研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-02-18国内经济复苏进程仍是主线关注短期风险研究院FICC组策略摘要研究员商品期货黑色建材农产品豆菜粕玉米谨慎偏多贵金属有色金属原油蔡劭立链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524国内资产目前仍保持乐观一方面是近期利好频传国内近期消费的高频数据明显好gaoconghtfccom于去年同期出行旅游消费等数据均录得同比明显增幅月度的领先指标金融数从业资格号F3063338据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势在新增信贷增长中非金融企业部门贷投资咨询号Z0016648款贡献较大而居民部门信贷仍有较大增长空间另一方面近期政府也不断加强稳孙玉龙增长信号我国领导人再次强调着力扩大国内需求表示总需求不足是当前经济面临0755-23887993的突出矛盾并且目前央行较为呵护市场流动性近三周均维持约16万亿左右的逆回sunyulonghtfccom购滚动操作重点仍是关注国内经济预期的验证情况以及警惕政府调控物价和疫情从业资格号F3083038反复的风险投资咨询号Z0016257美元有望阶段反弹2022年10月至今美元指数走出一波明显回落其背后是美联储投资咨询业务资格加息步伐转缓以及能源价格原油天然气的回落从2月开始随着美国经济超证监许可20111289号预期韧性以及美联储加息终点预期的抬升弱美元的驱动因素中欧美经济预期差以及欧美利差都有阶段性的反转此外美国1月CPI非农超市场预期的情况下市场计价今年还将加息两次25bp结合持仓结构来看我们判断短期美元将迎来一定反弹综合参考主要资产和美元相关性以及剔除基本面影响来看若美元指数阶段反弹延续贵金属美债期货有色全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风险商品分板继续看好黑色建材重点关注后续国内需求的验证情况各板块的库存变化符合季节性规律在近五年波动范围之内其他板块来看土耳其地震对油价影响偏短期目前土耳其杰伊汉码头已经恢复运营能源板块仍缺乏驱动维持中性有色板块近期同样受到国内经济预期的提振但受到一定美元指数反弹的拖累维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块短期调整为中性长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下我们仍保持乐观请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023218风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023218近期重大事件一览图12023年2月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日303112345740亿元逆回购到期3010亿元逆回购到期美国1月ADP就业人数美联储利率决议美国1月非农数据中国1月财新制造业PMI欧央行利率决议中国1月财新服务业PMI欧元区1月CPI4670亿元逆回购到期欧元区1月服务业PMI4470亿元逆回购到期美国1月Markit服务业PMI3190亿元逆回购到期67891011125230亿逆回购到期4710亿逆回购到期美联储主席鲍威尔发言660亿逆回购到期230亿逆回购到期美国总统拜登发表国情咨文1550亿逆回购到期中国1月CPI中国1月信贷数据美国2月密歇根大学消费者信心指数13141516171819欧盟财长会议待定美国1月CPI数据3000亿元MLF到期美国1月零售总额欧洲央行行长发言20212223242526中国2月LPR报价欧元区2月制造业PMI初值G20财长和央行行长会议美联储货币政策会议纪要美国1月核心PCE物价指数美国总统拜访波兰待定美国2月Markit制造业PMI初值222-225日本众议院就央行行长人选举行听证美国2月Markit服务业PMI初值会272812345备注数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311宏观大类周报丨2023218要闻近期多地降低首套房贷利率至4以下据不完全统计2023年已有近30个城市调整了首套房贷利率优化限购降低首付补贴税费提高贷款额度也逐渐成为调控政策优化的标准配置多项政策利好叠加从1月份各地房地产市场表现来看部分城市的二手房市场已显现回暖迹象日本政府正式提名植田和男为下一任日本央行行长提名内田真一和冰见野良三为新的日本央行副行长美国1月的CPI同比增长64高于市场预期的62环比增长05同样高于市场预期的01美国1月PPI同比升6预期升54前值升62修正为升65环比升07预期升04前值降05修正为降04求是杂志发表我国领导人重要文章当前经济工作的几个重大问题文章提到房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系做好风险应对各项工作确保房地产市场平稳发展要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化抓紧研究中长期治本之策消除多年来高负债高杠杆高周转发展模式弊端推动房地产业向新发展模式平稳过渡央行2月17日开展8350亿元7天期逆回购操作当日有2030亿元逆回购到期因此净投放6320亿元创逆回购口径净投放纪录新高本周累计净投放210亿元下周央行公开市场将有16620亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期460亿元910亿元2030亿元4870亿元8350亿元财政部部长刘昆于求是发表署名文章指出今年财政收入将恢复性增长增幅不会太高财政收支形势依然严峻防范化解地方政府债务风险坚持开正门堵旁门遏增量化存量完善常态化协同监管坚决禁止变相举债虚假化债行为加强地方政府融资平台公司治理逐步剥离政府融资功能推动分类转型发展防范地方国有企事业单位平台化欧洲央行管委维勒鲁瓦表示将在9月份之前达到终端利率终端利率可能在3以上欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫据国家发改委近期生猪价格低位运行猪粮比价低于51处于过度下跌一级预警区间发改委拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411宏观大类周报丨2023218宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数1190022099002001807900160590014039001201900-100202112202203202206202209202212202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122012201320142015201620172018201920202021202220232011数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511宏观大类周报丨2023218权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅400300200100000-100-200-300巴荷富法比印纳孟吉道标新韩日台新澳上马恒Sensex30黎CAC40尼买加AEX兰隆西100500兰时利指指普国经225湾洲证尼生克雅坡兰NZ50加坡拉时BFX综股综指福DAX加指指权海指指综数达数指峡指综数指指数数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000000-500000000-1000000-500000-1500000-1000000-20000002021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611宏观大类周报丨2023218图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2023-02-172023-02-1053M6M9M1Y400030035004250300020032500200015021500100110000505000000000201901202001202101202201202301ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2023-02-172023-02-10DR1MDR2MDR3M700030046000250500032004000150230001002000110000500000000202001202008202103202110202205202212DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2023-02-172023-02-10R1MR2MR3M8000350870003006000250650002004000415030001002200010000500000000201901202001202101202201202301R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711宏观大类周报丨2023218图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2023-02-171Y2Y3Y5Y2023-02-107Y10Y20Y30Y551M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y1564553510425531520501-05201901202001202101202201202301-50数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图172年期国债利差丨单位图1810年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-2201901202001202101202201202301201901202001202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图19美元指数丨单位无图20人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价74116721117106681016696649162866201801201901202001202101202201202301201801201901202001202101202201202301据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研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