研究报告全文：证券研究报告2023年02月20日纺织服装双周报2304期超配看好品牌服饰复苏加速把握板块加仓良机核心观点行业研究行业周报行情回顾近两周A股纺织服装涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团纺织服饰百隆东方希努尔柏堡龙航民股份港股纺织服装涨幅榜前五的公超配维持评级司分别为都市丽人中国恒泰集团超盈国际控股时计宝鹰美证券分析师丁诗洁联系人关竣尹数据跟踪1品牌零售方面12月服装社零降幅环比收窄2制造出0755-819813910755-81982834dingshijieguosencomcnguanjunyinguosencomcn口方面春节假期和海外去库存导致1月越南纺织品出口下降2023年S09805200400041月越南纺织品出口-31比2019年下降6主要受春节假期影响市场走势12月中国纺织品服装出口增速分别为-23-103原材料方面内棉和锦纶丝1月以来价格上涨后近日出现小幅回调内棉价格在2022年12月底开始触底回升从15000元吨小幅回升到2月2日的16000元吨近日又会所回落至15600元吨外棉价格呈现稳中有降的趋势1月平均在17200元吨近日下降到16466元吨近一周锦纶丝价格16850元吨环比上周-77上游成本上涨而开机率尚在低位3月旺季来临前下游采购有所观望4线上销售1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼哈吉斯salomon比音勒芬歌力思猫旗销售额同比33703151牧高笛1月天猫京东销售额同比1091482023年1月得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克李宁阿迪达资料来源Wind国信证券经济研究所整理斯耐克三叶草李宁安踏GMV分别环比增长59583934相关研究报告行业动态威富最新季报收入下降3拉夫劳伦最新季报收入增长7纺织服装双周报2303期-春节拉动消费复苏原材料价格超出预期阿迪调整2022年和发布2023年盈利预期开云集团最新季有所上涨2023-02-12纺织服装行业品牌力跟踪月报202301期-春节品牌营销加码度销售额下跌2Asics2022年销售额增长20爱马仕最新季度销售看好新一轮消费复苏2023-02-04纺织服装2月投资策略-国内消费景气复苏看好板块加仓良额增长26正月初一十五荟聚商场客流同比增长86比2019年机2023-02-03增长20北上广深地铁客流已达到疫情前的10010495135纺织服装双周报2302期-国内消费景气复苏海外品牌加速去库2023-01-18风险提示1疫情反复2竞争恶化3原材料价格波动4系统性风险纺织服装双周报2225期-看好消费春节旺季催化关注制造预期改善2023-01-12投资建议把握消费复苏加速机遇左侧布局中长期成长制造龙头消费端春节错峰拉低1月同比增幅可比口径服饰消费回暖显著预计3月基数下降叠加库龄改善增长弹性加速释放看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端国际品牌库存延续优化国内品牌随终端回暖开始去化库存近1个月原材料涨价反映乐观预期先行预计全年订单先抑后扬建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材盛泰集团伟星股份重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级RMB亿元2022E2023E2022E2023E02331李宁买入6271651157206400305002832比音勒芬买入300168138171218176002154报喜鸟买入496703604513510802020安踏体育买入917248326534034627003998波司登买入3941502102618415001368特步国际买入8121403404524018106110滔搏买入6238103504117415102313申洲国际买入7881183322353245223300979华利集团买入602700283330213182603055台华新材买入123110041079299155605138盛泰集团买入10759079099135108002003伟星股份买入103106073080142129资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾4数据跟踪4行业动态9行业新闻和海外业绩9投资建议把握消费复苏加速机遇左侧布局中长期成长制造龙头10免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比5图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比5图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比5图4内外棉价元吨5图5PA66价格与变化6图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化6图7纱布产量当月同比6图8盛泽地区喷水喷气机开机率6图92022年12月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况7图102023年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况7图112023年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况8图122023年1月抖音重点品牌销售额及同比情况8图13202212-20231得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况9表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾近两周A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团百隆东方希努尔柏堡龙航民股份近两周港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人中国恒泰集团超盈国际控股时计宝鹰美表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅603518SH锦泓集团217002397SZ梦洁股份-852298HK都市丽人5520860HK力世纪-163中国恒泰集601339SH百隆东方206603055SH台华新材-752011HK1462698HK魏桥纺织-160团超盈国际控002485SZ希努尔117002494SZ华斯股份-652111HK543608HK永盛新材料-129股002776SZ柏堡龙110002612SZ朗姿股份-642033HK时计宝501368HK特步国际-119600987SH航民股份106002003SZ伟星股份-622368HK鹰美423818HK中国动向-114资料来源wind国信证券经济研究所预测数据跟踪12月疫情全面放开服装社零同比下滑125环比十一月降幅收窄2022年12月7日新冠疫情新十条防控优化措施发布疫情防控放松全国各地疫情感染率陡然上升冲击线下客流12月末多地疫情达峰叠加元旦临近线下客流及消费逐步修复12月服装社零同比下降125降幅环比收窄11月为-156若对比CAGR3与2019年相比的复合增速2022年3-5月分别为-13-62-222022年10-12月分别为01-42-39虽然本轮疫情散发范围更广波及多个下沉市场且放开后感染激增但从剔除基数影响的服装社零降幅看比第二季度略好112月穿类商品网上零售同比35环比01出口方面2023年1月越南纺织品出口同比下降2022年12月中国纺织品出口降幅扩大2022年912月越南纺织品出口同比增速分别为21142-21若剔除基数影响912月比2019年累计增速分别为-5286从9月份开始海外通胀压力逐步显现10月小幅好转2023年1月越南纺织品同比下降31比2019年下降6一定程度受越南春节假期影响12月中国纺织品服装出口增速分别为-23-10纺织品环比降幅扩大服装增速环比11月小幅好转但同比2019年仍旧降低内外棉价明显上升后又有所回调旺季尚未来临前下游采购预计保持观望2023年2月17日内棉价格15596元吨内棉价格在2022年12月开始触底回升从15000元吨小幅回升到2月2日的16000元吨近日又会所回落外棉价格总体呈现稳中有降的趋势1月平均在17200元吨近期下降到16466元吨当下订单旺季尚未来临上游涨价对下游采购原材料可能带来观望情绪涨价持续性有待需求支撑后续需要观察下游开机率和库存变化情况证券研究报告图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比图4内外棉价元吨资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理据国家统计局披露12月布产量按月同比下降103降幅低于11月近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均471仍受春节淡季影响近一周近一周锦纶丝价格16850元吨环比上周-77近一周锦纶66切片价格为21000元吨环比上周01月至今锦纶丝价格走势与国内棉花价格走势相近先小幅上涨然后又有小幅度回落后续趋势有待观察证券研究报告图5PA66价格与变化图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图7纱布产量当月同比图8盛泽地区喷水喷气机开机率资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理从线上数据来看天猫京东平台12月女装男装童装运动服运动鞋零售销售额为133700105481510102139729595百万元同比-164-288093-171运动服和童装增速出现了明显的转正证券研究报告图92022年12月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况资料来源wind数据威国信证券经济研究所整理注统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和12023年1月重点关注品牌天猫旗舰店安踏361度李宁特步分别同比-40-23-53-33迪卡侬新百伦哈吉斯salomon分别同比-39-243370比音勒芬牧高笛歌力思分别同比311095122023年1月重点关注品牌京东旗舰店安踏FILA李宁特步分别同比-28-11-41-28PUMA阿迪达斯安德玛迪桑特分别同比-62-74-4956比音勒芬蕉下牧高笛分别同比48-34148图102023年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源阿里第三方数据国信证券经济研究所整理证券研究报告图112023年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源京东第三方数据国信证券经济研究所整理2023年1月抖音渠道超半数运动品牌销售额同比下跌部分服装品牌出现高增长安踏FILA361度特步分别同比-23-418017耐克阿迪达斯Kappa斯凯奇分别同比46-60-27-32海澜之家波司登分别同比9161图122023年1月抖音重点品牌销售额及同比情况资料来源抖音第三方数据国信证券经济研究所整理2023年1月得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克李宁阿迪达斯耐克阿迪三叶草李宁安踏GMV分别环比增长595839341国际运动品牌按销售额排名第一名耐克均价645元销售额环比59第二名阿迪三叶草均价557元元销售额环比58第三名新百伦均价495证券研究报告元销售额环比152国内品牌按销售额排名第一名李宁均价349元销售额环比39第二名安踏均价296元销售额环比343奢侈品牌按销售额排名第一名路易威登均价9630元销售额环比-67第二名古驰均价4429元销售额环比-59图13202212-20231得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况资料来源得物第三方数据国信证券经济研究所整理行业动态行业新闻和海外业绩2月8日威富集团发布了2023财年第三季度财报财报显示在截至2022年12月31日的三个月内威富集团收入同比下降3至35亿美元约合2345亿元人民币每股收益下降1至131美元调整后每股收益下降17至112美元威富集团方面表示尽管营收相较去年有所下滑但高于集团之前的预期分品牌来看以往集团旗下销售占比最高的品牌Vans继续下滑销售额达9269亿美元同比下降了13Dickies也有大幅下跌品牌营收同比下降16至177亿美元Timberland业绩持平本季度营收60亿美元Supreme所在的其他部门收入小幅下跌2至51亿美元不过TheNorthFace成功接棒Vans成为威富的销售新主力北面本季度营收同比增长了7达12亿美元ladymax2月9日美国时尚奢侈品集团RalphLauren公布了截至2022年12月31日的2023财年第三季度关键财务数据净销售额同比增长1至1832亿美元按固定汇率计7超出预期净利润为2165亿美元与去年同期的2177亿美元几乎一致所有地区呈积极增长集团总裁兼首席执行官PatriceLouvet在分析师电话会议上指出按固定汇率计算中国市场销售额以高个位数增长7这是一个令人鼓舞的成果因为在此期间我们94的门店受到了疫情管控的影响营业时间和员工出勤减少华丽志2月9日adidas发布业绩预报预计2022年收入将增长1低于预期受与Yeezy解约等事件影响集团2023年销售额将出现高个位数下降adidas指如果不把已有的Yeezy鞋履库存出售2023年的收入和营业利润将分别损失12亿欧元和约5亿欧元证券研究报告2月9日北京日报表示根据市商务局的数据1月1日至2月7日全市60个重点商圈监测客流量达202298万人次数据显示正月初一至正月十五荟聚总客流量超150万人次同比去年增长86销售额更是创新高同比去年增长41荟聚购物中心总经理周欣表示商场春节假期客流比疫情前的2019年还要高出20销售额也突破新高北京日报2月15日在截至去年12月31日的三个月内开云集团销售额同比下跌2至5284亿欧元可比收入下跌7主要受Gucci收入大跌11至2733亿欧元影响SaintLaurent和BottegaVeneta则分别增长10和8至903亿和469亿欧元2022年全年开云集团销售额大涨15至20351亿欧元净利润录得3614亿欧元Gucci收入录得10484亿欧元同比增长8SaintLaurent大涨31至33亿欧元BottegaVeneta增长16至174亿欧元Balenciaga所在的其他部门增长18至3874亿欧元ladymax2月15日日本运动服饰集团Asics日前发布2022财年业绩报告在截至去年12月31日的12个月内该集团销售额同比大涨20至4846亿日元净利润同比猛涨21倍至198亿日元Asics预计2023财年销售额将同比增长5至5100亿日元营业利润增长9至370亿日元净利润将同比增长1至200亿日元ladymax2月17日法国奢侈品集团Herms爱马仕公布了截至12月31日的2022年度财务数据综合营收同比增长29至116亿欧元按固定汇率计算增长23经常性营业利润为4697亿欧元经常性营业利润率405创下十年来最高纪录第四季度爱马仕延续了上一季度的强劲趋势销售额同比增长26至2991亿欧元按固定汇率计算23华丽志2月16日根据北上广深最新地铁客流统计春节复工之后客流延续节前的向上趋势2月13日-2月16日北上广深地铁客流已分别是疫情前2019年的10010495135wind投资建议把握消费复苏加速机遇左侧布局中长期成长制造龙头消费端春节错峰拉低1月同比增幅可比口径服饰消费回暖显著预计3月开始基数下降叠加库龄改善增长弹性加速释放看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端国际品牌库存延续优化趋势国内品牌随终端回暖开始去化库存近期原材料涨价反映乐观预期先行预计全年订单先抑后扬建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材盛泰集团伟星股份证券研究报告附表相关公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级人民币20212022E2023E20212022E2023E202102020安踏体育买入9172872653403193462708602331李宁买入6271601572063924003057806110滔搏买入620390350411561741513603813宝胜国际买入08007005012112154640501368特步国际买入810360340452242401812701361361度无评级32029032035110100910903818中国动向无评级03-030016010-10203102NKE耐克无评级8088242919692496333411324125LULU露露柠檬无评级20755485264167345428323283153ADS阿迪达斯无评级105565477702285061931501243702313申洲国际买入7882243223533522452234300551裕元集团无评级10704611313823594780702232晶苑国际无评级200390410455250450702678天虹纺织买入5929319721220302805300979华利集团买入60224528333024621318264603055台华新材买入12305504107922329915529002003伟星股份买入10305807308017814212931605138盛泰集团买入10705707909918813510829601339百隆东方增持6909308707374799311000726鲁泰A买入83039107103212778009300577开润股份增持17007503806722744925325603558健盛集团买入87204308009520310992152199维珍妮买入29603803405679875312601113华鼎股份无评级385-053---73--12002042华孚时尚无评级310380230368313788081476儒鸿无评级1175432624601272188195661477聚阳实业无评级519270321331192162157409910丰泰企业无评级43711922724036919218292300888稳健医疗买入71229140945624517415628002563森马服饰增持5705503405610316710213600398海澜之家增持55058054063941018716603877太平鸟增持19714404309913645719822002154报喜鸟买入4903203604515213510814002029七匹狼无评级5603203404117516513807601566九牧王无评级86034005043254177220312002293罗莱生活无评级1200860770921391551302501234中国利郎买入350390490569072631103998波司登买入3901902102620518415035ITXMAInditex无评级20888569631041244217201589983迅销无评级490719546116281308151442237579002832比音勒芬买入30011513817126121817651603808歌力思增持1050870581091211819714603587地素时尚买入16414312215211413410821603839安正时尚无评级71018--392--1103306江南布衣买入931081151368681682803709赢家时尚无评级9108411112810882711601913普拉达无评级46408309911855947139453MCPALVMH无评级6000915060167641863939835832289KERPAKering无评级4326218403215092412723520117956CFRSIX历峰集团无评级1039116842627316461739632839RMSPAHermes无评级128099168721532617084759836750198数据来源wind国信证券经济研究所整理注无评级公司盈利预测来自BloombergWind一致预期证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032