策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本周美棉受到美元上涨以及油价下跌的拖累，价格持续走低。但周度销售数据尚可，后期需持续关注宏观因素的影响以及销售数据向好的持续性。国内方面，在下游订单有待落实的情况下，国内棉花供应压力大幅增加，本周价格继续偏弱运行。偏乐观的消费预期支撑着棉价短期内不会出现大幅下跌，但需重点关注3-5月份下游的订单情况，若依旧不及预期则棉价可能会出现进一步下行。后期还需关注全球新年度棉花的种植面积以及宏观层面的影响，预计短期内价格仍维持震荡格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品周报2023-02-19供应压力增加郑棉偏弱震荡研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663棉花观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面本周美棉受到美元上涨以及油价下跌的拖累价格持续走低但周度销售数据尚可后期需持续关注宏观因素的影响以及销售数据向好的持续性国内方面投资咨询业务资格在下游订单有待落实的情况下国内棉花供应压力大幅增加本周价格继续偏弱运证监许可20111289号行偏乐观的消费预期支撑着棉价短期内不会出现大幅下跌但需重点关注3-5月份下游的订单情况若依旧不及预期则棉价可能会出现进一步下行后期还需关注全球新年度棉花的种植面积以及宏观层面的影响预计短期内价格仍维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析近期汇率上涨至687附近进口成本仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第2周各港口纸浆库存量较上周增加14库存量持续增加与需求面相对疲软的现状对近期纸浆市走势影响较大阔叶浆供应量相对平稳叠加下游原纸企业压价行为存在或出现倒逼成本下移的情况预计近期纸浆价格将会偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230219目录策略摘要1棉花市场分析3纸浆市场分析3图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆主力合约丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明210软商品周报丨20230219棉花市场分析价格行情期货方面上周收盘棉花2305合约14170元吨环比下跌310元跌幅214现货方面新疆地区棉花现货价格15180元吨环比下跌406元吨现货基差CF051010环比下跌96全国棉花现货加权均价15596元吨环比下跌324元现货基差CF051426环比下跌14棉花供需据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2023年2月16日全国新棉采摘基本结束全国交售率为989同比下降05个百分点较过去四年均值持平其中新疆交售基本结束另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至2月16日全国加工率为960同比下降23个百分点较过去四年均值下降28百分点其中新疆加工964全国销售率为413同比提高94个百分点较过去四年均值下降63个百分点其中新疆销售406按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至2月16日全国累计交售籽棉折皮棉6073万吨同比增加304万吨较过去四年均值增加226万吨其中新疆交售5634万吨累计加工皮棉5828万吨同比增加157万吨较过去四年均值增加55万吨其中新疆加工5431万吨累计销售皮棉2507万吨同比增加670万吨较过去四年均值减少280万吨其中新疆销售2289万吨后市展望国际方面本周美棉受到美元上涨以及油价下跌的拖累价格持续走低但周度销售数据尚可后期需持续关注宏观因素的影响以及销售数据向好的持续性国内方面在下游订单有待落实的情况下国内棉花供应压力大幅增加本周价格继续偏弱运行偏乐观的消费预期支撑着棉价短期内不会出现大幅下跌但需重点关注3-5月份下游的订单情况若依旧不及预期则棉价可能会出现进一步下行后期还需关注全球新年度棉花的种植面积以及宏观层面的影响预计短期内价格仍维持震荡格局纸浆市场分析价格行情期货方面截止周五收盘纸浆2305合约6576元吨环比下跌106元跌幅159现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7055元吨环比下降72元现货基差SP2305479环比上调34元山东地区月亮马牌针叶浆现货价格7105元吨环比下调39元现货基差SP2305529环比上调84元请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品周报丨20230219纸浆供需本周国产阔叶浆行业开工负荷率较上周提升9个百分点与个别企业检修结束有关国产化机浆行业开工负荷率持平多数企业排产稳定非木浆方面竹浆企业正常生产甘蔗浆开工负荷继续提升由于木片供应偏紧个别联产企业转产甘蔗浆本周铜版纸开工负荷率较上周提升182个百分点本周双胶纸开工负荷率较上周提升224个百分点本周白卡纸开工负荷率较上周提升397个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周上升407个百分点据卓创资讯数据监测统计2023年2月第2周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周增加14后市展望近期汇率上涨至687附近进口成本仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第2周各港口纸浆库存量较上周增加14库存量持续增加与需求面相对疲软的现状对近期纸浆市走势影响较大阔叶浆供应量相对平稳叠加下游原纸企业压价行为存在或出现倒逼成本下移的情况预计近期纸浆价格将会偏弱震荡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品周报丨20230219图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品周报丨20230219图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789317324763203218345360128143158173188233248263285300315330201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002263789317324717324763789310912814315818820321823324826328530031533034536050017314315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215006378931732471091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000200023247637893500171731882031091281431582182332482632853003153303453602500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品周报丨20230219图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨2018201920202021202220182019202020212022900900850850800800750750700700650650600600550550500500450450400400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000202113120215312021930202213120225312022930---123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品周报丨20230219图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20192020202120222023中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存18007500160070001400650012006000100055008005000600450040040002003500300001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆主力合约丨单位元吨20192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