中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》：纲要分为形势背景、总体要求、主要任务和组织保障四个板块，明确到2025年，以定性与定量相结合的方式，从6个方面对实现质量整体水平进一步全面提高、中国品牌影响力稳步提升、人民群众质量获得感、满意度明显增强等目标进行了细化。到2035年，质量强国建设基础更加牢固，先进质量文化蔚然成风，质量和品牌综合实力达到更高水平。纲要中多次提及品牌建设及消费相关内容，品牌建设方面，纲要指出到2025年品牌建设要取得更大进展，形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌，同时要争创国内国际知名品牌，开展中国品牌创建行动，打造中国精品和“百年老店”；消费品质量提升方面，纲要提出，要顺应消费升级趋势，推动企业加快产品创新、服务升级、质量改进，并提出优化消费品供给品类的诸多举措。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月13日~02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.12%、-2.18%、-1.75%，纺织服装板块上涨0.21%，位列31个申万一级行业的第7位；其中纺织制造板块下跌0.91%、服装家纺板块上涨1.34%。过去一个月（2023年01月17日~2023年02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.11%、-0.59%、-2.50%，纺织服装板块上涨1.79%，位列31个申万一级行业的第15位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨10.22%、跑赢沪深300指数11.96PCT。过去一个月化妆品板块上涨4.57%、跑赢沪深300指数7.07PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第9位。
　　行业新闻及重点公司动态：爱马仕2022年销售额按固定汇率计算同比增长23%；户外装备制造商扬州金泉正式登陆上交所；VF集团旗下多数品牌FY2023Q3收入下滑，其中Vans同比下滑13%；韩束首家科学抗衰品牌体验中心开业；花西子首个海外快闪店亮相日本。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立，叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程，2月情人节、3月38女神节等促销活动逐步上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况，我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

研究报告全文：2023年2月19日行业研究国务院印发质量强国建设纲要中国品牌建设消费品质量提升被多次提及纺织服装与化妆品行业周报20230217要点纺织和服装中共中央国务院印发质量强国建设纲要纲要分为形势背景总体要求主增持维持要任务和组织保障四个板块明确到2025年以定性与定量相结合的方式从6化妆品个方面对实现质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强等目标进行了细化到2035年质量强国建设基础买入维持更加牢固先进质量文化蔚然成风质量和品牌综合实力达到更高水平纲要中多次提及品牌建设及消费相关内容品牌建设方面纲要指出到2025年品牌建设要取得更大进展形成一大批质量过硬优势明显的中国品牌同时要争创国内国际知名品牌开展中国品牌创建行动打造中国精品和百年老店消费品质量提作者升方面纲要提出要顺应消费升级趋势推动企业加快产品创新服务升级质分析师孙未未量改进并提出优化消费品供给品类的诸多举措执业证书编号S0930517080001021-52523672行情回顾纺织服装板块上周2023年02月13日02月17日上证指数深sunwwebscncom证成指沪深300指数涨幅分别为-112-218-175纺织服装板块上涨021位列31个申万一级行业的第7位其中纺织制造板块下跌091服装家联系人朱洁宇021-52523842纺板块上涨134过去一个月2023年01月17日2023年02月17日上证zhujieyuebscncom指数深证成指沪深300指数涨幅分别为-011-059-250纺织服装板块上涨179位列31个申万一级行业的第15位行业与沪深300指数对比图化妆品板块上周化妆品板块上涨1022跑赢沪深300指数1196PCT过去一160个月化妆品板块上涨457跑赢沪深300指数707PCT与申万一级31个行业140对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第1位过去一个月涨幅位列第9位120100行业新闻及重点公司动态爱马仕2022年销售额按固定汇率计算同比增长2380户外装备制造商扬州金泉正式登陆上交所VF集团旗下多数品牌FY2023Q3收入下60滑其中Vans同比下滑13韩束首家科学抗衰品牌体验中心开业花西子首个4020海外快闪店亮相日本00610120204081012020610120208060408----------------投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面近期行情走强同时结合我们调-20-2020202121212121222222222321222220研多家上下游企业来看品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立叠加二季度开始有-40纺织服装化妆品行业沪深300去年基数受疫情影响偏低的情况我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待资料来源Wind并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转从品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和相关研报消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综1月受春节时间前移影响淘系运动鞋服及化妆品销售走弱纺织服装与化妆品行业周报合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较大细分赛道头部品牌影响20230210力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐比音勒芬海澜之家罗莱雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11彩妆和生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临香水表现相对较优纺织服装与化妆品行业短期外部需求端的扰动但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐周报20230203步明朗着眼长期继续推荐华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的春节假期线下客流恢复消费复苏冰雪运动热度抬升纺织服装与化妆品行业周报角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的202301202化妆品行业短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程2月情人节3月38女神节等促销活动逐步上线有助于拉动消费热情促零售端好转同时结合行业竞争情况我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐产品力强的珀莱雅贝泰妮以及老牌国货集团上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品1中共中央国务院印发质量强国建设纲要近日中共中央国务院印发了质量强国建设纲要纲要分为形势背景总体要求主要任务和组织保障四个板块明确到2025年以定性与定量相结合的方式从6个方面对实现质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强等目标进行了细化到2035年质量强国建设基础更加牢固先进质量文化蔚然成风质量和品牌综合实力达到更高水平纲要中多次提及品牌建设及消费相关内容品牌建设方面纲要指出到2025年品牌建设要取得更大进展品牌培育发展壮大的促进机制和支持制度更加健全品牌建设水平显著提高企业争创品牌大众信赖品牌的社会氛围更加浓厚品质卓越特色鲜明的品牌领军企业持续涌现形成一大批质量过硬优势明显的中国品牌同时在增强企业质量和品牌发展能力中纲要指出要争创国内国际知名品牌完善品牌培育发展机制开展中国品牌创建行动打造中国精品和百年老店鼓励企业实施质量品牌战略建立品牌培育管理体系深化品牌设计市场推广品牌维护等能力建设提高品牌全生命周期管理运营能力消费品质量提升方面纲要在推动经济质量效益型发展任务中指出要顺应消费升级趋势推动企业加快产品创新服务升级质量改进促进定制体验智能时尚等新型消费提质扩容满足多样化多层级消费需求在加快产品质量提档升级任务中提出了优化消费品供给品类的诸多举措包括实施消费品质量提升行动加快升级消费品质量标准提高研发设计与生产质量推动消费品质量从生产端符合型向消费端适配型转变加快传统消费品迭代创新加强产品前瞻性功能研发扩大优质新型消费品供给推行高端品质认证以创新供给引领消费需求2行情回顾21纺织服装板块上周2023年02月13日02月17日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为-112-218-175纺织服装板块上涨021位列31个申万一级行业的第7位过去一周31个申万一级行业中有7个行业上涨涨幅位居前三名的分别是美容护理食品饮料石油石化涨幅分别为353162069涨幅位居后三名的分别是电力设备电子房地产涨幅分别为-406-329-316过去一个月2023年01月17日2023年02月17日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为-011-059-250纺织服装板块上涨179位列31个申万一级行业的第15位过去一个月31个申万一级行业中有18个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是计算机传媒机械设备涨幅分别为863749664涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售银行非银金融涨幅分别为-610-524-420敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品图1过去一周纺织服装板块表现情况截至20230217图2过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230217204000-20-40-4纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3过去一周申万一级行业涨幅截至20230217图4过去一个月申万一级行业涨幅截至20230217电力设备商贸零售电子银行房地产非银金融综合家用电器农林牧渔电力设备有色金属房地产商贸零售农林牧渔非银金融食品饮料银行医药生物公用事业综合环保交通运输交通运输煤炭计算机建筑材料汽车公用事业国防军工有色金属建筑装饰美容护理通信纺织服饰家用电器社会服务社会服务建筑装饰机械设备轻工制造基础化工汽车煤炭石油石化传媒电子医药生物化妆品纺织服饰基础化工建筑材料钢铁钢铁国防军工轻工制造环保石油石化通信食品饮料机械设备美容护理传媒化妆品计算机-5051015-10-50510过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌091服装家纺板块上涨134过去一个月纺织制造上涨234服装家纺上涨235图5过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230217图6过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230217深证成指沪深300沪深300深证成指上证指数上证指数纺织制造纺织制造服装家纺服装家纺-4-202-4-2024过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面都市丽人金发拉比ST柏龙锦泓集团航民股份等涨幅居前棒杰股份ST中潜江苏国泰欣龙控股深纺织A等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230217周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2298HK都市丽人0282910528500003NA6002762SZ金发拉比13991610237187961328050敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品002776SZST柏龙3441242336109022NA19603518SH锦泓集团87512328723171442030600987SH航民股份86385510030581711391注上表中NA表示动态市盈率为负值下同都市丽人周收盘价成交额总市值按照2023年2月17日港币兑人民币汇率1港币08747人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230217周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元002634SZ棒杰股份1010-10544765151016446300526SZST中潜1132-849211509050NA23002091SZ江苏国泰868-57510879411968141000955SZ欣龙控股509-574429238045NA27000045SZ深纺织A1076-54565624314815151资料来源Wind光大证券研究所整理22化妆品板块上周化妆品板块上涨1022跑赢沪深300指数1196PCT过去一个月化妆品板块上涨457跑赢沪深300指数707PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第1位过去一个月涨幅位列第9位图7过去一周化妆品板块表现情况截至20230217图8过去一个月化妆品板块表现情况截至20230217121010864020-2-4-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护品牌商公司历史均值为27倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为14倍当前2023年2月17日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为54倍40倍估值均低于2019年以来的历史平均水平个护公司原料及制造商PETTM为负值敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图9美妆公司PEttm更新至20230217图10个护公司PEttm更新至20230217400400350200300025020020040015060010050800010000202020202020202020202020202020202-----------------120001040710040701010407100110010407100202020202020202020202020202020202----------------------------------0410041004071007010107010701010410-----------------202020202020202020212021202320192019201920192021202120222022202220222019201920202020202120212021202220232019202020202021202220222022华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份名臣健康拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图11代运营公司PEttm更新至20230217图12原料及制造商公司PEttm更新至20230217140351203025100208015601054002051000202020202020202020202020202020202-----------------0110010407100104071001040704071001-----------------20192020202120212021202120222019201920192020202020202022202220222023壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有12家公司上涨涨幅排名前三位的分别为珀莱雅丽人丽妆科思股份涨幅分别为1316992901涨幅位于后三位的分别是巨子生物上美股份壹网壹创涨幅分别为-368-294-238表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230217注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年2月17日港币兑人民币汇率1港币08747人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品3行业新闻动态过去一周的主要新闻有1爱马仕2022年销售额按固定汇率计算同比增长23爱马仕公布截至2022年12月31日的2022年度财务数据2022年第四季度延续上一季度的高增长销售额按固定汇率计算同比增长232022年度营收按固定汇率计算同比增长23营业利润率为405创下十年新高亚太地区2022年销售额占集团总收入的57是爱马仕第一大市场分地区来看除日本外的亚洲市场市场日本美洲除法国以外的欧洲法国收入按固定汇率计算分别同比增长2220322428分业务来看皮具和鞍具成衣和配饰丝绸和纺织品香水和美妆腕表业务收入按固定汇率计算分别同比增长1636201546其中成衣和配饰部门腕表业务增长最为强劲资料来源华丽志2户外装备制造商扬州金泉正式登陆上交所2月16日国内知名户外装备制造商扬州金泉正式登陆上交所拟募集资金412亿元扬州金泉成立于1998年其产品包括帐篷睡袋户外夹克羽绒服背包等户外装备主要以ODMOEM的模式为全球客户提供高品质户外用品2021年实现营收776亿元毛利率2100主营业务中毛利率贡献率最高的是帐篷业务2021年毛利率为2359本次募集资金将用于年产25万顶帐篷生产线技术改造项目年产35万条睡袋生产线技术改造项目户外用品研发中心技术改造项目物流仓储仓库建设项目补充流动资金资料来源中服圈3VF集团旗下多数品牌FY2023Q3收入下滑其中Vans同比下滑13VF集团发布截至2022年12月31日的2023财年第三季度财报Vans收入同比下滑13集团旗下多数品牌均有不同程度的业绩下跌唯一取得正增长的北面收入同比增长7但其增速亦有放缓2023财年一二季度中北面收入分别同比增长318公司在财报后的电话会议中指出近期将优先改善Vans品牌的销售状况尤其是在北美地区以及公司供应链问题供应链的表现对三季度的收入和利润产生了负面影响公司将采取积极行动减少库存和成本实际上为了重新拉动Vans的销售在2022年3月公司更换了Vans的全球品牌总裁由此前负责亚太业务的执行副总裁KevinBailey担任资料来源中服圈4韩束首家科学抗衰品牌体验中心开业2月14日韩束首家科学抗衰品牌体验中心在上海虹桥国际机场T2出发层开业这也是韩束品牌转型升级之后首次以全新形象和消费者在线下见面店内设置裸眼3D屏幕专业皮肤测试护理区中岛展示柜台旋转式单品展示太空舱等并配备一台第7代Visia皮肤检测仪和高端按摩椅在消费者体验上韩束还设置了趣味互动程序品牌福利群小程序下单等并计划未来在体验中心开展直播资料来源化妆品观察5花西子首个海外快闪店亮相日本2023年2月15日花西子的线下快闪店活动在日本美妆线下集合店cosme东京旗舰店中开展这是花西子自创立以来的第一个海外线下快闪店这个名为隐园东京限定的快闪店延续了花西子全球旗舰店西湖隐园的时尚中国园林的艺术性与宋韵风格并展出了花西子的大部分产品其中玉养蜜粉星宿修容盘同心锁口红等广受日本用户喜爱的经敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品典产品都将在快闪店中进行展出并售卖该活动将持续7天至2月21日结束活动首日便吸引了当地媒体与达人近100人以及超500名用户到场体验产品花西子联合创始人表示希望通过线下互动了解海外用户也让海外用户了解花西子资料来源化妆品观察表4上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容公司股东张江波通过协议转让受让公司股票2382万股占总股本的比例为500本次转让完成后603877SH太平鸟2023-02-13权益变动张江波持有公司507的股份成为公司持股5以上的股东300918SZ南山智尚2023-02-13可转债获批公司向不特定对象发行可转换公司债券获得证监会同意公司董事长兼总经理方玉友自2022年9月19日至2023年2月10日累计减持830万股占总股本603605SH珀莱雅2023-02-14高管减持的比例为293结合市场情况其决定提前终止本次减持计划000726SZ鲁泰A2023-02-14对外投资公司决定对全资子公司海南辉麟国际控股有限公司追加投资33亿元以用于扩大对外投资规模公司股东国科瑞华国科瑞祺以及国科正道于2023年2月8日合计减持223万股占总资本的比例300840SZ酷特智能2023-02-14股东减持为093公司董事长兼总经理高宗标自2023年2月13日至2月14日累计减持408万股占总股本的比例2023-02-14高管减持300526SZST中潜为2002023-02-16股东减持公司股东胡为胜于2023年2月15日减持50万股占总股本的比例为0242022年业绩发布日3306HK江南布衣2023-02-15公司将于2023年3月27日召开董事会会议届时将发布2022年全年业绩期002193SZ如意集团2023-02-15股东减持公司股东如意科技2023年2月14日至2月15日被动减持250万股占总股本的比例为096002154SZ报喜鸟2023-02-15高管减持公司董事吴利亚于2023年2月13日减持63万股占总股本比例为004减持计划已实施完毕公司股东吉安广佳企业管理咨询服务有限公司自2023年2月9日至2月14日累计减持1000万股300132SZ青松股份2023-02-15股东减持占总股本的比例为194公司股东郑秀萍和陈克川自2022年12月8日至2023年2月15日累计减持525万股占总股本的603839SH安正时尚2023-02-16股东减持比例为131公司股东郁琴芬拟在未来6个月内增持不低于1783万股且不超过3567万股占总股本的比例不低600220SH江苏阳光2023-02-16股东增持于100且不超过200300740SZ水羊股份2023-02-17可转债获批公司向不特定对象发行可转换公司债券获得证监会同意公司股东青岛禾天贸易合伙企业自2022年11月17日至2023年2月15日累计减持420万股占2023-02-17股东减持总股本的比例为100603608SH天创时尚公司股东平潭尚见股权投资合伙企业自2022年11月17日至2023年2月16日累计减持419万股2023-02-18股东减持占总股本的比例为100公司境外控股子公司株式会社阿卡邦预计2022实现营业收入912亿元同比增长752净利润002612SZ朗姿股份2023-02-17子公司业绩预告052亿元同比下降2961公司股东厦门臻丽咨询有限公司自2022年12月9日至2023年2月16日通过大宗交易方式累计减300957SZ贝泰妮2023-02-17股东减持持66万股占总股本的比例为015减持计划时间已过半600272SH开开实业2023-02-18政府补助公司收到与收益相关的政府补助共385万元占公司最近一期经审计归母净利润的1772资料来源Wind光大证券研究所整理4行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023021715596元吨-204363-3174国外CotlookA价格指数2023021797美分磅-347-265-2826人民币兑美元汇率202302171美元687元人民币114-117843资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品图132015年以来国内外棉花价格走势图142018年以来美元兑人民币中间价走势240002007421000180721601800070140681500012012000100666490008060626000406030002058005601050105050905090901090901010105----------------2018201820192019202020202021202120222023201820192020202120222022中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2023-02-17注统计日期截至2023-02-17资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理5投资策略51纺织服装板块下游品牌服饰方面近期行情走强同时结合我们调研多家上下游企业来看品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转从品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐悲观预期消化估值回调到位品牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较大细分赛道头部品牌影响力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布局完备且扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表52化妆品板块短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程2月情人节3月38女神节等促销活动逐步上线有助于拉动消费热情促零售端好转同时结合行业竞争情况我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅业绩增速较高细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响利空消化线下占比高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品6风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力7附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率22年PE1234HK中国利郎11258500073306HK江南布衣895907002563SZ森马服饰854883222678HK天虹纺织79014073603001SH奥康国际739739603839SH安正时尚732683002327SZ富安娜708797116110HK滔搏68768918002293SZ罗莱生活64050015600398SH海澜之家63793211601566SH九牧王637579177600177SH雅戈尔63178862232HK晶苑国际576638002763SZ汇洁股份576000603587SH地素时尚56960815002394SZ联发股份46900047603365SH水星家纺45836011603116SH红蜻蜓431462603557SHST起步426000002003SZ伟星股份42037319注股价日期为2023年2月17日近三年平均股息率为20192021年三年平均股息率22年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型002612SZ朗姿股份2023-02-201530363464118198定向增发机构配售股份300658SZ延江股份2023-02-2750761418245065990定向增发机构配售股份301088SZ戎美股份2023-04-2730000132528300首发原股东限售股份300132SZ青松股份2023-05-291875273631434585定向增发机构配售股份300840SZ酷特智能2023-07-1085686535708611492首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400651766722598首发原股东限售股份605003SH众望布艺2023-09-08825000750016120500首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1829043886810206850548首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701084941119定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510329897436首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720651230271454首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079318637首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698827446560首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037122925首发原股东限售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告