锌策略观点
　　近期锌价震荡为主。海外方面，近期海外天然气等能源价格持续回落，冶炼厂成本面压力减小，需关注后续海外宏观情绪及冶炼厂产能变动情况。国内供应方面，当前锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，且短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，各地区镀锌、锌合金厂家复工情况较好。整体来看，考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　 ■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、海外能源危机情况。

研究报告全文：期货研究报告锌铝周报2023-02-19关注成本波动情况铝价震荡为主研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷近期锌价震荡为主海外方面近期海外天然气等能源价格持续回落冶炼厂成本面压力减小需关注后续海外宏观情绪及冶炼厂产能变动情况国内供应方面当前锌021-60827968冶炼厂生产利润处于历史偏高水平且短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应平稳chensijiehtfccom增加需求方面各地区镀锌锌合金厂家复工情况较好整体来看考虑到后续国从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思师橙路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261流动性收紧快于预期2消费不及预期3海外能源危机情况fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点近期铝价震荡为主成本端受煤价拖累重心下移但需求恢复预期较强且铝锭社库拐联系人点或将出现国内供应方面云南地区主要电解铝企业尚未因限电出现停槽但受电穆浅若力供应紧张等因素影响预计后续停产规模在80-100万吨左右或在近期落地此021-60827969外甘肃新投产产能少量释放且贵州地区受前期限电影响的个别企业开始进入复产muqianruohtfccom进程成本方面国产氧化铝价格波动幅度较小预焙阳极价格持稳而电价方面从业资格号F03087416随着动力煤市场价格震荡下行部分自备电厂电价下调因此电解铝理论成本整体下跌需求方面铝型材及铝板带行业开工率受订单增长带动继续上升且企业对后续投资咨询业务资格订单亦持乐观预期后续开工率将维持抬升状态综合来看国内铝市多空博弈不证监许可20111289号断基本面上供应端仍存在不确定性而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变短期铝价建议以逢低做多的思路对待策略单边谨慎偏多套利中性风险1流动性收紧快于预期2消费不及预期3海外能源危机情况请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝周报丨2023219目录锌策略观点1铝策略观点1锌市场综述3锌价格综述3锌矿市场3锌下游消费3锌库存3铝市场综述4铝价格综述4成本情况4铝库存4图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨5图2LME铝升贴水丨单位美元吨5图3SHFE锌基差丨单位元吨5图4SHFE铝基差丨单位元吨5图5LME锌库存丨单位吨5图6LME铝库存丨单位吨5图7LME锌库存季节性丨单位吨6图8LME铝库存季节性丨单位吨6图9上海交易所锌库存丨单位吨6图10上海交易所铝库存丨单位吨6图11锌社会库存季节性丨单位万吨6图12铝社会库存季节性丨单位万吨6图13锌进口盈亏丨单位元吨7图14铝进口盈亏丨单位元吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明28锌铝周报丨2023219锌市场综述锌价格综述截至2月17日当周伦锌价格较上周变动182至30810美元吨沪锌主力较此前一周变动-161至22865元吨LME锌现货升贴水0-3由上周的1725美元吨变动至2775美元吨锌矿市场据百川锌精矿进口加工费运行于240-260美元干吨之间均价250美元干吨较上周下跌10美元干吨国产锌精矿加工费整体运行区间在5300-5800元金属吨之间均价5610元金属吨较上周上调40元金属吨锌精矿进口亏损波动在200-511元金属吨之间平均亏损379元金属吨进口市场交投氛围清淡炼厂持观望态度刚需采货以采购国产矿为主国内矿山生产相对稳定由于国内锌矿供应较为充裕据了解炼厂平均库存储备1个月左右部分锌炼厂表示短期内并无采购意向炼厂方面在高库存高利润的情况下除个别炼厂常规停产检修外多数炼厂基本正常生产开工积极性较高锌下游消费据百川随着原料价格的走弱市场成交开始好转锌合金厂开工积极性增加逐步恢复至正常水平氧化锌行业开工呈现明显的提升场内虽有企业暂无复工复产但整体上供应仍然呈现增加的趋势随着轮胎销售市场逐步回暖企业的生产预期或偏强届时对于氧化锌的需求可能继续增加氧化锌厂家生产积极性较高锌库存根据SMM截至2月17日当周国内锌锭库存1845万吨较此前一周-01万吨LME锌库存较上周3600吨至29850吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38锌铝周报丨2023219铝市场综述铝价格综述截至2月17日当周伦铝价格-237至23900美元吨沪铝主力较此前一周-056至185250元吨LME铝现货升贴水0-3由上周的-3576美元吨变动至-41美元吨成本情况据百川截至2月16日中国电解铝建成产能为47769万吨开工产能为40175万吨开工率为841周内国产氧化铝价格先涨后跌但价格涨跌幅度均较小周均上涨仅2元吨左右南北方氧化铝市场形势不一北方市场整体偏稳运行山西河南增减产均现氧化铝厂实际开工仍偏低企业在价格方面较为坚挺南方贵州重庆虽有压产但广西生产稳定且贵州个别工厂复产释放产量叠加西南电解铝需求并未有明显好转同时伴有云南减产传闻整体来看局部供应表现略有过剩铝库存根据SMM截至2月17日国内电解铝社会库存1216万吨较上周库存26万吨LME铝库存较上周105025吨至591950吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48锌铝周报丨2023219图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴3500005000600000050003000004000500000040002500004000000200000300030003000000150000200020001000002000000100010005000010000000000201803282020032820220328202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58锌铝周报丨2023219图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨201820192020LME铝锭库存5年范围201920212022202320224000000202035000030000030000002500002000002000000150000100000100000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上海交易所锌库存丨单位吨图10上海交易所铝库存丨单位吨300000600000250000200000400000150000100000200000500000020200121202101212022012120230121202002182021021820220218数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68锌铝周报丨2023219图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000100085850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000-40006576-4000-500065-600055-5000-70005-6000620200610202106102022061020190610202006102021061020220610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78锌铝周报丨2023219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom