策略摘要
　　在经历了1月份的强势上涨行情后，LPG市场情绪近期显著降温，美国出口增加、下游PDH装置减产成为新的压制因素。此外，PG注册仓单量近期显著攀升（目前达到8232手），仓单压力下PG主力合约或弱势运行。目前以观望为主，并关注PDH利润的修复情况。
　　

研究报告全文：期货研究报告液化石油气周报2023-02-19仓单压力增加盘面弱势运行策略摘要研究院能源化工组研究员在经历了1月份的强势上涨行情后LPG市场情绪近期显著降温美国出口增加下潘翔游PDH装置减产成为新的压制因素此外PG注册仓单量近期显著攀升目前达到0755-827671608232手仓单压力下PG主力合约或弱势运行目前以观望为主并关注PDH利润panxianghtfccom的修复情况从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188陈莉投资逻辑020-83901030市场分析clhtfccom从业资格号F0233775本周原油价格再度出现一定回调Brent和WTI分别跌至83和76美元桶水平我们投资咨询号Z0000421认为背后依然有来自宏观面的扰动由于2月份以来美国公布的就业零售和通胀数梁宗泰据强于预期美联储鹰派官员表示支持单次加息50个基点多个市场机构上调峰值利率预测美元指数近期也呈现出震荡反弹走势这些因素对于油价有潜在的压制效020-83901031应如果不考虑宏观面的影响原油自身基本面也缺乏驱动具体而言欧佩克限产liangzongtaihtfccom从业资格号F3056198保价意愿与美国战储回购价格决定了当前的价格下限而欧盟对通胀容忍上限决定了投资咨询号Z0015616油价上方边界如果油价突破100美元桶西方不排除进一步抛储或者重启伊核谈康远宁判而从平衡表来看今年原油供给与需求均为小幅增长没有显著的累库或者去库趋势供需大致紧平衡或小幅宽松市场矛盾并不明显因此我们认为在没有意外0755-23991175事件的前提下油价难以突破区间震荡的格局反弹过后上方压力增加反之下跌后kangyuanninghtfccom从业资格号F3049404下方也存在支撑投资咨询号Z0015842经历了1月份的大幅上涨后国际LPG价格在2月初显著回调随后进入弱势震荡走势截至本周五CP丙烷掉期首行价格录得719美元吨环比前一周下跌2与此投资咨询业务资格同时FEI丙烷掉期价格录得650美元吨环比前一周下跌56虽然中东地区供应由证监许可20111289号于检修而阶段性下滑但美国发货量近期迅速增长将填补部分缺口在一定程度缓解了东亚市场的紧张预期国内市场方面前期利好已基本消化而需求端的负反馈在逐渐兑现具体而言供应端此前呈现边际收紧态势其中由于春节效应及进口成本攀升的影响1月底到2月上旬到港量显著下降近三周仅有40万吨周左右但往前看2月下旬到港存在回升预期此外近期国内炼厂装置运行平稳整体波动不大下周来看华东地区福建联合计划出货浙石化民用气商品量预计增量其他地区暂无检修计划综合来看下周国内供应量有存有小幅增加可能需求方面燃烧端消费进入淡旺季转换期刚需或逐渐回落化工原料气方面碳四下游需求尚可MTBE和烷基化装置负荷请仔细阅读本报告最后一页的免责声明液化石油气周报丨2023219保持稳固但与此同时由于原料价格大涨后利润承压部分PDH装置面临停工或降负选择导致丙烷需求边际下滑整体而言虽然前期有阶段性的供需错配但LPG市场整体上并没有明显的供应瓶颈或消费驱动在近期价格上涨后美国出口迅速增加以及PDH装置开工的下调也反映了市场的再平衡机制此外经历了1月份的上涨行情后PG注册仓单量近期显著攀升目前达到8232手仓单压力下PG主力合约03合约弱势运行暂时观望为主关注PDH利润的修复情况策略单边中性暂时观望为主风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明液化石油气周报丨2023219目录策略摘要1投资逻辑1图表图1LPG主力合约价格丨单位元吨4图2PG跨期价差丨单位元吨4图3PG远期曲线丨单位元吨4图4PG与SC价格走势对比丨单位元吨元桶4图5PG与PP价格走势对比丨单位元吨4图6LPG基差丨单位元吨4图7华南液化气现货价格丨单位元吨5图8华东液化气现货价格丨单位元吨5图9山东液化气现货价格丨单位元吨5图10华北液化气现货价格丨单位元吨5图11CP丙烷价格丨单位美元吨5图12CP丁烷价格丨单位美元吨5图13FEI丙烷掉期价格丨单位美元吨6图14FEI丙烷掉期价格季节性丨单位美元吨6图15CP丙烷掉期价格丨单位美元吨6图16CP丁烷掉期价格丨单位美元吨6图17FEI丙烷远期曲线丨单位美元吨6图18CP丙烷远期曲线丨单位美元吨6图19LPG华东码头库存率丨单位7图20LPG华南码头库存率丨单位7图21山东MTBE装置利润丨单位元吨7图22国内MTBE装置开工率丨单位7图23山东烷基化装置利润丨单位元吨7图24国内烷基化装置开工率丨单位无7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38液化石油气周报丨2023219图1LPG主力合约价格丨单位元吨图2PG跨期价差丨单位元吨期货结算价活跃合约LPG2302-23032303-2304期货收盘价活跃合约LPG2304-23052305-2306800060070004006000200500004000202212202212202301202301202301202302-2003000-4002000202004012021040120220401-600数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3PG远期曲线丨单位元吨图4PG与SC价格走势对比丨单位元吨元桶202321920232122023120PG00DCESCINE54007000900520060008007005000500060048004000500460030004003004400200020042001000100400000022023042023062023082023102023122023202003202009202103202109202203202209数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5PG与PP价格走势对比丨单位元吨图6LPG基差丨单位元吨PG00DCEPPDCELPG基差右轴LPG期货结算价LPG广东现货价格70001200080002000700060001000015006000500010008000500040005006000400030000400030002000-5002000100020001000-1000002020032020092021032021092022032022090-1500202041202010120214120211012022412022101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院液化石油气周报丨2023219图7华南液化气现货价格丨单位元吨图8华东液化气现货价格丨单位元吨2023202220212020201920232022202120202019800080007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9山东液化气现货价格丨单位元吨图10华北液化气现货价格丨单位元吨20232022202120202019202320222021202020199000800080007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11CP丙烷价格丨单位美元吨图12CP丁烷价格丨单位美元吨18-22范围20232022均值18-22范围20232022均值100012009001000800700800600500600400400300200200100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院液化石油气周报丨2023219图13FEI丙烷掉期价格丨单位美元吨图14FEI丙烷掉期价格季节性丨单位美元吨丙烷FEI掉期M1丙烷FEI掉期M22023202220212020丙烷FEI掉期M3120012001000100080080060060040040020020000202203202205202207202209202211202301202301202303202305202307202309202311数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源PlattsBloomberg华泰期货研究院图15CP丙烷掉期价格丨单位美元吨图16CP丁烷掉期价格丨单位美元吨CP丙烷掉期M1CP丙烷掉期M22023202220212020CP丙烷掉期M31200120010001000800800600600400400200200002022022022042022062022082022102022121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图17FEI丙烷远期曲线丨单位美元吨图18CP丙烷远期曲线丨单位美元吨202321920232122023120202321920232122023120750680700660650640600620550600500580450560400540350520300500032023052023072023092023112023012024042023062023082023102023122023数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院液化石油气周报丨2023219图19LPG华东码头库存率丨单位图20LPG华南码头库存率丨单位202320222021202020232022202120209070806070506050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图21山东MTBE装置利润丨单位元吨图22国内MTBE装置开工率丨单位2023202220212020202320222021202060070500604003005020010040030-100-20020010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图23山东烷基化装置利润丨单位元吨图24国内烷基化装置开工率丨单位无202320222021202020232022202120201600601400120050100080060040400200300-200-40020010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院液化石油气周报丨2023219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研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