工厂生产强度下降，下游消耗需求继续增加，而补库需求依然不足，供需基本面离再均衡尚有距离，价格有继续向生产成本靠拢的驱动。兰炭价格下跌，锰矿价格走弱，工厂生产成本下移，进一步为价格下跌打开了空间。铁合金出现了“负反馈”现象，预计价格仍将维持弱势。关注成本支撑，硅铁生产成本7500-7600元/吨、硅锰生产成本7100-7200元/吨。
　　策略：
　　短期观望为主，关注成本支撑。
　　风险提示：
　　利好政策出台，钢厂补库超预期

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH报告日期tablemain2023年2月18日金融衍生品跟踪报告模板供需离再均衡尚有距离铁合金周度报告摘要工厂生产强度下降下游消耗需求继续增加而补库需求依然不足供需基本面离再均衡尚有距离价格有继续向分析师tableinvest张少达生产成本靠拢的驱动兰炭价格下跌锰矿价格走弱工期货投资咨询证书号Z0017566厂生产成本下移进一步为价格下跌打开了空间铁合金分析师楚新莉出现了负反馈现象预计价格仍将维持弱势关注成期货投资咨询证书号Z0018419本支撑硅铁生产成本7500-7600元吨硅锰生产成本7100-7200元吨助理分析师唐惠珽期货从业资格证书号F3080720策略短期观望为主关注成本支撑风险提示利好政策出台钢厂补库超预期请参阅最后一页的重要声明HTTPWWWCFC108COM期货研究报告周度报告一供应下降需求增加但离再均衡仍有距离最新数据显示硅铁周度产量1195万吨较上周下降019万吨硅锰周度产量2105万吨较上周下降100余吨伴随着生产利润的收缩硅铁供应端出现了较为明显的下降但是主产区仍有利润特别是兰炭价格下降之后企业生产成本走弱现货价格的走跌大部分被生产成本的下移所对冲因此硅铁供应端的持续收缩需要继续打压现货价格硅锰利润下降之后现有企业生产趋于稳定但节前停炉企业近期有复产计划预计硅锰产量未来仍有小幅增长空间图1硅铁周度产量万吨图2硅锰周度产量万吨2020202120222023201920202021202220231424132212201118101691481207-0102-0103-0104-0105-0106-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图3硅铁利润元吨图4硅锰利润元吨甘肃内蒙宁夏青海陕西广西贵州内蒙宁夏140040011002008000500200-200-100-400-400-700-600数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货日常消耗需求缓慢增长最新一周日均铁水产量2308万吨环比上周增加22万吨左右钢厂盈利水平一般吨钢利润小幅亏损但仍然难以限制钢厂复产路径预计未来一个月钢厂将继续复产铁合金的消耗需求仍将继续增长请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告周度报告补库需求不多甚至是以消耗库存来应对日常消耗需求的增长钢厂硅铁可用天数1981天硅锰2012天在去年钢厂大面积亏损时硅铁库存可用天数1696天硅锰1856天可以作为钢厂极限安全库存的有效参考现阶段钢厂库存显著高于极限库存在利润没有好转前钢厂补库意愿不大钢厂维持当前库存采购节奏并适度消耗现有库存足以应对复产图5日均生铁产量万吨图6钢厂盈利率247家钢厂日均铁水产量周247家钢厂盈利率周201820192020201820192020260202120222023962021202220238825080722406456230482204032210241620080190132333435363738393103113123132333435363738393103113123数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图7硅铁钢厂可用天数天图8硅锰钢厂可用天数天硅铁库存平均可用天数中国月硅锰库存平均可用天数中国月北方大区北方大区31华东地区29华东地区华南地区华南地区262421191611142021-092020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-092022-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-012020-11数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货整体来看上游扩产基本告一段落下游消耗需求继续好转而钢厂仍有消耗厂内库存的诉求供需基本面出现了一些变化但离再均衡尚有距离二原料走跌生产成本小幅下降本周兰炭价格普遍下降100元吨以上主产区硅铁生产成本普遍走跌边际成本在7500-7600元吨附近锰矿价格小幅走弱但硅锰成本下移相对有限宁夏内蒙生产成本在7100-7200元吨附近供需尚未均衡的局面下价格有向成本区间靠拢的压力请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告周度报告上游库存压力并不大目前硅铁工厂库存略超6万吨硅锰工厂库存略超18万吨累库幅度相对温和工厂大幅降价的压力并不大而相对温和的库存也为未来供需再均衡提供了一定条件图9硅铁生产成本元吨图10硅锰生产成本元吨甘肃内蒙宁夏青海陕西广西贵州内蒙宁夏84007900780082007700800076007500780074007600730072007400710072007000690070006800数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图11硅铁企业库存吨图12硅锰企业库存吨硅铁60家样本企业库存中国周硅锰63家样本企业库存中国周2500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-04数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货三结论与操作建议工厂生产强度下降下游消耗需求继续增加而补库需求依然不足供需基本面离再均衡尚有距离价格有继续向生产成本靠拢的驱动兰炭价格下跌锰矿价格走弱工厂生产成本下移进一步为价格下跌打开了空间铁合金出现了负反馈现象预计价格仍将维持弱势关注成本支撑硅铁生产成本7500-7600元吨硅锰生产成本7100-7200元吨请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告周度报告联系我们名称地址电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元021-68765927济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室0531-85180636湖南分公司长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心C座21楼2127-2128室0731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间0411-84806336河南分公司郑州市未来大道69号未来大厦220522111910房0371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I0755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室0571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室0574-89071681西安分公司西安市高新区高新路56号电信广场裙楼6层北侧6G029-89384301重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号023-67380500上海浦东分公司中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室021-68597013四川分公司成都市武侯区科华北路62号力宝大厦1栋2单元18层23号028-62818701重庆分公司重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6023-86769600北京朝阳门北大街营业部北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室010-85282866南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-3404室0791-82082702广州东风中路营业部广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房020-28325286漳州营业部福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号0596-6161588合肥营业部安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室0551-2889767上海徐汇营业部上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室021-64040178武汉营业部武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室027-59909521南京营业部南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座025-86951881北京北三环西路营业部北京市海淀区中关村南大街6号9层912010-82129971太原营业部山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室0351-8366898广州黄埔大道营业部广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406020-22922102北京国贸营业部北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间010-85951101方顿物产重庆有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室023-86769662海南分公司海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号0898-68538536福州营业部福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公0591-83625596请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告周度报告重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关本报告发布的内容仅为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明5