投资要点
　　成都银行盈利保持高增，不良优中更优。
　　业绩概览
　　2022A成都银行归母净利润同比+28.2%，增速环比-3.4pc；营收同比+13.1%，增速环比-2.9pc。不良率0.78%，环比2022Q3末下降3bp；拨备覆盖率502%，环比2022Q3末+3pc。
　　利润保持高增
　　2022A成都银行归母净利润同比增速环比小幅下降3pc至28%，高成长性延续。展望未来，成都银行盈利有望保持快增。
　　主要考虑：（1）营收端：充分受益于成渝经济圈建设，成都银行资产投放动能强劲。保守假设成都银行2023年规模增量和2022年持平，规模增速仍超16%，可有力支撑盈利增长；节奏上，考虑到成都银行2022年息差走势前高后低，预计2023Q2起，成都银行息差对盈利的拖累有望逐季改善。（2）减值端：成都银行资产质量优异、拨备水平充足，为利润释放奠定基础。
　　营收符合预期
　　2022A成都银行营收同比增长13%，增速环比2022Q1-3小幅放缓3pc，符合市场预期，判断归因：受LPR降息影响，2022Q4部分贷款重定价，带动息差下行，叠加2021Q4息差高基数效应，导致息差对营收的拖累加大。
　　不良优中更优
　　2022A末不良率0.78%，环比下降3bp。拨备方面，2022A末，成都银行拨备覆盖率502%，环比2022Q3末+3pc，风险抵补能力进一步增厚。展望未来，受益于成都区位经济发达、财政实力强劲，成都银行资产质量有望保持优异。
　　盈利预测与估值
　　成都银行盈利保持高增，不良优中更优。预计2023-2024年归母净利润同比增长20.2%/20.4%，对应BPS 17.08/19.96元。现价对应PB估值0.78/0.66倍。目标价18.37元/股，对应2023年PB 1.08倍，现价空间39%。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行成都银行601838报告日期2023年02月17日盈利高增不良向好成都银行2022年业绩快报点评投资要点投资评级买入维持成都银行盈利保持高增不良优中更优业绩概览分析师梁凤洁2022A成都银行归母净利润同比282增速环比-34pc营收同比131增执业证书号S1230520100001021-80108037速环比-29pc不良率078环比2022Q3末下降3bp拨备覆盖率502环liangfengjiestockecomcn比2022Q3末3pc分析师邱冠华利润保持高增执业证书号S12305200100032022A成都银行归母净利润同比增速环比小幅下降3pc至28高成长性延续02180105900展望未来成都银行盈利有望保持快增qiuguanhuastockecomcn主要考虑1营收端充分受益于成渝经济圈建设成都银行资产投放动能强分析师陈建宇劲保守假设成都银行2023年规模增量和2022年持平规模增速仍超16可执业证书号S1230522080005有力支撑盈利增长节奏上考虑到成都银行2022年息差走势前高后低预计15014264583chenjianyustockecomcn2023Q2起成都银行息差对盈利的拖累有望逐季改善2减值端成都银行资产质量优异拨备水平充足为利润释放奠定基础基本数据营收符合预期2022A成都银行营收同比增长13增速环比2022Q1-3小幅放缓3pc符合市场收盘价1325预期判断归因受LPR降息影响2022Q4部分贷款重定价带动息差下行总市值百万元4949842叠加2021Q4息差高基数效应导致息差对营收的拖累加大总股本百万股373573不良优中更优股票走势图2022A末不良率078环比下降3bp拨备方面2022A末成都银行拨备覆成都银行上证指数盖率502环比2022Q3末3pc风险抵补能力进一步增厚展望未来受益于21成都区位经济发达财政实力强劲成都银行资产质量有望保持优异146盈利预测与估值-2成都银行盈利保持高增不良优中更优预计2023-2024年归母净利润同比增长-9202204对应BPS17081996元现价对应PB估值078066倍目标价-17220322042205220622082209221022112212230123021837元股对应2023年PB108倍现价空间392202风险提示宏观经济失速不良大幅暴露相关报告财务摘要1高成长性延续不良优中更优成都银行2022年三季报Table百万元Forcast2021A2022A2023E2024E点评202210292高成长性延续资产质量向营业收入17890202412296527037好成都银行2022Q3业绩快-2254131413461773报点评202210143利润超预期不良迎双降归母净利润7831100391207114537成都银行2022年中报点评-299828202024204320220830每股净资产元1272148117081996PB104089078066资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分成都银行601838公司点评表附录报表预测值资产负债表利润表百万元2021A2022A2023E2024E百万元2021A2022A2023E2024E存放央行577848010295322113433净利息收入14422164331854821910同业资产61112672237394581339净手续费收入5327719251110贷款总额388537505098606118727341其他非息收入2936303734934016贷款减值准备-15316-19704-23318-27210营业收入17890202412296527037贷款净额374310485394582799700131税金及附加-177-212-250-300证券投资264940274046303481336316业务及管理费-4079-4615-5052-5948其他资产10202109401317515367营业外净收入-13300资产合计76834691770510687221246586拨备前利润13621154171766320788同业负债72703763388015584162资产减值损失-4831-3908-3889-4200存款余额534218651746775578922938税前利润8790115101377316588应付债券92297110756121832134015所得税-959-1464-1694-2040其他负债17107182352125124806税后利润7831100461207914548负债合计7163248570759988151165921归属母公司净利润7831100391207114537归属母公司普通股股东股东权益合计52022606306990780665754397991183114297净利润主要财务比率主要财务比率百万元2021A2022A2023E2024E百万元2021A2022A2023E2024E业绩增长资产质量利息净收入增速2194139412871813不良贷款余额3806392844115012手续费净增速4551448020002000不良贷款净生成率007010015015非息净收入增速250997916011605不良贷款率098078073069拨备前利润增速2440131914571770拨备覆盖率403502529543归属母公司净利润增2998282020242043拨贷比395390385374速盈利能力流动性ROAE1755195520142085贷存比7273775078157881ROAA110119122126贷款总资产5057550256715835平均生息资产平均总RORWA1621751801869166946295379566资产生息率435417408409每股指标元付息率223226224222EPS209269317383净利差212191184186BVPS1272148117081996净息差215199193196每股股利063079095115成本收入比2280228022002200估值指标资本状况PE635493418346资本充足率1300128212431211PB104089078066核心资本充足率984994977966PPPOP351321280238风险加权系数6911673467346734股息收益率475594717866股息支付率3017300030003000数据来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分成都银行601838公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分