研究报告全文：聚烯烃周报2023-02-18研究员董丹丹助理研究员王雨娴期货投资咨询从业证书号Z0017387期货从业资格号F03108103期货从业资格号F03095464联系方式13736502803联系方式186166026021PEPP观点类型具体情况观点周度涨幅成本期货现货整体估值依然偏低油制利润盈亏平衡附近进口利润下估值估值偏低行原料原油中国需求攀升尚未导致全球开始显著去库以震荡思路对待偏多成本低利润下开工继续上行有限因利润再次下滑3-4月检修有增多计划截至2月17日PE检修占比709PP检修占比1303PE检修占比环比上周减少063PP检修占比环比上周增加36去年同期PE检修260PP检修424国内新装置逐渐投产2月中旬后逐步影响市场海南炼化PE和PP装置产能包括60万吨PE和50中性供给万吨PP产能占比分别为216和140海南炼化15日下午乙烯裂解顺利投料开车预驱动计17或18日开车产聚烯烃3月生产负荷60广东揭阳PE装置产能120万吨产能占比4322月17日80万吨装置开车成功PP装置产能50万吨产能占比147山东劲海东明40万吨PE装置产能占比144进出海外需求依然疲软但供应同样缩减海外压力尚可1月后进口或有增量近期外盘报中性口盘价格上行整体新增报盘成交变少2PEPP观点类型具体情况观点真实需求逐步恢复下游当前原材料库存中性水平订单依然偏低本周高频国现货成交数据显示价格上涨50-100元吨市场成交变差价格若下降刚需内或投机性需求补库仍会出现春节期间国内消费需求数据表现良好对于后市中性需的需求仍有良好预期需求或能对抗产能压力本周下游基本恢复正常生产求需求同比去年同期略有好转但当前好转幅度较小驱动2月18日两油库存77万吨周内周度去库7万吨较去年春节后同期减少2487库当前上游库存压力小截至到2月18日贸易商库存较2月10日去库085万吨存环比减少476同比减少2044贸易商库存较2月10日累库024万吨环比中性情增加343同比增加3335况上游库存偏低但中游隐性库存压力尚存供应端压力在逐渐增强新装置投产在本周或下周基本开车成功后续产量将逐步影响市场但从当前检修计划而言3-4月检修的增多能抵消一部分供应压力进口端压力尚且可控当前进口窗口尚未打开需求端是近期关注的重点需求端恢复跟进或能对抗产能压力观点因此对于后市看法上在需求尚未被证伪之前当下驱动不强价格或横盘调整短期聚乙烯LL2305参考震荡区间8100元吨-8400元吨聚丙烯PP2305参考震荡区间7700元吨-8200元吨风险提示原油大幅下跌宏观风险3盘面震荡走强基差略走弱LL主力期货价格LL主力基差11000150010000100090005008000700006000-5005000-10001234567891234567891111111111111110121111111110121111112018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年HD基差元吨LD基差元吨2000500040001500300010002000500100000112131415161718191101111121-500123456789111111111111012-10001112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年截至到2月17日LL主力合约收盘价8220元吨较2月10日上涨095LL主力基差-30元吨较2月10日基差走弱88元吨数据来源Wind中信建投期货4盘面震荡基差略走弱PP主力期货收盘价元吨PP拉丝基差元吨11000250010000200090001500800010007000500600005000-500123456789111111111111012123456789-10001111111111111110121112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年共聚基差元吨截至到2月17日PP主力合约收盘价7870元吨25002000较2月10日上涨046PP拉丝基差-120元吨较150010002月10日基差走弱61元吨PP共聚基差135元吨500较2月10日基差走弱56元吨0日日日日日日日日日日日日-500111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-10000122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货5油制利润再次下行煤制利润修复油制利润元吨煤制利润6000600050004000400030002000200001000123456789111-20001111111110120111-1000123456789111111111111012-4000-2000111-3000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到2月17日PE油制利润亏损70元吨油制利润下行煤制利润盈利540元吨数据来源Wind卓创中信建投期货6油制利润再次下行煤制利润修复油制PP利润元吨CTO制PP利润元吨4000600020004000200000123456789111-2000111111111012-2000123456789111111111111111012-4000111-4000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年MTO制PP利润元吨PDH制PP利润元吨20004000020001234567891110-2000111111111012111123456789111-2000111111111012-40001112018年2019年2020年-40002021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到2月17日PP油制利润亏损482元吨油制利润再次下行煤制利润亏损12元吨MTO亏损598元吨PDH亏损1498元吨数据来源Wind卓创中信建投期货7整体低利润下开工上行受阻PE周度检修量损失万吨PE周度检修量损失万吨162019年2020年2021年2022年2023年2021年2020年2019年2022年2023年1414121210108866442200日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789日日日日日日日日日日日日日1111211012月3月月月333222221月1345月1月0月0月9月8月8月7月7156789111PE停车占比01230PP停车占比252520201515101055011213141516171819110111112101121314151617181911011111212018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年近期利润再次下滑上游装置检修计划增加上游开工处于同期低位数据来源Wind隆众资讯中信建投期货8油制利润修复供应回归需要时间企业名称产能万吨停车时间开车时间企业名称产能万吨停车时间开车时间沈阳化工1020211015暂不确定武汉石化1220211112待定镇海炼化30202235暂不确定海国龙油20202228待定海国龙油40202243暂不确定海国龙油35202243待定万华化学3520221112暂不确定天津石化6202281待定连云港石化4020232112023226洛阳石化82022922待定大庆石化82023213暂不确定天津渤化302022928待定中安联合352023214暂不确定联泓新科82022101待定福建联合12202211132023220中韩石化2020221227待定鸿基石化20202313待定绍兴三圆30202317待定利和知信302023119待定北方华锦6202321202331中化泉州202023212023228大港石化10202326待定宁波富德402023282023227扬子石化20202328待定海天石化202023210待定福建联合222023212待定东莞巨正源302023213待定镇海炼化2020232142023219河北海伟302023215待定浙江石化452023216202336燕山石化1220232162023220中原石化62023216待定锦西石化152023216待定茂名石化1720232172023221中安联合352023217待定数据来源隆众资讯中信建投期货9产能投放大周期尚未结束生产路生产企业产能万吨产品预计投产时间生产企业产能万吨生产路径产品预计投产时间径2023年2月10日-2月京博石化40油制PP2023年2-3月海南炼化30油制全密度15日京博石化20油制PP2023年2-3月2023年2月10日-2月广东揭阳50油制PP2023年2月初海南炼化30油制低压15日2023年2月10日-2月15海南炼化二期20油制PP广东揭阳40油制低压2023年2月初日东华能源茂名一期40PDHPP2023年2-3月广东揭阳80油制全密度2023年2月初东莞巨正源二期60PDHPP2023年2-3月2023年2月10日-2月15海南炼化二期30油制PP山东劲海东明40油制低压2023年3月初日宝丰三期40煤制低压2023年7月中石化安庆30油制烯烃PP预计23年5月山东裕龙100油制全密度2023年12月宝丰三期50煤制烯烃PP预计23年7月山东裕龙75油制低压2023年12月国乔石化45PDHPP预计23年9月山东裕龙10油制高压2023年12月东华能源茂名一期80PDHPP预计23年10月2023年合计445山东金能二期45PDHPP预计23年11月中景福建60PDHPP待定2023年合计5702022年PE与PP新增产能分别为175万吨年和293万吨年较去年分别增长672和9412023年上半年PE投产220万吨PP投产230万吨新产能产能占比分别达791和646仅考虑当前计划于2023年前三季度投产的装置预计PE与PP分别将有260和385万吨的新产能投放PE和PP产能增速分别为935和1130新装置投产有所推迟这几套装置原计划1月中旬顺利开车2月初逐步影响市场现以2月初-2月中开车为主预计2月中旬后逐步影响市场数据来源公开资料整理中信建投期货1012月PE进口有所减量PE月度进口量单位万吨PE月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1219017010150813061104907025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PE进口10923万吨环比11月减少1349同比增加04412月出口566万吨环比11月减少1277同比增加833711数据来源海关总署中信建投期货12月PP出口有所减少PP月度进口量单位万吨PP月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年100302580206015104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PP进口4370万吨环比11月增加764同比增加141912月出口520万吨环比11月减少1698同比减少617312数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货PE进口利润再度下行进口利润LL中国-美国美元吨2018年201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