策略摘要
　　总体来看，目前铜品种虽仍处于累库之中，但市场对于后市需求持续恢复存在较强预期，因此在这样的情况下，铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主。但也需注意，若良好的预期届时无法切实兑现，那么对于铜价而言，将会受到较为严重的打击。

研究报告全文：期货研究报告铜周报2023-02-19铜价上行加重下游观望情绪但供应干扰犹存研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷总体来看目前铜品种虽仍处于累库之中但市场对于后市需求持续恢复存在较强预期因此在这样的情况下铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主但也需注意021-60827968chensijiehtfccom若良好的预期届时无法切实兑现那么对于铜价而言将会受到较为严重的打击从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯2月17日当周SMM1电解铜平均价格运行于68075元吨至69045元从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806吨周中呈现震荡走强格局平均升贴水报价运行于-55至40元吨周内呈现震荡下跌付志文020-83901026库存方面2月17日当周LME库存上涨017万吨至648万吨上期所仓单上涨076fuzhiwenhtfccom万吨至2496万吨国内社会库存不含保税区上涨125万吨至3254万吨保税区从业资格号F3013713库存上涨124万吨至1417万吨投资咨询号Z0014433观点联系人宏观方面美国1月未季调CPI年率录得64虽然超过了预期的620但仍为连续穆浅若第7个月下降创2021年10月以来最小增幅目前美国方面通胀水平呈现持续回落021-60827969但此前相对强劲的就业以及零售销售等数据又使得市场对于美联储存在继续将利率水muqianruohtfccom平抬升的预期同时本周又有诸多美联储官员继续向市场释放鹰派态度使得美元一从业资格号F03087416度突破104关口但铜品种在此过程中相对抗跌这或许与市场对于俄罗斯铜的使用相对谨慎致使货源人为性地趋紧有一定关系投资咨询业务资格证监许可20111289号矿端供应方面据Mysteel讯目前海外矿区干扰因素延续特别是秘鲁和印尼发运依旧不顺畅此外包括LasBambas和全球第二大铜矿Grasberg都出现了停产的情况国内方面周中贸矿现货市场活跃度维持稳定进口矿现货加工费持续下行内贸矿性价比有所上升但大多炼厂库存充足现货采购意愿不高国内矿还是以长单交付为主冶炼方面虽然近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态2月17日当周国内电解铜产量229万吨环比增加010万吨本周冶炼企业检修少冶炼企业正常高产产量后续逐步回升至常态不过由于春节期间冶炼厂放假情况并不及下游企业普遍因此总体而言产量变化与需请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023219求端变化相比并不十分明显消费方面据Mysteel讯由于受铜价上涨影响下游市场成交偏清淡即便是大型铜杆厂成交也下滑明显下游企业多以消耗现有库存为主整体而言目前下游采购积极性有所回落持货商挺价的情况于后半周也出现改变但此后的2季度又将迎来铜品种的需求旺季叠加目前政策层面对于终端行业各类扶持不断都使得当前市场对于旺季需求存在较好的预期总体来看目前铜品种虽仍处于累库之中但市场对于后市需求持续恢复存在较强预期因此在这样的情况下铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主但也需注意若良好的预期届时无法切实兑现那么对于铜价而言将会受到较为严重的打击策略铜谨慎看多套利中性期权卖出看跌65000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求恢复不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023219目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜周报丨2023219铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023217202321620232102023117SMM1铜-55-5035-50升水铜-45-4045-40现货升贴平水铜-65-6020-60水湿法铜-110-110-15-130洋山溢价245245225315LME0-3-315-2874-401SHFE68880685106842068400期货主力LME9009905588549295LME649756310083325SHFE249598242009102493库存COMEX223322415733238合计87307329266219056SHFE仓单13128613253011408479197仓单LME注销仓单14399312占比CU2306-CU2303连三-401024070近月CU2304-CU2303主力-00160120近月CU2304AL230套利3723713673684CU2304ZN2303013012942834进口盈利NA-17047-715-30112沪伦比主757773736力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜周报丨2023219其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差1003009080701006050-1004030-3002020230124202302012023020920230217010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201902172021021720230217数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜周报丨2023219图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201902162021021620230216201902162021021620230216数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901108090009070607070005040503050003020101030000123456789101112201902162021021620230216数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜周报丨2023219图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜周报丨2023219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom