报告摘要
　　二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率普遍下调，短端向下调整幅度更大，城投债收益率普遍下调，产业债收益率同样小幅下调，信用利差走扩，信用债成交量小幅降低，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券普遍下跌。
　　一级市场：利率供给大幅下降，信用融资环境一般
　　利率债供给大幅下降，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提升，产业债净融资额大幅下降，本周4只转债上市，无转债发行。
　　银行间流动性宽松，央行本周净投放7,040亿元
　　本周银行间市场流动性宽松，央行逆回购持续加码维护年末流动性，本周在逆回购操作中共投放资金7,530亿元，到期回笼490亿元，综合下来本周实现资金净投放7,040亿元。
　　信用利差处低位，转债估值降低
　　利率债估值处于低位，中美利差大幅扩大，各期限品种信用利差调整，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提高，高价券数量与占比较上周均减少。
　　后市展望：流动性宽松助力债市震荡走强，市场成交清淡
　　利率债方面，本周公布12月LPR利率持平上月，央行重启14天逆回购操作，逆回购持续加码维护年末流动性，资金面持续维持宽松态势。上周五中央经济工作会议提及“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，基调偏积极，上周六央行副行长刘国强在中国经济年会上也提及明年货币政策力度不会小于今年，提振债市情绪。同时理财产品赎回的负反馈效应减弱，本周10年期国债收益率下行至2.82%。而受新冠疫情感染影响，市场交易量持续低迷，成交清淡。转债方面，12月我们转债推荐组合维持不变。
　　风险提示
　　俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2022-12-25债债券周报券周TableTitle报流动性宽松助力债市震荡走强市场成交清淡固定收益周报2022年第48期20221219-20221225相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2022年第47期20221212-20221218太--20221218二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌平固定收益周报2022年第46期国债期货小幅上调现券收益率普遍下调短端向下调整幅度更洋20221205-20221211大城投债收益率普遍下调产业债收益率同样小幅下调信用证--20221211利差走扩信用债成交量小幅降低A股缩量下跌可转债指数券固定收益周报2022年第45期小幅下跌个券普遍下跌股20221128-20221204一级市场利率供给大幅下降信用融资环境一般份--20221205利率债供给大幅下降招投标全场倍数有所提高城投债净融资有额小幅提升产业债净融资额大幅下降本周4只转债上市无限证券分析师张河生TableAuthor转债发行公电话021-58502206银行间流动性宽松央行本周净投放7040亿元本周银行间市场流动性宽松央行逆回购持续加码维护年末流动司E-MAILzhanghstpyzqcom证性本周在逆回购操作中共投放资金7530亿元到期回笼490执业资格证书编码S1190518030001券亿元综合下来本周实现资金净投放7040亿元研信用利差处低位转债估值降低究利率债估值处于低位中美利差大幅扩大各期限品种信用利差报调整股性标的估值有所降低债性标的债底保护增强平均到期收益率有所提高高价券数量与占比较上周均减少告后市展望流动性宽松助力债市震荡走强市场成交清淡利率债方面本周公布12月LPR利率持平上月央行重启14天逆回购操作逆回购持续加码维护年末流动性资金面持续维持宽松态势上周五中央经济工作会议提及继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策基调偏积极上周六央行副行长刘国强在中国经济年会上也提及明年货币政策力度不会小于今年提振债市情绪同时理财产品赎回的负反馈效应减弱本周10年期国债收益率下行至282而受新冠疫情感染影响市场交易量持续低迷成交清淡转债方面12月我们转债推荐组合维持不变风险提示俄乌局势升级超预期海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上涨02910年期国债期货活跃合约较上周上涨049上周五中央经济工作会议对政策基调偏积极提振债市情绪周一国债期货全线收涨周二LPR报价未下调对债市影响不大市场整体成交较为清淡国债期货窄幅震荡全线收跌周三央行逆回购持续加码维护年末流动性国债期货全线收涨周四债市延续暖势国债期货多数小幅收涨周五资金面宽松国债期货全线收涨图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率普遍下调短端向下调整幅度更大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种继续调整本周10年国债收益率为283较上周下调6BP10年国开债收益率为299较上周下调5BP从期限结构上看短端向下调整幅度更大国债5年期以下品种下调幅度超过8BP请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3而5年期以上品种下调幅度约5BP收益率曲线趋于陡峭图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率小幅下调信用利差走扩城投债收益率普遍下调城投债收益率普遍下调3年期AA城投债收益率截至周五为423较上周五下调908BP从曲线来看除9月到2年期品种下调幅度超过10BP外其余各品种均有不同程度下调图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差走扩请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P43年期AA城投债收益率下调908BP其中无风险收益率下调20BP意味着AA利差上调了1092BP利差进一步拆解AAA利差上调392BP评级溢价较上周上调7BPAAA利差上调说明流动性有所收紧评级溢价上调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所提高图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样小幅下调产业债收益率同样小幅下调3年期AA产业债收益率截至周五为401较上周五下调了913BP从曲线来看2年期限品种收益率下调幅度最大超过10BP图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差走扩3年期AA产业债收益率下调了913BP其中无风险收益率下调20BP意味着AA利差上调了1087BP利差进一步拆解AAA利差下调了155BP评级溢价上调1242BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提升图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅降低本周信用债成交量小幅降低中票成交金额460829亿元短融成交金额220317亿元本周二级信用债成交总金额为986507亿元较上一周小幅降低图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2022-12-192022-12-254608292203173053619865072022-12-122022-12-1847580724121232424210412612022-12-052022-12-113775032155142684008614172022-11-282022-12-042995192319761984867299812022-11-212022-11-274120133092132580329792582022-11-142022-11-203900272763612339879003752022-11-072022-11-132310531670911573795555232022-10-312022-11-062720721900841788626410182022-10-242022-10-302647662325081658666631402022-10-172022-10-233083332508151924927516402022-10-102022-10-162609322696331528346833992022-10-032022-10-09125751460710015371972022-09-262022-10-021979141525401210074714612022-09-192022-09-252602771911821567456082042022-09-122022-09-181928451329171187444445062022-09-052022-09-112589771858511632086080362022-08-292022-09-042626801656871423825707492022-08-222022-08-282336431758911301125396462022-08-152022-08-212971082146621575546693242022-08-082022-08-142233601767791193605194992022-08-012022-08-072539672011861344485896012022-07-252022-07-312876822156601332246365662022-07-182022-07-242721862326641437266485762022-07-112022-07-172965872814241516177296282022-07-042022-07-102398882281641251115931632022-06-272022-07-032512591582761373665469012022-06-202022-06-262977542447151626297050982022-06-132022-06-19279267257176142558679001资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均下跌A股缩量下跌本周权益市场各板块均下跌具体来看科创板和创业板分别下跌593和369沪深300与中证500分别下跌319和510全市场看wind全A周跌幅为427两市成交金额本周有所降低本周日均成交金额为642843亿元较上一周的812953亿元大幅降低图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理仅消费服务行业上涨电子和电新跌幅靠前中信一级行业中30个行业中仅消费服务行业上涨其余各行业均下跌跌幅靠前的行业包括电子和电新周跌幅在5以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券普遍下跌本周中证转债及可交换指数较上周下跌195成交量方面本周成交224248亿低于上一周的251434亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场普遍下跌总共470只公募可转债22只个券上涨445只下跌3只收平涨幅靠前的转债有共同转债蓝盾转债涨幅在30以上跌幅靠前的转债有元力转债与万顺转债周跌幅在15以上图表15涨幅靠前的个券图表16跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给大幅下降信用融资环境一般一利率债供给大幅下降招投标全场倍数有所提高请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10利率债净融资额大幅下降本周新发行利率债有12只融资232604亿元3只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为25960亿元净融资额为206644亿元较上一周大幅下降图表17利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2022-12-192022-12-2523260412259602066442596032022-12-122022-12-18105911219120292938820120292232022-12-052022-12-11357470321229521-8720511229521142022-11-282022-12-04289890468402920586184029182022-11-212022-11-2731769830147598170099147598382022-11-142022-11-2030162546176368125257176368612022-11-072022-11-1354741954395375152043395375402022-10-312022-11-06549674100430296119377430296252022-10-242022-10-30571769142432884138884432884272022-10-172022-10-2358985089391728198122391728392022-10-102022-10-1667902567211037467988211037502022-10-032022-10-0900123830-1238301238304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