报告摘要
　　二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率继续调整，短端向上调整幅度更大，城投债收益率继续大幅上调，产业债收益率同样大幅上调，信用利差走扩，信用债成交量小幅提高，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券普遍下跌。
　　一级市场：利率供给大幅提升，信用融资环境一般
　　利率债净融资额大幅提升，利率债招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅下降，产业债净融资额仍为负值，本周7只转债上市，5只转债发行，建议积极关注漱玉转债。
　　银行间流动性略收敛，央行本周净投放1,890亿元
　　本周银行间市场流动性略收敛，央行于本周四开展了6,500亿元MLF操作，而本周有5,000亿元MLF到期，相当于超量续做1,500亿元MLF，央行本周在逆回购操作中共投放资金490亿元，到期回笼100亿元，综合下来本周实现全口径资金净投放1,890亿元。
　　11月国内经济较为疲软，美国CPI表现较弱
　　疫情扰动影响下，11月经济较为疲软，美国CPI表现较弱，为美联储转鸽提供条件，12月加息如期放缓至50 BP，鹰派态度超预期。
　　后市展望：利率债处于震荡调整阶段，12月转债组合不变
　　利率债方面，本周MLF超量续做符合预期，银行间资金面略收敛。中央经济工作会议召开对明年经济工作定下基调，强调稳增长，提升内需对经济增长的拉动作用。改善预期并提振发展信心。本周11月金融数据公布，新增信贷有所改善，经济数据偏弱整体不及预期，目前各项数据显示出的经济“弱现实”叠加政策刺激的“强预期”综合作用下债市表现延续弱势，同时受到理财产品赎回的负反馈效应影响下，本周银行间主要利率债收益率继续处于震荡调整阶段。转债方面，12月我们转债推荐组合维持不变。
　　风险提示
　　俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2022-12-18债债券周报券周TableTitle报利率债处于震荡调整阶段12月转债组合不变固定收益周报2022年第47期20221212-20221218相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2022年第46期20221205-20221211太--20221211二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌平固定收益周报2022年第45期国债期货小幅上调现券收益率继续调整短端向上调整幅度更洋20221128-20221204大城投债收益率继续大幅上调产业债收益率同样大幅上调证--20221205信用利差走扩信用债成交量小幅提高A股缩量下跌可转债券固定收益周报2022年第44期指数小幅下跌个券普遍下跌股20221121-20221127一级市场利率供给大幅提升信用融资环境一般份--20221127利率债净融资额大幅提升利率债招投标全场倍数有所降低城有投债净融资额小幅下降产业债净融资额仍为负值本周7只转限证券分析师张河生TableAuthor债上市5只转债发行建议积极关注漱玉转债公电话021-58502206银行间流动性略收敛央行本周净投放1890亿元本周银行间市场流动性略收敛央行于本周四开展了6500亿元司E-MAILzhanghstpyzqcom证MLF操作而本周有5000亿元MLF到期相当于超量续做1500执业资格证书编码S1190518030001券亿元MLF央行本周在逆回购操作中共投放资金490亿元到期研回笼100亿元综合下来本周实现全口径资金净投放1890亿元究11月国内经济较为疲软美国CPI表现较弱报疫情扰动影响下11月经济较为疲软美国CPI表现较弱为美联储转鸽提供条件12月加息如期放缓至50BP鹰派态度超预告期后市展望利率债处于震荡调整阶段12月转债组合不变利率债方面本周MLF超量续做符合预期银行间资金面略收敛中央经济工作会议召开对明年经济工作定下基调强调稳增长提升内需对经济增长的拉动作用改善预期并提振发展信心本周11月金融数据公布新增信贷有所改善经济数据偏弱整体不及预期目前各项数据显示出的经济弱现实叠加政策刺激的强预期综合作用下债市表现延续弱势同时受到理财产品赎回的负反馈效应影响下本周银行间主要利率债收益率继续处于震荡调整阶段转债方面12月我们转债推荐组合维持不变风险提示俄乌局势升级超预期海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上涨02010年期国债期货活跃合约较上周上涨027周一理财赎回压力仍影响债市债市情绪持续低迷尾盘金融数据影响有限国债期货多数小幅收跌周二理财赎回余波叠加资金面略收敛带动现券期货继续走弱国债期货小幅收跌债市经多日调整后周三强势反弹国债期货全线大幅收涨周四MLF超量平价续做基本符合预期经济数据整体偏弱市场反应相对平淡债市震荡偏弱周五债市对国务院副总理提及的房地产政策反应不明显国债期货窄幅震荡多数小幅收涨图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率继续调整短端向上调整幅度更大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种继续调整本周10年国债收益率为289较上周下调047BP10年国开债收益率为304较上周基本请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3无变化从期限结构上看短端向上调整幅度更大国债1年和3年期品种上调幅度超过25BP而5年期以上品种均有不同程度下调收益率曲线趋于平缓图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率大幅上调信用利差走扩城投债收益率继续大幅上调城投债收益率继续大幅上调3年期AA城投债收益率截至周五为432较上周五上调2311BP从曲线来看除9年期品种上调幅度超过40BP外其余各品种均有不同程度上调图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4城投债利差走扩3年期AA城投债收益率上调2311BP其中无风险收益率上调097BP意味着AA利差上调了2214BP利差进一步拆解AAA利差上调1514BP评级溢价较上周上调7BPAAA利差上调说明流动性有所收紧评级溢价上调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所提高图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样大幅上调产业债收益率同样大幅上调3年期AA产业债收益率截至周五为410较上周五上调了2549BP从曲线来看1年期限品种收益率上调幅度最大超过30BP图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差走扩3年期AA产业债收益率上调了2549BP其中无风险收益率上调097BP意味着AA利差上调了2452BP利差进一步拆解AAA利差上调了1007BP评级溢价上调1445BPAAA利差上调说明流动性有所收紧评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提升图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅提高本周信用债成交量小幅提高中票成交金额475807亿元短融成交金额241212亿元本周二级信用债成交总金额为1041261亿元较上一周小幅提高图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2022-12-122022-12-1847580724121232424210412612022-12-052022-12-113775032155142684008614172022-11-282022-12-042995192319761984867299812022-11-212022-11-274120133092132580329792582022-11-142022-11-203900272763612339879003752022-11-072022-11-132310531670911573795555232022-10-312022-11-062720721900841788626410182022-10-242022-10-302647662325081658666631402022-10-172022-10-233083332508151924927516402022-10-102022-10-162609322696331528346833992022-10-032022-10-09125751460710015371972022-09-262022-10-021979141525401210074714612022-09-192022-09-252602771911821567456082042022-09-122022-09-181928451329171187444445062022-09-052022-09-112589771858511632086080362022-08-292022-09-042626801656871423825707492022-08-222022-08-282336431758911301125396462022-08-152022-08-212971082146621575546693242022-08-082022-08-142233601767791193605194992022-08-012022-08-072539672011861344485896012022-07-252022-07-312876822156601332246365662022-07-182022-07-242721862326641437266485762022-07-112022-07-172965872814241516177296282022-07-042022-07-102398882281641251115931632022-06-272022-07-032512591582761373665469012022-06-202022-06-262977542447151626297050982022-06-132022-06-19279267257176142558679001资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均下跌A股缩量下跌本周权益市场各板块均下跌具体来看科创板和创业板分别下跌233和194沪深300与中证500分别下跌110和193全市场看wind全A周跌幅为154两市成交金额本周有所降低本周日均成交金额为812953亿元较上一周的976192亿元大幅降低图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理消费服务和食品饮料行业涨幅靠前有色和电新跌幅靠前中信一级行业中30个行业中5个行业上涨其中涨幅靠前的行业包括消费服务和食品饮料周涨幅在1以上跌幅靠前的行业包括有色和电新周跌幅在3以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券普遍下跌本周中证转债及可交换指数较上周下跌200成交量方面本周成交251434亿低于上一周的333335亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场普遍下跌总共469只公募可转债33只个券上涨432只下跌4只收平除了本周上市的7只转债外涨幅靠前的转债有商络转债贵广转债涨幅在10以上跌幅靠前的转债有上能转债与万顺转债周跌幅在15以上图表15涨幅靠前的个券图表16跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给大幅提升信用融资环境一般请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10一利率债供给大幅提升招投标全场倍数有所降低利率债净融资额大幅提升本周新发行利率债有19只融资1059112亿元23只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为120292亿元净融资额为938820亿元较上一周大幅提升图表17利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2022-12-122022-12-18105911219120292938820120292232022-12-052022-12-11357470321229521-8720511229521142022-11-282022-12-04289890468402920586184029182022-11-212022-11-2731769830147598170099147598382022-11-142022-11-2030162546176368125257176368612022-11-072022-11-1354741954395375152043395375402022-10-312022-11-06549674100430296119377430296252022-10-242022-10-30571769142432884138884432884272022-10-172022-10-2358985089391728198122391728392022-10-102022-10-1667902567211037467988211037502022-10-032022-10-0900123830-12383012383042022-09-262022-10-02235274379942913584599389102022-09-192022-09-2548507043198710286361197936452022-09-122022-09-1842695332295760131193295760512022-09-052022-09-1153358348232822300761232822282022-08-292022-09-0431264034163200149440162851442022-08-222022-08-2850396243272773231189268348302022-08-152022-08-2131537351143367172005143367292022-08-082022-08-1448481032822965-338155822965422022-08-012022-08-0754836142147775400586147775182022-07-252022-07-313473545331215935196312159252022-07-182022-07-2454109752358880182217358880262022-07-112022-07-1743289532471790-38896471790362022-07-042022-07-106461125744769719841444769731资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P11利率债招投标全场倍数有所降低本周国债与政策性金融债招标效果一般全场倍数均值为330较前一周的383倍有所降低而发行价格仅有5只位于100以上发行需求一般图表18利率债发行结果计划发行规发行期限交易代码发行起始日全场倍数边际倍数发行价格模亿年229975IB2022-12-16500025--9949220015X3IB2022-12-162005034412010310220214Z19IB2022-12-152033721959964220315Z25IB2022-12-1540538812510151220308Z5IB2022-12-154013541679989220311Z16IB2022-12-15851102784059975220220Z8IB2022-12-15180101961329848220307Z13IB2022-12-152074261009999108617SZ2022-12-1425298293127810000220027IB2022-12-14600737528810000229973IB2022-12-142000083232009987229974IB2022-12-142000173251949967220026XIB2022-12-1460032751109951220207Z13IB2022-12-134033951599967092202001Z04IB2022-12-135013841289997220209Z12IB2022-12-1327734620009874220208Z24IB2022-12-1390520857110060资料来源Wind太平洋研究院整理二信用债融资环境一般城投债净融资额小幅下降本周新发行城投债136只融资75512亿元116只城投债到期加上提前赎回的总偿还量108094亿元净融资额为-32582亿元较前一周小幅下降图表19城投债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元量亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P122022-12-122022-12-1875512136108094-32582715951162022-12-052022-12-118954513687815173053431842022-11-282022-12-049232312590091223246840822022-11-212022-11-277796811298881-20913724281032022-11-142022-11-20705458992425-2188062225932022-11-072022-11-1388689125526663602336216592022-10-312022-11-068930311486245305854751702022-10-242022-10-3012290616210524717659722551072022-10-172022-10-23123856179872733658460806912022-10-102022-10-16105009143559404906951280802022-10-032022-10-093550723740-2019023360312022-09-262022-10-0294046137102922-8876639511032022-09-192022-09-25122194158922752991958865922022-09-122022-09-187185611675038-318251343742022-09-052022-09-11742429681006-676451655802022-08-292022-09-041184281748993728491669571102022-08-222022-08-2814483220410756037272786051242022-08-152022-08-21109112169784973061555060842022-08-082022-08-14115262155926062265662307892022-08-012022-08-0783899123514533244635745592022-07-252022-07-31116509160820323447758849932022-07-182022-07-24100264150106740-6476895461192022-07-112022-07-1798287123725252576263866862022-07-042022-07-1079931103501142981846220682022-06-272022-07-0380793120449063588739716612022-06-202022-06-261293361977524854088668111082022-06-132022-06-191298451837152658319648391092022-06-062022-06-1210690214371450354536181283资料来源Wind太平洋研究院整理产业债净融资额仍为负值本周新发行产业债201只融资211075亿元230只产业债到期加上提前赎回的总偿还量为256116亿元净融资额为-45041亿元较前一周小幅下降且仍为负值图表20产业债发行与到期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P13总发行量亿总偿还量亿净融资额亿到期偿还起始日期截止日期发行只数到期只数元元元量亿元2022-12-122022-12-18211075201256116-450411987162302022-12-052022-12-11158229193200784-425551580641772022-11-282022-12-04172710172255666-829561596462242022-11-212022-11-27214998215250684-356862060142232022-11-142022-11-20129904170231643-1017391737361842022-11-072022-11-13199688205181905177841157371482022-10-312022-11-0614509918911322231878688311172022-10-242022-10-30360617300376827-162102493083512022-10-172022-10-23223041264266941-439002015143032022-10-102022-10-16247740179159969877721427281482022-10-032022-10-092382813104571337110011132022-09-262022-10-02196913264298190-1012772042742832022-09-192022-09-25252686302198558541281658021912022-09-122022-09-18158732173225509-667771955472222022-09-052022-09-11137178162182639-454611573951682022-08-292022-09-04237765220223901138631975651942022-08-222022-08-28225225291313212-879872186263042022-08-152022-08-21196177214204840-86631638182182022-08-082022-08-14177569229178478-9091579521782022-08-012022-08-0715665216814760890441316751362022-07-252022-07-31170131199254255-841241598632742022-07-182022-07-24195920240243930-480112053492512022-07-112022-07-17179558201242566-630082247882462022-07-042022-07-10222936196177863450731688571642022-06-272022-07-03191055238211063-200081497312332022-06-202022-06-2620008226919584242401806372122022-06-132022-06-19230673267262473-318002515122592022-06-062022-06-1219454023213177962761122581146资料来源Wind太平洋研究院整理三7只上市5只发行本周7只转债上市本周有7只转债上市其中共同转债正股共同药业所属医药生物行业转债规模极小近期医药板块市场关注度高受到正股上涨影响转债上市首日收盘涨幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P14达57312日三只转债上市寿22转债体量较小目前溢价率较低上市首日收盘价超过125元东材转债正股作为化工新材料龙头转债规模中等目前债底保护性较好正海转债和南电转债债底保护较弱上市首日收盘涨幅均略超20而惠云转债和新化转债上市首日表现一般图表21本周上市可转债发行余转债价申万行业股转股溢纯债溢债券代码债券简称正股正股代码额亿格一级性价率价率元113663SH新化转债12080新化股份603867SH化工650317224709123171SZ共同转债15730共同药业300966SZ医药生物38033179311318123170SZ南电转债12128南大光电300346SZ电子900-629144406123168SZ惠云转债11688惠云钛业300891SZ化工490-725604162113064SH东材转债12300东材科技601208SH化工1400-428013454123169SZ正海转债11975正海磁材300224SZ有色金属1400-525645062113660SH寿22转债12569寿仙谷603896SH医药生物398421175573资料来源Wind太平洋研究院整理本周5只转债发行建议积极关注漱玉转债本周5只转债发行包括华亚转债汇通转债富淼转债漱玉转债和优彩转债华亚转债正股华亚智能主要从事高端精密金属零部件的研发生产和销售产品主要应用于半导体设备新能源及电力设备医疗设备等领域深耕行业多年拥有从数控技术精密焊接技术精密金加工技术表面处理技术到精密装配技术完整的研发及生产线毛利率水平较高受益于半导体行业高景气度公司营收保持较快增长汇通转债正股汇通集团主要从事公路市政房屋建筑工程施工及相关建筑材料销售勘察设计试验检测等公司具备全国范围内公路市政工程施工能力和经验在河北省建筑施工领域具有一定的市场竞争力在手合同额较为充足为未来业务发展提供一定支撑富淼转债正股富淼科技主要从事功能性单体水溶性高分子水处理膜及膜应请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P15用的研发生产和销售同时针对集中区内企业提供能源外供公司产品和服务以亲水性功能高分子为核心按照产品类型可以分为功能性单体水溶性高分子水处理膜及膜应用和能源外供构建了从关键原料到核心产品再到应用技术服务的较为完整的产业链市场竞争力较强本次转债发行规模较小债底保护较弱漱玉转债正股漱玉平民作为山东省医药零售行业的龙头企业主营业务为医药零售连锁业务主要经营范围包括中西成药保健食品中药饮片健康器械等产品的经营销售收入主要来自直营连锁门店医药产品的销售近年公司门店扩张速度加快在省内具有规模优势营收保持持续增长建议积极关注优彩转债正股优彩资源作为国内涤纶纤维领域龙头企业之一主要从事涤纶纤维及其制品的研发生产销售产品系列较为丰富主要产品包括再生有色涤纶短纤维低熔点涤纶短纤维和涤纶非织造布等公司再生有色涤纶短纤维产能产量规模居行业前列具备完备的技术研发优势和市场竞争力图表22近期发行可转债发行规模信用申万行发行公告日债券代码债券简称正股代码正股简称正股市值亿元等级业一级2022-12-14127079SZ华亚转债003043SZ华亚智能340A电子55292022-12-13113665SH汇通转债603176SH汇通集团360AA-建筑装饰35472022-12-13118029SH富淼转债688350SH富淼科技450A基础化工24332022-12-13123172SZ漱玉转债301017SZ漱玉平民800AA-医药生物81312022-12-12127078SZ优彩转债002998SZ优彩资源600A基础化工2246资料来源Wind太平洋研究院整理三银行间流动性略收敛央行本周净投放1890亿元一银行间市场流动性略收敛本周银行间市场流动性略收敛R007截至本周五为211相比上周五提升了2625BPDR007和R007同向波动周五收于173较上周五提升了032BP本周R007与DR007两者利差扩大周五利差为3784BP而上周五利差为1191BP请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P16图表23银行间质押回购利率变化资料来源Wind太平洋研究院整理二央行本周净投放1890亿元央行于本周四开展了6500亿元MLF操作而本周有5000亿元MLF到期相当于超量续做1500亿元MLF央行本周在逆回购操作中共投放资金490亿元到期回笼100亿元综合下来本周实现全口径资金净投放1890亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P17图表24央行逆回购操作资料来源Wind太平洋研究院整理四信用利差处低位转债估值降低一利率债估值处低位利率债估值处于低位中美利差有所收窄10年期国债估值处于低位分位数为306相比之下美国10年期国债估值仍然处于较高位置分位数为963本周中美利差有所收窄截至周五为-5944BP而上周周五为-6797BP图表25中美国债估值情况及中美利差美国中国利差百分位96330644最小值052248-153四分之一155284067中位数209313123四分之三270340153最大值425399249资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P18二各期限品种信用利差提升本周各期限品种信用利差提升其中1年期的信用利差分位数为570上周分位数为273提升幅度较高其余各期限品种信用利差也有不同程度提升图表26AA中票信用利差在历史所处位置1个月2个月3个月6个月9个月1年2年3年百分位57005860600050106200730096709580最小值4231233132383443四分之一8278736968706880中位数103100999389918395四分之三131128131118111111102110最大值205210215187177179149150资料来源Wind太平洋研究院整理三转债估值降低债底保护增强股性标的估值有所降低债性标的债底保护增强本周有158个标的具有股性较上周减少5个而且平均转股溢价率为1795较上周2055有所降低具有债性的标的达到310只较上周增加12个平均纯债溢价率为2673较上周2828有所降低债底保护增强平均到期收益率有所提高目前转债中有187只转债的到期收益率为正较上周增加53个所有转债的平均到期收益率仅为-261较上周的-336有所提高纯债到期收益率居前的个券有搜特转债和广汇转债到期收益率大于5图表27纯债到期收益率居前的个券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P19资料来源Wind太平洋研究院整理高价券数量与占比较上周均减少转债绝对价格看100以下的低价券个数为7个占比1100至110之间的低价券有64个较上周增加19个占比14较上周增加4个百分点而130以上的高价券达到102个较上周减少19个占比22较上周减少5个百分点其中150以上的超高价个券有45个较上周减少4个图表28转债价格区间统计资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P20五11月国内经济较为疲软美国CPI表现较弱一疫情扰动影响下11月经济较为疲软12月15日国家统计局公布了固定资产投资社会消费品零售额规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据11月固定资产投资增速延续下滑趋势数据显示2022年1-11月固定资产投资520043亿元同比增长53较1-10月降低05其中民间固定资产投资284109亿元同比增长11较上月下降05单月看11月份固定资产投资同比增长07较上月下降36延续上月下滑趋势基建投资保持高增速房地产投资仍然下滑分领域看基建制造业与房地产投资1-11月分别累计同比增长11793与-98较1-10月份分别变化02-04-10制造业投资相对较为稳定基建投资增速连续7个月回升继续保持高位一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑基建投资有望将保持高增长今年专项债发行前置政策性开发性金融工具等一揽子稳住经济大盘政策对于基建投资的支持力度较大基建成为托底经济增长的重要一环基建投资分项中电热水投资增速维持高位且持续回升水利公共设施投资同比增速有小幅下滑交运仓储投资保持提升趋势展望未来基建作为稳增长的重要抓手后续政策落地效果显现基建投资有望将保持高增长制造业投资增速小幅下降部分行业维持较高增速11月制造业投资增速下滑至93较10月下降04细分项中金属制品和电气等行业增速较10月有所提升其余均有小幅下跌其中电气TMT化学原料农副产品等行业的增速保持在15以上远高于行业平均地产投资跌幅扩大拿地与施工继续走弱房地产投资1-11月累计同比下降98延续1-10月跌幅扩大的态势施工请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远