营收两位数增长，利润继续保持高增。成都银行发布2022年度业绩快报，全年营收、归母净利润同比增速分别为13.14%、28.20%，增速较前三季度分别回落2.9pct、3.4pct，营收增速延续放缓态势，利润增速保持高位。22Q4单季度营收、归母净利润同比增速分别为5.0%、21.7%，增速环比22Q3进一步回落，总体稳健，符合行业趋势，可能与四季度疫情达峰、债券市场波动以及去年高基数有关。22年公司加权平均净资产收益率为19.48%，同比上升1.88pct，高成长、高盈利属性凸显。
　　规模扩张依然强劲。22年末，公司总资产同比增长19.44%，较22Q3末/21A末分别变动-2.1pct/+1.7pct。22年全年新增总资产约1493.49亿元，同比多增约334.46亿元，其中22Q4新增总资产约101.62亿元，同比少增约116.55亿元。公司未披露22年末贷款情况，21年全年新增贷款约1054.43亿元，22年前三季度新增贷款约802.80亿元，同比多增约61.94亿元，预计22年新增贷款也在千亿元左右，信贷保持高增。目前已披露22年度业绩快报的20家银行中，成都银行总资产增速排第一位。我们在前期报告《成都银行：2023年高成长高盈利可期》中提示，成渝地区重大项目建设逐年加快，是区域经济提速的压舱石，预计23年将继续保持加速。在区域信贷需求继续向好确定性较高的情况下，公司在政务金融业务、实体业务、零售信贷业务方面均已具备较强竞争优势，规模有望继续保持较快增长。
　　资产质量延续向好态势，不良率降，拨备覆盖率升。22年末，公司披露不良贷款率为0.78%，较22Q3末/21A末分别下降3bp/20bp，绝对值处于行业低位。我们测算，前三季度不良生成率（年化）仅0.09%，后续不良反弹压力较小。22年末，公司披露拨备覆盖率为501.57%，较22Q3末/21A末分别提高3.39pct/98.69pct，风险抵补能力进一步强化。后续来看，信用成本环比下行趋势有望延续。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕成渝地区，战略契合本地特色生态，对公传统涉政优势持续巩固，大零售转型推进补短板，盈利动能有望保持强劲，成长潜力可期。预计23/24年归母净利润增速分别为27.0%/25.5%，EPS分别为3.53/4.43元/股，当前股价对应23/24年PB分别为0.8X/0.6X。综合考虑公司近两年PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予23年PB估值1.2X，合理价值21.10元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。

研究报告全文：TablePage公告点评城商行证券研究报告成都银行TableTitle601838SH公司评级TableInvest买入当前价格1325元高成长高盈利资产质量优异合理价值2110元前次评级买入TableSummary报告日期2023-02-19核心观点营收两位数增长利润继续保持高增成都银行发布2022年度业绩相对市场TablePicQuote表现快报全年营收归母净利润同比增速分别为13142820增21速较前三季度分别回落29pct34pct营收增速延续放缓态势利润12增速保持高位22Q4单季度营收归母净利润同比增速分别为503217增速环比22Q3进一步回落总体稳健符合行业趋势可能-60222042206220822102212220223与四季度疫情达峰债券市场波动以及去年高基数有关22年公司加-15成都银行沪深权平均净资产收益率为1948同比上升188pct高成长高盈利-24300属性凸显规模扩张依然强劲22年末公司总资产同比增长1944较22Q3分析师TableAuthor倪军末21A末分别变动-21pct17pct22年全年新增总资产约149349SAC执证号S0260518020004亿元同比多增约33446亿元其中22Q4新增总资产约10162亿021-38003646元同比少增约11655亿元公司未披露22年末贷款情况21年全nijungfcomcn年新增贷款约105443亿元22年前三季度新增贷款约80280亿元分析师屈俊同比多增约6194亿元预计22年新增贷款也在千亿元左右信贷SAC执证号S0260515030005保持高增目前已披露22年度业绩快报的20家银行中成都银行总SFCCENoBLZ443资产增速排第一位我们在前期报告成都银行2023年高成长高盈0755-88286915利可期中提示成渝地区重大项目建设逐年加快是区域经济提速qujungfcomcn的压舱石预计23年将继续保持加速在区域信贷需求继续向好确定分析师伍嘉慧性较高的情况下公司在政务金融业务实体业务零售信贷业务方SAC执证号S0260522070008面均已具备较强竞争优势规模有望继续保持较快增长gzwujiahuigfcomcn资产质量延续向好态势不良率降拨备覆盖率升22年末公司披请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会露不良贷款率为078较22Q3末21A末分别下降3bp20bp绝的注册持牌人不可在香港从事受监管活动对值处于行业低位我们测算前三季度不良生成率年化仅852808009后续不良反弹压力较小22年末公司披露拨备覆盖率为50157相关研究TableDocReport较22Q3末21A末分别提高339pct9869pct风险抵补能力进一步成都银行2023-01-13强化后续来看信用成本环比下行趋势有望延续601838SH2023年高成盈利预测与投资建议公司深耕成渝地区战略契合本地特色生态长高盈利可期对公传统涉政优势持续巩固大零售转型推进补短板盈利动能有望成都银行601838SH利2022-10-28保持强劲成长潜力可期预计2324年归母净利润增速分别为润保持高增资产质量继续270255EPS分别为353443元股当前股价对应2324年改善PB分别为08X06X综合考虑公司近两年PBLF估值中枢和基成都银行601838SH业2022-10-13本面情况给予23年PB估值12X合理价值2110元股维持买绩增长强劲不良率低位改入评级善风险提示1经济增长超预期下滑2资产质量大幅恶化3疫情反复超预期4政策调控超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明111TablePageText成都银行公告点评表1上市银行业绩快报关键指标一览营业收入累计归母净利润累ROE存款累计同比贷存比不良贷款率拨备覆盖率PB同比计同比2022-环比2022-环比变2022-环比变2022-环比2022-环比2022-环比2022-环比较年初最新12变化12化12化12变化12变化12变化12变化变化招商银行1706-11641-131510918708803-4209600145079-488112-46兴业银行1385-08805-36105-1699-15105221109-00123644-1555054-50平安银行1236-11762-25253-06118081005-1210500229028001071-05江苏银行1485-170107-42294-191201198718094-00236207202064-22宁波银行1556-05297-55181-2123237806-11075-00250517-1505130-90杭州银行1409-152122-43261-5714530757-2107700056510-1857090-90成都银行1948097131-29282-34078-00350157339095-134长沙银行1257-13296-068019143-15736-2811600031109115058135苏州银行1152-06986-292610216617792-0908800053081-169078-53齐鲁银行119209788-84182-1819309736-23129-003281061479065-44沪农商行1122-10561-16132-3912638711-18094-00244532617055-31常熟银行1306-478151-3625402168279060108100353686-51609932紫金银行966-06601-1957-16126-049110812000324665-169605815无锡银行1301-39030-362665910157745-10081-00555274136907475张家港行122102143-28295-0615218824-07089-00151971-213108039苏农银行1057-09450-172948716439780-330950014405833606010江阴银行1189273122-9726945107-39814-0209800047055-256406838瑞丰银行108506165-42210-032332983214108-007282651037072105数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明211TablePageText成都银行公告点评表2上市银行业绩快报关键指标排名一览营业收入累计归母净利润累ROE存款累计同比贷存比不良贷款率拨备覆盖率PB同比计同比2022-环比2022-环比2022-环比2022-环比2022-环比2022-环比2022-环比最较年初12变化12变化12变化12变化12变化12变化12变化新变化招商银行21316315541311181216913215兴业银行6101913181318161216819161916平安银行1014127109141221214181510109江苏银行417515215131033951381410宁波银行37718131624101115615119杭州银行516416820951414210118518成都银行122104173375420长沙银行91582194101516161710149171苏州银行1491097669129710412717齐鲁银行123919121431117152031711314沪农商行161213416191231813951041811常熟银行72011197576641931436紫金银行208206201211145518191817167无锡银行8181812621711510422283张家港行11615811088888851964苏农银行1911145317213171116116158江阴银行131320531618971310820125瑞丰银行1741114118167415116392数据来源Wind广发证券发展研究中心备注不良贷款率及环比变动为升序排名除非特别说明本文所指排名均为降序排名识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明311TablePageText成都银行公告点评图1成都银行不良贷款率不良贷款率160146143143142138137140119110120106098100091083081078080060040020-数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心图2成都银行拨备覆盖率拨备覆盖率6000049818501575000047444435694028838741400003711533291298912934327846300002538825993237962000010000-数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明411TablePageText成都银行公告点评图3成都银行加权平均净资产收益率ROE加权年化220019482000183218581851176018001663163616361633159415441556160014901509140012001000800600数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心图4成都银行营业收入同比增速营业收入同比增速300026012534250022541993200017651702160714131473150013141241115712069791000500000数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明511TablePageText成都银行公告点评图5成都银行累计利润总额同比增速利润总额同比增速400036693603350032533287291930002500225523172087210121632000150010949289271000551500000数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心图6成都银行归母净利润同比增速归母净利润同比增速35003152316029982883300028202311250022151940200017981810150011609911000853481500000数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明611TablePageText成都银行公告点评图7成都银行单季度营业收入同比增速营业收入单季度额同比增速35003081300027272500219919932000176516441413138814311500130090910008407915035000002019Q22019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心图8成都银行单季度利润总额同比增速利润总额单季度额同比增速50004577408240003475325330002658270925412101185318752000129012719281000000-337-10002019Q22019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明711TablePageText成都银行公告点评图9成都银行单季度归母净利润同比增速归母净利润单季度额同比增速600048015000400034123175284028833000231521752033182020001346116018108181000000-369-10002019Q22019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心图10成都银行总资产同比增速总资产同比增速30002456250019771944200017671777168416811507150013431275126010005000002019H12019A2020Q12020H12020Q132020A2021Q12021H12021Q132021A2022A数据来源成都银行2022年业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明811TablePageText成都银行公告点评附表成都银行盈利预测表每股指标单位元股其他指标单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E价值评估倍利润表PE7963493830净利息收入1182714422163632019024625PB1210090806利息收入2360329185338494105848711PPPOP437351316264217利息支出1177614763174872086824086每股指标净手续费收入3665327358821102EPS167217278353443净其他非息收入24072936314232993530BVPS11081272148717592099营业收入1460017890202392437029257PPOPPS303377420502610营业支出7762908789461019511474DPS046063081103129税金及附加132177210265327股息支付率27582906290629062906业务及管理费34864079485759716875股息收益率347475609774971营业利润68378804112931417517783驱动性因素营业外净收入-33-13-15-16-17贷款增长225372300240200拨备前利润1094913621151571811922038存款增长146221220180170资产减值损失41454831387839604272生息资产增长171179223167148利润总额68048790112781415917766计息负债增长155178201172153所得税776959124114161777平均贷款收益率509503479477484净利润60287831100381274315990平均生息资产收益率435448420423431归母净利润60257831100371274315989平均存款付息率194211206206204资产负债表平均计息负债付息率213228227229227贷款总额283094388537505098626322751586净息差NIM-测算值218221203208218贷款减值准备1134915335185662108123372净利差NIS-测算值222220192194203贷款净额272726374310486532605241728214净手续费收入增速226455380200250投资类资产265656264940288784311887335279净非息收入营收190194192172158存放央行6274957784651757690689980成本收入比239228240245235同业资产4343561112855568726788140拨备支出平均贷款161144087070062其他资产786810202110061288914876实际所得税率11411091110010001000生息资产65493377237294461311023821264984业绩年增长率资产合计65243476834691720610741061239631净利息收入132219135234220存款437559534218651746769060899801净手续费收入226455380200250向央行借款3772438309383093830938309营业收入147225131204201同业负债3895834394388654352947011营业支出196171-15140125发行债券7912092297110756132907148856拨备前利润185244113195216计息负债5933616992188396769838051133977利润总额93292283255255负债合计60631971632485681210038831157119净利润85299282270255股东权益合计4611552022603947022382512归母净利润85300282270255资产质量盈利能力不良贷款余额38683806413152106362ROAA100110119128138不良贷款率137098082083085ROAE15941760194821742295不良净生成率052007025050050RORWA153162173187203拨备覆盖率293403492484476资本状况拨贷比401395403403403资本充足率14231300123912271240流动性一级资本充足率1065984950953974存贷比64707273775081448353核心一级资本充足率926870854870903贷款总资产43395057550758316063加权风险资产436526531012631904733009842960投资类资产总资产40723448314929042705风险加权系数66916911688968246800同业资产总资产666795933812711数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明911TablePageText成都银行公告点评广发银行业研究小组TableResearchTeam倪军首席分析师北京大学金融学硕士2008年开始从事银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心屈俊联席首席分析师武汉大学金融学硕士2012年开始从事银行业研究2015年进入广发证券发展研究中心王先爽资深分析师复旦大学金融学硕士2016年进入银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心万思华资深分析师厦门大学会计硕士2017年进入广发证券发展研究中心李佳鸣资深分析师美国南加州大学硕士2019年加入广发证券发展研究中心伍嘉慧高级分析师上海交通大学金融硕士2020年加入广发证券发展研究中心文雪阳研究员对外经济贸易大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1011TablePageText成都银行公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1111