二级市场：利率债小幅下调，权益、转债均上涨
　　国债期货小幅下调，现券收益率普遍上调，短端上调幅度更大，城投债收益率继续调整，短期限品种下调幅度更大，产业债收益率小幅上调，信用利差收窄，信用债成交量小幅降低，A股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券普遍上涨。
　　一级市场：利率债供给小幅提升，信用融资环境一般
　　利率债供给小幅提升，招投标全场倍数有所降低，城投债和产业债净融资额大幅降低，本周华亚转债上市无转债发行。
　　银行间市场流动性略收敛，央行本周净投放20,450亿元
　　本周银行间市场流动性略收敛，央行本周开展16,080亿元14天期和5,470亿元7天期逆回购操作，此外开展了7,790亿元中期借贷便利（MLF）操作。从全口径测算，央行本周实现资金净投放20,450亿元。
　　经济数据表现超预期，有望逐步回暖复苏
　　12月固定资产投资保持平稳增长。12月消费增速降幅收窄，多数主要细分项均有提升。工业增加值累计同比增速下行，电热水增速提升明显。就业形势向好，青年人失业率连续下降。
　　后市展望：债市多空博弈下维持偏弱震荡，1月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率围绕2.92%上下波动。周一MLF超额续做基本符合预期，节前银行间市场资金需求量处于高峰，本周央行为维护春节前流动性平稳，逆回购操作规模创历史新高。本周公布了22年12月宏观经济数据均好于预期，同时国务院副总理刘鹤最新讲话中表示23年我国经济将实现整体性好转，市场预期节后经济有望加速修复，一定程度上压制债市情绪。多空博弈下债市维持偏弱震荡，春节后仍需关注经济基本面修复和市场流动性情况。转债方面，1月转债推荐组合维持不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-01-29债债券周报券周TableTitle报债市多空博弈下维持偏弱震荡1月转债组合不变固定收益周报2023年第3期20230116-20230122相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第2期20230109-20230115太--20230115二级市场利率债小幅下调权益转债均上涨平固定收益周报2023年第1期国债期货小幅下调现券收益率普遍上调短端上调幅度更大洋20230102-20230108城投债收益率继续调整短期限品种下调幅度更大产业债收益证--20230108率小幅上调信用利差收窄信用债成交量小幅降低A股放量券固定收益周报2022年第49期上涨可转债指数小幅上涨个券普遍上涨股20221226-20230101一级市场利率债供给小幅提升信用融资环境一般份--20230103利率债供给小幅提升招投标全场倍数有所降低城投债和产业有债净融资额大幅降低本周华亚转债上市无转债发行限证券分析师张河生TableAuthor银行间市场流动性略收敛央行本周净投放20450亿元公电话021-58502206本周银行间市场流动性略收敛央行本周开展16080亿元14天期和5470亿元7天期逆回购操作此外开展了7790亿元中期司E-MAILzhanghstpyzqcom证借贷便利MLF操作从全口径测算央行本周实现资金净投放执业资格证书编码S1190518030001券20450亿元研经济数据表现超预期有望逐步回暖复苏究12月固定资产投资保持平稳增长12月消费增速降幅收窄多数报主要细分项均有提升工业增加值累计同比增速下行电热水增速提升明显就业形势向好青年人失业率连续下降告后市展望债市多空博弈下维持偏弱震荡1月转债组合不变利率债方面本周10年期国债收益率围绕292上下波动周一MLF超额续做基本符合预期节前银行间市场资金需求量处于高峰本周央行为维护春节前流动性平稳逆回购操作规模创历史新高本周公布了22年12月宏观经济数据均好于预期同时国务院副总理刘鹤最新讲话中表示23年我国经济将实现整体性好转市场预期节后经济有望加速修复一定程度上压制债市情绪多空博弈下债市维持偏弱震荡春节后仍需关注经济基本面修复和市场流动性情况转债方面1月转债推荐组合维持不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅下调权益转债均上涨一利率债小幅下调国债期货小幅下调本周国债期货小幅下调其中5年期国债期货活跃合约较上周下跌02610年期国债期货活跃合约较上周下跌033周一资金面偏紧股市走强压制债市情绪国债期货全线收跌周二公布宏观经济数据表现超预期市场情绪受到压制国债期货窄幅震荡小幅收涨周三周四央行继续加大逆回购规模资金面有所改善债市继续震荡周五债市成交清淡国债期货维持窄幅震荡图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率普遍上调短端上调幅度更大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种普遍上调本周10年国债收益率为293较上周上调321BP10年国开债收益率为309较上周上调575BP从期限结构上看国债2年期以下品种上调幅度超过45BP而其余品种调整幅度较小收益率曲线趋于平滑国开债方面各期限品种调整幅度不一请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率调整信用利差收窄城投债收益率继续调整短期限品种下调幅度更大城投债收益率继续调整3年期AA城投债收益率截至周五为410较上周五上调338BP从曲线来看短期限品种下调幅度更大3月期品种下调幅度超过8BP图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差收窄3年期AA城投债收益率上调338BP其中无风险收益率上调656BP意味请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4着AA利差下调了318BP利差进一步拆解AAA利差下调319BP评级溢价较上周基本保持不变AAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价未变表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周保持一致图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率小幅上调产业债收益率小幅上调3年期AA产业债收益率截至周五为394较上周五上调了259BP从曲线来看除6月期限品种外其余各品种收益率均上调上调幅度平均为5BP图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差收窄3年期AA产业债收益率上调了259BP其中无风险收益率上调656BP意味着AA利差下调了397BP利差进一步拆解AAA利差下调了171BP评级溢价下调226BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对产业类主体忧虑程度有所降低违约风险减弱图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅降低本周信用债成交量小幅降低中票成交金额238340亿元短融成交金额197124亿元本周二级信用债成交总金额为865054亿元较上一周小幅降低图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-01-162023-01-222383401971244295908650542023-01-092023-01-1536478829541355306212132632023-01-022023-01-082618401950354360968929712022-12-262023-01-013005991444944970869421792022-12-192022-12-254608292203173053619865072022-12-122022-12-1847580724121232424210412612022-12-052022-12-113775032155142684008614172022-11-282022-12-042995192319761984867299812022-11-212022-11-274120133092132580329792582022-11-142022-11-203900272763612339879003752022-11-072022-11-132310531670911573795555232022-10-312022-11-062720721900841788626410182022-10-242022-10-302647662325081658666631402022-10-172022-10-233083332508151924927516402022-10-102022-10-162609322696331528346833992022-10-032022-10-09125751460710015371972022-09-262022-10-021979141525401210074714612022-09-192022-09-252602771911821567456082042022-09-122022-09-181928451329171187444445062022-09-052022-09-112589771858511632086080362022-08-292022-09-042626801656871423825707492022-08-222022-08-282336431758911301125396462022-08-152022-08-212971082146621575546693242022-08-082022-08-142233601767791193605194992022-08-012022-08-072539672011861344485896012022-07-252022-07-312876822156601332246365662022-07-182022-07-24272186232664143726648576资料来源Wind太平洋研究院整理三权益转债均上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7A股放量上涨本周权益市场各板块均有所上涨具体来看创业板和科创板分别上涨372和563沪深300与中证500分别上涨263和320全市场看wind全A周涨幅为280两市成交金额本周有所提升本周日均成交金额为739211亿元较上一周的735997亿元小幅提高图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理计算机和电子涨幅靠前食饮和轻工跌幅靠前中信一级行业中30个行业中28个行业上涨涨幅靠前的行业包括计算机和电子周涨幅在6以上跌幅靠前的行业包括食饮和轻工周跌幅在05以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅上涨个券普遍上涨本周中证转债及可交换指数较上周上涨203成交量方面本周成交178971亿低于上一周的227247亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场普遍上涨总共474只公募可转债438只个券上涨34只下跌2只收平涨幅靠前的转债有龙净转债和太极转债涨幅在15以上跌幅靠前的转债有盛路转债与文灿转债周跌幅在8以上图表15涨幅靠前的个券图表16跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给小幅提升信用融资环境一般请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10一利率债供给小幅提升招投标全场倍数有所降低利率债净融资额小幅提升本周新发行利率债有63只融资609758亿元6只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为272734亿元净融资额为337024亿元较上一周小幅提升图表17利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-01-162023-01-226097586327273433702427217062023-01-092023-01-157083954549912720926849818072023-01-022023-01-08148800281086204018010862022022-12-262023-01-01257239250906332509022022-12-192022-12-2523260412259602066442596032022-12-122022-12-18105911219120292938820120292232022-12-052022-12-11357470321229521-8720511229521142022-11-282022-12-04289890468402920586184029182022-11-212022-11-2731769830147598170099147598382022-11-142022-11-2030162546176368125257176368612022-11-072022-11-1354741954395375152043395375402022-10-312022-11-06549674100430296119377430296252022-10-242022-10-3057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