本周市场表现：本周各指数震荡调整，上证指数、深证成指和创业板指涨跌幅分别为-0.08%、-0.64%、-1.35%。本周日均成交额8644.6亿元左右。部分板块有所下跌，有色金属、煤炭等板块跌幅较大，本周通信上涨近4.46%，环保、传媒板块也走强。北上资金本周合计净流入29.33亿元，北上资金整体仍为净流入的状态，说明海外投资者持续看好A股。
　　关注重要会议，政策预期是主方向。三月将召开重要会议：十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开；全国政协十四届一次会议将于2023年3月4日在北京召开。会议中的政策方向将是市场的主要关注点。
　　通信行业政策利好，有望快速成长。本周通信行业上涨幅度为2.11%，周涨幅位于申万行业前列。估值仍处于历史低位，有一定的上涨空间。国家大力发展通信行业，推出一揽子稳增长政策，相关项目投资增加，利好通信板块表现。同时，由于疫情影响减弱，消费能力增强，对通信的需求增加，政策端叠加需求端，通信行业有望快速成长。
　　房地产行业基本面向好，政策推动产业发展。本周房地产上涨0.79%,房地产成交量有所上升。政策上，央行、银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》，下调住房贷款利率，地方政府积极响应，出台宽松政策，刺激房地产消费。两会期间预计有更加广泛而具体的措施发布，进一步稳定市场。
　　建议配置：在国际经济市场较为动荡的情况下，中国A股经历了低谷后逐步恢复，当前市场较为平稳，基本面整体向好，多数投资者持较为乐观的态度。随着美国通胀利率的下行，美联储将会转变货币政策方向，美元将走弱，A股的韧性及其价值性凸显，会议密集期关注政策预期，同时是2022年年报预期的窗口期，当下抓住机会布局。我们认为下周仍以区间震荡为主，受益于有政策预期的行业结构性分化上涨。短期关注受2022年年报预期利好+有政策预期的确定性行业+优质个股，中长期需持续关注相关行业景气度。
　　建议关注：1）通信板块，政策与需求的双重催化，低估值凸显其价值；2）房地产板块，基本面向好，更多利好政策出台的预期促进消费；3）石油和天然气，估值有吸引力+基本面稳定；4）工业板块，看好具有电气化、能源效率及数字化等结构性机会。
　　风险提示：1）美联储加息超预期的风险；2）行业政策不达预期的风险；3）俄乌地缘政治冲突升级带来的能源危机。
　　

研究报告全文：A股策略周评2023年2月12日市场平稳运行关注政策预期核心要点本周市场表现本周各指数震荡调整上证指数深证成指和创业分析师板指涨跌幅分别为-008-064-135本周日均成交额86446亿元左右部分板块有所下跌有色金属煤炭等板块跌幅较大本周通信蔡芳媛上涨近446环保传媒板块也走强北上资金本周合计净流入2933亿15210656365元北上资金整体仍为净流入的状态说明海外投资者持续看好A股caifangyuanchinastockcomcn分析师登记编码S0130517110001关注重要会议政策预期是主方向三月将召开重要会议十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开全国政协十四届一次会议将于2023年3月4日在北京召开会议中的政策方向将是市场的主要关注点通信行业政策利好有望快速成长本周通信行业上涨幅度为211周涨幅位于申万行业前列估值仍处于历史低位有一定的上涨策略团队杨超蔡芳媛王新空间国家大力发展通信行业推出一揽子稳增长政策相关项目投资月马宗明增加利好通信板块表现同时由于疫情影响减弱消费能力增强对通信的需求增加政策端叠加需求端通信行业有望快速成长相关研究房地产行业基本面向好政策推动产业发展本周房地产上涨20231282023年1月投资组合报079房地产成交量有所上升政策上央行银保监会发布关于建立告耐心观察在大消费中寻找机新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知下调会住房贷款利率地方政府积极响应出台宽松政策刺激房地产消费两会期间预计有更加广泛而具体的措施发布进一步稳定市场202211272022年12月投资组合建议配置在国际经济市场较为动荡的情况下中国A股经历了低谷报告政策春风吹拂跨年行情值后逐步恢复当前市场较为平稳基本面整体向好多数投资者持较为得期待乐观的态度随着美国通胀利率的下行美联储将会转变货币政策方向美元将走弱A股的韧性及其价值性凸显会议密集期关注政策预202210282022年11月投资组合期同时是2022年年报预期的窗口期当下抓住机会布局我们认为下报告静待花开寻找高性价比周仍以区间震荡为主受益于有政策预期的行业结构性分化上涨短期关注受2022年年报预期利好有政策预期的确定性行业优质个股中长20229272022年10月投资组合报期需持续关注相关行业景气度告关注政策导向等待新契机建议关注1通信板块政策与需求的双重催化低估值凸显其价值2房地产板块基本面向好更多利好政策出台的预期促进消费3石油和天然气估值有吸引力基本面稳定4工业板块看好具有电气化能源效率及数字化等结构性机会风险提示1美联储加息超预期的风险2行业政策不达预期的风险3俄乌地缘政治冲突升级带来的能源危机wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明A股策略周评目录一疫后A股市场平稳国外市场略有动荡3二通信行业政策利好有望快速成长3三房地产政策宽松态势持续拉动需求成为关键5四附录6一行业涨跌互现市场行情未来可期6二投资者情绪有所下降6插图目录7表格目录8请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2A股策略周评一疫后A股市场平稳国外市场略有动荡A股市场总体略微下跌从板块方面来看部分板块有所下跌有色金属煤炭等板块跌幅较大公共事业本周上涨近3环保传媒板块也走强本周北向资金净流入2933亿元从净买入金额来看北向资金净买入贵州茅台中国平安泸州老窖宁德时代等金额相对较多投资可以看出海外投资者更看好价值股的投资融资融券余额在春节假期后先抑后扬开始回升A股进入2022年年报预期投资窗口期截至2月10日A股共有3507家公司披露了2022年年报业绩预告占A股比例5943其中1396家企业业绩预增占比3981随着2022年年报披露期的到来建议提前配置价值较高的业绩增长稳步高性价比的优质企业确定性因素是企业价值即未来现金流的贴现优秀的企业具有足够宽的护城河长期获得超过行业平均水平的回报这些优秀的企业未来是关注的重点其次近期重要会议时间点带来政策预期三月将召开重要会议十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开全国政协十四届一次会议将于2023年3月4日在北京召开会议中的政策方向将是市场的主要关注点国际市场仍存在一定程度上的动荡欧洲央行货币紧缩政策收效甚微央行打算在三月加息50个基点通货膨胀问题仍较为严峻土耳其特大地震引起当地股市巨大波动对世界其余国家也产生了影响二通信行业政策利好有望快速成长在本周2月6日-2月10日申万通信指数涨幅为211强于沪深300和上证指数在申万行业分类31个行业板块中通信板块周涨幅排名前列其中涨幅居前的细分板块包括通信网络设备及器件其他通讯设备通讯工程及服务通讯应用增值服务通信板块申万的三级子板块本周均呈现上涨态势涨幅从高到低依次为通信网络设备及器件通信工程及服务其他通信设备通信应用增值服务通信终端及配件通信线缆及配套从全行业来看通信行业节前一周涨跌幅在31个行业中排第8位年初至今2月10日涨跌幅在31个行业中排第7位排名较前从CPI月度数值来看交通和通信部分同比上涨2从估值的角度看通信板块估值回升但仍处于历史低位从市盈率情况来看截至2023年2月10日通信行业整体PE在近一个月不断攀升为2748倍但是相比近一年估值最高点4033倍仍有较大增长空间通过回顾通信行业过去十年的PE估值水平来看当前通讯行业估值水平处于历史低位从市净率情况来看截至2023年2月10日通信行业整体PB为204倍是年初以来的估值最高点观察通信行业过去十年的PB水平当前估值水平尚处于历史较低区间国家进一步支持新型基础设施建设推出一揽子稳增长政策工业和信息化部等六部门于1月17日发布了关于推动能源电子产业发展的相关意见其中明确强调了面向新能源领域的关键信息技术产品开发和应用意见指出截至2025年将在产业技术创新方面取得进步2030年实现能源电子产业综合实力的大幅提升并形成与国际请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3A股策略周评新能源需求相适应的产业规模将成为实现碳达峰碳中和的重要组成除此之外阐述了随着光伏储能快速发展细分行业大有可为未来有望迎来发展机遇国家发改委政策研究室主任金贤东在新闻发布会上表示2023年国家发改委将会同有关方面进一步加强对新型基础设施建设的支持引导支持相关领域的社会资本投入有望带动5G云基建工业互联网卫星互联网等新型基础设施的持续建设和大力发展在消费端方面各地区有望推出相应的扩内需鼓励政策措施带动通信新能源车物联网模组等环节需求增长政策利好提振通信板块表现通信行业的上涨与国家及地方的利好政策息息相关随着5G建设的重要性愈发凸显国家加大力度建设通信行业相关项目投资增加利好通信板块表现从需求端看5G正不断融入百姓的日常生活人们通信行业的消费需求大幅上升工信部数据显示2022年前三季度我国的信息消费规模超过5万亿元春节期间5G移动互联网用户接入流量巨幅上涨同比增长103中国移动中国电信中国联通三大运营商近期陆续公布了2022年12月份的客户数据三大运营商业绩总的来说稳中向好客户数量5G用户都有一定增长到2022年12月底三大运营商5G用户总计达1095亿户2022年全年总计净增365亿户深度布局四大智能制造成长赛道具备解决智能制造全产业链问题的能力未来准备发展海外高端软件在智能制造领域竞争的能力面向新领域新需求的持续增长云计算边缘计算等持续发展对应系统全面升级作为运营商实现数字化增收的核心平台将深度受益我们认为通信行业将迎来前所未有的成长机遇长期发展潜力巨大数据经济时代运营商是数据要素创新的助力者基于网络掌握用户大量高价值数据利用大数据技术进行精准分析服务当数据成为生产要素数据安全技术合理利用数据将成为2023年的焦点图12019-2022年移动通信基站设备产量单位千台图2近一年通信指数情况移动通信基站设备产量通信申万沪深300200240050001504500200010040001600503500012003000资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4A股策略周评三房地产政策宽松态势持续拉动需求成为关键本周房地产板块SW上涨079在申万31个一级行业排第7位同期沪深300指数涨跌幅为-085超额收益为191从市盈率情况来看截至2023年2月10日房地产行业整体PE为1347倍相比近一年估值最高点1458倍下降111房地产基本面1房产市场上周截止2月9日30大中城市商品房成交面积为222万平环比3502023年1月1日-2月9日累计成交125972万平30大中城市商品房成交套数22490套环比3812023年1月1日-2月9日累计成交126920套2土地市场2023年1月30日-2023年2月5日百城成交土地数量环比上涨39189供应土地建筑面积环比上涨3070同比上涨75335百城土地成交建筑面积环比增加同比98963成交土地楼面均价环比-2504成交土地总价环比15420土地溢价率环比-5838政策利好房地产行业发展1月5日央行银保监会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的文件下调住房贷款利率央行银保监会不断释放房地产行业供给侧积极信号1月10日央行银保监会召开银行信贷工作座谈会指出货币政策要适度靠前发力进一步优化信贷结构大力支持国民经济和社会发展重点领域要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划沿房地产产业链对扩大内需促进消费起到积极作用信用扩张或将进入稳定增长期货币的发力方向指向消费和地产1月17日刘鹤在世界经济论坛2023年年会上提到中国将在2023年实现经济的整体恢复回归正常的增速水平提出展望预计今年的投资和进口都会有明显的发展同时居民的消费也逐步回归正常水平刘鹤强调房地产行业是中国国民经济的支柱产业未来中国房地产业稳定发展仍有足够的需求支撑地方层面各地方不断出台宽松利好政策利好频繁天津执行首套住房贷款利率政策动态调整机制长沙郑州河南洛阳等城市降低首付比例利好政策尺度宽松江西省发布针对消费者的购房补贴以及对房企的促销奖励河南省预计加大对白名单房企的金融支持力度资阳市支持房企向售租并举模式变动为购房提供优惠力度内蒙古乌兰察布提高住房公积金最高贷款额度辽宁省则鼓励二手房的交易提出相关支持性政策山东省心系青年群体发放住房保障租赁补贴这都是提振住房消费的重要推动政策刺激房地产回暖吸引省内外购房群体迅速回流各地都将房地产消费作为新一年经济复苏的重中之重提升内需不断发力在各地政策的不断落实推动下2023年房地产市场有望迎来回暖复苏行业有望实现软着陆请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5A股策略周评四附录一行业涨跌互现市场行情未来可期图3市场整体上行有色金属煤炭等部分板块有所下跌5涨跌幅43210-1-2资料来源Wind中国银河证券研究院二投资者情绪有所下降表1交投活跃度降低北向资金净流入市场大幅向好类别指标最近一周数值一周之前数值增减A股日均成交额亿元8644601398250911交投活跃度A股日均换手率0606007705类别指标最近一周数值两周之前数值增减IPO数量2230融资余额亿元58774497253276北上资金亿元293334179资金流向股票型ETF总规模变动-141046股票型ETF总份额变动370806资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6A股策略周评三本周多数板块估值上涨表2多数板块估值上涨传媒上涨幅度大市盈率市净率环比涨跌当前历史分环比涨跌幅行业当前值均值历史分位数幅周行业值均值位数周农林牧渔10221102259391-006农林牧渔3223223428-006化工15581547988057化工2492474984065钢铁175717545193-063钢铁1061064193-056有色金属15911611305-171有色金属2812844613-159电子324632091901067电子2942911774062家用电器172414182469-194家用电器2552542568-201食品饮料361635727601-195食品饮料6956878037-200纺织服装240523943782-018纺织服装1831823103-033轻工制造326732255391023轻工制造2152114309086医药生物24852473749-110医药生物3353331650-101108公用事业256525417860公用事业1671663597085交通运输11951189514017交通运输1471463658041房地产134713316014-091房地产090089605-089商业贸易387038678049-124商业贸易2332336802-136休闲服务12224119759366-050休闲服务3693614477-061综合481247645284-008综合1981963222000建筑材料149614883835-182建筑材料1701691765-197建筑装饰9689652337052建筑装饰0910911634044电气设备295229671033-207电气设备3994017539-205国防军工546554521078010国防军工3463456370006计算机572457315708274计算机3663672626292传媒354135183597356传媒2152131728360通信27482702449156通信2042011374172银行4974971230-224银行051051510-194非银金融159215864148-247非银金融122122671-256汽车346334839609-033汽车2342365881-034机械设备331732956095119机械设备2542535156120资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7A股策略周评插图目录图12019-2022年移动通信基站设备产量4图2近一年通信指数情况4图3市场整体上行有色金属煤炭等部分板块有所下跌6表格目录表1交投活跃度降低北向资金净流入市场大幅向好6表2多数板块估值上涨传媒上涨幅度大7请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8A股策略周评分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师蔡芳媛旧金山大学MBA2015年加入银河证券研究院策略团队评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9