二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率普遍上调，短端上调幅度更大，城投债和产业债收益率普遍下调，信用利差收窄，信用债成交量小幅增加，A股放量下跌，可转债指数小幅下跌，个券普遍下跌。
　　一级市场：利率债供给小幅降低，信用融资环境改善
　　利率债供给小幅降低，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额大幅提升，本周精锻转债发行，无转债上市。
　　银行间市场流动性边际收紧，央行本周净投放210亿元
　　本周银行间市场流动性边际收紧，本周央行为对冲周三3,000亿元MLF到期，当日投放4,990亿元MLF，相当于超额续作1,990亿元。逆回购操作中投放资金16,620亿元，到期量较大为18,400亿元，净回笼1,780亿元。综合下来央行本周公开市场全口径下实现净投放210亿元。
　　信用利差处低位，转债估值降低
　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，各期限品种信用利差下调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所降低，高价券数量较上周增加。
　　后市展望：债市短期维持震荡波动，2月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率小幅跌至2.9%以下。本周公开市场总体资金到期量规模较大，周三央行超额平价续做MLF，后半周央行加码逆回购规模转为净投放，但资金面仍较紧。本周国内数据处于真空期，短期增量催化信息有限，债市受到股债跷跷板影响带来一定调整压力。预计短期债市仍维持2.9%左右震荡波动，需关注下周2月LPR报价情况。转债方面，2月转债推荐组合维持不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-02-19债债券周报券周TableTitle报债市短期维持震荡波动2月转债组合不变固定收益周报2023年第6期20230213-20230219相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第5期20230206-20230212--太20230212二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌固定收益周报2023年第4期国债期货小幅上调现券收益率普遍上调短端上调幅度更大平20230130-20230205--城投债和产业债收益率普遍下调信用利差收窄信用债成交量洋20230204小幅增加A股放量下跌可转债指数小幅下跌个券普遍下证固定收益周报2023年第3期跌券20230116-20230122--一级市场利率债供给小幅降低信用融资环境改善股20230129份利率债供给小幅降低招投标全场倍数有所提高城投债净融资证券分析师张河生TableAuthor额大幅提升本周精锻转债发行无转债上市有银行间市场流动性边际收紧央行本周净投放210亿元电话021-58502206限本周银行间市场流动性边际收紧本周央行为对冲周三3000亿公E-MAILzhanghstpyzqcom元MLF到期当日投放4990亿元MLF相当于超额续作1990司执业资格证书编码S1190518030001亿元逆回购操作中投放资金16620亿元到期量较大为18400亿元净回笼1780亿元综合下来央行本周公开市场证券全口径下实现净投放210亿元信用利差处低位转债估值降低研利率债估值处于低位中美利差有所扩大各期限品种信用利差究下调股性标的估值有所降低债性标的债底保护增强平均到报期收益率有所降低高价券数量较上周增加告后市展望债市短期维持震荡波动2月转债组合不变利率债方面本周10年期国债收益率小幅跌至29以下本周公开市场总体资金到期量规模较大周三央行超额平价续做MLF后半周央行加码逆回购规模转为净投放但资金面仍较紧本周国内数据处于真空期短期增量催化信息有限债市受到股债跷跷板影响带来一定调整压力预计短期债市仍维持29左右震荡波动需关注下周2月LPR报价情况转债方面2月转债推荐组合维持不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上涨00810年期国债期货活跃合约较上周上涨017周一周二资金面均衡偏松市场情绪偏暖国债期货多数收涨周三央行超额续做MLF1990亿元资金面维持均衡宽松态势全日国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一周四午后受中伊联合声明的发布和石家庄机场的相关消息传闻影响市场避险情绪迅速上升债市波动程度加大全日国债期货全线收涨周五央行进行巨量逆回购操作但流动性仍偏紧国债期货窄幅震荡小幅收跌图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率继续调整中长端下调幅度更大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种继续调整本周10年国债收益率为289较上周下调083BP10年国开债收益率为306较上周下调请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P303BP从期限结构上看中长端下调幅度更大收益率曲线趋于平滑国开债方面除1年期品种大幅上调外其余各期限品种调整幅度不大图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下调信用利差收窄城投债收益率普遍下调城投债收益率普遍下调3年期AA城投债收益率截至周五为388较上周五下调1087BP从曲线来看2年期限品种下调幅度较大超过18BP图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差收窄请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P43年期AA城投债收益率下调1087BP其中无风险收益率下调076BP意味着AA利差下调了1011BP利差进一步拆解AAA利差下调611BP评级溢价较上周下调4BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样下调产业债收益率同样下调3年期AA产业债收益率截至周五为386较上周五下调了977BP从曲线来看1-2年期限品种下调幅度较大超过10BP图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差收窄3年期AA产业债收益率下调了977BP其中无风险收益率下调076BP意味着AA利差下调了901BP利差进一步拆解AAA利差下调了588BP评级溢价下调313BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对产业类主体忧虑程度有所减弱违约风险降低图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅增加本周信用债成交量小幅增加中票成交金额316025亿元短融成交金额260387亿元本周二级信用债成交总金额为770221亿元较上周小幅增加图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-02-132023-02-193160252603871938097702212023-02-062023-02-123187091783741977526948362023-01-302023-02-052794572308872102707206142023-01-232023-01-29690986184847203752023-01-162023-01-222383401971241758676113312023-01-092023-01-153648162954132391838994122023-01-022023-01-082618401950351732776301522022-12-262023-01-013006461444941921886373272022-12-192022-12-254608682203303050329862292022-12-122022-12-1847588624121232417910412772022-12-052022-12-113775052155142684078614272022-11-282022-12-042995762319761985787301302022-11-212022-11-274120133092132584979797232022-11-142022-11-203900272763612336028999902022-11-072022-11-132310541670911579885561332022-10-312022-11-062720721900841792476414032022-10-242022-10-302647852325081662056634972022-10-172022-10-233083352508151928257519762022-10-102022-10-162609322696331531776837422022-10-032022-10-09125751460710014371962022-09-262022-10-021979141525411216654721192022-09-192022-09-252603011911821572016086832022-09-122022-09-181928541329171186194443902022-09-052022-09-112589891858511631616080012022-08-292022-09-042626801656871443095726762022-08-222022-08-282336531758911271555367002022-08-152022-08-212971082146621573046690742022-08-082022-08-14223361176779120014520154资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均下跌A股放量下跌本周权益市场各板块均下跌具体来看创业板和科创板分别下跌376和373沪深300和中证500分别下跌175和153全市场看wind全A周跌幅为170两市成交金额本周有所增加本周日均成交金额为987512亿元较前一周的863826亿元小幅提升图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理食品饮料和石油石化涨幅靠前电子和电新跌幅靠前中信一级行业中30个行业中6个行业上涨涨幅靠前的行业包括食品饮料和石油石化周涨幅在05以上跌幅靠前的行业包括电子和电新周跌幅在3以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券普遍下跌本周中证转债及可交换指数较上周下跌161成交量方面本周成交226748亿低于上一周的291892亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周中等规模转债标的平均跌幅为195明显高于小规模和大规模标的跌幅按转股价值平价来分转股价值位于110元-130元和70元以下的标的跌幅平均值均为209表现弱于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上276-136转债余额5-5027257-195亿元5以下18238-127130以上5511-146110-1307015-209转股价值90-11015833-19870-9012025-14570以下7816-209资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场普遍下跌总共481只公募可转债58只个券上涨420只下跌3只收平涨幅靠前的转债有特一转债和声迅转债涨幅在20以上跌幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10靠前的转债有蓝盾转债与国微转债周跌幅在9以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给小幅降低信用融资环境改善一利率债供给小幅降低招投标全场倍数有所提高利率债净融资额小幅降低本周新发行利率债有62只融资462469亿元7只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为247026亿元净融资额为215443亿元较上一周小幅降低图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-02-132023-02-194624696224702621544324702672023-02-062023-02-124963984915909333730515909372023-01-302023-02-055089629216137034759216137042023-01-232023-01-2900200150-20015020015022023-01-162023-01-226097586327273433702427217062023-01-092023-01-157083954549912720926849818072023-01-022023-01-08148800281086204018010862022022-12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