事件：2月17日，成都银行发布2022业绩快报。2022年营收202.4亿元，YoY+13.1%；归母净利润100.4亿元，YoY+28.2%；不良率0.78%，拨备覆盖率502%。
　　营收增速稳健，利润保持高增。截至2022年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-2.9pct，符合行业趋势，或部分来自22Q4债市波动对非息收入的影响。归母净利润同比增速在2021年高基数基础上，仍保持28.2%高位水平，在已披露2022年业绩快报（以下简称“业绩快报”）的城商行中排名靠前，或主要受益于信用成本的下降。
　　扩表依旧强劲。截至2022年末，总资产同比增速19.4%，尽管环比小幅回落2.1pct，但在已披露业绩快报的银行中排名首位。我们认为，强劲扩表既是区域融资需求旺盛的结果，同时可能也是成都银行资产配置能力的体现，或在22Q4债市波动背景下加大合意资产投放力度，进而可能对2023年全年息差形成一定呵护。
　　资产质量延续优异，拨备对利润形成反哺。截至2022年末，不良率较22Q3下降3BP，反映优秀的风险管理能力。不良率下行助推拨备覆盖率小幅抬升，迈上500%台阶，但拨贷比较22Q3下降0.1pct，形成对利润的反哺。我们认为，优异的资产质量既是利润高增的支撑，最终反映在ROE层面，同时也赋予了成都银行更广阔的展业空间，例如向实体领域的拓展。
　　投资建议：扩表强劲，资产质量优异
　　营收增速保持稳健，信用成本下降支撑归母净利润延续高增，尽管22Q4受疫情、债市波动等影响，扩表速度略放缓，但仍在上市银行中保持领先水平，不良率继续下行，助推拨备覆盖率高位再向上。预计22-24年EPS分别为2.69元、3.59元和4.61元，2023年2月17日收盘价对应0.9倍22年PB，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

研究报告全文：成都银行601838SH2022业绩快报点评利润同比28不良率再降3BP2023年02月18日事件2月17日成都银行发布2022业绩快报2022年营收2024亿元推荐维持评级YoY131归母净利润1004亿元YoY282不良率078拨备覆盖当前价格1325元率502营收增速稳健利润保持高增截至2022年末营收累计同比增速以下TableAuthor简称同比增速较前三季度-29pct符合行业趋势或部分来自22Q4债市波动对非息收入的影响归母净利润同比增速在2021年高基数基础上仍保持282高位水平在已披露2022年业绩快报以下简称业绩快报的城商行中排名靠前或主要受益于信用成本的下降扩表依旧强劲截至2022年末总资产同比增速194尽管环比小幅回分析师余金鑫落21pct但在已披露业绩快报的银行中排名首位我们认为强劲扩表既是区执业证书S0100521120003域融资需求旺盛的结果同时可能也是成都银行资产配置能力的体现或在22Q4邮箱yujinxinmszqcom债市波动背景下加大合意资产投放力度进而可能对2023年全年息差形成一定研究助理于博文呵护执业证书S0100122020008邮箱yubowenmszqcom资产质量延续优异拨备对利润形成反哺截至2022年末不良率较22Q3相关研究下降3BP反映优秀的风险管理能力不良率下行助推拨备覆盖率小幅抬升迈1成都银行601838SH2022年三季度点上500台阶但拨贷比较22Q3下降01pct形成对利润的反哺我们认为评利润增速向上资本充足率回升-20221优异的资产质量既是利润高增的支撑最终反映在ROE层面同时也赋予了成029都银行更广阔的展业空间例如向实体领域的拓展2成都银行601838SH22Q3业绩快报点评利润增速316资产质量保持优异-20221014投资建议扩表强劲资产质量优异3成都银行601838SH2022年中报点评营收增速保持稳健信用成本下降支撑归母净利润延续高增尽管22Q4受疫情高业绩高扩张迎接转股期-20220830债市波动等影响扩表速度略放缓但仍在上市银行中保持领先水平不良率继4成都银行601838SH2021年报及2022年一季报详解高扩张低不良之极致续下行助推拨备覆盖率高位再向上预计22-24年EPS分别为269元359业绩难掩锋芒-20220428元和461元2023年2月17日收盘价对应09倍22年PB维持推荐评5成都银行601838SH深度报告区域加级持极净报表城商行新龙头-20220421风险提示宏观经济增速下行疫情风险频发信用风险暴露盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元17890202332385728312增长率225131179187归属母公司股东净利润百万元7831100381341917222增长率300282337283每股收益元217269359461PE6543PB10090806资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月17日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1成都银行601838银行图1成都银行截至2022年末业绩累计同比增速净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润6040200-20-4020132022201420152016201720182019202020211H151H161H171H181H191H201H211H221H14资料来源wind民生证券研究院图2成都银行截至2022年末资产同比增速40资产贷款3530252015105020192020202120221H201H211H223Q201Q213Q211Q223Q221Q20资料来源wind民生证券研究院图3成都银行截至2022年末不良率25201510050020132014201520162017201820192020202120221H151H161H171H181H191H201H211H221H14资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2成都银行601838银行图4成都银行截至2022年末拨备情况5拨备覆盖率右轴拨贷比5504500445034003350230022501200115001003Q183Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q13资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3成都银行601838银行公司财务报表数据预测汇总TABLEFINANCE利润表亿元TABLEFINANCEDETAIL2021A2022E2023E2024E收入增长2021A2022E2023E2024E净利息收入144165194229归母净利润增速300282337283手续费及佣金5689拨备前利润增速241157219218其他收入29313745税前利润增速292278337283营业收入179202239283营业收入增速225131179187营业税及附加-2-2-3-3净利息收入增速219143174184业务管理费-41-42-43-46手续费及佣金增速455200200200拨备前利润136158192234营业费用增速170353050计提拨备-48-45-42-41税前利润88112150193规模增长2021A2022E2023E2024E所得税-10-12-16-21生息资产增速180164183184归母净利润78100134172贷款增速372280270260同业资产增速407100160140资产负债表亿元2021A2022E2023E2024E证券投资增速-03406060贷款总额3885497363167958其他资产增速2382165-213-406同业资产611672780889计息负债增速189203172173证券投资2649275529213096存款增速221228180180生息资产771489811062612583同业负债增速-117100100100非生息资产122387305181股东权益增速128176153171总资产768391741070012498客户存款5342656077409134存款结构2021A2022E2023E2024E其他计息负债1267139415841800活期444449454459非计息负债554610671738定期538539534529总负债71638563999511672其他13131313股东权益520612705826贷款结构2021A2022E2023E2024E每股指标2021A2022E2023E2024E企业贷款不含贴现7330733073307330每股净利润元217269359461个人贷款2528252825282528每股拨备前利润元377422515627票据贴现143143143143每股净资产元1272147417252049资产质量每股总资产元21272245572864033453资产质量2021A2022E2023E2024EPE6543不良贷款率098078065056PPPOP4332正常9841986398779887PB10090806关注061059057056PA006005005004次级019018017016可疑029028027026利率指标2021A2022E2023E2024E损失050031021014净息差NIM213198198198拨备覆盖率4029501755615907净利差Spread215207209210资本状况贷款利率503501501503资本状况2021A2022E2023E2024E存款利率198196195195资本充足率1300119711241072生息资产收益率432431431431核心资本充足率870838825823计息负债成本率217224222221资产负债率9323933393419339盈利能力2021A2022E2023E2024EROAA110119135148其他数据2021A2022E2023E2024EROAE1822198722452443总股本亿元361374374374资料来源公司公告民生证券研究院预测注利润表负值表示对营收利润负向影响本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4成都银行601838银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5