事件：2月17日，成都银行发布2022年业绩快报，实现营业收入202.4亿，同比增长13.1%，实现归母净利润100.4亿，同比增长28.2%。加权平均净资产收益率（年化）为19.48%，同比提升1.9pct。
　　点评：
　　营收、盈利增速保持稳健。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为13.1%、28.2%，较1-3Q22分别下降2.9、3.4pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为5%、21.7%，同比分别下降9.3、10pct。公司4Q业绩增速有所放缓，但整体保持稳健。增速放缓预计主要受两方面因素影响：第一，在国股行加大下沉力度、疫情逐渐发酵等因素影响下，资产端价格体系或面临一定挤压。结合银保监会披露数据看，城商行2022年息差较1-3Q22大幅收窄7bp至1.67%；另一方面，4Q债市调整或对非息收入形成拖累。
　　扩表速度维持高位，后续信贷投放有望维持较高景气度。22Q4末，成都银行总资产同比增速为19.4%，较3Q末下降2.2pct；全年新增资产1494亿，同比多增334亿，其中4Q单季新增资产102亿，同比少增117亿。公司2022年扩表动能强劲，4Q扩表速度放缓一定程度上受疫情和季节性因素影响，但增速在20家披露业绩快报的上市银行中仍位居首位。从资产结构上看，考虑到12月末四川省贷款增速较9月末提升0.4pct至15.8%，12月末贷款同比增速位居全国首位，预计成都银行4Q信贷投放整体仍维持较高景气度。往后看，当前私人部门融资需求仍然偏弱，稳定经济增长仍需基建投资持续发力，基建领域贷款作为公司传统优势业务，有望支撑公司在23Q1信贷投放维持较高景气度。
　　不良贷款率降至0.78%，拨备覆盖率升至500%以上。22Q4末，成都银行不良贷款率为0.78%，较3Q末下降3bp；拨备覆盖率为501.6%，较3Q末提升3.4pct。公司不良贷款率自2016年以来逐年下降，报告期内延续前期向好态势，同时拨备覆盖率升至500%以上，拨备厚度稳居上市银行前列。
　　主要股东通过可转债转股方式增持，减轻资本补充压力，彰显对公司未来发展信心。公司近期披露4Q可转债转股结果暨股份变动公告，公司第一及第二大股东成都交子金融控股集团有限公司、丰隆银行以可转债转股方式增持公司股份0.51亿股，占成银转债转股前公司已发行普通股股份总额的1.42%，合计增持金额为7.1亿。主要股东以可转债转股方式增持，一方面有助于公司减轻资本补充压力，进一步拓宽未来增长空间，同时也彰显对公司未来发展信心。
　　盈利预测、估值与评级。成都银行根植成渝经济圈，战略定力沿着“稳定存款立行、高效资产立行”的轨道前行，成渝双城经济圈建设为公司提供大量优质资产，较强的核心负债获取能力保证存贷板块资金来源与资金运用的有效匹配。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强。公司22Q4末核心一级资本充足率为8.4%，距离7.5%的最低监管要求已不足1个百分点，预计公司后续仍有较强的业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股。考虑到公司4Q合计0.51亿股可转债转股，下调公司2022-2024年EPS预测为2.69（-2.9%）/3.16（-3.1%）/3.64（-2.4%）元，当前股价对应PB估值分别为0.92/0.79/0.68倍，对应PE估值分别为4.93/4.19/3.64倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

研究报告全文：2023年2月17日公司研究营收盈利增长稳健资产质量持续向好成都银行601838SH2022年业绩快报点评增持维持要点当前价1325元事件2月17日成都银行发布2022年业绩快报实现营业收入2024亿同作者比增长131实现归母净利润1004亿同比增长282加权平均净资产收分析师王一峰益率年化为1948同比提升19pct点评营收盈利增速保持稳健公司2022年营收归母净利润同比增速分别为131联系人蔡霆夆282较1-3Q22分别下降2934pct4Q单季营收归母净利润同比增速分别为5217同比分别下降9310pct公司4Q业绩增速有所放缓但整体保持稳健增速放缓预计主要受两方面因素影响第一在国股行加大下市场数据沉力度疫情逐渐发酵等因素影响下资产端价格体系或面临一定挤压结合银总股本亿股3736保监会披露数据看城商行2022年息差较1-3Q22大幅收窄7bp至167另总市值亿元49498一方面4Q债市调整或对非息收入形成拖累一年最低最高元12451729近3月换手率544扩表速度维持高位后续信贷投放有望维持较高景气度22Q4末成都银行总资产同比增速为194较3Q末下降22pct全年新增资产1494亿同比多股价相对走势增334亿其中4Q单季新增资产102亿同比少增117亿公司2022年扩表动能强劲4Q扩表速度放缓一定程度上受疫情和季节性因素影响但增速在20家披露业绩快报的上市银行中仍位居首位从资产结构上看考虑到12月末四川省贷款增速较9月末提升04pct至15812月末贷款同比增速位居全国首位预计成都银行4Q信贷投放整体仍维持较高景气度往后看当前私人部门融资需求仍然偏弱稳定经济增长仍需基建投资持续发力基建领域贷款作为公司传统优势业务有望支撑公司在23Q1信贷投放维持较高景气度资料来源Wind不良贷款率降至078拨备覆盖率升至500以上22Q4末成都银行不良贷款率为078较3Q末下降3bp拨备覆盖率为5016较3Q末提升34pct收益表现1M3M1Y公司不良贷款率自2016年以来逐年下降报告期内延续前期向好态势同时拨相对-51-14186备覆盖率升至500以上拨备厚度稳居上市银行前列绝对-74-80-43资料来源Wind主要股东通过可转债转股方式增持减轻资本补充压力彰显对公司未来发展信心公司近期披露4Q可转债转股结果暨股份变动公告公司第一及第二大股东成都交子金融控股集团有限公司丰隆银行以可转债转股方式增持公司股份051亿股占成银转债转股前公司已发行普通股股份总额的142合计增持金额为71亿主要股东以可转债转股方式增持一方面有助于公司减轻资本补充压力进一步拓宽未来增长空间同时也彰显对公司未来发展信心盈利预测估值与评级成都银行根植成渝经济圈战略定力沿着稳定存款立行高效资产立行的轨道前行成渝双城经济圈建设为公司提供大量优质资产较强的核心负债获取能力保证存贷板块资金来源与资金运用的有效匹配同时公司资产质量优异不良贷款率持续低位运行较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强公司22Q4末核心一级资本充足率为84距离75的最低监管要求已不足1个百分点预计公司后续仍有较强的业绩释放诉求增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股考虑到公司4Q合计051亿股可转债转股下调公司2022-2024年EPS预测为269-29316-31364-24元当前股价对应PB估值分别为092079068倍对应PE估值分别为493419364倍维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告成都银行601838SH风险提示宏观经济下行压力加大宽信用力度不及预期表1公司盈利预测与估值简表指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1460017890202392261125129营业收入增长率147225131117111净利润百万元60257831100401181313608净利润增长率85300282177152EPS元167217269316364ROE归属母公司摊薄159182201203201PE794611493419364PB120104092079068资料来源Wind光大证券研究所预测股价日期为2023年2月17日注2020-2021年股本为3612亿股2022年及以后为3736亿股敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告成都银行601838SH图1成都银行业绩快报披露指标单位百万元1Q211H213Q2120211Q221H223Q222022累计利润表营业收入411085411313517890483699951524620241YoY199253260225176170161131营业支出22294773743590872351485975008544YoY19427229717155180960利润总额187437555687879024835133773511680YoY210232216292325367360329归母净利润166933895131783121514457675210039YoY181231222300288315316282单季利润表营业收入41104431459447554836515952524995YoY19930827313917616414350QoQ1678373517671849营业支出22292543266316522351250826411044YoY194350343186551408368QoQ99141473804246753604利润总额18741882193131042483265026023945YoY210254187458325408347271QoQ12004266072006718516归母净利润16691720174127002151230722943287YoY181284203480288341318217QoQ8530125512047305433资产负债表总资产713741736183746530768346837798893918907543917705YoY246198168178174214216194QoQ9431142990671511较年初9412814417890163181194归母净资产4768847694495285193954603545385781861339YoY285295299128145143167181QoQ3600384951016061较年初3636761285150113181资产质量不良贷款率119110106098091083081078QoQpct018009004008007008002003拨备覆盖率33293712387440294357474449825016QoQpct3948382416261547328138752374339拨贷比396409412395395394403391QoQpct005013003017000001009012其他经营指标加权平均净资产收益率年化16361636163317601832185818511948YoYpct080146124166196222217188股本百万股36123612361236123612361236843736QoQ0000000000002014基本每股收益元046094142209060123187269YoY179237224251304309317287资料来源公司公告光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告成都银行601838SH财务报表与盈利预测利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入1460017890202392261125129总资产65243476834690944810742171243730净利息收入1182714422162111806020023发放贷款和垫款283094388537512869651343807666非息收入27733469402845515106同业资产105152117973129192147121167655净手续费及佣金收入3665327999981198金融投资265656264940268914276981282521净其他非息收入24072936323035533908生息资产合计65390277145091097410754461257841营业支出77629087907094709994总负债60631971632484953710054081164745拨备前利润1094913621156721807520592吸收存款437559534218619693725041848298信用及其他减值损失41454831451649485471市场类负债155802164999209558255892287942税前利润68048790111561312715121付息负债合计5933616992188292519809331136240所得税776959111613131512股东权益4611552022599116880978985净利润60287831100411181413609股本36123612373637363736归属母公司净利润60257831100401181313608归属母公司权益4603351939598276268724157889960盈利能力2020A2021A2022E2023E2024E业绩规模与增长2020A2021A2022E2023E2024E生息资产收益率389410396394389总资产168178184181158贷款收益率509503495485470生息资产171180181181170付息负债成本率213228224233239付息负债155178186183158存款成本率194211200201202贷款余额225372320270240净息差195202193182172存款余额146221160170170净利差177181172161149净利息收入132219124114109RORWA153162173172170净手续费及佣金收入226455500250200ROAA100110120119117营业收入147225131117111ROAE15941822201320272007拨备前利润185244151153139归母净利润85300282177152资产质量2020A2021A2022E2023E2024E不良贷款率137098078072069每股盈利及估值指标2020A2021A2022E2023E2024E拨备覆盖率29344029501953805552EPS元167217269316364拨贷比401395390386382PPOPPS元303377419484551BVPS元11081272144116791951资本2020A2021A2022E2023E2024EDPS元046063078092106资本充足率14231300124411911165PE794611493419364一级资本充足率1065984957930922PPPOP437351316274240核心一级资本充足率926870861849851PB120104092079068资料来源公司公告光大证券研究所预测股价日期为2023年2月17日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告成都银行601838SH行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区无锡西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告