核心观点
　　事件：2月17日，成都银行披露2022年业绩快报：2022年全年营收202.4亿元，同比增13.1%，实现归母净利润100.4亿元，同比增28.2%。年化加权平均净资产收益率为19.48%，较上年同期上升1.88pct。
　　营收保持双位数高增，ROE创历史新高居已披露上市银行首位。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为13.1%、28.2%，较前三季度分别下降2.9pct、3.4pct，全年营收增速居已披露上市城商行首位；4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为5.0%、21.7%，同比分别下降8.8pct、26.3pct。公司22Q3其他非息收入占营收比重为16.4%，22Q4营业收入增速略放缓，预计主因为11月债市扰动和理财赎回潮导致非息收入下滑拖累营收增长。全年实现归母净利润100.4亿元，同比增速在去年高基数情况下仍保持近30%高水平。而公司客户结构以对公客户为主，负债端成本较低，加之利息收入对ROE贡献度持续提升，2022全年加权平均净资产收益率达19.48%，居已披露上市银行中首位，盈利能力突出且持续增强。
　　区域融资需求旺盛，贷款有望保持高增。资产端，2022年末成都银行总资产同比增速为19.4%，总资产同比增速在已披露上市银行中居于首位，预计有贷款高增支撑。2020年以来，成渝经济在成渝经济圈战略支持下实现快速发展，融资需求持续释放，政府也强调基建投资、制造业等重点领域信贷投放的必要性。而成都银行充分参与成渝经济圈建设，22Q2末基建类贷款占比高达45.3%。2022年末成都市金融机构贷款余额5.2万亿元，同比增长14.8%，区域融资需求旺盛为信贷增长提供基础。22Q3末成都银行贷款余额增速为31.3%，预计在区位优势、政府资源及公司信贷投放策略支撑下，22Q4公司信贷投放仍会保持较高增长。随着政策性开发性金融工具在2023年加速落地和疫情后零售信贷需求回暖，公司信贷投放在今年有望进一步实现高增。
　　资产质量持续改善，拨备高增至500%以上。22Q4末公司不良率0.78%，较年初下降20bp，不良率处近7年来历史最低位，仅高于宁波银行和杭州银行。在四季度疫情防控政策变化冲击下，不良率环比仍下降3bp，凸现公司以基建为主的贷款结构对资产质量形成坚实保障。22Q4末公司拨备覆盖率501.57%，环比上升3.4pct，较年初上升98.7pct，风险抵御能力大幅提升。
　　投资建议：盈利能力强劲，资产质量优异。成都银行迎合成渝双城经济圈国家战略部署，在基建、实体和零售等方面持续发力，与区域发展同频共振，信贷高增有保障。2022年公司业绩表现依旧亮眼，ROE提升至已披露2022年业绩的上市银行首位，盈利能力显著增强，资产质量核心指标都有明显改善。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司2023-24年归母净利润同比增长25.8%、23.3%，当前股价对应PB在0.75X、0.62X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。

研究报告全文：成都银行城商行公司点评601838SH2023219盈利能力一马当先资产质量稳中加固证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件2月17日成都银行披露2022年业绩快报2022年全年营收2024基本数据2023-02-17亿元同比增131实现归母净利润1004亿元同比增282年化加权收盘价元1325平均净资产收益率为1948较上年同期上升188pct流通股本亿股3728每股净资产元1390营收保持双位数高增ROE创历史新高居已披露上市银行首位公司总股本亿股37362022年营收归母净利润同比增速分别为131282较前三季度分别下最近12月市场表现降29pct34pct全年营收增速居已披露上市城商行首位4Q单季营收归母净利润同比增速分别为50217同比分别下降88pct263pct公司成都银行沪深3001822Q3其他非息收入占营收比重为16422Q4营业收入增速略放缓预计主9因为11月债市扰动和理财赎回潮导致非息收入下滑拖累营收增长全年实现1归母净利润1004亿元同比增速在去年高基数情况下仍保持近30高水平-7而公司客户结构以对公客户为主负债端成本较低加之利息收入对ROE贡-16献度持续提升2022全年加权平均净资产收益率达1948居已披露上市银-24行中首位盈利能力突出且持续增强区域融资需求旺盛贷款有望保持高增资产端2022年末成都银行总分析师夏昌盛资产同比增速为194总资产同比增速在已披露上市银行中居于首位预计SAC证书编号S0160522100002有贷款高增支撑2020年以来成渝经济在成渝经济圈战略支持下实现快速xiacsctseccom发展融资需求持续释放政府也强调基建投资制造业等重点领域信贷投分析师刘斐然放的必要性而成都银行充分参与成渝经济圈建设22Q2末基建类贷款占比SAC证书编号S0160522120003高达4532022年末成都市金融机构贷款余额52万亿元同比增长148liufrctseccom区域融资需求旺盛为信贷增长提供基础22Q3末成都银行贷款余额增速为313预计在区位优势政府资源及公司信贷投放策略支撑下22Q4公司相关报告信贷投放仍会保持较高增长随着政策性开发性金融工具在2023年加速落地1银行2023投资策略经济有望整体性和疫情后零售信贷需求回暖公司信贷投放在今年有望进一步实现高增好转银行估值迎来整体性提升2023-01-042银行2022年12月金融数据点评企业资产质量持续改善拨备高增至500以上22Q4末公司不良率078中长期信贷增长亮眼2023-01-11较年初下降20bp不良率处近7年来历史最低位仅高于宁波银行和杭州银3招商银行600036SH利润维持亮眼行在四季度疫情防控政策变化冲击下不良率环比仍下降3bp凸现公司以增速资产质量平稳2023-01-15基建为主的贷款结构对资产质量形成坚实保障22Q4末公司拨备覆盖率4常熟银行601128SH盈利保持靓丽50157环比上升34pct较年初上升987pct风险抵御能力大幅提升高增信贷有望维持较优增长2023-01-155无锡银行600908SH资产质量继续投资建议盈利能力强劲资产质量优异成都银行迎合成渝双城经济圈夯实利润实现27的高增2023-01-15国家战略部署在基建实体和零售等方面持续发力与区域发展同频共振平安银行业绩增速亮眼6000001SZ信贷高增有保障2022年公司业绩表现依旧亮眼ROE提升至已披露2022资产质量总体平稳2023-01-17年业绩的上市银行首位盈利能力显著增强资产质量核心指标都有明显改7张家港行002839SZ两小双轮持续善我们对公司未来发展保持乐观预计公司2023-24年归母净利润同比增长发力信贷规模保持高增2023-01-17258233当前股价对应PB在075X062X首次覆盖给予增持8兴业银行601166SH利润增长平稳评级大股东增持彰显信心2023-01-319苏州银行002966SZ业绩增长保持风险提示经济复苏不及预期政策力度不及预期地产风险化解不足银请阅读最后一页的重要声明成都银行601838SH城商行公司点评2023219公司点评证券研究报告靓丽资产质量持续优异2023-01-31行资产质量恶化盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1460017892202432378427683营收增速147225131175164归母净利润百万元60267831100381262615568归母净利润增速85300282258233EPS元股167217278350431PE793611477379307ROE15941822201521452213PB120104089075062数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2成都银行601838SH城商行公司点评2023219公司点评证券研究报告图1营收和归母净利同比增速图2累计业绩同比增速VS行业平均营业收入商业银行城市商业银行40归母净利润40成都银行3030202010010-100-2019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图3ROE和ROA图4净息差最新口径VS行业平均累计年化加权ROE商业银行城市商业银行累计年化ROA右201223成都银行221821162010141918121710081619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图5不良率VS行业平均图6拨备覆盖率VS行业平均商业银行城市商业银行商业银行城市商业银行成都银行3成都银行60050024003001200010019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E利率指标2020A2021A2022E2023E2024E净利息收入1182714422164021933522528净息差219213207201195利息收入2360329185337843950246159生息资产收益率437432432432432利息支出1177614763173822016723631贷款及垫款517503503503503净手续费收入366534641769923债券投资471470470470470净其他非息收入24072936320036804232存放央行143144144144144营业收入1460017892202432378427683同业资产189206206206206税金及附加132177209253305计息负债成本率206217217217217业务及管理费34864080455547574983存款185198198198198营业外净收入33141197同业负债239255255255255拨备前利润1094913621154681876522388应付债券293298298298298资产减值损失41454830431347355089资产负债结构2020A2021A2022E2023E2024E税前利润68048791111551403017299贷款生息资产433504530555575所得税776959111614031730债券投资生息资产406343326308292税后利润60287832100391262715569存放央行生息资产9474727374少数股东净利润21111同业生息资产6679726559归母净利润60267831100381262615568其他资产总资产1414273447资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E存款计息负债737764778783787贷款总额283094388537474015578298693958同业负债计息负债129104939189贷款减值准备1134915335179352121024657发行债券计息负债133132129126124贷款净额272726374310456080557088669301营业收入结构2020A2021A2022E2023E2024E债券投资265656264940291434320577352635净利息收入810806810813814存放央行款项6171756862641067564589262净手续费收入2530323233同业资产4343561112641686737670745净其他非息收入165164158155153其他资产890011122243513545157923利息收入结构2020A2021A2022E2023E2024E资产总额65243476834690013910561371239866贷款555579633655675存款437559534218641062756453892615债券投资376345305287270同业负债76681727027633787788100956存放央行款项3129252525发行债券7912092297106142122063140372同业资产3848373330其他负债1295917107168071972023142利息支出结构2020A2021A2022E2023E2024E负债总额6063197163248403489860241157085存款676693720728733股本或实收资本36123612361236123612同业负债135143120114112资本公积61566156615661566156发行债券189163160158155盈余公积38724655565969228479资产质量2020A2021A2022E2023E2024E一般风险准备857510365136351636119635不良贷款率137098077071069未分配利润1772221030245223085238686拨备覆盖率293403491517514外币报表折算差额97123123123123拨贷比401395378367355少数股东权益8283858891不良贷款净生成率052007040040040股东权益4603351940597067002582690资本充足2020A2021A2022E2023E2024E所有者权益总额4611552023597917011382781资本充足率14231300120911461097利息收入百万元2020A2021A2022E2023E2024E核心资本充足率926870850847848发放贷款1309016897213912588731170权益乘数14151477150515061498债券投资887310059102931132212454盈利能力2020A2021A2022E2023E2024E存放央行款项7388408479781154ROAA100110120129136同业资产9021389125313151381ROAE15941822201521452213其他利息收入每股指标元2020A2021A2022E2023E2024E利息收入合计2360329185337843950246159EPS167217278350431利息支出百万元2020A2021A2022E2023E2024EBVPS11081272148717732123存款795710232125171467417315每股红利042063064080099同业负债15902118208722982642估值指标2020A2021A2022E2023E2024E发行债券22292413277831953674PE793611477379307其他利息支出PB120104089075062利息支出合计1177614763173822016723631PPPOP437351310255214资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5