海外经济：美国CPI环比略超预期，比较2023与2022年各项支出占比变化，居住成本和涨价偏快的家用食品权重上调，通缩的二手车和下滑较多的能源权重减少，造成向上压力。剔除权重影响后CPI同比增速和预测值较为一致。本月的超预期不改变价格在上半年快速回落的趋势。目前数据指向年内美联储降息概率显著降低。预计美元短期反弹。美债收益率短期仍可能震荡向上，更敏感的2年债表现好于10年债。美股风险偏好的改善暂缓。
　　利率利差：本周美国10年期国债收益率继续上行，收于3.82%，上行8BP，；10年期TIPS收益率继续上行，从2月10日的1.41%上行至2月17日的1.46%；伦敦黄金价格继续下行，至1833美元/盎司。本周美国10年与1年期利差倒挂扩张至-118BP（上周-115BP），中美利差倒挂大幅扩张至-93BP（上周-84BP左右）。
　　汇率：本周美元指数小幅上行收于103.88，美元对人民币即期价格为6.88，人民币微幅贬值。对美元指数来说，尽管其中长期向下，但此前下跌过快、计入鸽派预期较多、美联储缩表可能持续更久以及数据的波动都支持美元短期反弹。
　　国内资产：本周10年期国债收益率小幅下降，收于2.8939%，10年期与1年期利差+70BP，本周利差继续缩小。
　　国内流动性：本周DR007上行，收于2.25%。本周央行公开市场净投放-1780亿元。15日，央行开展4990亿元中期借贷便利(MLF)操作，为“超量平价”续作，预计本月LPR报价利率将大概率保持稳定，延续2022年11月以来没有降息的状态。综合考虑2023Q1的经济形势与疫情形势，预计今年3月两会之后扩大内需政策就可能密集出台，4月中下旬中央政治局会议评估政策效果之后是选择降息的时间窗口。
　　总需求高频：本周百城交通拥堵延时指数好于19年农历同期；地铁客运量出行数据显示节后复工程度较好，有利于生产恢复。根据交通部初步汇总测算，2023年春运40天，全社会人员流动量约47.33亿人次。其中，营业性客运量约15.95亿人次，比2022年同期增长50.5%，恢复至2019年同期的53.5%。地产销售数据环比改善，1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。2月11日当周30大中城市商品房成交套数均值为3224套（上周2504套）；2月前两周乘用车销售回暖，12日当周乘用车零售同比增长52%，批发同比增长46%。CCFI本周由升转降，需持续观察。
　　消费品价格：本周，猪肉蔬菜价格小幅上涨，水果价格与上周持平。农产品200价格指数与上周基本持平。2月份预计CPI环比下行0.4%左右，2月份同比预计在1.1%左右运行。短期国内通胀无忧。
　　工业品价格：本周煤炭价格上行明显（焦煤+3.1%，焦炭3.45%），铁矿石价格上涨3.01%，钢价上行（螺纹钢2.28%，热卷+2.39%），本周布伦特原油收于82.35美元/桶，下跌3.89%，玻璃-0.84%、水泥指数+0.18%
　　风险提示：美国通胀回落不及预期，国内流动性边际收窄
　　

研究报告全文：tablepage宏观周度报告宏观周报2023年02月18日tablemain宏观点评报告模板美国通胀略超预期国内地产汽车销售环比改善每周热点与高频数据核心内容中美利差倒挂程度扩张国内通胀预期回落分析师高明海外经济美国CPI环比略超预期比较2023与2022年各项支出占比变化18510969619居住成本和涨价偏快的家用食品权重上调通缩的二手车和下滑较多的能源权gaomingyjchinastockcomcn重减少造成向上压力剔除权重影响后CPI同比增速和预测值较为一致分析师登记编码S0130522120001本月的超预期不改变价格在上半年快速回落的趋势目前数据指向年内美许冬石联储降息概率显著降低预计美元短期反弹美债收益率短期仍可能震荡861083574134向上更敏感的2年债表现好于10年债美股风险偏好的改善暂缓xudongshichinastockcomcn分析师登记编码S0130515030003利率利差本周美国10年期国债收益率继续上行收于382上行8BP10年期TIPS收益率继续上行从2月10日的141上行至2月17日的146詹璐伦敦黄金价格继续下行至1833美元盎司本周美国10年与1年期利差倒挂8675583453719扩张至-118BP上周-115BP中美利差倒挂大幅扩张至-93BP上周-84BP左zhanluchinastockcomcn右分析师登记编码S0130522110001汇率本周美元指数小幅上行收于10388美元对人民币即期价格为688人特别鸣谢于金潼民币微幅贬值对美元指数来说尽管其中长期向下但此前下跌过快计入鸽派预期较多美联储缩表可能持续更久以及数据的波动都支持美元短期反弹国内资产本周10年期国债收益率小幅下降收于2893910年期与1年期利差70BP本周利差继续缩小国内流动性本周DR007上行收于225本周央行公开市场净投放-1780亿元15日央行开展4990亿元中期借贷便利MLF操作为超量平价续作预计本月LPR报价利率将大概率保持稳定延续2022年11月以来没有降息的状态综合考虑2023Q1的经济形势与疫情形势预计今年3月两会之后扩大内需政策就可能密集出台4月中下旬中央政治局会议评估政策效果之后是选择降息的时间窗口总需求高频本周百城交通拥堵延时指数好于19年农历同期地铁客运量出行数据显示节后复工程度较好有利于生产恢复根据交通部初步汇总测算2023年春运40天全社会人员流动量约4733亿人次其中营业性客运量约1595亿人次比2022年同期增长505恢复至2019年同期的535地产销售数据环比改善1月份70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓一线城市商品住宅销售价格同比上涨二三线城市同比下降2月11日当周30大中城市商品房成交套数均值为3224套上周2504套2月前两周乘用车销售回暖12日当周乘用车零售同比增长52批发同比增长46CCFI本周由升转降需持续观察消费品价格本周猪肉蔬菜价格小幅上涨水果价格与上周持平农产品200价格指数与上周基本持平2月份预计CPI环比下行04左右2月份同比预计在11左右运行短期国内通胀无忧工业品价格本周煤炭价格上行明显焦煤31焦炭345铁矿石价格上涨301钢价上行螺纹钢228热卷239本周布伦特原油收于8235美元桶下跌389玻璃-084水泥指数018风险提示美国通胀回落不及预期国内流动性边际收窄请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11tablepage宏观周度报告宏观周历日期事件或数据2月20日1中国2月一年期贷款市场报价利率周一2中国2月五年期贷款市场报价利率3欧元区2月消费者信心指数终值2月21日1欧元区2月Markit制造业PMI初值周二2美国2月Markit制造业PMI初值2月22日周三2月23日1欧元区1月调和CPI年率-未季调终值周四2美国第四季度核心PCE物价指数年化季率修正值3美联储公布2月货币政策会议纪要2月24日1日本1月全国CPI年率周五2美国1月PCE物价指数年率3美国2月密歇根大学消费者信心指数终值4日本众议院就日本央行行长副行长提名人选举行听证会2月25日周六2月26日周日目录1利率汇率流动性32终端需求43工业生产与工业品价格54消费品价格6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22tablepage宏观周度报告1利率汇率流动性图1美国10年期1年期国债名义收益率图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图3美元指数与USDCNY即期汇率图4中国10年期国债国开债到期收益率资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图57天逆回购利率DR007图6央行公开市场业务投放回笼亿资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33tablepage宏观周度报告2终端需求图730大中城市商品房成交套日图8乘用车日均销量同比资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数图10百度全国迁徙规模指数资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图11高德百城拥堵延时指数7天移动平均图12春运全国日客运量万人次资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源交通运输部中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44tablepage宏观周度报告图13全国重要城市地铁客运量万人次日7天移动平均图14100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源国家电影局wind中国银河证券研究院3工业生产与工业品价格图15布伦特原油现货价与美元指数图16LME铜价美元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨图18焦煤焦炭动力煤价格元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55tablepage宏观周度报告图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨图20全国水泥价格指数点资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图21集装箱出口指数CCFI图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院4消费品价格图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66tablepage宏观周度报告图表目录图1美国10年期1年期国债名义收益率3图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格3图3美元指数与USDCNY即期汇率3图4中国10年期国债国开债到期收益率3图57天逆回购利率DR0073图6央行公开市场业务投放回笼亿3图730大中城市商品房成交套日4图8乘用车日均销量同比4图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数4图10百度全国迁徙规模指数4图11高德百城拥堵延时指数7天移动平均4图12春运全国日客运量万人次4图13全国重要城市地铁客运量万人次日7天移动平均5图14100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米5图15布伦特原油现货价与美元指数5图16LME铜价美元吨5图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨5图18焦煤焦炭动力煤价格元吨5图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨6图20全国水泥价格指数点6图21集装箱出口指数CCFI6图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI6图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价6图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明77tablepage宏观动态报告分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tableco深圳市福田n区金田tact路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn林程17717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