行情回顾
　　外棉在80-90美分/磅区间内整理。郑棉05合约试探14500元/吨支撑。
　　逻辑观点
　　第一，市场此前已在乐观情绪支撑下运行了近3月，大部分利好已被反映。当前经济处于弱复苏阶段，难以支撑过高的商品价格，本周商品整体承压回落。但多数经济指标，包括周五收盘后出炉的社融，以及信心指标等多数仍释放积极乐观的信号。整体宏观相对中性。
　　第二，在2022年中棉价大幅下跌后，纺织企业的原料库存在随用随采的原则指导下普遍处于较低水平，补库需求显著。春节过后，纺织企业开机率逐步提升。虽然纺织企业对原料采购依然持谨慎态度，对提涨后的高价接受度不高。但在补库刚性需求推动下，接下来的棉仍有极强支撑。
　　第三，种植季将至，棉花和其他农作物的比值和种植收益将是影响下年度的重要指标。根据计算，当前棉花和玉米/大豆等比值处于十年来最低水平，预计下年度种植面积将缩减。
　　行情展望
　　2月接下来基本面方面依然以利多居多。种植面积缩减，金三银四到来前也需要增加原料库存以备旺季。虽然部分利多可能已提前被市场价格反馈，但依然为棉价提供了足够的支撑作用。预计郑棉下方空间有限，1.4处支撑力度极强，后续仍有望再度冲击1.5万元/吨关口。
　　操作建议
　　宽跨式期权组合持有。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））

研究报告全文：亢奋情绪衰减棉花回踩支撑一周集萃-郑棉研究中心2023年2月10日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明获利资金大量离场郑棉下方空间仍有支撑n摘要行情回顾外棉在80-90美分磅区间内整理郑棉05合约试探14500元吨支撑逻辑观点第一市场此前已在乐观情绪支撑下运行了近3月大部分利好已被反映当前经济处于弱复苏阶段难以支撑过高的商品价格本周商品整体承压回落但多数经济指标包括周五收盘后出炉的社融以及信心指标等多数仍释放积极乐观的信号整体宏观相对中性第二在2022年中棉价大幅下跌后纺织企业的原料库存在随用随采的原则指导下普遍处于较低水平补库需求显著春节过后纺织企业开机率逐步提升虽然纺织企业对原料采购依然持谨慎态度对提涨后的高价接受度不高但在补库刚性需求推动下接下来的棉仍有极强支撑第三种植季将至棉花和其他农作物的比值和种植收益将是影响下年度的重要指标根据计算当前棉花和玉米大豆等比值处于十年来最低水平预计下年度种植面积将缩减行情展望2月接下来基本面方面依然以利多居多种植面积缩减金三银四到来前也需要增加原料库存以备旺季虽然部分利多可能已提前被市场价格反馈但依然为棉价提供了足够的支撑作用预计郑棉下方空间有限14处支撑力度极强后续仍有望再度冲击15万元吨关口操作建议宽跨式期权组合持有风险因素宏观风险如国际金融市场因政策疫情等原因突然大幅回调下行风险目录01行情回顾02供需情况03库存与基差04行业与产业动态第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾p图表郑标棉题05微合软约雅回黑踩1T4im50es0N元ew吨Ro支m撑an加粗14-16号字体白p美棉03合约在80-90美分磅区间内震荡波动区间正在收敛等待驱动因素数据来源文华财经郑棉05合约价格走势ICE美棉03合约价格走势第二部分供需情况期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明新棉仓单有序增加棉花仓单预报情况300000025000002000000150000010000005000000002021-04-212021-07-212021-10-212022-01-212022-04-212022-07-212022-10-212023-01-21仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计数据来源Windp新棉仓单有序增加截至2月10日新棉仓单数量为9737张有效预报2641张合计12378张棉花棉纱进口略减棉花月度进口量棉纱月度进口量4500002500004000002000003500002016年3000002017年2017年1500002018年2500002018年2019年2019年2000002020年2020年1000002021年1500002021年2022年2022年1000005000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Windp棉花棉纱进口略减2022年11月中国棉花月度进口量为18万吨环比增加5万吨同比增加8万吨2022年11月中国棉纱月度进口量为8万吨环比增加2万吨同比减少7万吨进口依然处于亏损状态但因汇率变化和国际价格降低亏损正迅速减轻纱线价格稳中有增纺织即时利润相对稳定p图表外标贸题订单微软依雅然黑低迷Tim国esN内ew等R待om后a续n订加单粗14-1p纱线价格继续小幅提涨等待反馈p盘面价格利润相对稳定数据来源Wind纱线价格指数纺织利润2500018004000016003500020000140030000120025000150001000200008001500010000600100005000400500020002019-07-052020-05-052021-03-052022-01-052022-11-05002022-11-032022-11-242022-12-152023-01-052023-01-26中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S中国纱线价格指数CYIndexJC40S纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数32812月服装出口大增出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值25000002000000018000000200000016000000140000002017年2017年1500000120000002018年2018年2019年100000002019年2020年2020年100000080000002021年2021年2022年60000002022年50000040000002000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Windp2022年12月我国服装及衣着附件出口额为142938亿美元环比增加1174亿美元即895同比减少1025p2022年1-12月我国服装及衣着附件出口额累计值为1753968亿美元同比增30112月服装鞋帽针纺织品类零售额环比增加零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类累计值180016000140001600120002016年14002017年100002017年2018年2018年12002019年80002019年2020年2020年2021年600010002021年2022年40002022年800200060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Windp2022年12月我国服装鞋帽针纺织品类零售额当月值为132100亿元环比增加353同比减少1118p2022年1-12月我国服装鞋帽针纺织品类零售额累计值为1300300亿元同比减606第三部分库存与基差期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明12月棉花工商业库存继续处在相对低位中国棉花工商业库存7006005002016年2017年2018年4002019年2020年3002021年2022年2001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Windp12月工商业库存处于历史偏低水平部分原因是新棉上市进度较慢截至2022年12月末中国棉花商业库存为46240万吨工业库存为5512万吨合计51752万吨较上月环比增加10056万吨较2021年同比减少12002万吨纱线库存大减坯布仍处高位p图表纱标线题与坯微软布雅库黑存锐T减imesNewRoman加粗14-16号字体白截止2022年12月纱线库存为1748天环比减少1654天同比减少975天坯布库存为3353天环比减少555天同比增加056天市场传闻贸易商大量购货囤货数据来源Wind纱线库存坯布库存45504045403535302016年2016年2017年302017年252018年2018年252019年2019年202020年202020年152021年2021年152022年2022年101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货价格反弹期现基差扩大p棉花期货大跌现货持稳偏硬主力基差扩大至1265元吨附近基差走势18000300016000250014000120002000100001500800060001000400050020000022222222222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222233333333333333333333-----------------期-现基-差--现货-价-平均-价-棉花--期-货结-算价-活-跃合-约-棉花-----------------1111111111111111111111111111110000000000000000000011111111111111222222222222222211111111111111122222--------------------------------------------------0000111112222200000111112222230000111112222230000035791357913579135791357913579124680246802468013579内外价差缩窄棉花内外价差30000300028000200026000100002400010002200020002000030001800040001600050001400060001200070001000080002022-02-112022-08-11内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税数据来源Windp内外价差收窄p由于新疆棉禁令的影响内外价差较难回到正值第四部分行业与产业动态期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明重要消息美国农业部公布2月供需平衡表报告报告中美国农业部下调202223年度棉花产量2230万吨至24902万吨其中减产部分主要来自于印度环比继续调减国际消费量420万吨至24094万吨其中中国消费量调增了1090万吨美国期末库存上调但国际期末库存环比下调1850万吨据美国农业部USDA127-22日一周美国202223年度陆地棉净签约59602吨含签约61598吨取消前期签约1996吨较前一周骤增54较近四周平均增加58创下本年度单周最高签约量装运陆地棉47649吨较前一周略减少1较近四周平均增加17新年度陆地棉签约1089吨无新年度皮马棉签约当周中国对本年度陆地棉净签约量19890吨含新签约19845吨转签入45吨较前一周减少27装运9140吨较前一周减少32未签约本年度皮马棉装运皮马棉249吨据统计截至2023年2月2日美国累计净签约出口202223年度棉花2234万吨达到年度预期出口量的8547累计装运棉花1107万吨装运率4958其中陆地棉签约量为2204万吨装运1088万吨装运率4939皮马棉签约量为30万吨装运19万吨装运率6310其中中国累计签约进口202223年度美棉476万吨占美棉已签约量的2132累计装运美棉340万吨占美棉总装运量的3067占中国已签约量的7132据全国棉花交易市场数据统计截止到2023年2月9日新疆地区皮棉累计加工总量52675万吨同比增幅098其中自治区皮棉加工3296万吨同比增幅217兵团皮棉加工量19714万吨同比减幅0959日当日加工增量321万吨同比增幅49131免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号谢紫琪从业资格F3032560投资咨询Z0014338电话020-22836105邮箱xieziqigzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址肇庆市端州区信安五路2号华生办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号商住中心商业办公楼17041705办公室融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层