成都银行业绩持续高增长，2022年归母净利润增速达到28.2%，在已披露业绩快报银行中仅低于江苏、张家港、苏农银行，收入同比增长13.1%，仅低于常熟。高增长带动盈利能力增强，ROAE 19.48%，同比上升1.88个百分点。不良率下降，拨备平稳，资产质量、拨备优势持续。公司或持续受益于成渝双城经济圈基建拉动和区域经济优势，规模扩张支持业绩高增长。公司资本补充动力较强，目前股价13.25元，低于转债强赎价格26.7%，关注转债转股情况。维持对公司增持评级，持续看好。
　　支撑评级的要点
　　盈利持续高增长
　　成都银行全年实现归母净利润100.39亿元，同比增长28.2%，较前三季度增速略降3.4个百分点；四季度单季同比增长21.8%，较三季度增速下降10个百分点。
　　全年营业收入同比增长13.1%，较前三季度增速下降3.0个百分点；四季度单季同比上升5.0%，较三季度增速下降9.3个百分点，公司四季度单季营收增速在所有已披露业绩的上市银行中居前，公司交易类投资占比较低，受债市调整影响有限。全年盈利与收入增速较前三季度均放缓，且下行幅度相近，拨备、税收等贡献或平稳。
　　资产质量和拨备优势持续
　　2022年末不良贷款率0.78%，较三季度末下降0.03个百分点，资产质量优势持续。四季度末拨备覆盖率501.57%，较三季度末略升3.39个百分点；测算拨贷比3.91%，较三季度下降0.12个百分点，拨备基本平稳，优势持续。
　　估值
　　根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况，我们调整公司盈利预测，2023/2024年EPS调整为3.26/3.91元，目前股价对应2023/2024年PB为0.74x/0.61x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：银行证券研究报告业绩评论2023年2月18日601838SH成都银行增持盈利持续高增长资产质量拨备优势持续原评级增持市场价格人民币1325成都银行业绩持续高增长2022年归母净利润增速达到282在已披露业绩快报银行中仅低于江苏张家港苏农银行收入同比增长131仅低板块评级强于大市于常熟高增长带动盈利能力增强ROAE1948同比上升188个百分本报告要点点不良率下降拨备平稳资产质量拨备优势持续公司或持续受益于盈利持续高增长资产质量拨备优势持续成渝双城经济圈基建拉动和区域经济优势规模扩张支持业绩高增长公股价表现司资本补充动力较强目前股价1325元低于转债强赎价格267关注转21债转股情况维持对公司增持评级持续看好14支撑评级的要点6盈利持续高增长2成都银行全年实现归母净利润10039亿元同比增长282较前三季9度增速略降34个百分点四季度单季同比增长218较三季度增速下17JunJanFebMarSepFebOctAprAugNovDecMay降10个百分点--------23---2222222223-222222222222成都银行上证综指全年营业收入同比增长131较前三季度增速下降30个百分点四季度单季同比上升较三季度增速下降个百分点公司四季度单今年13125093至今个月个月个月季营收增速在所有已披露业绩的上市银行中居前公司交易类投资占比绝对125778279较低受债市调整影响有限全年盈利与收入增速较前三季度均放缓且相对上证综指1607711709下行幅度相近拨备税收等贡献或平稳资产质量和拨备优势持续发行股数百万3735732022年末不良贷款率078较三季度末下降003个百分点资产质量流通股百万372762优势持续四季度末拨备覆盖率50157较三季度末略升339个百分总市值人民币百万4949842点测算拨贷比391较三季度下降012个百分点拨备基本平稳优3个月日均交易额人民币百万29231势持续主要股东估值成都交子金融控股集团有限公司20根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况我们调整公司盈资料来源公司公告Wind中银证券利预测年调整为元目前股价对应以2023年2月17日收市价为标准20232024EPS32639120232024年PB为074x061x维持增持评级相关研究报告评级面临的主要风险成都银行经济下行疫情反复导致资产质量恶化超预期20221030成都银行20221014投资摘要成都银行20220830年结日12月31日202020212022E2023E2024E中银国际证券股份有限公司营业收入1460017890202412366928604变动14732254131416942085具备证券投资咨询业务资格归母净利润60257831100391216814595银行城商行变动8532998282021211994净资产收益率15941822198219921968证券分析师林媛媛每股收益元1672092693263912703324028675582560524原预测-04-18-27yuanyuanlinbocichinacom变动市盈率倍793634493407339证券投资咨询业务证书编号S1300521060001市净率倍120104089074061资料来源公司公告中银证券预测联系人丁黄石huangshidingbocichinacom一般证券业务证书编号S1300122030036图表1成都银行2022年年报业绩快报资料来源公司公告中银证券图表2营收累计及单季同比增速图表3归母净利润累计及单季同比增速资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券2023年2月18日成都银行2图表4不良贷款率图表5拨备覆盖率及拨贷比资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券风险提示经济下行疫情反复导致资产质量恶化超预期2023年2月18日成都银行3TableFinchinaDetail主要比率损益表人民币百万元每股指标RMB202020212022E2023E2024E利润表202020212022E2023E2024EPE793634493407339利息收入2360329185338973964247582PB120104089074061利息支出1177614763174552030024100000000000000000净利息收入1182714422164421934123482EPS167209269326391手续费净收入3665327459691260BVPS11081272148117892180营业收入1460017890202412366928604业务及管理费34864079465554446579每股拨备前利润303377411480580拨备前利润1094913621153561794521678驱动性因素拨备41454831367637884697生息资产增长17051797190617731978税前利润68048790116801415716981贷款增长22503716240024002400税后利润60287831100391216814595存款增长15072228200020001600归属母公司净利60257831100391216814595贷款收益率507502495487487资产负债表生息资产收益率389409401396400贷款总额284067389626483137599089742871存款付息率191207211205205贷款减值准备1134915335189082223026367计息负债付息率210225225220220贷款净额272718374310464228576859716504净息差195202194193197债券投资265656264940286135314748361961风险成本161143084070070存放央行6171756862633377600488165净手续费增速14592194140117632141同业资产4343561112580565805663862成本收入比23872280230023002300其他资产890811124459497730075193所得税税率11411091140514051405生息资产65487577253991981110828741297080盈利及杜邦分析资产总额65243476834691770511029681305684ROAA100110119120121ROAE15941822198219921968存款444988544142652971783565908935净利息收入195203195191195同业负债7668272703603436939586743非净利息收入046049045043043发行债券7912092297131061150721191415营业收入241252240234238计息负债60079070945784474710041191187598营业支出060060058057057负债总额60631971632485627910294161217532拨备前利润181192182178180拨备068068044037039股本36123612373637363736税前利润112124139140141资本公积61566156710071007100税收013013019020020盈余公积38724655565968758334业绩年增长率一般风险准备857510365122301443217029净利息收入14592194140117632141未分配利润1772221030258403459045128营业收入14732254131416942085股东权益4611552022614267355288152拨备前利润18522440127316862080归属母公司利润8532998282021211994资本状况资产质量资本充足率14231300134813871412不良率115083078074071核心一级资本926870850843840拨备覆盖率3473547207501575012249956杠杆率14151477149415001481拨贷比400394391371355RORWA153162173178181不良净生成率测算052007020020020风险加权系数66916911682867046682资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年2月18日成都银行4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年2月18日成都银行5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参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