研究报告全文：期货研究报告商品策略周报2023-02-18关注国内需求预期的验证研究院FICC组策略摘要研究员商品期货黑色建材农产品豆菜粕玉米谨慎偏多贵金属有色金属原油蔡劭立链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198市场分析投资咨询号Z0015616高聪美元有望阶段反弹2022年10月至今美元指数走出一波明显回落其背后是美联储加息步伐转缓以及能源价格原油天然气的回落从2月开始随着美国经济超021-60828524gaoconghtfccom预期韧性以及美联储加息终点预期的抬升弱美元的驱动因素中欧美经济预期差以从业资格号F3063338及欧美利差都有阶段性的反转此外美国1月CPI非农超市场预期的情况下市场投资咨询号Z0016648计价今年还将加息两次25bp结合持仓结构来看我们判断短期美元将迎来一定反孙玉龙弹综合参考主要资产和美元相关性以及剔除基本面影响来看若美元指数阶段反弹延续贵金属美债期货有色全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风0755-23887993sunyulonghtfccom险从业资格号F3083038商品分板继续看好黑色建材重点关注后续国内需求的验证情况各板块的库存变化投资咨询号Z0016257符合季节性规律在近五年波动范围之内其他板块来看土耳其地震对油价影响偏短期目前土耳其杰伊汉码头已经恢复运营能源板块仍缺乏驱动维持中性有色板块近期同样受到国内经济预期的提振但受到一定美元指数反弹的拖累维持中性投资咨询业务资格农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块证监许可20111289号但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块短期调整为中性长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下我们仍保持乐观风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品策略周报丨2023218商品量价观察图1板块价格周度变动丨单位图2板块价格月度变动丨单位W成交量右轴持仓量右轴M成交量右轴持仓量右轴4351210033010802258120660015440-1102-25020-30-2-4-50-5-10-4-6-20数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3品种价格周度变动丨单位800W600400200000-200-400LLDPEPVC-600PTA燃原焦热铁铅大棕螺白动豆玉铜焦豆天菜菜镍沥聚黄玉铝玻鸡纸甲棉锌棉苹锡白料油煤轧矿豆榈纹糖力油米炭粕然粕油青丙金米璃蛋浆醇纱花果银油卷石油钢煤淀橡烯板粉胶数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211商品策略周报丨2023218图4品种价格月度变动丨单位800W600400200000-200-400LLDPEPVC-600PTA燃原焦热铁铅大棕螺白动豆玉铜焦豆天菜菜镍沥聚黄玉铝玻鸡纸甲棉锌棉苹锡白料油煤轧矿豆榈纹糖力油米炭粕然粕油青丙金米璃蛋浆醇纱花果银油卷石油钢煤淀橡烯板粉胶数据来源Wind华泰期货研究院流动性变动图5成交量周度变化前五VS后五丨单位图6持仓量周度变化前五VS后五丨单位-1000100200300400500-20-1001020304050数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311商品策略周报丨2023218图7价格VS成交量丨单位06ALPTACSRU05CYSPL成交量RBPB04FGA03CFJMANIJM02PPYPVCZNBUOISC01JDCSRHCFUP价格0AUMAGRM-01CUI-02APSN-03-04-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院图8价格VS持仓量丨单位0807持仓量06SN050403A02AGMACSSRFGOIRUJDCISC01PTAALPPNIRMMJYPVCBUCURBJM价格CFZNCYHC0APSPAULPPBFU-01-02-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411商品策略周报丨2023218宏观高频因子跟踪图9中国盛泽化纤价格指数丨单位无图10涤纶长丝POY丨单位元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场中国盛泽化纤价格指数100001061059000104800010310270001016000100995000984000202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202009202101202103202107202109202111202201202203202207202211202301202011202105202205202209202007数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11水泥价格指数丨单位点水泥价格指数全国220210200190180170160150140数据来源Wind华泰期货研究院图1230城商品房成交面积丨单位万平方米图13土地供应与成交丨单位万平方米30大中城市商品房成交套数一线城市30大中城市商品房成交面积10000二线城市三线城市10050005000202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511商品策略周报丨2023218图14柯桥纺织价格指数总类丨单位无图15汽车轮胎开工率丨单位柯桥纺织价格指数总类开工率汽车轮胎全钢胎110100109801081076010610540104201031020202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图16乘用车当周日均销量丨单位辆图17波罗的海干散货指数BDI丨单位无当周日均销量乘用车厂家批发波罗的海干散货指数BDI150000当周日均销量乘用车厂家零售5400490010000044003900340050000290024001900014009004002020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数图18中国公路物流运价指数丨单位无丨单位无中国公路物流运价指数CCFI综合指数40001200350011503000250011002000105015001000100050009509002020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01202001数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611商品策略周报丨2023218通胀图20农产品批发价格指数丨单位无图21平均批发价猪肉丨单位元公斤农产品批发价格200指数平均批发价猪肉1606015050140401303012020110101000202012202112202212201911202011202111202211数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图2222个省市平均价仔猪丨单位元千克图2322个省市平均价猪粮比价丨单位无22个省市平均价仔猪22个省市猪粮比价1602514020120100158060104052000202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图24美元指数丨单位无图25人民币丨单位无美元指数中间价美元兑人民币120721151107105681006695649085628062019202020212022201907202007202107202207据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711商品策略周报丨2023218商品库存黑色金属及建材图26螺纹钢社会库存丨单位万吨图27热卷社会库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围202320231600前5年均值450前5年均值2022202214004001200350100030080025060040020020015001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图28铁矿石港口库存丨单位万吨图29焦炭钢厂库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值850前5年均值20222022170007501600065015000140005501300012000450110001000035001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存能源化工图30乙二醇社会库存丨单位万吨图31甲醇港口库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值2022202230012025010020080150601004050200001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811商品策略周报丨2023218图32橡胶库存丨单位吨图33上期所沥青库存丨单位吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值20222022600000140000500000120000100000400000800003000006000020000040000100000200000001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-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