1月以来受益于需求复苏以及节庆消费的刺激，国内终端黄金珠宝销售明显改善。
　　2022年由于整体消费低迷，金银珠宝类零售额同比下滑1.1%，2023年以来消费逐步复苏，根据中国黄金协会数据显示，今年春节到元宵节期间我国黄金消费同比增长18.2%，呈现快速复苏势头。
　　1）分市场层级看：受春节返乡等因素影响，低线城市销售表现显著优于高线城市，节后随着复工复产的逐步推进我们判断高线城市珠宝消费环比有望复苏。
　　2）分首饰品类看：由于黄金饰品工艺款式升级，以及黄金饰品购买性价比高且具有良好的保值和避险属性，我们判断假日期间黄金饰品的销售表现仍显著优于镶嵌品类，展望2023年我们判断受婚庆需求反弹等因素影响钻戒品类销售表现虽然有望改善，但从整体趋势上黄金饰品的火热态势仍将延续。细分公司来看：
　　周大生：由于春节假日比较早，同时随着消费者信心逐步恢复，公司1月终端销售同比或实现20%左右增长，黄金品类表现优于镶嵌。
　　潮宏基：近两年黄金饰品热度持续高涨，公司针对性的加大黄金饰品的开发以及推广力度，我们估计公司春节期间黄金品类（含克重以及计件）店均销售在同期的高基数下或实现快速增长。
　　周大福：1月迎来元旦+春节两大珠宝消费重点节日，居民珠宝消费意愿环比复苏明显，我们预计周大福珠宝品牌1月直营同店销售或有正增长，加盟同店多位于低线城市，表现优于直营。
　　老凤祥：1月一线城市客流表现相对于低线城市较弱，我们预计老凤祥低线城市流水增速表现亮眼，一线城市则相对较弱。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月19日纺织服装-周专题黄金珠宝跟踪春节到元宵节期间黄金消费同比增长18分析师杨莹研究助理侯子夜研究助理王佳伟执业证书编号S0680520070003执业证书编号S0680121070015执业证书编号S0680122060018邮箱yangying1gszqcom邮箱houziyegszqcom邮箱wangjiaweigszqcom打造极致专业与效率1-专题黄金珠宝跟踪春节到元宵节期间黄金消费同比增长18表重点公司2022年报披露时间表表纺织服装新股日历2-投资观点3-重点公司近期公告4-行业要闻5-行情走势6-上游价格1-专题黄金珠宝跟踪春节到元宵节期间黄金消费同比增长181月以来受益于需求复苏以及节庆消费的刺激国内终端黄金珠宝销售明显改善图2021-2022年社会消费品零售额以及金银珠宝类零售额增速2022年由于整体消费低迷金银珠宝类零售额同比下滑112023年以来消费逐步社会消费品零售总额当月同比零售额金银珠宝类当月同比复苏根据中国黄金协会数据显示今年春节到元宵节期间我国黄金消费同比增长120182呈现快速复苏势头100801分市场层级看受春节返乡等因素影响低线城市销售表现显著优于高线城市60节后随着复工复产的逐步推进我们判断高线城市珠宝消费环比有望复苏40202分首饰品类看由于黄金饰品工艺款式升级以及黄金饰品购买性价比高且具有0-2021-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11良好的保值和避险属性我们判断假日期间黄金饰品的销售表现仍显著优于镶嵌品-40类展望2023年我们判断受婚庆需求反弹等因素影响钻戒品类销售表现虽然有望改图年以来金价走势元克善但从整体趋势上黄金饰品的火热态势仍将延续细分公司来看2021上海金交所黄金现货收盘价Au9999周大生由于春节假日比较早同时随着消费者信心逐步恢复公司1月终端销售同比或实现20左右增长黄金品类表现优于镶嵌440潮宏基近两年黄金饰品热度持续高涨公司针对性的加大黄金饰品的开发以420及推广力度我们估计公司春节期间黄金品类含克重以及计件店均销售在400同期的高基数下或实现快速增长380周大福1月迎来元旦春节两大珠宝消费重点节日居民珠宝消费意愿环比复360340苏明显我们预计周大福珠宝品牌1月直营同店销售或有正增长加盟同店多位320于低线城市表现优于直营2021-01-042021-07-042022-01-042022-07-042023-01-04老凤祥1月一线城市客流表现相对于低线城市较弱我们预计老凤祥低线城市数据来源Wind国盛证券研究所流水增速表现亮眼一线城市则相对较弱3表重点公司2022年报披露时间表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日313314315316317318319李宁320321322323324325326太平鸟健盛集团安踏体育3273283293303314142申洲国际汇洁股份中国黄金43444546474849森马服饰七匹狼410411412413414415416报喜鸟417418419420421422423金发拉比富安娜稳健医疗罗莱生活华利集团台华新材424425426427428429430ST步森歌力思安正时尚海澜之家美邦服饰锦泓集团三夫户外乔治白贵人鸟老凤祥雅戈尔水星家纺日播时尚万里马搜于特天创时尚九牧王牧高笛摩登ST起步奥康国际开润股份地素时尚ST红蜻蜓探路者ST柏龙周大生浙江自然安奈儿梦洁股份伟星股份比音勒芬迪阿股份数据来源Wind注红色为国盛纺服本团队覆盖公司4表纺织服装新股日历所属证监会拟募集资金代码股票简称拟上市板审核状态公司网址最新公告日行业分类亿元A22573BJ民士达北证纺织业报送证监会604wwwmetastarcn2023-02-16注册制A22684BJ箭鹿股份北证纺织业已问询200wwwchinajianlucom2023-01-17603307SH扬州金泉主板纺织业已发行412chyz-jinquancom2023-02-08603073SH彩蝶实业主板纺织业正在发行583wwwchinacaidiecom2023-02-06A22505SZ迪柯尼主板纺织服装服饰业已预披露更新703wwwdikenicom2023-01-20A22479SZ浙江中鼎主板制造业已预披露更新476wwwzdtexcom2023-01-13皮革毛皮羽毛及核准制古麒绒材主板已预披露更新A22478SZ其制品和制鞋业501wwwguqiyrcom2023-01-13A23014SZ羊绒世家主板纺织服装服饰业已受理351wwwyrsjnet2022-12-26A22248SH北江纺织主板纺织业已预披露更新422prosperity-textilecom2022-11-25A22524SZ玮言服饰主板纺织服装服饰业已反馈402wwwvieingroupcom2022-09-30A22465SZ周六福主板零售业已反馈1090wwwzlfcn2022-09-02数据来源Wind国盛证券研究所52-投资观点股价EPS元PE市值运动鞋服关注具备成长性的运动鞋服赛道目前行业公司营运相对可控公司评级2023年1月份以来部分地区销售已逐步回暖短期由于同期高基数以及出于对元21A22E23E21A22E23E亿元安踏体育不确定性的担忧公司2023Q1流水增速预计仍将波动全年来看消费复苏态买入1046028426633632935127928385势明显同时赛道高景气度持续我们持续核心推荐李宁安踏体育特步运动李宁买入716015217921942135829218874鞋服特步国际国际对应2023年PE分别292819倍买入9300340360442412311892452滔搏买入7030450390341411591844359休闲服饰年消费环境向好是方向性趋势板块基本面及估值有望持续2023波司登买入4420160190222522091764818改善1我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越产品基础较好运营中高端比音勒芬买入30041091261652752381831714稳健的优质中高端个股2在复苏前期大众服饰预计边际改善最明显弹服饰地素时尚买入1640143104146114157112789性更大主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低综上我们推荐比音勒歌力思增持1050082032059128331178388芬对应2023年PE为18倍提醒关注可能存在边际改善的海澜之家对应海澜之家增持547058048057951149623632023年PE为10倍关注报喜鸟大众太平鸟买入服饰1965142058108138339181936纺织制造下游库存改善预计将带动订单逐步好转格局优化龙头受益1森马服饰买入5660550270421032081361525短期2023Q1预计订单表现较弱但是客户库存拐点信号已现Nike大中华区个护稳健医疗买入71222914064802451751483037库存已恢复健康北美库存同比增速放缓我们判断2023Q2行业订单有望申洲国际买入899522430035235826822813521环比改善2供给中长期行业竞争格局优化看好具备一体化国际化产华利集团买入60202372833232542131867025能的制造龙头板块估值存在上行空间建议关注申洲国际华利集团制造健盛集团买入87204407909419911093332对应2023年PE分别为2319倍关注伟星股份浙江自然买入5060217232265233218191512牧高笛增持6719118208247570322272448黄金珠宝短期行业边际改善明显长期头部公司有望持续稳健增长在元旦老凤祥买入49003593303661371491342003以及春节的带动下居民珠宝消费意愿环比提升明显同时金价呈现向上走势迪阿股份增持56203252743691732051522248多因素助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼展望全年我们判珠宝周大生增持15231121121321361361151669断珠宝消费回补确定性强当前建议关注周大福当前股价对应FY2023周大福买入153206006706425422823914980PE为24倍建议关注老凤祥周大生当前股价对应2023PE为1312倍中国黄金增持12300470540632602271972066家纺罗莱生活买入11970850730871411651381005数据来源Wind国盛证券研究所测算注A股收盘价截至2023年2月17日H股收盘价截至2023年2月17日注安踏体育李宁特步国际申洲国际滔搏波司登周大福股价及市值单位港元波司登滔搏周大福21A为2021财年周大福EPS单位为港元股63-重点公司近期公告报喜鸟关于公司部分董事减持股份计划实施完成的公告自2023年2月6日至2023年2月13日吴利亚女士减持公司股份情况如下股东名称减持方式减持期间减持均价元减持数量股占总股本比例吴利亚集中竞价2023年2月13日4526562500000428上述股东减持股份来源限制性股票激励计划授予的股份太平鸟关于一致行动人之间内部转让股份暨权益变动的提示性公告宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司以下简称公司于2023年2月10日收到公司控股股东太平鸟集团有限公司以下简称太平鸟集团和公司实际控制人之一张江波先生的通知太平鸟集团和张江波先生于2023年2月10日签署了股份转让协议书太平鸟集团以协议转让的方式将其持有的公司无限售流通股23822412股占公司总股本的500以1719元股的价格转让给张江波先生转让总价款为40950726228元本次权益变动属于公司控股股东及其一致行动人之间的内部转让其合计持股比例和数量未发生变化不涉及向市场减持不触及要约收购本次权益变动后太平鸟集团持有205539588股占总股本的4314为公司控股股东张江平先生和张江波先生共同控制公司6750的股份为公司实际控制人本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化74-行业要闻FILAFILA大湾区首家全球全新概念店盛ASICS日本运动服饰集团亚瑟士公布行业京东新百货销售数据显示情人节期大启幕广府传统文化和FILA意式优雅时尚2022财年业绩销售额同比大涨20至4846间京东新百货时尚服饰黄金珠宝美妆护融合碰撞开启全新艺术律动空间店内分为亿日元约合248亿元净利润同比大涨肤奢品钟表运动户外等全品类迎来爆发专业运动区时尚生活区潮流运动区童装1115至198亿日元约合1013亿元大成交额较去年整体增长88其中黄金品类高尔夫互动区等开业当天FILA时尚运动代中华区销售额290亿日元人民币1398亿内衣品类户外鞋服增长均超100近200言人黄景瑜空降现场携手NoNameStudio国元同比增长34功能跑鞋系列销售额个奢品腕表品牌成交额同比增长超100际视觉艺术家JorgeLuisCalderon及FILA实现两位数增长东南亚南亚和大洋洲等以LV为首的顶奢品牌整体成交额增长同比超5GLAM-FITNESS菁英社群会员共同开启FILA表现强势营业利润增长55增至340亿日元倍艺术律动之旅由于涨价和线上销售的扩大利润率也有所提高数据来源品牌微博体育大生意央广网国盛证券研究所85-行情走势板块跟踪沪深300指数下跌175纺织制造板块下跌103品牌服饰板块上升195300195200100000-100-200-103-300-175-400-500品食石建钢轻医传煤家餐纺通基商建国沪机交汽非银电计有农房电电深银算地子牌品油材铁工药媒炭电饮织信础贸筑防300械通车行力色林力服饮石制旅制化零军运行机金牧产元设饰料化造游造工售工输金属渔器备融件A股周涨跌幅前三ST柏龙1242锦泓集团1232航民股份855A股周涨跌幅后三ST爱迪尔-645贵人鸟-414迪阿股份-411H股周涨跌幅前三维珍妮562超盈国际控股536波司登279H股周涨跌幅后三安踏体育-456晶苑国际-413申洲国际-3951500A股品牌服饰A股加工制造A股珠宝首饰A股家纺H股鞋服H股制造1000500000-500-1000STST361锦海报比安九太森歌日红探三美七安贵航百开浙牧鲁浔健华新孚联华华老周潮明豫中莱迪ST罗富水梦波中李江特滔安维超天裕互申晶喜奈牧平力蜻路匹人高凤大宏安司珍盈虹泓澜音马播夫邦正民隆润江泰A兴盛孚野日发利斯牌园国绅阿莱星洁国宁南步搏踏元太洲苑起柏爱度集之鸟勒儿王鸟服思时蜓者户服狼步时鸟龙股东股自笛股集时纺股股集股祥生基珠股黄通股迪生娜家股登利布国体妮国国集纺国国团家芬饰尚外饰尚份方份然份团尚织份份团份宝份金灵份尔活纺份郎衣际育际际团织际际控集股团数据来源Wind国盛证券研究所注A股涨跌幅区间为2023年02月13日到17日H股涨跌幅区间为2023年02月13日到17日图表单位均为96-上游价格棉价波动国棉328价格同降32至15596元吨长绒棉237价格同比下滑55至22600元吨中国棉花价格指数328中国棉花价格指数长绒棉237240006000022000550005000020000450001800040000160003500030000140002500012000200001000015000内外棉价差内棉价格低于人民币计价的外棉价格475元吨内外棉价差400020000-2000-4000-6000-8000数据来源Wind国盛证券研究所10风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响下游客户订单波动影响营业收入海外业务拓展不及预期棉价波动风险外汇波动风险11免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期基准指数涨幅在15以上评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业增持相对同期基准指数涨幅在515之间指数相对同期基准指数的相对市场表现其中股市股票评级A持有相对同期基准指数涨幅在-55之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针减持相对同期基准指数跌幅在5以上对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股行业评级中性相对同期基准指数涨幅在之间市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准-1010减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海南昌深圳地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编100032邮编200120邮编330038邮编518033传真010-57671718电话021-38124100传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom