报告摘要
　　事件：
　　2022年10月份，美国季调后CPI同比上涨7.8%，前值8.2%。
　　数据要点：
　　过高基数导致美国10月CPI同比增速下降。
　　10月份美国季调后的CPI同比增长7.8%，较上月下降0.4%。其中，环比增长0.4%，翘尾因素下降0.81%，可见是过高基数导致的同比增速下滑。
　　食品与核心CPI环比增速收窄，能源项环比由负转正。
　　从结构看，美国食品、能源、核心CPI在10月份分别环比增长0.6%、1.8%与0.3%。其中，食品和核心项增幅较上月有所收窄，能源项环比增速由负转正，综合之下整体CPI环比保持稳定增长。看能源细分项，能源服务环比下调1.2%，但能源商品环比增长4.4%。
　　非耐用品涨价支撑商品项涨价，服务价格涨幅有所收窄。
　　从另外一种分类角度看，商品CPI环比增速由负转正，其中耐用品CPI跌幅扩大，非耐用品CPI增速由负转正，可见非耐用品涨价是商品涨价的主要原因。服务类CPI环比增速较上月有所放缓，仍然保持正增长。
　　刨除能源和食品的商品CPI是跌价的。
　　刨除能源和食品的商品CPI10月环比下跌0.4%，其中，家用家具增速由正转负，延续8月以来的增速下滑趋势；服饰、运输产品、教育和通信环比跌幅扩大；娱乐用品、酒精饮料和其他这几类分项则有所涨价。
　　刨除能源和食品的服务CPI环比涨幅收窄。
　　作为通胀上行的关键驱动力，刨除能源和食品的服务CPI环比增速比上月略有下降，10月环比增速0.5%，前值为0.8%。细分来看住所、娱乐服务涨幅扩大，而教育和通信服务涨幅收窄。
　　美国通胀预期走弱，美联储转鸽可期。
　　虽然能源价格有所反弹，但是食品项、核心CPI中的服务项涨价放缓，核心CPI中的商品项则大幅跌价，整体CPI环比涨幅较为平稳。在高基数效应下美国CPI同比增速大概率持续走低，明年二季度将跌至3%左右的水平，基本告别恶性通胀的历史。市场对美国未来通胀的预期大幅减弱，美联储也有可能边际转鸽，美元指数因此大跌，美债收益率也大幅下滑。
　　风险提示：
　　原油因地缘政治再次涨价；
　　紧张的国际局势引发通胀超预期；
　　美国经济提前进入衰退。