近期港口集装箱吞吐情况有所好转，但其中我国港口空箱回流情况加剧，扰动了传统港口集装箱吞吐对我国出口变动的指示作用，海外空箱堆积更为严峻，进一步印证外需疲软、尚未改善，均指向我国出口仍将延续低迷。
　　一、热点思考：港口集装箱吞吐好转、但空箱回流加剧，指向我国出口或将延续低迷
　　近期我国港口集装箱吞吐有所改善、但空箱回流及堆积加剧，采用集装箱吞吐作为出口的映射或存偏误。经验显示，港口集装箱吞吐可作为我国出口走势的高频映射，今年春节后我国港口集装箱吞吐量显著提升，1月至2月中旬增幅达13.7%，引发我国出口好转的预期；值得注意的是，其中空箱吞吐明显提升，本周上海港口集装箱可用指数达0.64、高于去年同期的0.56、指向港口空箱堆积加剧；去年空箱回流现象已有所显现，去年年底，我国外贸集装箱吞吐同比提升5.5%、远高于长三角、珠三角外贸重箱吞吐同比的-13%、-20%，指向本轮集装箱吞吐改善或难以指向出口好转。空箱堆积现象在欧美国家也有所显现，指向外需疲软对我国出口的拖累或仍未结束，未来港口空箱去化对出口边际变动的映射值得关注。截至2月18日，美国洛杉矶港和比利时安特卫普港集装箱可用指数分别为0.79、0.8，显著高于上海港口的0.64；去年8月以来，美国长滩港口重箱进口同比由6月的16.4%回落至今年1月的-32.3%、远低于空箱进口同比6.5%，欧美港口近期数据均指向海外需求仍然偏弱、对我国出口拖累仍将持续。中期来看，传统港口集装箱吞吐指示作用有所减弱，中期来看，港口空箱去化、欧美重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射。
　　二、物流人流跟踪：节后市内人流维持高位，货运物流恢复至去年同期
　　市内出行水平远超过往、跨区人口流动力度进一步减弱，节后消费热度进一步减弱。本周城市地铁客流量较上周回升7.4%，为2021、2022年同期水平的116.1%、119.6%；反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数较上周回升6.4%、较2022年同期同比上涨10%。国内执行航班架次较上周回落1.3%，反映跨区域人口流动的全国迁徙规模较上周回落10%；市内出行更多集中在工作出行，消费热度持续减弱，代表连锁餐饮流水恢复强度由上周的71%回落至本周的53%。交通物流恢复略慢于人流，但目前公路货运、快递业务均已恢复至春节前水平。本周铁路货运量较上周回升1.3%，高速公路货车通行量较上周回升16.7%、已恢复至节前水平；邮政快递业务持续修复，快递揽收量恢复强度较上周提升4.8个百分点至128.7%、快递投递量恢复强度较上周提升4.5个百分点至119.9%。上周，全国整车货运流量指数延续提升、较前周增长13.3%，分地区看，浙江、广东、福建等地物流恢复相较更快，分别较前周提升24.9%、22.2%、21.8%。
　　三、产需高频跟踪：中下游生产持续提升，上游投资相关活动恢复有所加快、地产相关产需仍低迷
　　建筑行业工程项目开复工有所加快，开工水平显著提升、但劳务到位情况仍偏弱。截至2月14日，全国工程项目开复工率显著提升、较上周提升38个百分点至77%、已超去年同期水平的70%，相较于上周明显弱于去年同期的开工情况，本周开工进度明显加快；分地区来看，华东、华中地区工程项目开工水平较高、分别为84%、83%，东北、西北、华北地区开工水平较弱，分别为14%、51%、54%；全国工程项目劳务到位率达68.2%、较去年同期回落2.6个百分点。节后上游开工加快、地产链相关产需仍低迷，汽车等部分下游开工维持高位。本周钢铁、水泥等上游生产均改善，全国高卢开工率较上周回升1.1个百分点至80%，水泥开工率较上周提升20.5个百分点至37%、显著高于去年同期的17%；但地产相关的玻璃、建筑钢材等产需进一步走弱，本周建筑钢材成交量仅为去年同期水平的47%、玻璃表观需求同比回落10.2%。相较之下，中下游行业开工持续改善，涤纶长丝开工率提升3.7个百分点至62%；汽车开工率已达70%。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
　　

研究报告全文：近期港口集装箱吞吐情况有所好转但其中我国港口空箱回流情况加剧扰动了传统港口集装箱吞吐对我国出口变动的指示作用海外空箱堆积更为严峻进一步印证外需疲软尚未改善均指向我国出口仍将延续低迷一热点思考港口集装箱吞吐好转但空箱回流加剧指向我国出口或将延续低迷近期我国港口集装箱吞吐有所改善但空箱回流及堆积加剧采用集装箱吞吐作为出口的映射或存偏误经验显示港口集装箱吞吐可作为我国出口走势的高频映射今年春节后我国港口集装箱吞吐量显著提升1月至2月中旬增幅达137引发我国出口好转的预期值得注意的是其中空箱吞吐明显提升本周上海港口集装箱可用指数达064高于去年同期的056指向港口空箱堆积加剧去年空箱回流现象已有所显现去年年底我国外贸集装箱吞吐同比提升55远高于长三角珠三角外贸重箱吞吐同比的-13-20指向本轮集装箱吞吐改善或难以指向出口好转空箱堆积现象在欧美国家也有所显现指向外需疲软对我国出口的拖累或仍未结束未来港口空箱去化对出口边际变动的映射值得关注截至2月18日美国洛杉矶港和比利时安特卫普港集装箱可用指数分别为07908显著高于上海港口的064去年8月以来美国长滩港口重箱进口同比由6月的164回落至今年1月的-323远低于空箱进口同比65欧美港口近期数据均指向海外需求仍然偏弱对我国出口拖累仍将持续中期来看传统港口集装箱吞吐指示作用有所减弱中期来看港口空箱去化欧美重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射二物流人流跟踪节后市内人流维持高位货运物流恢复至去年同期市内出行水平远超过往跨区人口流动力度进一步减弱节后消费热度进一步减弱本周城市地铁客流量较上周回升74为20212022年同期水平的11611196反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数较上周回升64较2022年同期同比上涨10国内执行航班架次较上周回落13反映跨区域人口流动的全国迁徙规模较上周回落10市内出行更多集中在工作出行消费热度持续减弱代表连锁餐饮流水恢复强度由上周的71回落至本周的53交通物流恢复略慢于人流但目前公路货运快递业务均已恢复至春节前水平本周铁路货运量较上周回升13高速公路货车通行量较上周回升167已恢复至节前水平邮政快递业务持续修复快递揽收量恢复强度较上周提升48个百分点至1287快递投递量恢复强度较上周提升45个百分点至1199上周全国整车货运流量指数延续提升较前周增长133分地区看浙江广东福建等地物流恢复相较更快分别较前周提升249222218三产需高频跟踪中下游生产持续提升上游投资相关活动恢复有所加快地产相关产需仍低迷建筑行业工程项目开复工有所加快开工水平显著提升但劳务到位情况仍偏弱截至2月14日全国工程项目开复工率显著提升较上周提升38个百分点至77已超去年同期水平的70相较于上周明显弱于去年同期的开工情况本周开工进度明显加快分地区来看华东华中地区工程项目开工水平较高分别为8483东北西北华北地区开工水平较弱分别为145154全国工程项目劳务到位率达682较去年同期回落26个百分点节后上游开工加快地产链相关产需仍低迷汽车等部分下游开工维持高位本周钢铁水泥等上游生产均改善全国高卢开工率较上周回升11个百分点至80水泥开工率较上周提升205个百分点至37显著高于去年同期的17但地产相关的玻璃建筑钢材等产需进一步走弱本周建筑钢材成交量仅为去年同期水平的47玻璃表观需求同比回落102相较之下中下游行业开工持续改善涤纶长丝开工率提升37个百分点至62汽车开工率已达70风险提示疫情反复数据统计存在误差或遗漏敬请参阅最后一页特别声明1宏观专题研究报告内容目录一热点思考出口走弱的新线索4二物流人流跟踪节后市内人流维持高位物流基本恢复至去年同期6三产需高频追踪节后建筑行业开工恢复加快工业产需延续恢复9风险提示13图表目录图表1过往出口增速与枢纽港口集装箱吞吐走势相近4图表2近期全国港口日吞吐量明显提升4图表32022年下半年我国出口金额当月同比走弱4图表42022下半年我国关键海域集装箱吞吐持续提升4图表5去年年底以来枢纽港口重箱外贸明显回落5图表6上海港口集装箱可用指数明显高于去年同期5图表7洛杉矶港口集装箱可用指数远超国内港口5图表8安特卫普港口集装箱可用指数远超国内港口5图表9去年9月以来长滩空箱进口同比远超重箱5图表10去年以来洛杉矶港口空箱进口比例显著提升5图表112022年全球供应链压力显著缓解6图表122021年全球集装箱产量显著提升6图表13本周CCFI综合指数略有回落6图表14本周东南亚航线出口运价下行6图表15本周美西航线出口运价略有回落6图表16本周欧洲航线出口运价回落6图表17全国样本城市地铁客流量延续上升7图表18全国样本城市地铁客运量环比总体上升7图表19本周全国拥堵延时指数远超同期7图表20全国样本城市拥堵指数周环比总体上涨7图表21节后国内执行航班架次有所回落8图表22春节后全国迁徙规模指数延续回落8图表23代表线下小酒馆营业情况明显好转8图表24代表连锁餐饮节后流水强度有所减弱8图表25节后铁路货运运输货物延续回升8图表26节后全国快递物流恢复强度已达节前水平8敬请参阅最后一页特别声明2宏观专题研究报告图表27全国整车货运物流指数持续回升9图表28多数地区整车货运流量指数明显提升9图表29本周全国工程项目开工率已超去年同期9图表30本周全国工程项目劳务到位率仍弱于过往9图表31全国钢材表观消费量超去年同期10图表32全国高炉开工率延续回升10图表33全国钢厂盈利率延续提升10图表34本周建筑钢材成交量明显走弱10图表35水泥粉磨开工率延续回升10图表36全国水泥出货率持续提升10图表37全国水泥库存延续回落11图表38全国水泥价格进一步走弱11图表39玻璃表观消费量远低于过往11图表40玻璃生产明显回落11图表41全国玻璃库存持续提升11图表42沥青开工率高于去年同期11图表43国内PTA开工率略有上升12图表44涤纶长丝开工率持续提升12图表45汽车半钢胎开工率持续提升12图表46汽车全钢胎开工率持续提升12图表4730大中城市商品房成交面积延续提升12图表48节后商品房成交降幅收窄12图表49本周全国二手房成交面积持续提升13图表50二线城市二手房成交提升更为显著13敬请参阅最后一页特别声明3宏观专题研究报告一热点思考出口走弱的新线索过往集装箱吞吐可作为出口变动的高频映射但近期指示作用减弱年初集装箱吞吐提升对出口改善的指示或存偏误年初是我国出口数据真空期经验显示高频指标港口集装箱吞吐量一定程度可作为我国出口走势的映射助于更为及时地把握出口变动春节后港口集装箱吞吐量显著提升1月至2月中旬提升幅度达137引发关于出口边际改善的预期但本轮集装箱吞吐改善或难以指向出口好转去年9月开始港口集装箱吞吐量对我国出口增速的映射作用开始减弱去年9月至11月八大枢纽港口集装箱吞吐量当旬同比提升49个百分点但出口金额当月同比回落146个百分点图表1过往出口增速与枢纽港口集装箱吞吐走势相近图表2近期全国港口日吞吐量明显提升全国港口集装箱吞吐量情况万标准箱出口港口集装箱吞吐同比增速30903525853020251580201015755100705-5065-10-5-1560-102022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11出口当月同比八大枢纽港口集装箱吞吐量当旬同比集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比全国港口日吞吐量集装箱右轴八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量当旬同比来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表32022年下半年我国出口金额当月同比走弱图表42022下半年我国关键海域集装箱吞吐持续提升我国出口金额当月同比403020100-10-20-30-40-502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11来源Wind国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所上述情况的原因是港口空箱回流堆积情况加剧扰动整体集装箱吞吐表现我国港口集装箱吞吐包括空箱吞吐重箱吞吐两大方面其中载货集装箱重箱可形成实际外贸量去年8月之后空箱吞吐对总体集装箱吞吐影响力度提升去年11月八大枢纽港口外贸空箱吞吐量同比增长237而外贸重箱吞吐量同比回落97去年12月外贸集装箱吞吐量同比提升55远高于长三角珠三角地区枢纽港口外贸重箱吞吐量同比的-13-20今年以来空箱吞吐力度加大对集装箱吞吐的扰动加剧截至2月18日上海港口集装箱可用指数1达064显著高于去年同期的056港口空箱堆积情况加剧1港口集装箱可用指数高于05意味着入港集装箱的数量大于离港集装箱的数量容易造成空箱在港口堆积的情况敬请参阅最后一页特别声明4宏观专题研究报告图表5去年年底以来枢纽港口重箱外贸明显回落图表6上海港口集装箱可用指数明显高于去年同期八大枢纽港口集装箱吞吐情况上海港口集装箱可用指数30075200710065006-10055-20吞吞吞外外吐吐吐外长珠贸三贸三05量外量外量贸重重当贸当贸当集角角箱枢箱枢月空月重旬装箱箱当纽当纽同同同箱旬旬045比比比港港同口同口比比135791113151719212325272931333537394143454749512022年11月2022年12月上旬20222023来源中国港口国金证券研究所来源ContainerxChange国金证券研究所海外国家港口空箱堆积更为严峻进一步指向外需疲软对我国出口的拖累仍将持续截至2月18日美国洛杉矶港和比利时安特卫普港的集装箱可用指数分别为07908仍显著高于上海港口的064指向欧美等重要进口国空箱堆积情况超过国内水平去年下半年开始美国长滩港口重箱进口同比显著回落由去年6月的164回落至今年1月的-323远低于空箱进口同比65美国洛杉矶港口进口空箱比例显著提升由去年8月的05提升至今年1月的17对应出口空箱2占比由744回落至704海外港口1月数据进一步指向外需拖累下我国出口低迷仍将延续图表7洛杉矶港口集装箱可用指数远超国内港口图表8安特卫普港口集装箱可用指数远超国内港口洛杉矶港口集装箱可用指数安特卫普港口集装箱可用指数092086090850840880830860820840810820807908078078077周数周数076076123456712345672022202320222023来源ContainerxChange国金证券研究所来源ContainerxChange国金证券研究所图表9去年9月以来长滩空箱进口同比远超重箱图表10去年以来洛杉矶港口空箱进口比例显著提升美国长滩港口空箱重箱进口当月同比美国洛杉矶港口空箱吞吐情况200853150802752100701506510600-5055-12020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-012022-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-01空箱进口重箱进口洛杉矶港出口空箱比例洛杉矶港进口空箱比例右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所外需疲软导致集装箱产能过剩影响进一步凸显航运价格持续回落未来港口空箱边际去2对于典型进口国而言集装箱从出口国运至进口国完成卸货后需回流至出口国以进行下一次外贸活动因此出口空箱比例下降一定程度反映典型进口国外贸需求的减少敬请参阅最后一页特别声明5宏观专题研究报告化或是出口较为合理观测视角2021年以来全球供应链持续紧张为缓解运输压力全球集装箱产量显著增长2021年全球集装箱产量较2020年提升3倍随着供应链瓶颈回归正常化全球航运市场集装箱过剩比例超过10出口集装箱价格持续下行同时2022年主要欧美国家经济景气度持续走弱共同导致目前港口空箱堆积水平远高于过往在当前情况下传统的港口集装箱吞吐对出口的指示作用有所减弱中期来看我国港口空箱去化欧美国家重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射图表112022年全球供应链压力显著缓解图表122021年全球集装箱产量显著提升万标准箱集装箱全球产量5美国全球供应链压力指数GSCPI80047003600500240013000200-11000-220202021202200-0503-0306-0108-1111-0914-0717-0520-0323-01来源Wind国金证券研究所来源ContainerxChange国金证券研究所空箱堆积加剧海运市场低迷使得我国集装箱出口价格持续下行进一步验证我国出口低迷仍将延续本周2月11日至2月17日中国出口集装箱运价指数CCFI略有下降较上周下降35仍维持较低水平分别为2021年2022年同期水平的472687分航线看东南亚美西航线分别较上周下降8761欧洲地中海日本航线延续下行分别较上周回落261731图表13本周CCFI综合指数略有回落图表14本周东南亚航线出口运价下行CCFI综合指数CCFI东南亚航线40002500350020003000250015002000150010001000500500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表15本周美西航线出口运价略有回落图表16本周欧洲航线出口运价回落CCFI美西航线CCFI欧洲航线300070006000250050002000400015003000100020005001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6宏观专题研究报告二物流人流跟踪节后市内人流维持高位物流基本恢复至去年同期市内出行水平延续提升地铁客流城市拥堵情况持续超过往同期水平本周2月11日至2月17日本周城市地铁客流量延续回升较上周回升74为20212022年同期水平的11611196分城市来看贵阳哈尔滨南昌等地地铁客流回升幅度较大分别较上周回升289225196反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数延续回升较上周回升64较2022年同期同比上涨102西宁兰州海口等城市回升幅度最大分别较上周回升229193146图表17全国样本城市地铁客流量延续上升图表18全国样本城市地铁客运量环比总体上升万人次全国样本城市地铁客流量全国样本城市地铁客运量周环比80003570003060002550002040001530001020005100000-5-10贵哈南天常南东兰厦广深佛合武北长郑哈南苏昆上成沈重西阳尔昌津州宁莞州门州圳山肥汉京春州尔京州明海都阳庆安2020202120222023滨来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表19本周全国拥堵延时指数远超同期图表20全国样本城市拥堵指数周环比总体上涨全国拥堵延时指数7DMA全国样本城市拥堵指数周环比25191820171615151410135121101-5西兰海上太福深广哈成贵天昆北宁西长青郑武杭乌沈银长重济呼合石南南南宁州口海原州圳州尔都阳津明京波安春岛州汉州鲁阳川沙庆南和肥家京昌宁滨木浩庄20192020202120222023齐特来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所伴随返工高峰结束国内跨区人口流动力度有所减弱但整体水平仍超过往本周2月11日至2月17日国内执行航班架次继续回落较上周回落13国际执行航班架次延续提升较上周增加104本周反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数季节性回落较上周回落1006但整体水平显著高于过往同期为去年同期水平的1241从人口迁入迁出结构来看本周广州北京深圳上海的人口迁入规模占比分别为31252超过东莞佛山苏州的171616或指向节后商务出行的人口流动规模加大敬请参阅最后一页特别声明7宏观专题研究报告图表21节后国内执行航班架次有所回落图表22春节后全国迁徙规模指数延续回落架次中国国内国际执行航班情况架次全国迁徙规模指数7DMA1800030080016000700250140006001200020050010000150400800030060001004000200502000100000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后国内执行航班国际执行航班右轴202120222023来源Wind国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所节后线下消费热度有所减弱但线下场景营业状态持续改善国金数字未来Lab数据显示本周2月11日至2月17日代表线下小酒馆营业店面数持续提升较上周提升148暂停营业店面数显著回落较上周减少179本周代表连锁餐饮流水恢复强度进一步回落全国流水恢复强度由上周的709回落至本周的53图表23代表线下小酒馆营业情况明显好转图表24代表连锁餐饮节后流水强度有所减弱来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所交通物流恢复慢于人流目前公路货运快递业务均已恢复至春节前水平本周2月11日至2月17日铁路货运量较上周回升13高速公路货车通行量较上周回升167已恢复至节前水平邮政快递业务量持续修复快递揽收量恢复强度较上周提升48个百分点至1287快递投递量恢复强度较上周提升45个百分点至1199上周2月4日至2月10日全国整车货运流量指数延续提升较前周增长133分地区看浙江广东福建等地物流恢复相较更快分别较前周提升249222218图表25节后铁路货运运输货物延续回升图表26节后全国快递物流恢复强度已达节前水平1130万吨陆路运输7DMA万辆900邮政快递恢复强度7DMA140111080012010907001070100600105080500103060400101040300990209702009501000050605200603061707010715072908120826090909231007102111041118120212161230011301270210061208071002112705010515052906260710072408210904091810161030111312111225010801220205铁路货运运输货物量高速公路货车通行量右轴揽收量投递量来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8宏观专题研究报告图表27全国整车货运物流指数持续回升图表28多数地区整车货运流量指数明显提升全国整车货运流量指数各省市整车货运流量指数周环比变动1403001202501002008015060100405020000-50周周周周周周周周周周周周周周周周周周614943212356785-100101112节前节前节后节后节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节前-150春节当周节后节后节后浙广福吉黑四云湖海天广北江江辽贵上山安湖河重青内河陕宁山甘新江东建林龙川南南南津西京西苏宁州海东徽北北庆海蒙南西夏西肃疆2020202120222023江古来源G7物联国金证券研究所来源G7物联国金证券研究所三产需高频追踪节后建筑行业开工恢复加快工业产需延续恢复节后工程项目复工加快开工水平显著提升劳务到位率仍偏低截至2月14日全国工程项目开复工率显著提升较上周提升381个百分点至765已超去年同期水平的696工程项目开工进度明显加快分地区来看华东华中地区工程项目开工水平较高分别为836825东北西北华北地区开工水平相对较弱分别为143507535本周全国工程项目劳务到位率达682较去年同期回落26个百分点图表29本周全国工程项目开工率已超去年同期图表30本周全国工程项目劳务到位率仍弱于过往全国各地工程项目开复工率个百分点全国工程项目劳务到位率90501008040907030806020705010604005030-10403020-202010-30100-40全国华东华南华中西南西北华北东北0正月初十正月十七正月廿四二月初一2022年项目开复工率2023年项目开复工率同比变动右轴周环比变动右轴202120222023来源百年建筑网国金证券研究所来源百年建筑网国金证券研究所节后钢铁需求结构分化加剧地产用钢需求进一步走弱总体开工盈利有所改善本周2月11日至2月17日钢铁总体产需持续提升全国钢铁表观消费量较上周回升18钢铁需求边际改善超过2022年同期钢铁生产延续恢复全国高炉开工率较上周回升11个百分点至795产需改善下全国247家钢厂盈利率延续提升较上周回升04个百分点至389但地产相关用钢需求进一步走弱本周建筑钢材成交量84万吨分别仅为2021年2022年同期水平的548470敬请参阅最后一页特别声明9宏观专题研究报告图表31全国钢材表观消费量超去年同期图表32全国高炉开工率延续回升钢材表观消费量全国高炉开工率247家1800万吨901600140085120010008080060075400200700-20065周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表33全国钢厂盈利率延续提升图表34本周建筑钢材成交量明显走弱全国247家钢厂盈利率建筑钢材成交量15天滚动平均28万吨10090248020706016501240830204100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周65432112345678910111213141516节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所水泥产需快速提升带动库存持续去化本周2月11日至2月17日全国水泥开工率延续提升较上周回升205个百分点至367显著高于去年同期的169指向水泥相关生产明显加快水泥需求持续改善全国水泥出货率较上周回升133个百分点至346高于去年同期水平73个百分点对应水泥库存进一步去化库容比较前周回落2个百分点水泥价格有所企稳较上周提升02图表35水泥粉磨开工率延续回升图表36全国水泥出货率持续提升全国粉磨开工率全国水泥平均出货率801007090806070506040503040203020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周166543212345789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112366542112345789101112节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2月5日2020年1月25日2021年2月12日节后来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10宏观专题研究报告图表37全国水泥库存延续回落图表38全国水泥价格进一步走弱80水泥库容比220点全国水泥价格指数75210702006519060180551701605015045140周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112130节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周月月月月月月月月月月月月节后节后节后1234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所地产开工低迷拖累下玻璃产需维持低位沥青开工略有提升本周2月11日至2月17日玻璃产量明显下行较上周回落14玻璃需求维持低位表观消费远低于过往同期水平需求疲软导致玻璃库存进一步上行本周玻璃库存较上周提升56为去年同期的159玻璃产需双弱进一步指向地产开工仍然低迷本周沥青开工率略有提升较上周回升07个百分点至329为去年同期的127映射今年节后基建落地情况较好图表39玻璃表观消费量远低于过往图表40玻璃生产明显回落万重箱玻璃周表观消费万重箱玻璃周产量3500250024503000240025002350200023001500225022001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2021年2022年2023年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表41全国玻璃库存持续提升图表42沥青开工率高于去年同期万重箱全国玻璃库存沥青开工率8000557000506000455000404000353000302000251000020周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周665432112345789654321123456789101112101112节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后2019年2020年2021年2022年2023年节后2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所中游生产持续改善汽车相关行业开工景气延续本周2月11日至2月17日国内PTA开工率有所上升较上周上升03个百分点至769较去年同期提升19个百分点涤纶长丝开工率较上周前回升37个百分点至615本周汽车开工率延续提升其中半钢胎开工率较上周回升4个百分点至717较去年同期提升164个百分点全钢胎开工率较上周回升53个百分点至676较去年同期提升148个百分点敬请参阅最后一页特别声明11宏观专题研究报告图表43国内PTA开工率略有上升图表44涤纶长丝开工率持续提升国内开工率涤纶长丝开工率PTA1009590908580807075607050656040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周614954321235678465432112356789101112101112节前节前节后节后节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周春节当周节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表45汽车半钢胎开工率持续提升图表46汽车全钢胎开工率持续提升汽车半钢胎开工率90汽车全钢胎开工率8080707060605050404030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所节后全国商品房成交延续提升二手房成交明显好于去年同期本周2月11日至2月17日30大中城市商品房成交同比回落145分城市来看一线二线三线城市分别较去年同期回落121236146本周二手房成交面积显著回升较前周回升13节后提升力度远大于过往同期较去年同期同比提升459图表4730大中城市商品房成交面积延续提升图表48节后商品房成交降幅收窄30大中城市商品房成交面积90万平方米商品房成交同比变动2080701060050-1040-2030-302010-400-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一线城市二线城市三线城市合计20192020202120222023春节后1周同比变化春节后2周同比变化春节后3周同比变化来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12宏观专题研究报告图表49本周全国二手房成交面积持续提升图表50二线城市二手房成交提升更为显著万平方米全国二手房成交面积万平方米二线城市二手房成交面积3002001802501601402001201501008010060405020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所经过研究我们发现1近期我国港口集装箱吞吐有所改善但空箱回流及堆积加剧采用集装箱吞吐作为出口的映射或存偏误空箱堆积现象在欧美国家也有所显现指向外需疲软对我国出口的拖累或仍未结束未来港口空箱去化对出口边际变动的映射值得关注2市内出行水平远超过往跨区人口流动力度进一步减弱节后消费热度进一步减弱交通物流恢复略慢于人流但目前公路货运快递业务均已恢复至春节前水平3建筑行业工程项目开复工有所加快开工水平显著提升但劳务到位情况仍偏弱节后上游开工加快地产链相关产需仍低迷汽车等部分下游开工维持高位风险提示1疫情反复疫情演绎仍存在不确定性仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响敬请参阅最后一页特别声明13宏观专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明14