核心观点
　　行情回顾：本周沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌3.76%，纺织服装行业指数上涨0.53%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.03%，品牌服饰板块上涨1.95%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬和浙江自然等取得了正收益。
　　海外要闻：（1） Pandora潘多拉中国销售继续暴跌。（2）爱马仕去年销售额突破100亿欧元。
　　行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：在减持股份计划实施期间，珀莱雅公司董事方玉友累计减持829.8万股，减持比例达3.0%。本次减持计划提前终止。（2）周大生：公司发布关于公司1月份新增自营门店情况简报：周大生珠宝股份有限公司2023年1月份公司新增自营门店8家。（3）歌力思：公司旗下英国当代时尚品牌self-portrait正式宣布赵丽颖出任品牌代言人。（4）安踏体育：安踏体育股东将公司8450万股股份转入香港中央结算系统。
　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现：珀莱雅13%、伟星股份-2%、李宁-1%、报喜鸟8%和华利集团-3%。
　　投资建议与投资标的
　　本周在大盘指数继续调整的情况下，我们覆盖的美妆、品牌服饰、黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数，从基本面来看，以黄金珠宝、中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自1月以来终端零售恢复较好，市场关注度不断提升，以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季，但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现，强化了市场对美妆消费复苏的预期。从疫情放开后的行业受益程度来看，可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响，但逐步改善的趋势明朗，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议继续重点关注潮宏基(002345，增持)。
　　风险提示
　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报纺织服装行业看好维持美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可国家地区中国选消费的复苏前景行业纺织服装行业报告发布日期2023年02月20日核心观点核心观点行情回顾本周沪深300指数下跌175创业板指数下跌376纺织服装行业指数上涨053表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块下跌103品牌服饰板块上涨195个股方面我们覆盖的珀莱雅海澜之家报喜鸟比音勒芬和浙江自然等取得了正收益海外要闻1Pandora潘多拉中国销售继续暴跌2爱马仕去年销售额突破100亿欧元施红梅021-633258886076行业与公司重要信息1珀莱雅在减持股份计划实施期间珀莱雅公司董事方shihongmeiorientseccomcn玉友累计减持8298万股减持比例达30本次减持计划提前终止2周大执业证书编号S0860511010001生公司发布关于公司1月份新增自营门店情况简报周大生珠宝股份有限公司朱炎021-6332588861072023年1月份公司新增自营门店8家3歌力思公司旗下英国当代时尚品牌zhuyan3orientseccomcnS0860521070006self-portrait正式宣布赵丽颖出任品牌代言人4安踏体育安踏体育股东将公司执业证书编号香港证监会牌照BSW0448450万股股份转入香港中央结算系统本周建议板块组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团上周组合表现珀莱雅13伟星股份-2李宁-1报喜鸟8和华利集团-3投资建议与投资标的杨妍yangyan3orientseccomcn本周在大盘指数继续调整的情况下我们覆盖的美妆品牌服饰黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数从基本面来看以黄金珠宝中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自1月以来终端零售恢复较好市场关注度不断提升以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现强化了市场对美妆消费复苏的预期从疫情放开后的行业受益程度来看可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响但逐步改善的趋势明朗以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续重点关注潮宏基002345增持风险提示国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇率波动等市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头2023-02-05机会春节长假消费回暖明显看好兔年龙头表2023-01-30现制造和珠宝龙头表现强势期待春节消费2023-01-15数据的验证有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明纺织服装行业行业周报美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可选消费的复苏前景行情回顾本周沪深300指数下跌175创业板指数下跌376纺织服装行业指数上涨053表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块下跌103品牌服饰板块上涨195个股方面我们覆盖的珀莱雅海澜之家报喜鸟比音勒芬和浙江自然等取得了正收益表1个股涨跌幅前10名涨幅前10名金发拉比珀莱雅柏堡龙锦泓集团航民股份海澜之家瑞贝卡报喜鸟比音勒芬罗莱生活幅度161132124123867977757145涨幅后10名棒杰股份维科精华爱迪尔跨境通欣龙控股红豆股份安踏体育贵人鸟申洲国际华斯股份幅度-105-95-65-60-57-51-46-41-40-38数据来源Wind东方证券研究所海外要闻Pandora潘多拉中国销售继续暴跌PandoraASCPHPNDORA潘多拉以创纪录的盈利表现结束2022年对于当前2023财年该珠宝集团认为尽管面临宏观不确定性但迄今为止表现良好与此同时将继续扩张培育钻石的新业务四季度PandoraAS潘多拉集团录得4的有机销售增长同比2019年增幅19其中美国市场尽管录得7的终端可比跌幅但较三季度9跌幅有所改善有机销售跌幅3但对比2019年则飙升38是集团表现最好的市场丹麦集团四季度终端可比销售四季度下滑1主要因欧洲配送中心大火造成的100个基点负面影响集团全年可比销售增幅在2021年20的基础上再增4中国市场继续低迷有机销售跌幅36对比2019年同期跌幅68终端可比销售四季度更暴跌412022财年中国业务整体下滑345至737亿丹麦克朗终端可比销售和有机销售跌幅分别47和39全年只占集团3的市场份额四季度份额更低至1爱马仕去年销售额突破100亿欧元法国当地时间2月17日上午8点法国奢侈品集团Herms爱马仕公布了截至12月31日的2022年度财务数据综合营收同比增长29至116亿欧元按固定汇率计算增长23经常性营业利润为4697亿欧元经常性营业利润率405创下十年来最高纪录其中亚太地区2022年销售额为6657亿欧元为集团贡献了57的收入是爱马仕第一大市场第四季度爱马仕延续了上一季度的强劲趋势销售额同比增长26至2991亿欧元按固定汇率计算23值得一提的是在过去的10年里爱马仕的销售额由3484亿欧元增长至11602亿欧元复合年增长率128净利润由74亿欧元增长至3367亿欧元复合年增长率达164得益于强劲的销售增长和产品出色表现所产生的杠杆效应年度经常性营业利润率达到历史最高水平为405净利润率290为10年来最高水平爱马仕全球首席执行官AxelDumas先生表示由于国际市场的优异表现在2022年爱马仕度过了不平凡的一年2022年的成功进一步强化了我们作为强调手工艺性植根于法国致力于创造就业的一体化模式持续向消费者提供功能性自信风格和卓越质量兼具的产品此外这一年也巩固了我们与负责任和可持续模式的紧密联系有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2纺织服装行业行业周报美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可选消费的复苏前景在过去的三年里爱马仕创造了4300个工作岗位其中2900个在法国并增加了15亿欧元的运营投资其中约60在法国A股行业与公司重要信息太平鸟太平鸟集团以协议转让的方式将其持有的公司无限售流通股23822412股占公司总股本的5以172元股的价格转让给张江波先生转让总价款为4095072623元珀莱雅在减持股份计划实施期间珀莱雅公司董事方玉友累计减持8298万股减持比例达30本次减持计划提前终止鲁泰A1拟对辉麟国际追加投资33亿元以用于扩大对外投资规模2拟使用闲置自有资金购买北京源晖投资管理有限公司源晖红利2号私募证券投资基金基金存续期15年投资金额2亿元珀莱雅在减持股份计划实施期间珀莱雅公司董事方玉友累计减持8298万股减持比例达30本次减持计划提前终止报喜鸟截至2023年2月13日报喜鸟公司董事吴利亚女士股份减持计划已经实施完毕其减持公司股份625万股占公司总股本比例004昊海生科公司已完成注销回购的2859000股H股股份上述注销完成后公司的总股本由174130000股变更为171271000股导致控股股东实际控制人蒋伟先生游捷女士及其一致行动人上海湛泽合计所持公司股份比例由448变更为466持股比例累计增加17本次权益变动不会导致公司控股股东实际控制人发生变化青松股份公司股东吉安广佳于2023年2月9日至2023年2月14日期间减持公司股份1000万股占公司总股本的19周大生公司发布关于公司1月份新增自营门店情况简报周大生珠宝股份有限公司2023年1月份公司新增自营门店8家歌力思公司旗下英国当代时尚品牌self-portrait正式宣布赵丽颖出任品牌代言人安踏体育安踏体育股东将公司8450万股股份转入香港中央结算系统朗姿股份公司发布关于境外控股子公司发布2022年度业绩预告的提示性公告2022年度营业收入91亿元同比增长75净利润51629万元同比下降296水羊股份公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请获中国证券监督管理委员会同意公司此前公告拟向不特定对象发行可转债募资不超70亿元用于水羊智造基地项目和补充流动资金本周建议板块组合本周建议组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3纺织服装行业行业周报美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可选消费的复苏前景上周组合表现珀莱雅13伟星股份-2李宁-1报喜鸟8和华利集团-3投资建议和投资标的本周在大盘指数继续调整的情况下我们覆盖的美妆品牌服饰黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数从基本面来看以黄金珠宝中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自1月以来终端零售恢复较好市场关注度不断提升以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现强化了市场对美妆消费复苏的预期从疫情放开后的行业受益程度来看可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响但逐步改善的趋势明朗以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续重点关注潮宏基002345增持风险提示行业投资风险主要来自于国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4纺织服装行业行业周报美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可选消费的复苏前景分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证依据券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系发布证券研究报告投资评级和相关定义暂行规报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准定以公司投资评级的量化标准下条买入相对强于市场基准指数收益率15以上款增持相对强于市场基准指数收益率515发布对中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动具体股减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下票作出未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股明确估票的研究状况未给予投资评级相关信息值和投暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司资评级存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确的证券定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股研究报票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利告时预测及目标价格等信息不再有效公司持有该股行业投资评级的量化标准票达到相关上看好相对强于市场基准指数收益率5以上市公司中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动已发行看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下股份1未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业以上的研究状况未给予投资评级等相关信息的应暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级当在证信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效券研究报告中向客户披露本有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公司持有该股票的情5况免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素