油脂观点
　　■市场分析
　　本周三大油脂期货盘面震荡上涨，主要是由于2-3月油厂陆续检修，供应偏紧，且2-3月大豆到港量不多，市场交易后期开机率下降，压榨量减少；另外市场需求好转，豆油现货以及远月成交均不错，棕榈油成交增幅也较大等因素也给了油脂支撑。后市看，豆油方面，USDA最新出口销售数据显示，截止2月9日，2022/23年度累计对华出口销售2982.58万吨，较去年同期增长15.08%；美豆销售进度较快。市场焦点仍然在南美，据外媒报道，农业咨询机构Agrural周四称，预计2022/23年度巴西农民的大豆收成将减少至1.509亿吨，低于此前预测的1.529亿吨，理由是巴西最南端的南里奥格兰德州发生严重干旱。布交所称截至2月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%（上周为48%，去年23%）；一般为35%（上周39%，去年42%）；优良为9%（上周13%，去年35%）。由于近期热浪和长期干旱的影响，交易所将不得不进一步下调2022/2023年度阿根廷的大豆产量预估。一周前该交易所刚刚将阿根廷大豆产量调低到3800万吨，低于1月份预期的4100万吨，以及最初预期的4800万吨。国内受下周部分市场油厂断豆停机、豆粕库存偏高短期降低开机率、现货交易活跃等因素影响，预计近期基差还将持续坚挺，期货行情在国内外多重利好下将震荡偏强。棕榈油方面，印尼计划将2月16日至28日毛棕榈油参考价格定在880.03美元/吨。对应的CPO出口税上涨至74美元/吨，levy税上升至95美元/吨，印尼在前期收紧出口政策的基础上又提高出口成本，利好棕榈油。国内本周棕榈油成交增量，仍以远期18度成交为主，棕榈油出现去库趋势。现货基差周内基本维持，南北价差走缩。随着气温回升，预计棕榈油消费会好转，棕榈油行情预计震荡偏强。菜籽油方面，据印度农业部，印度2023年油菜籽产量或较前一年增加7.1%，至创纪录的1,280万吨。2023年2月13日，中共中央发布《中共中央、国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，其中关于油料行业的发展，一号文件再次提出要扩种大豆、菜籽、油茶等油料作物。预计未来菜籽播种面积以及菜籽产量将呈现稳步小幅增长趋势。本周菜籽压榨量小幅上升，现货供应逐步增加，但是短期内仍不会出现供应过剩的局面，加之2-3月大豆到港量减少，豆油产量将下降，豆油价格偏强进而影响菜油价格。预计菜油会跟随豆油和棕榈油的步伐，震荡偏强。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-02-19供应偏紧叠加消费预期好转油脂震荡偏强研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周三大油脂期货盘面震荡上涨主要是由于2-3月油厂陆续检修供应偏紧且2-3月大豆到港量不多市场交易后期开机率下降压榨量减少另外市场需求好转豆油投资咨询业务资格现货以及远月成交均不错棕榈油成交增幅也较大等因素也给了油脂支撑后市看豆证监许可20111289号油方面USDA最新出口销售数据显示截止2月9日202223年度累计对华出口销售298258万吨较去年同期增长1508美豆销售进度较快市场焦点仍然在南美据外媒报道农业咨询机构Agrural周四称预计202223年度巴西农民的大豆收成将减少至1509亿吨低于此前预测的1529亿吨理由是巴西最南端的南里奥格兰德州发生严重干旱布交所称截至2月16日阿根廷大豆作物状况评级较差为56上周为48去年23一般为35上周39去年42优良为9上周13去年35由于近期热浪和长期干旱的影响交易所将不得不进一步下调20222023年度阿根廷的大豆产量预估一周前该交易所刚刚将阿根廷大豆产量调低到3800万吨低于1月份预期的4100万吨以及最初预期的4800万吨国内受下周部分市场油厂断豆停机豆粕库存偏高短期降低开机率现货交易活跃等因素影响预计近期基差还将持续坚挺期货行情在国内外多重利好下将震荡偏强棕榈油方面印尼计划将2月16日至28日毛棕榈油参考价格定在88003美元吨对应的CPO出口税上涨至74美元吨levy税上升至95美元吨印尼在前期收紧出口政策的基础上又提高出口成本利好棕榈油国内本周棕榈油成交增量仍以远期18度成交为主棕榈油出现去库趋势现货基差周内基本维持南北价差走缩随着气温回升预计棕榈油消费会好转棕榈油行情预计震荡偏强菜籽油方面据印度农业部印度2023年油菜籽产量或较前一年增加71至创纪录的1280万吨2023年2月13日中共中央发布中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见其中关于油料行业的发展一号文件再次提出要扩种大豆菜籽油茶等油料作物预计未来菜籽播种面积以及菜籽产量将呈现稳步小幅增长趋势本周菜籽压榨量小幅上升现货供应逐步增加但是短期内仍不会出现供应过剩的局面加之2-3月大豆到港量减少豆油产量将下降豆油价格偏强进而影响菜油价格预计菜油会跟随豆油和棕榈油的步伐震荡偏强策略单边中性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230219风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230219目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂周报丨20230219油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2305合约8186元吨环比上涨346元涨幅441本周收盘豆油2305合约8888元吨环比284元涨幅33本周收盘菜油2305合约10018元吨环比上涨277元涨幅284现货方面广东地区棕榈油现货价格8119元吨环比上涨185元吨涨幅233现货基差P05-67环比下跌161天津地区一级豆油现货价格9597元吨环比上涨299元吨涨幅321现货基差Y05709环比上涨15江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面2月16日据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加863出油率减少106产量增加305需求方面周内棕榈油成交较上周大幅增加随着天气转暖18度棕榈油性价比显现华南华东18度成交较为活跃加之盘面上行部分贸易商盘面套利进行拿货具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在37900吨上周重点油厂棕榈油成交量在19000吨周成交量增加18900吨增幅9947库存方面据Mysteel调研显示截至2023年2月10日第6周全国重点地区棕榈油商业库存约9801万吨较上周减少478万吨降幅465同比2022年第5周棕榈油商业库存增加615万吨增幅16845豆油供需供应方面据Mysteel农产品统计2023年第6周22-210国内主要地区的111家油厂大豆到港共计195船本次船重按65万吨计约12675万吨大豆根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第6周2月4日至2月10日111家油厂大豆实际压榨量为19224万吨开机率为646本周全国主要油厂豆油产量达到3653万吨环比增加1425万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量1595万吨日均成交量319万吨本周因下游需求好转以及现货紧缺等下游开始补货库存方面据Mysteel调研显示截至2023年2月10日第6周全国重点地区豆油商业库存约7905万吨较上次统计减少086万吨降幅108菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为85万吨较上一周增加16万吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显本周沿海油厂菜油产量为34万吨较上一周增加064万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂周报丨20230219油提货量为5万吨较上一周增加349万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存435万吨环比增加52万吨本周沿海油厂菜油库存188万吨环比减少13万吨后市展望本周三大油脂期货盘面震荡上涨主要是由于2-3月油厂陆续检修供应偏紧且2-3月大豆到港量不多市场交易后期开机率下降压榨量减少另外市场需求好转豆油现货以及远月成交均不错棕榈油成交增幅也较大等因素也给了油脂支撑后市看豆油方面USDA最新出口销售数据显示截止2月9日202223年度累计对华出口销售298258万吨较去年同期增长1508美豆销售进度较快市场焦点仍然在南美据外媒报道农业咨询机构Agrural周四称预计202223年度巴西农民的大豆收成将减少至1509亿吨低于此前预测的1529亿吨理由是巴西最南端的南里奥格兰德州发生严重干旱布交所称截至2月16日阿根廷大豆作物状况评级较差为56上周为48去年23一般为35上周39去年42优良为9上周13去年35由于近期热浪和长期干旱的影响交易所将不得不进一步下调20222023年度阿根廷的大豆产量预估一周前该交易所刚刚将阿根廷大豆产量调低到3800万吨低于1月份预期的4100万吨以及最初预期的4800万吨国内受下周部分市场油厂断豆停机豆粕库存偏高短期降低开机率现货交易活跃等因素影响预计近期基差还将持续坚挺期货行情在国内外多重利好下将震荡偏强棕榈油方面印尼计划将2月16日至28日毛棕榈油参考价格定在88003美元吨对应的CPO出口税上涨至74美元吨levy税上升至95美元吨印尼在前期收紧出口政策的基础上又提高出口成本利好棕榈油国内本周棕榈油成交增量仍以远期18度成交为主棕榈油出现去库趋势现货基差周内基本维持南北价差走缩随着气温回升预计棕榈油消费会好转棕榈油行情预计震荡偏强菜籽油方面据印度农业部印度2023年油菜籽产量或较前一年增加71至创纪录的1280万吨2023年2月13日中共中央发布中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见其中关于油料行业的发展一号文件再次提出要扩种大豆菜籽油茶等油料作物预计未来菜籽播种面积以及菜籽产量将呈现稳步小幅增长趋势本周菜籽压榨量小幅上升现货供应逐步增加但是短期内仍不会出现供应过剩的局面加之2-3月大豆到港量减少豆油产量将下降豆油价格偏强进而影响菜油价格预计菜油会跟随豆油和棕榈油的步伐震荡偏强请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂周报丨20230219图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂周报丨20230219图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711油脂周报丨20230219图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011163146627792163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362107-500332107122137152167182197212227242257272287302317347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811油脂周报丨20230219图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011646627792100031332122137152167182197212227242257272287302317347362-1000107500-20000-30001163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362-500107-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨2020202120222023201920202021202220230400013146627792163000334122137152167182197212227242258273289304319349364-500107-100020001000-1500013146617691-2000-100016136271106121151166181196211226241256286301316331346361-2500-2000-3000-3000-4000-3500-5000-4000-6000-4500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202350050001-5001911631466176163146617691166241316121136151181196211226256271286301331346361106-500136271106121151166181196211226241256286301316331346361-1500-1000-1500-2500-2000-3500-2500-3000-4500-3500-5500-4000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911油脂周报丨20230219图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232501614200121501081006450200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011油脂周报丨20230219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom