研究报告全文：纸上江湖造纸产业链跟踪报告造纸产业链跟踪报告预期落差vs谨慎开工浆价震荡t分ab析le师inv吴es新t扬期货投资咨询号Z0015926研究员助理陈家谊期货从业资格证书号F03090929电话023-88369577发布日期2023年2月19日报告体系日报每日8点50前发布周报每周一下午5点前发布事件点评重要事件发布后1天内专题报告不定期发布HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告纸浆本周国内纸浆市场价格58738元吨较上周-156各品种纸浆价格均有所下滑针叶浆现货市场价格71944元吨较上周-20阔叶浆现货市场价格5875元吨较上周价格-355本色浆现货市场价格6150元吨较上周-163从盘面与市场报价数据看本周交割的02合约期现未能回归2月15日02合约收盘价6730元吨俄针市场报价6900元吨基差170元吨基差未能回归体现的可能是市场的交易平淡报价方挺价意愿明显但采购方谨慎国内的纸浆工厂库存在连续上涨之后本周基本持平较上周增长047增长放缓同时本周下游纸厂的消耗增加本周纸厂除双胶纸外开工率均有所上升白卡纸双铜纸和生活用纸和白板纸的开工率分别达到69617205706和6403开工率的上升和原材料采购的谨慎反应的或是纸厂出于对市场谨慎的判断对于原材料市场Arauco浆厂的开机与UPM的预计开机意味着阔叶浆供应的预期宽松尽管有April浆厂的停机检修可能会削减20万吨的印尼小叶相思的供应但是总体趋势仍然是阔叶宽松针叶浆部分尽管芬兰港口开始罢工加拿大部分浆厂停机或转产原材料限制仍未解除但是针叶浆在造纸中比例较低而且芬兰对我国针叶浆出口有限叠加针叶浆对我国发运比例上升罢工与原材料问题更像是短期扰动而非长期趋势的改变因此对于纸浆的采购热情有限对于下游消费市场消费市场或经历消费复苏速度预期的落空节前的纸厂的纸库存处于历史高位回算库存的消耗的针叶浆的量对应的针叶浆量也处于历史高位纸浆厂处于垒库阶段直到1月10日纸厂集中放假之前纸浆的仓单处于下降状态这个库存是主动垒库还是被动垒库节后的开机率多种纸的开工率恢复到甚至超过节前备货时的开机率百川盈孚数据国内纸浆工厂垒库较上周1599纸的产量较上周环比2-10因此主动提货外加提升的开机意味着纸厂的为节后的销售准备了纸浆和纸因此纸厂对于节后的销售预期比较偏正向但是从实际情况看而消费端的与其更加难以预测并且最乐观的估计也并没有给02合约对应的2月份的较高的预测根据多家机构给出的社零预测社零的快速增长需要等到4请参阅最后一页的重要声明1t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告月份或者更远期的月份从纸厂的涨价函数据看涨价函落实力度有限进一步印证需求的不确定性因此在供应端从去年就开始扰动下纸浆对于需求端的变动可能更敏感图表1国内市场纸浆周度价格漂白针叶浆山东市场江浙沪市场华南市场品牌价格周环比价格周环比价格周环比狮牌74000007500-1327600-065北木0-1000077000007700000月亮7200-0697100-1397300000银星70500007000-2107200000俄针东北市场6900-143漂白阔叶浆品牌山东市场江浙沪市场河北市场价格周环比价格周环比价格周环比小鸟0-100005900-2485850-085金鱼0-100006050-1635900-248阿尔派0-100005900-1675800-169明星5900-2486050-1635900-248布阔0-100005950-1655800-169本色浆品牌市场价格周环比山东市场6250000江浙沪市场6250-079金星华南市场6300000河南市场6250000河北市场6250000化机浆品牌市场价格周环比请参阅最后一页的重要声明2t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告山东市场5400000江浙沪市场5400000昆河华南市场5300000河南市场5400000河北市场5400000山东市场5400000江浙沪市场5400000佳维华南市场5400000河南市场5400000河北市场5400000非木浆品牌市场价格周环比苇浆东北市场5800000甘蔗浆华南市场5700000竹浆西南市场6600000资料来源wind中信建投期货图表2纸浆月间合约价差资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表3北美停产图表4针叶木需求vs结构内饰资料来源RISI中信建投期货资料来源RISI中信建投期货图表5纸浆外盘价格美元种类品牌2023216202329周环比银星920920000俄针930930000雄狮940940000金狮960960000漂针浆北木970970000马牌930930000凯利浦940940000虹鱼960930323月亮930930000明星750750000阔叶浆CMPC755755000资料来源卓创中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表6江浙沪针叶浆价格图表7江浙沪阔叶浆价格资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货图表8美国新建住房批准图表9美国住房销售资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表10基差图表11期货合约月间价差资料来源卓创中信建投期货资料来源卓创中信建投期货请参阅最后一页的重要声明6t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表12期货库存截至1月20日资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明7t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表13针阔叶价差图表14外盘价资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货图表15纸浆进口量图表16针叶浆进口量资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明8t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表17阔叶浆进口量图表18本色浆进口量资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货图表19化机浆进口量图表20纸制品进口量资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明9t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表21针阔叶木片进口量图表22非木浆价格资料来源wind中信建投期货资料来源wind中信建投期货图表23下游纸厂开工率图表24纸产量资料来源卓创中信建投期货资料来源卓创中信建投期货请参阅最后一页的重要声明10t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告图表25纸毛利率图表26纸浆进口利润资料来源卓创中信建投期货资料来源wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明11t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告联系我们中信建投期货总部上海浦东分公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室电话023-86769605电话021-68597013上海分公司四川分公司地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室电话021-58301589电话028-62818710济南分公司重庆分公司地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6电话0531-85180636电话023-61361140湖南分公司海南分公司地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号电话0731-82681681电话0898-68538536大连分公司北京朝阳门北大街营业部地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室电话0411-84806336电话010-85282866河南分公司江西分公司地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼房4801A室4802室电话0371-65612397电话0791-82082701河北分公司广州东风中路营业部地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房电话0316-2326908电话020-28325286深圳分公司漳州营业部地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢电话0755-333787591203号杭州分公司电话0596-6161601地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室安徽分公司电话0571-87380613地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢1903宁波分公司19041905室地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室电话0551-2889767电话0574-89071681上海徐汇营业部西安分公司地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室电话021-64040178电话029-85725585湖北分公司重庆渝北分公司地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号02-03室电话023-67380500电话027-59909521请参阅最后一页的重要声明12t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告北京国贸营业部南京分公司地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座电话010-85951101电话025-86951881福州营业部北京北三环西路营业部地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912西大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公电话010-82129971电话0591-83625596太原营业部方顿物产重庆有限公司地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室室电话0351-8366898电话023-86769662广州分公司地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102请参阅最后一页的重要声明13t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任请参阅最后一页的重要声明14t纸ab上le江p湖age造纸产业链跟踪报告何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任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