本周贵金属偏弱运行，白银跌幅显著，金银比显著走强，美国通胀数据CPI以及PPI均超市场预期，其中1月CPI数据显示，美国通胀较市场预期更为顽固。美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，为连续第7个月下降，核心通胀同步回落。从利率掉期市场的预期来看，目前金融市场计价3月份美联储将继续加息25个基点，并且美联储将持续加息到今年5月份。同时欧美股市表现疲软，市场风险偏好走弱，推升美元指数不断走强。在强美元的背景下，贵金属估值不断下移。
　　美国1月零售销售环比增长3%，预估为增长2.0%，前值为下降1.1%。尽管消费者支出的弹性是经济健康的一个积极信号，但对供应受限类别的需求回升，可能增加通胀压力，可能促使联储采取更激进的行动。
　　同时本周多位美联储官员表态偏鹰。本周内，他们一致认为美联储应当继续加息提高市场利率，以遏制通胀的发展，部分官员甚至认为美联储可以将重点利率抬升至5.5%以上，在这种预期引导下，进一步加深了市场对于美联储紧缩预期的修正。
　　总体来看，近期公布的就业数据以及通胀数据均支撑美联储进一步加息，在加上外部宏观政治风险的扰动，短期内市场避险情绪加深，这推动了美元的进一步反弹。展望下周，市场将公布一系列的景气数据，从前瞻指标来看，目前景气指数依然维持下行趋势，预计将缓解目前的紧缩预期，因此贵金属短期将迎来阶段性底部行情。
　　操作策略：
　　操作上，黄金白银区间操作。
　　不确定性风险：
　　全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH贵金属周度报告2023年02月19日紧缩预期不断加码贵金属持续回落贵金属周度报告摘要作者姓名王彦青tableinvest本周贵金属偏弱运行白银跌幅显著金银比显著走强邮箱wangyanqingcsccomcn美国通胀数据CPI以及PPI均超市场预期其中1月CPI数电话023-81157292据显示美国通胀较市场预期更为顽固美国1月未季调CPI期货投资咨询号Z0014569年率录得64超过预期的620为连续第7个月下降核心通胀同步回落从利率掉期市场的预期来看目前金融市场计价3月份美联储将继续加息25个基点并且美联储发布日期2023年02月19日将持续加息到今年5月份同时欧美股市表现疲软市场风险偏好走弱推升美元指数不断走强在强美元的背景下贵金属估值不断下移美国1月零售销售环比增长3预估为增长20前值为下降11尽管消费者支出的弹性是经济健康的一个积极信号但对供应受限类别的需求回升可能增加通胀压力可能促使联储采取更激进的行动同时本周多位美联储官员表态偏鹰本周内他们一致认为美联储应当继续加息提高市场利率以遏制通胀的发展部分官员甚至认为美联储可以将重点利率抬升至55以上在这种预期引导下进一步加深了市场对于美联储紧缩预期的修正总体来看近期公布的就业数据以及通胀数据均支撑美联储进一步加息在加上外部宏观政治风险的扰动短期内市场避险情绪加深这推动了美元的进一步反弹展望下周市场将公布一系列的景气数据从前瞻指标来看目前景气指数依然维持下行趋势预计将缓解目前的紧缩预期因此贵金属短期将迎来阶段性底部行情操作策略操作上黄金白银区间操作不确定性风险全球疫情变化地缘政治风险欧美财政与货币政策变化HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明期贵金属研究贵金属周报货研究报告目录贵金一行情回顾属2二价格影响因素分析日2报三行情展望与投资策略2四相关图表3图表目录图1内盘黄金期货量价关系元克手3图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手3图3内盘白银期货量价关系元千克手3图4外盘白银期货量价关系美元盎司手3图5内盘黄金现货量价关系元千克吨4图6外盘黄金现货价格走势美元盎司4图7内盘白银现货量价关系元千克吨4图8外盘白银现货价格走势美元盎司4图9金价与美元指数美元盎司4图10金价与油价美元盎司美元桶4图11基金持仓美元盎司5图12市场风险TED利差与VIX指数5图13金银比价5图14内外盘金银价差元克5请参阅最后一页的重要声明1期贵金属研究贵金属周报货研究报一行情回顾告伦敦金收盘184173美元盎司较上周下跌126伦敦银收盘21689贵美元盎司较上周下跌127本周贵金属偏弱运行白银跌幅显著金银比显著走强美国通胀数据CPI金以及PPI均超市场预期其中1月CPI数据显示美国通胀较市场预期更为顽固美国1月未季调CPI年率录得属64超过预期的620日为连续第7个月下降核心通胀同步回落从利率掉期市场的预期来看目前金融市场计价3月份美联储报将继续加息25个基点并且美联储将持续加息到今年5月份同时欧美股市表现疲软市场风险偏好走弱推升美元指数不断走强在强美元的背景下贵金属估值不断下移二价格影响因素分析1宏观金融美国劳工部公布1月份通胀数据1月份美国CPI同比上涨64已是连续第7个月放缓增速但仍超市场预期62环比则上涨05涨幅创2022年10月份以来最高水平亦超出前值下降01与市场普遍预期剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI同比上涨56环比上涨04同比涨幅高于市场预期1月美国PPI环比涨幅高于市场预期的04为2022年6月以来最大环比涨幅同时PPI同比涨幅来到6虽较峰值明显下降但仍处于历史高位剔除食品和能源价格后的核心PPI环比上涨05涨幅也较市场预期的03更高2月费城联储地区制造业指数录得-243远低于-74的预期不仅是连续第六个月出现负值也是自2020年5月以来的新低该地区有31的企业报告经济活动减少仅有7的企业报告增长本周多位美联储官员表态偏鹰本周内他们一致认为美联储应当继续加息提高市场利率以遏制通胀的发展部分官员甚至认为美联储可以将重点利率抬升至55以上美联储理事鲍曼表示美国经济软着陆的概念很难实现预计将继续提高利率必须使联邦基金利率达到一个具有足够限制性的水平而且需要在这个水平上保持一段时间以恢复物价稳定克利夫兰联储主席梅斯特表示上次会议加息50个基点存在令人信服的理由美联储的政策利率需要在5以上并保持一段时间甚至在条件允许的情况下美联储还可以加快加息步伐圣路易斯联储主席布拉德表示不排除支持3月加息50个基点的可能性曾在2月的会议主张加息50个基点2持仓分析截止2023年2月17日SPDR黄金ETF持有量为91992吨较上周减少087吨截止2023年1月24日COMEX黄金非商业多头净持仓为157673张较上周增加4433张截止2023年2月17日SLV白银ETF持有量为151282吨较上周增加8151吨截止2023年1月24日COMEX白银非商业多头净持仓为25684张较上周减少5784张请参阅最后一页的重要声明2期贵金属研究贵金属周报货研究报三行情展望与投资策略告总体来看近期公布的就业数据以及通胀数据均支撑美联储进一步加息在加上外部宏观政治风险的贵扰动短期内市场避险情绪加深这推动了美元的进一步反弹展望下周市场将公布一系列的景气数据金从前瞻指标来看目前景气指数依然维持下行趋势预计将缓解目前的紧缩预期因此贵金属短期将迎来属日阶段性底部行情报沪金2306参考区间405-420元克沪银2306参考区间4900-5250元千克操作上黄金白银区间操作四相关图表图1内盘黄金期货量价关系元克手图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约黄金期货持仓量活跃合约黄金期货收盘价活跃合约黄金期货成交量黄金期货持仓量黄金COMEXCOMEX期货成交量活跃合约黄金4303500002000COMEX450000400000425300000195042035000025000019003000004152000001850250000410150000180020000040515000010000040017501000005000017003955000039001650012-0812-1512-2212-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1612-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2401-3102-0702-14数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3内盘白银期货量价关系元千克手图4外盘白银期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约白银期货成交量白银期货持仓量白银期货收盘价活跃合约COMEX银期货成交量活跃合约COMEX银5500200000025期货持仓量活跃合约COMEX银140000540018000001200005300160000024140000010000052001200000235100800001000000500080000022600004900600000400004800400000212000047002000004600020012-0812-1512-2212-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1612-1412-2112-2801-0401-1101-1801-2502-0102-0802-15数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期贵金属研究贵金属周报货研究报图5内盘黄金现货量价关系元千克吨图6外盘黄金现货告价格走势美元盎司贵上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所黄金现货成交量AuTD伦敦现货黄金以美元计价1950金上海金交所黄金现货持仓量AuTD430200属1900日420150报185041010018004005017503900170012-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-1712-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2401-3102-0702-14数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图7内盘白银现货量价关系元千克吨图8外盘白银现货价格走势美元盎司上海金交所白银现货收盘价AgTD上海金交所白银现货成交量AgTD伦敦现货白银以美元计价上海金交所白银现货持仓量AgTD55006000255400500053002452004000510023500030004900222000480047002110004600450002012-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-1712-1412-2112-2801-0401-1101-1801-2502-0102-0802-15数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图9金价与美元指数美元盎司图10金价与油价美元盎司美元桶伦敦现货黄金以美元计价美元指数期货收盘价活跃合约COMEX黄金期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油195010620008410519508219008010419001850781031850761021800180074101175072175010017007017009916506812-1912-2601-0201-0901-1601-2301-3002-0602-1312-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2401-3102-0702-14数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4期贵金属研究贵金属周报货研究报告图11基金持仓美元盎司图12市场风险TED利差与VIX指数贵黄金持有量吨白银持仓量吨金SPDRETFSLVETF美国LIBOR3个月-国债3个月收益率922152001属24美国标准普尔500波动率指数VIX92015000日230918报221480091621914146000209121440019910142000908181400090601713800904169021360001512-1512-2212-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1612-1612-2312-3001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-17数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图13金银比价图14内外盘金银价差元克内盘金银期货比价外盘金银期货比价内外盘金价差内外盘银价差右轴15400869930084109420082589100800084-5781007976-1020012-1412-2112-2801-0401-1101-1801-2502-0102-0802-157474-1530012-1512-2212-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-16数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5期贵金属研究贵金属周报货研究报告贵金上海浦东分公司联系我们属地址中国上海自由贸易试验区浦东南路日528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013报重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号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