事件：
　　2022年12月30日，贵州遵义市最大城投发债主体——遵义道桥建设（集团）有限公司银行债务化债完成相关协议签署。本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，重组后银行贷款期限调整为20年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
　　数据要点：
　　遵义城投债务化解有前期国家层面文件的指导。
　　此次遵义道桥的债务化解，重大契机源于2022年1月国务院发布《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》和2022年9月财政部印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案的通知》。这两个文件都是针对贵州省的经济发展问题而专门出台的文件，其中均有针对性表述，“允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”。遵义道桥公告称，公司按照市场化、法治化原则积极探索研究存量银行贷款重组工作，经与各银行类金融机构友好平等协商，就155.94亿元银行贷款重组达成一致，并在近期完成签署相关补充协议。两份中央文件对遵义道桥债务问题化解的指导作用较强。
　　展期之下，依然保护银行等金融机构的利益，并传达出较强的保兑付意愿。
　　按照协议，重组后银行贷款期限调整为20年，利率也从原来的7.5%/年调整成更优惠的3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。整体利率虽然偏低，但是对银行而言依然处于可接受范围之内。虽然这次的展期有国家层面的政策作指导，但在实际协调过程中，对银行等金融机构的利益诉求也有一定程度的保护。
　　协议中还提到，“本次银行贷款重组不涉及公开市场债券，公司将严格按照募集说明书的约定，做好公开市场债券的偿付工作”。遵义道桥在银行贷款展期的情况下，依然传达了较强的保兑付意愿。总体来看，公告基本符合预期。
　　尾部城投具备安全底线，信用风险有望收敛。
　　中央经济工作会议表明，“要强调宽财政、扩大政府投资，有效支持高质量发展;还要维持地方政府债务风险可控、坚决遏制增量、化解存量”。再结合前期国务院和财政部发布的文件，都对地方债务做出了指导，要求把牢底线，筑起地方政府债务防火墙。
　　近期，中国疫情防控进入新阶段，确诊数的陡增仍然制约着基本面的复苏，房地产市场依然偏弱；11月以来，银行理财赎回潮的演绎带来客观压力；2023年城投偿债压力较大，地方财政仍然紧张，尾部城投主体大幅度调整。2023年我国仍需基建发挥托底作用，而城投债有着财政托底。第二支箭、PSL、专项政策性金融工具等推动地产和信用状态变化，城投债的信用风险有望收敛。
　　风险提示：
　　1、国内防疫政策放开后疫情扩散超预期;
　　2、货币政策调控力度不及预期; 
　　3、房地产市场持续下行。
　　

研究报告全文：债TableMessage券2023-01-04研债券点评报告究报TableTitle遵义城投展期受中央指导具备安全底线告遵义城投展期点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2022年11月宏观经济数据点评--20221216太2022年11月美国CPI数据点评事件平--202212162022年12月30日贵州遵义市最大城投发债主体遵义道桥洋美联储12月FOMC会议点评--建设集团有限公司银行债务化债完成相关协议签署本次银行贷证20221215款重组涉及债务规模15594亿元重组后银行贷款期限调整为20年券前10年仅付息不还本后10年分期还本股证券分析师张河生TableAuthor份电话021-58502206数据要点有E-MAILzhanghstpyzqcom限遵义城投债务化解有前期国家层面文件的指导执业资格证书编码公S1190518030001此次遵义道桥的债务化解重大契机源于2022年1月国务院发司布关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见和2022年9证月财政部印发支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展券新路的实施方案的通知这两个文件都是针对贵州省的经济发展问研题而专门出台的文件其中均有针对性表述允许融资平台公司对究符合条件的存量隐性债务与金融机构协商采取适当的展期债务重报组等方式维持资金周转遵义道桥公告称公司按照市场化法治化原则积极探索研究存量银行贷款重组工作经与各银行类金融机构告友好平等协商就15594亿元银行贷款重组达成一致并在近期完成签署相关补充协议两份中央文件对遵义道桥债务问题化解的指导作用较强展期之下依然保护银行等金融机构的利益并传达出较强的保兑付意愿按照协议重组后银行贷款期限调整为20年利率也从原来的75年调整成更优惠的300年至450年前10年仅付息不还本后10年分期还本整体利率虽然偏低但是对银行而言依然处于可接受范围之内虽然这次的展期有国家层面的政策作指导但在实际协调过程中对银行等金融机构的利益诉求也有一定程度的保护协议中还提到本次银行贷款重组不涉及公开市场债券公司将严格按照募集说明书的约定做好公开市场债券的偿付工作遵请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告遵义城投展期点评P2义道桥在银行贷款展期的情况下依然传达了较强的保兑付意愿总体来看公告基本符合预期尾部城投具备安全底线信用风险有望收敛中央经济工作会议表明要强调宽财政扩大政府投资有效支持高质量发展还要维持地方政府债务风险可控坚决遏制增量化解存量再结合前期国务院和财政部发布的文件都对地方债务做出了指导要求把牢底线筑起地方政府债务防火墙近期中国疫情防控进入新阶段确诊数的陡增仍然制约着基本面的复苏房地产市场依然偏弱11月以来银行理财赎回潮的演绎带来客观压力2023年城投偿债压力较大地方财政仍然紧张尾部城投主体大幅度调整2023年我国仍需基建发挥托底作用而城投债有着财政托底第二支箭PSL专项政策性金融工具等推动地产和信用状态变化城投债的信用风险有望收敛风险提示1国内防疫政策放开后疫情扩散超预期2货币政策调控力度不及预期3房地产市场持续下行请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告遵义城投展期点评P3投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明