策略摘要
　　国内目前处于停割期，但3月下旬将迎来新一季开割，同时从价差来看，混合胶表现强于全乳胶或也说明轮胎需求恢复好于制品领域。或有助于后期RU与NR的价差继续缩窄。

研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2023-02-18需求恢复有限RU非标价差或继续缩窄研究院能源化工组策略摘要研究员潘翔国内目前处于停割期但3月下旬将迎来新一季开割同时从价差来看混合胶表现强于全乳胶或也说明轮胎需求恢复好于制品领域或有助于后期RU与NR的价差继续0755-82767160缩窄panxianghtfccom从业资格号F3023104核心观点投资咨询号Z0013188陈莉市场分析020-83901030国内已经全面停割上游胶块生产阶段性停滞泰国产区降雨的影响逐步减小但即clhtfccom将进入割胶淡季胶水价格延续弱势而杯胶价格表现相对强势导致胶水与杯胶价从业资格号F0233775差继续回落目前泰国原料价格处于近五年中间水平并没有明显低估但从绝对价投资咨询号Z0000421格来看已经处于低位区间上游标胶及烟片的加工利润处于偏低水平2月泰国产区梁宗泰逐步进入割胶淡季原料增加总体受限本周国内浓乳价格弱稳海外小幅回升020-83901005本周现货价格与上周基本持平国内需求环比改善而海外需求表现一般下导致泰标与liangzongtaihtfccom印标价差仍处于同比高位合成橡胶在原油价格支撑下表现相对偏强导致近期天从业资格号F3056198然橡胶价格开始贴水合成橡胶价格本周两者价差继续扩大有利于后期轮胎端的对投资咨询号Z0015616于天然橡胶替换需求的回升但全乳与3L价差的扩大不利于制品端对于全乳胶的消康远宁耗全乳胶与混合胶价差回落之后小幅反弹全乳胶价格仍高于混合胶总体来看0755-23991175混合胶价格相对全乳胶略偏强或反映轮胎需求的恢复相对更强预计RU非标价差还kangyuanninghtfccom有缩窄的空间从业资格号F3049404投资咨询号Z0015842本周下游轮胎厂开工率继续回升尤其半钢胎开工率已经回到近五年同期高位水平这跟国内乘用车替换需求恢复较快有关国内经济活动恢复缓慢导致全钢胎开工率回投资咨询业务资格升力度相对较小预计后期下游全钢胎开工率有望继续回升重点关注国内轮胎厂成证监许可20111289号品库存的有效去化才能看到下游原料采购需求的回升观点国内目前处于停割期但3月下旬将迎来新一季开割同时从价差来看混合胶表现强于全乳胶或也说明轮胎需求恢复好于制品领域或有助于后期RU与NR的价差继续缩窄当前橡胶累库格局维持单边走势或延续偏弱格局尽管橡胶绝对价格处于低位区间在需求没有完全恢复之前短期仍需关注盘面套保带来的价格压力策略中性偏空在需求没有完全恢复之前短期仍需关注盘面套保带来的价格压力价差后期轮胎需求恢复快于制品需求下RU与NR价差有望继续缩窄请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023218风险海外割胶进度国内下游需求恢复不及预期等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023218目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差泰国原料价格涨跌互现5现货价格及价差现货价格变化不大7库存需求继续改善累库幅度减缓10下游需求半钢胎开工逐旺盛11图表图1云南胶水丨单位元吨5图2云南胶水盘面利润丨单位元吨5图3泰国胶水丨单位泰铢公斤5图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤5图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤6图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤6图7STR20加工利润丨单位美元吨6图8烟片加工利润丨单位美元吨6图9海南浓乳利润丨单位元吨6图10RU主力-烟片丨单位元吨6图11国内浓乳价格丨单位元吨7图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤7图13全乳胶季节性丨单位元吨7图14混合胶季节性丨单位元吨7图15STR20标胶价格丨单位美元吨8图16泰标-印标船货丨单位美元吨8图17全乳胶-混合胶丨单位元吨8图18全乳胶-3L丨单位元吨8图193L-混合胶丨单位元吨8图20烟片-全乳胶丨单位元吨8图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨9图229710胶-全乳胶丨单位元吨9图23泰混-9710胶丨单位元吨9图24RU-混合胶丨单位元吨9图25RU基差丨单位元吨9图26NR基差丨单位元吨9图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨10图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨10图29上期所RU库存丨单位吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314橡胶周报丨2023218图30上期所NR库存丨单位吨10图31青岛港口库存丨单位吨11图32青岛一般贸易库存丨单位吨11图33全钢胎开工率丨单位11图34半钢胎开工率丨单位11图35全钢胎成品库存丨单位万条12图36半钢胎成品库存丨单位万条12图37轮胎出口丨单位万条12图38汽车产量丨单位辆12图39汽车销量丨单位辆12图40重卡销量丨单位辆12图41美国汽车销量丨单位辆13图42日本汽车销量丨单位辆13图43泰国手套出货量丨单位万条13图44泰国手套库存丨单位万条13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414橡胶周报丨2023218原料价格及价差泰国原料价格涨跌互现国内已经全面停割上游胶块生产阶段性停滞泰国产区降雨的影响逐步减小但即将进入割胶淡季胶水价格延续弱势而杯胶价格表现相对强势导致胶水与杯胶价差继续回落目前泰国原料价格处于近五年中间水平并没有明显低估但从绝对价格来看已经处于低位区间上游标胶及烟片的加工利润处于偏低水平2月泰国产区逐步进入割胶淡季原料增加总体受限本周国内浓乳价格弱稳海外小幅回升图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨16000201820192020150020182019202020212022202120221400010005001200003274275276277278279271027112710000-500-10008000-15006000-20004000-250032742752762772782792710271127数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514橡胶周报丨2023218图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352019202020212020192020202120222023202220233015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020192020202150020192020202120222023202220232004001503002001001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201820192020020192020202120212022202220233000-10002500-20002000-30001500-40001000-5000500-60000-7000-5004月5月6月7月8月9月10月11月12月-8000-1000-90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614橡胶周报丨2023218图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差现货价格变化不大本周现货价格与上周基本持平国内需求环比改善而海外需求表现一般下导致泰标与印标价差仍处于同比高位合成橡胶在原油价格支撑下表现相对偏强导致近期天然橡胶价格开始贴水合成橡胶价格本周两者价差继续扩大有利于后期轮胎端的对于天然橡胶替换需求的回升但全乳与3L价差的扩大不利于制品端对于全乳胶的消耗全乳胶与混合胶价差回落之后小幅反弹全乳胶价格仍高于混合胶总体来看混合胶价格相对全乳胶略偏强或反映轮胎需求的恢复相对更强预计RU非标价差还有缩窄的空间图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002019202020211500020192020202120222023202220231400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714橡胶周报丨2023218图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨2000201920202021202220231002019202020212022202318005016001400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-50800-1006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-150数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨35002019202020211500201920202021202220232022202330002500100020005001500100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨30002019202020217000201920202021202220232022202325006000200050001500400010003000500020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明814橡胶周报丨2023218图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020192020202120192020202120222023202220233000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨20192020202120222023400020192020202135002022202310003000500250002000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15001000-1000500-15000-2000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2500-1000-3000-1500-3500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图25RU基差丨单位元吨图26NR基差丨单位元吨10002019202020211200202020212022202320222023100050080060004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5002000-1000-200142434445464748494104114124-400-1500-600-800-2000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明914橡胶周报丨2023218图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨1000202020212022202302020202120222023-1000500-20000-3000132333435363738393103113123-4000-500-5000-6000-1000-7000-1500-8000142434445464748494104114124数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院库存需求继续改善累库幅度减缓本周随着国内下游需求的继续改善库存累库幅度有所减缓但因近期到港量并没有明显减少导致港口库存的入库率仍较高后期累库转为去库还需要看到需求的进一步改善图29上期所RU库存丨单位吨图30上期所NR库存丨单位吨2019202020211200006000002020202120222023202220235000001000004000008000060000300000400002000002000010000000172737475767778797107117127182838485868788898108118128数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源上海能源交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1014橡胶周报丨2023218图31青岛港口库存丨单位吨图32青岛一般贸易库存丨单位吨900000201920202021800000201920202021202220238000002022202370000070000060000060000050000050000040000040000030000030000020000010000020000001000001525354555657585951051151250152535455565758595105115125数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院下游需求半钢胎开工逐旺盛本周下游轮胎厂开工率继续回升尤其半钢胎开工率已经回到近五年同期高位水平这跟国内乘用车替换需求恢复较快有关国内经济活动恢复缓慢导致全钢胎开工率回升力度相对较小预计后期下游全钢胎开工率有望继续回升重点关注国内轮胎厂成品库存的有效去化才能看到下游原料采购需求的回升图33全钢胎开工率丨单位图34半钢胎开工率丨单位90201920202021802019202020212022202320222023807070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1114橡胶周报丨2023218图35全钢胎成品库存丨单位万条图36半钢胎成品库存丨单位万条1600201920202021202220192020202120221400250012002000100080015006001000400200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图37轮胎出口丨单位万条图38汽车产量丨单位辆6000201820192020350000020192020202120212022202220235000300000025000004000200000030001500000200010000001000500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图39汽车销量丨单位辆图40重卡销量丨单位辆3000000201920202021250000201920202021202220232022202325000002000002000000150000150000010000001000005000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1214橡胶周报丨2023218图41美国汽车销量丨单位辆图42日本汽车销量丨单位辆6000002019202020217000002019202020212022202320222023500000600000500000400000400000300000300000200000200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图43泰国手套出货量丨单位万条图44泰国手套库存丨单位万条25020182019202025020182019202020212022202120222002001501501001005050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1314橡胶周报丨2023218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom