二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率普遍上调，短端上调幅度更大，城投债和产业债收益率普遍下调，城投债利差收窄，产业债利差走扩，信用债成交量变化不大，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券涨跌各半。
　　一级市场：利率债供给小幅降低，信用融资环境改善
　　利率债供给小幅降低，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提升，产业债净融资额转负为正，本周6只转债上市，天23转债发行，建议积极关注。
　　银行间市场流动性由紧转松，央行本周净投放6,020亿元
　　本周银行间市场流动性由紧转松，央行本周开展18,400亿元7天期逆回购操作，累计有12,380亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放6,020亿元。
　　信用利差处低位，转债估值降低
　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，各期限品种信用利差下调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提高，高价券数量较上周增加。
　　后市展望：债市需关注资金面和股市表现，2月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率围绕2.9%上下波动。近期资金面偏紧主要受到季节性扰动，后半周央行连续三日净投放，资金面由紧转松。疫情影响逐步消退，经济基本面将持续改善。周五公布1月金融数据，信贷实现“开门红”，市场普遍已经提前形成预期，故对债市影响有限。近期债市走势仍需关注资金面情况和股市表现，短期资金面不稳定可能还会持续，需关注下周三3000亿元MLF到期续做情况。转债方面，2月转债推荐组合维持不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

研究报告全文：TableMessage2023-02-12债债券周报券周TableTitle报债市需关注资金面和股市表现2月转债组合不变固定收益周报2023年第5期20230206-20230212相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第4期20230130-20230205--太20230204二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌固定收益周报2023年第3期国债期货小幅上调现券收益率普遍上调短端上调幅度更大平20230116-20230122--城投债和产业债收益率普遍下调城投债利差收窄产业债利差洋20230129走扩信用债成交量变化不大A股缩量下跌可转债指数小幅证固定收益周报2023年第2期下跌个券涨跌各半券20230109-20230115--一级市场利率债供给小幅降低信用融资环境改善股20230115份利率债供给小幅降低招投标全场倍数有所提高城投债净融资证券分析师张河生TableAuthor额小幅提升产业债净融资额转负为正本周6只转债上市天有23转债发行建议积极关注电话021-58502206限银行间市场流动性由紧转松央行本周净投放6020亿元公E-MAILzhanghstpyzqcom本周银行间市场流动性由紧转松央行本周开展18400亿元7司执业资格证书编码S1190518030001天期逆回购操作累计有12380亿元7天期逆回购到期本周实现净投放6020亿元证券信用利差处低位转债估值降低利率债估值处于低位中美利差有所扩大各期限品种信用利差研下调股性标的估值有所降低债性标的债底保护增强平均到究期收益率有所提高高价券数量较上周增加报后市展望债市需关注资金面和股市表现2月转债组合不告变利率债方面本周10年期国债收益率围绕29上下波动近期资金面偏紧主要受到季节性扰动后半周央行连续三日净投放资金面由紧转松疫情影响逐步消退经济基本面将持续改善周五公布1月金融数据信贷实现开门红市场普遍已经提前形成预期故对债市影响有限近期债市走势仍需关注资金面情况和股市表现短期资金面不稳定可能还会持续需关注下周三3000亿元MLF到期续做情况转债方面2月转债推荐组合维持不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上涨00210年期国债期货活跃合约较上周上涨011周一资金面明显收敛债市受资金面和股市情绪波动影响维持震荡周二资金面延续紧张态势短端利率债收益率承压国债期货全线收涨周三央行逆回购操作规模加量资金面紧势有所缓解债市维持小幅震荡周四资金面继续改善市场情绪转好国债期货全线收涨周五金融数据落地对债市影响不大国债期货窄幅震荡多数小幅收跌图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率普遍上调短端上调幅度更大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种普遍上调本周10年国债收益率为290较上周上调06BP10年国开债收益率为306较上周上调037BP从期限结构上看短端上调幅度更大收益率曲线趋于平滑国开债方请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3面除3-4年期品种小幅下调外其余各期限品种均上调图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下调信用利差变化不一城投债收益率普遍下调城投债收益率普遍下调3年期AA城投债收益率截至周五为399较上周五下调787BP从曲线来看9月及2年期限品种下调幅度较大超过17BP图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差收窄3年期AA城投债收益率下调787BP其中无风险收益率下调016BP意味着请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4AA利差下调了771BP利差进一步拆解AAA利差下调572BP评级溢价较上周下调199BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样下调产业债收益率同样下调3年期AA产业债收益率截至周五为396较上周五下调了071BP从曲线来看长期限品种下调幅度更大图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差走扩3年期AA产业债收益率下调了071BP其中无风险收益率下调016BP意味着AA利差上调了055BP利差进一步拆解AAA利差下调了1034BP评级溢价上调979BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提升图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量变化不大本周信用债成交量变化不大中票成交金额318707亿元短融成交金额178374亿元本周二级信用债成交总金额为1020291亿元较上周变化不大图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-02-062023-02-1231870717837452321010202912023-01-302023-02-0527944323088751493910252692023-01-232023-01-2900002023-01-162023-01-222383401971244295908650542023-01-092023-01-1536478829541355306212132632023-01-022023-01-082618401950354360968929712022-12-262023-01-013005991444944970869421792022-12-192022-12-254608292203173053619865072022-12-122022-12-1847580724121232424210412612022-12-052022-12-113775032155142684008614172022-11-282022-12-042995192319761984867299812022-11-212022-11-274120133092132580329792582022-11-142022-11-203900272763612339879003752022-11-072022-11-132310531670911573795555232022-10-312022-11-062720721900841788626410182022-10-242022-10-302647662325081658666631402022-10-172022-10-233083332508151924927516402022-10-102022-10-162609322696331528346833992022-10-032022-10-09125751460710015371972022-09-262022-10-021979141525401210074714612022-09-192022-09-252602771911821567456082042022-09-122022-09-181928451329171187444445062022-09-052022-09-112589771858511632086080362022-08-292022-09-042626801656871423825707492022-08-222022-08-282336431758911301125396462022-08-152022-08-212971082146621575546693242022-08-082022-08-14223360176779119360519499资料来源Wind太平洋研究院整理三权益转债均下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7A股缩量下跌本周权益市场各板块均下跌具体来看创业板和科创板分别下跌135和090沪深300和中证500分别下跌085和015全市场看wind全A周跌幅为011两市成交金额本周有所减少本周日均成交金额为863826亿元较前一周的981160亿元小幅降低图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理传媒和公用事业涨幅靠前有色和煤炭跌幅靠前中信一级行业中30个行业中14个行业上涨涨幅靠前的行业包括传媒和公用事业周涨幅在2以上跌幅靠前的行业包括有色和煤炭周跌幅在1以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券涨跌各半本周中证转债及可交换指数较上周下跌028成交量方面本周成交291892亿高于上一周的276076亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场涨跌各半总共479只公募可转债225只个券上涨251只下跌3只收平除了上市的6只转债外涨幅靠前的转债有金轮转债和拓尔转债涨幅在10以上跌幅靠前的转债有智能转债与翔鹭转债周跌幅在8以上图表15涨幅靠前的个券图表16跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给小幅降低信用融资环境改善请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10一利率债供给小幅降低招投标全场倍数有所提高利率债净融资额小幅降低本周新发行利率债有49只融资496398亿元7只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为159093亿元净融资额为337305亿元较上一周小幅降低图表17利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-02-062023-02-124963984915909333730515909372023-01-302023-02-055089629216137034759216137042023-01-232023-01-2900200150-20015020015022023-01-162023-01-226097586327273433702427217062023-01-092023-01-157083954549912720926849818072023-01-022023-01-08148800281086204018010862022022-12-262023-01-01257239250906332509022022-12-192022-12-2523260412259602066442596032022-12-122022-12-18105911219120292938820120292232022-12-052022-12-11357470321229521-8720511229521142022-11-282022-12-04289890468402920586184029182022-11-212022-11-2731769830147598170099147598382022-11-142022-11-2030162546176368125257176368612022-11-072022-11-1354741954395375152043395375402022-10-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