一定程度上侵蚀了TA本身的湘证监机构字20171号利润TA本身作为供应较为充足的品种加工费缺乏大幅扩张的基础整体来看成本端原油仍面临海外需求退坡以及金融压力回归的双重压制产业端本周有加速回暖迹象但TA作为产能充足品种加工费缺乏大幅扩张的基作者姚兴航础除此之外近期石脑油及PX的利润修复亦侵蚀了TA的利润操作上建议短线依托成本端做空PTA2305从业资格编号F3073320投资咨询编号Z0015370邮箱yaoxinghangjinxinqhcom操作建议短线做空PTA2305风险提示海外爆发经济危机俄乌冲突范围扩大疫情政策发生变动周度报告PTA一行情回顾期货方面本周聚酯系高位小幅回落PTA报收5438元吨-22-04EG报收4196元吨44106PF报收7084元吨-8-011现货方面华东现货基准价跟随期货周均基差-256元吨基差继续处于负值区间图1PTA期货价格资料来源文华财经优财研究院图2PTA华东现货基准价资料来源Wind优财研究院212周度报告PTA二成本端21原油本周原油延续反弹格局WTI主连报收7656美元桶-32-401美国多项经济数据大超预期显示当前美国经济尤其是消费端韧性十足这或将限制美联储快速转向市场转向交易美联储或将利率高位维持一段时间以确保通胀确定性缓解相对应的是这也将对经济带来更大的伤害原油面临现实需求趋势转弱与金融压制的双重压力中期或面临进一步下行的压力图3WIT原油价格资料来源文华财经优财研究院22石脑油与PX本周石脑油裂解继续窄幅震荡PX韩国FOB价格下跌6美元吨至999美元吨PX加工费持稳波动不大报收26326美元吨偏高的加工费刺激本周PX开工回升212至7924图4石脑油裂解价差资料来源Wind优财研究院312周度报告PTA图5PX韩国FOB价格资料来源Wind优财研究院图6PX亚美价差资料来源Wind优财研究院图7调油-歧化经济性对比资料来源IFinD优财研究院412周度报告PTA图8PX加工费资料来源Wind优财研究院图9PX国内开工率资料来源Wind优财研究院三供给本周PTA开工率小幅回落017至7652库存方面本周PTA库存增加44万吨至2698万吨节后需求复苏略有不及预期TA继续小幅累库图10本周PTA装置动态资料来源文华财经优财研究院512周度报告PTA图11PTA开工率资料来源卓创资讯优财研究院图12PTA社会库存资料来源卓创资讯优财研究院612周度报告PTA四需求41聚酯织机开工本周聚酯开工快速回升38至7864江浙织机开大幅回升1325至5893下游复工逐步加快已追至往年同期水平疫情后的经济复苏进一步升温42聚酯库存本周聚酯库存变化不大截止2月16日FDY库存292天环比增加23天DTY库存308天环比增加27天POY库存251天环比增加32天涤纶短纤方面库存941天环比减少081天小幅去库聚酯开工回升后小幅累库去化需待终端消费进一步回暖图表13聚酯开工率图表14江浙织机开工率资料来源Ifind优财研究院资料来源Ifind优财研究院图表15涤纶长丝库存图表16涤纶短纤库存资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院712周度报告PTA五现金流本周PTA现货加工费维持在成本线下方主要是上游石脑油及PX的加工费扩张侵蚀了TA本身的利润图17PTA现货加工费资料来源卓创资讯优财研究院图18短纤现货利润资料来源Wind优财研究院812周度报告PTA六仓单与价差仓单方面仓单数量环比上周增加30192张至64778张持仓方面减少6754手至2952009手价差方面本周1-5与5-9价差持稳图19PTA仓单数量资料来源Wind优财研究院图20PTA持仓数量资料来源Wind优财研究院912周度报告PTA图21PTA1-5价差资料来源Wind优财研究院图22PTA5-9价差资料来源Wind优财研究院1012周度报告PTA七展望及操作建议从原油方面看美国多项经济数据大超预期显示当前美国经济尤其是消费端韧性十足这或将限制美联储快速转向市场转向交易美联储或将利率高位维持一段时间以确保通胀确定性缓解相对应的是这也将对经济带来更大的伤害原油面临现实需求趋势转弱与金融压制的双重压力中期或有进一步下跌从供需方面看本周开始聚酯工厂及终端开始加速复工疫情后的经济复苏正加速到来但上游石脑油及PX近期利润的扩张一定程度上侵蚀了TA本身的利润TA本身作为供应较为充足的品种加工费缺乏大幅扩张的基础整体来看成本端原油仍面临海外需求退坡以及金融压力回归的双重压制产业端本周有加速回暖迹象但TA作为产能充足品种加工费缺乏大幅扩张的基础除此之外近期石脑油及PX的利润修复亦侵蚀了TA的利润操作上建议短线依托成本端做空PTA23051112周度报告PTA重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1212