研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2023-02-19地缘因素依然错综贵金属仍具配置价值研究院新能源有色组策略摘要研究员美联储官员连发鹰派言论贵金属一度承压但目前市场对未来经济展望仍难言乐观陈思捷且地缘因素也依然错综复杂因此从资产配置角度而言仍建议适当逢低配置贵金属021-60827968资产chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047贵金属市场分析师橙021-60828513宏观面shichenghtfccom本周美国1月未季调CPI年率录得64虽然超过了预期的620但仍为连续第7从业资格号F3046665个月下降创2021年10月以来最小增幅目前美国方面通胀水平呈现持续回落但投资咨询号Z0014806此前相对强劲的就业以及零售销售等数据又使得市场对于美联储存在继续将利率水平付志文抬升的预期同时本周又有诸多美联储官员继续向市场释放鹰派态度使得美元一度020-83901026突破104关口贵金属价格则是在此过程中承压另一方面目前长短端美债收益率fuzhiwenhtfccom持续倒置倒置深度仍接近80个基点显示市场对未来经济展望依然难言乐观同时从业资格号F3013713目前地缘因素也相对错综复杂俄乌局势并无向好迹象并且乌克兰总统泽连斯基或投资咨询号Z0014433将于下周出席G7峰会这使得未来市场所面临的不确定性进一步增加因此在这样的联系人背景下仍建议投资者在投资组合中适当逢低配置贵金属品种穆浅若基本面021-60827969muqianruohtfccom2月17日当周黄金Td累计成交量为86170千克较此前一周上涨4046白银从业资格号F03087416Td累计成交量为3579714千克较此前一周上涨1587本周上期所黄金仓单为3312千克较此前一周持平白银仓单则是出现了68312千投资咨询业务资格克的下降至2049072千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降证监许可20111289号45467261盎司至2174397609盎司Comex白银库存则是出现了234749578盎司的下降至28886469886盎司在贵金属ETF方面2月17日当周黄金SPDRETF下降087吨至91992吨而白银SLVETF持仓出现了8151吨的上涨至1512820吨2月17日当周沪深300指数较前一周下降175与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降196光伏板块下降447在光伏价格指数方面截至2023年2月6日最新数据报5008较此前一期上涨951光伏经理人指数报16634较此前一期下降146请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023219策略黄金逢低做多白银逢低做多套利逢低做多金银比价期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高加息末端可能引发的流动性风险的冲击请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023219目录策略摘要1核心观点1宏观面42月17日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控42月20日至2月24日重要数据与事件汇总展望5黄金白银ETF持仓6基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述8图表图1美国国债各期限利率丨单位4图2欧元区公债各期限利率丨单位4图31年期欧美公债利差美-欧丨单位4图410年期欧美公债利差美-欧丨单位4图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张6图8白银CFTC多头净持仓丨单位张6图9黄金ETF持仓量丨单位吨7图10白银ETF持仓量丨单位吨7图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克7图12白银TD成交量与交收量丨单位千克7图13上期所黄金库存丨单位千克8图14上期所白银库存丨单位吨8图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司8图16COMEX白银库存丨单位百万盎司8图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9图19光伏价格指数丨单位点9图20光伏经理人指数丨单位点9表1本周重要经济数据汇总5表2本周重要经济事件汇总6表3递延费支付方向7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属周报丨2023219宏观面2月17日当周行情与经济事件综述本周美国1月未季调CPI年率录得64虽然超过了预期的620但仍为连续第7个月下降创2021年10月以来最小增幅目前美国方面通胀水平呈现持续回落但此前相对强劲的就业以及零售销售等数据又使得市场对于美联储存在继续将利率水平抬升的预期同时本周又有诸多美联储官员继续向市场释放鹰派态度使得美元一度突破104关口贵金属价格则是在此过程中承压另一方面目前长短端美债收益率持续倒置倒置深度仍接近80个基点显示市场对未来经济展望依然难言乐观同时目前地缘因素也相对错综复杂俄乌局势并无向好迹象并且乌克兰总统泽连斯基或将于下周出席G7峰会这使得未来市场所面临的不确定性进一步增加因此在这样的背景下仍建议投资者在投资组合中适当逢低配置贵金属品种欧美公债利率监控2月17日当周1年期美债收益率收于500较此前一周上涨11个基点10年期美债收益率上涨8个基点至3822年期与10年期美债收益率差为-078较上一周下降2个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于20547较此前一周下降8个基点10年期公债利差12840较此前一周下降6个基点此外Breakeveninflationrate通常用于反映市场对于通货膨胀之预期较前一周上涨3个基点至236图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率3年美国国债收益率5年欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年6352431201-10201902162021021620230216201902172021021720230217数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图31年期欧美公债利差美-欧丨单位图410年期欧美公债利差美-欧丨单位请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410贵金属周报丨2023219欧美利差美-欧美国国债收益率1年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率1年5105欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年343221100-1-1201902172021021720230217201902162021021620230216数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年5美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年21301-1-1-2-3-32019021720200217202102172022021720230217201902172021021720230217数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院2月20日至2月24日重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注欧元区以及日本CPI数据结果表1本周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据2月20日0915中国中国至2月20日一年期贷款市场报价利率2月21日1700欧元区欧元区2月制造业PMI初值2月21日1800欧元区欧元区2月ZEW经济景气指数2月21日2245美国美国2月Markit制造业PMI初值2月23日2130欧元区欧元区1月CPI年率终值2月24日0730日本日本1月核心CPI年率2月24日2130美国美国1月核心PCE物价指数年率2月24日2300美国美国2月一年期通胀率预期2月24日2300美国美国1月新屋销售总数年化万户请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510贵金属周报丨2023219资料来源金十数据华泰期货研究院表2本周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件美国总统日旗下贵金属美国原油期货合约交易提前于北京时间21日2月20日美国0330结束2月21日0830澳大利亚澳洲联储公布2月货币政策会议纪要2月22日0900新西兰新西兰联储公布利率决议2月22日0900瑞典欧盟国家能源部长会议2月22日待定印度G20财长和央行行长会议2月23日0300美国美联储公布2月货币政策会议纪要资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截止2023年1月24日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨626至150535张而在白银方面多头净持仓下降621至29013图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量黄金非商业空头持仓持仓数量500000COMEXCOMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201901242021012420230124201901102021011020230110数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面2月17日当周黄金SPDRETF下降087吨至91992吨而白银SLVETF持仓出现了8151吨的上涨至1512820吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610贵金属周报丨2023219图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控2月17日当周黄金Td累计成交量为86170千克较此前一周上涨4046白银Td累计成交量为3579714千克较此前一周上涨1587图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2023年2月17日当周2023年2月黄金Td递延费空付多交易日占比45913白银Td递延费空付多交易日占比15413资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710贵金属周报丨2023219金银库存情况监测本周上期所黄金仓单为3312千克较此前一周持平白银仓单则是出现了68312千克的下降至2049072千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降45467261盎司至2174397609盎司Comex白银库存则是出现了234749578盎司的下降至28886469886盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035007000千5000450300040025006000400035020003000500030015002000250100040001000200500015003000201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院图15Comex黄金库存丨单位百万盎司图16Comex白银库存丨单位百万盎司COMEXCOMEXCOMEX黄金库存期货收盘价活跃合约COMEX黄金银库存期货收盘价活跃合约银40200041030302537020203301600152901010250501200201902172021021720230217201902172021021720230217数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述2月17日当周沪深300指数较前一周下降175与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降196光伏板块下降447在光伏价格指数方面截至2023年2月6日最新数据报5008较此前一期上涨951光伏经理人指数报16634较此前一期下降146请仔细阅读本报告最后一页的免责声明810贵金属周报丨2023219图17Wind电子元件行业指数丨单位点图18申万光伏行业指数丨单位点Wind行业指数电子元件沪深300指数申万行业指数光伏设备沪深300160006500120007000105001200050009000550075008000600040003500400045003000250020190217202102172023021702000201902172021021720230217数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图19光伏价格指数丨单位点图20光伏经理人指数丨单位点光伏行业综合价格指数SPISOLARZOOM光伏经理人指数SMI全行业光伏行业综合价格指数SPI组件SOLARZOOM光伏经理人指数SMI下游电站光伏行业综合价格指数SPI电池片SOLARZOOM光伏经理人指数SMI中上游制造业8035060300250402001502010050002019020620210206202302062019020620200206202102062022020620230206数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明910贵金属周报丨2023219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom