周度新推策略：
　　新增做多2305合约淀粉-玉米价差。1-2月份由于南美旧作减产供应有限，市场对美豆依赖偏强，叠加当前炒作阿根廷减产，美豆价格依然坚挺。但在巴西大豆丰产压力下，上方空间依然有限。且随着巴西出口窗口期临近，待大豆集中上市，将对市场价格造成一定冲击。国内进口量一般在3月后逐步回升，叠加上半年养殖需求预计表现偏弱，库存也有望得到修复，油厂的挺粕力度也将减弱。而豆油后期驱动关注点仍在需求的修复，当前较往年相比仍有较大的修复预期。建议做多豆油-豆粕05价差
　　新增逢低做多焦煤2305空焦煤2309价差策略。1）短期成材需求中枢未明显抬升下，下游补库相对谨慎，目前库存已经接近最低水平，补库及铁水或驱动近端现货走强。2）目前蒙煤通关车辆稳定在高位，蒙煤销售压力或逐渐显现，蒙煤外销至山西及动力煤回流焦配煤或压制远端价格走强程度，总供给进入供需平衡状态，后续铁水季节性回落或转入供应宽松阶段。建议逢低做多05-09正套。
　　新增沪铝卖出宽跨式期权组合。1）今年库存累积超预期，需求短期仍无法证实或证伪，限制价格上方空间。2）国内地产数据边际好转，提振市场信心，接下来需要观察一二线城市二手房成交持续回暖能否推动房价持续反弹，以及一线城市是否会有放松房地产政策。3）双碳背景下，产能天花板及供应端的脆弱性持续对价格底部形成支撑。上压下撑，建议做宽跨式期权组合。
　　现有策略跟踪：
　　单边买入PTA2305策略。供给端加工费亏损，高开工不持续。从目前从订单恢复的情况看，恢复缓慢主要因为返工不及时及织造备货偏谨慎。截至2月9日，终端织造订单天数平均水平为9.22天，较上周增加0.28天。随着下游复工复产节奏加快，预估PTA去库节奏将加快。终端需求跟进暂时不及预期，全面恢复预估要等到3月前后。待下游需求迎来拐点、带动产业链库存压力大幅缓解后仍有望驱动TA上行，因此待TA回调完成后仍可考虑布局多单。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年2月15日星期三投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号策略周报联系信息现有策略继续持有新增三个重点关注策略分析师王荆杰期货从业资格F3084112广州期货研究中心投资咨询资格Z0016329联系电话020-22836112邮箱wangjingjiegzf2010comcn周度新推策略分析师谢紫琪逢高单边做空纯碱策略房建因资金问题需求启动较慢2309期货从业资格F3032560玻璃高库存较难去化现货短期在基差扩大下交割库库存或流向投资咨询资格Z0014338现货市场两者压制现货价格向上驱动合约因远月具有增量供09邮箱xieziqigzf2010comcn应预期在下游需求偏弱下前期修复完基差后或继续偏弱向下调分析师李代整建议逢高单边试空期货从业资格F03086605做多油粕合约价差策略月份由于南美旧作减产供应有051-2投资咨询资格Z0016791限市场对美豆依赖偏强叠加当前炒作阿根廷减产美豆价格依邮箱lidaigzf2010comcn然坚挺但在巴西大豆丰产压力下上方空间依然有限且随着巴分析师许克元西出口窗口期临近待大豆集中上市将对市场价格造成一定冲击期货从业资格F3022666国内进口量一般在月后逐步回升叠加上半年养殖需求预计表现3投资咨询资格Z0013612偏弱库存也有望得到修复油厂的挺粕力度也将减弱而豆油后邮箱xukygzf2010comcn期驱动关注点仍在需求的修复当前较往年相比仍有较大的修复预分析师范红军期建议做多豆油豆粕价差-05期货从业资格F3098791单边买入策略供给端加工费亏损高开工不持续PTA2305投资咨询资格Z0017690从目前从订单恢复的情况看恢复缓慢主要因为返工不及时及织造邮箱fanhongjungzf2010comcn备货偏谨慎截至月日终端织造订单天数平均水平为29922天较上周增加028天随着下游复工复产节奏加快预估PTA去相关报告库节奏将加快终端需求跟进暂时不及预期全面恢复预估要等到广州期货-策略周报-现有策略继续持有新月前后待下游需求迎来拐点带动产业链库存压力大幅缓解后仍3增三个重点关注策略-20230215有望驱动上行因此待回调完成后仍可考虑布局多单TATA广州期货-策略报告-现有策略已止盈离场现有策略跟踪新增两个重点关注策略-20230208郑棉宽跨式卖权组合节后经济数据多较为乐观但市场此前广州期货-策略周报-现有策略正常运行新已在乐观情绪支撑下运行了近月大部分利好已兑现因此月32增三个重点关注策略-20230110的宏观环境包括商品预计偏中性棉花产业方面的数据表现良好广州期货-策略周报-新增单边空玉米2305订单回暖纺织企业的原料补库需求强烈而此前纱线成品高库存及做多沪金2306-20221206的桎梏已消失因此在补库预期支撑下郑棉下方有极强支撑但广州期货-策略周报-新增沪锌1-2正套以及全年供应宽裕仓单有序增加实盘压力增大所以暴涨暴跌概率低多IH2212策略-20221130都不大建议做宽跨式期权广州期货-策略周报-新增单边空PVC2301单边多合约需求节后逐步重启估计月份PVC230512-3现有策略触及止盈-20221123还会反复切换短期的逻辑当前强预期与弱现实博弈本周PVC广州期货-策略周报-新增做缩菜棕2301合由弱现实主导补跌节前乐观预期涨幅但向下的空间相对有PVC约现有策略正常运行-20221115限拉长周期看维持逢低偏多的观点全年基调走复苏地22023广州期货-策略周报-鸡蛋策略止损新增空产竣工回暖地产政策持续发力资金问题有望缓解叠加竣工端有PVC策略关注PTA策略-20220706望先行复苏现实端有望迎来改善预估期价走势为前低后高PVC广州期货-策略周报-现有策略正常运行关的格局往年库存拐点最快节后周出现一般为周后33-46-7注单边做空红枣机会-20220627续关注下游复工情况建议关注合约PVC2305本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一本周新推策略1一逢高单边做空纯碱2309策略1二做多油粕05合约价差策略1三单边买入PTA2305策略2二现有策略跟踪3一郑棉宽跨式卖权组合3二单边多PVC23054三本周关注策略5一等待做多2305淀粉-玉米合约价差5免责声明6研究中心简介6广州期货业务单元一览7广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一本周新推策略一新增逢高单边做空纯碱2309策略核心逻辑1房建因资金问题需求启动较慢下游玻璃高库存较难去化纯碱现货短期在基差扩大下交割库库存或流向现货市场两者压制纯碱现货价格向上驱动2纯碱05合约矛盾难解05合约在库存紧张下价格有强支撑但09合约因远月具有增量供应预期在下游需求偏弱下前期修复完基差后或继续偏弱向下调整建议逢高单边试空操作思路2月14日纯碱2309合约价格大概在25002533区间内震荡建议入场区间25402550止损区间有效突破前高2615止盈区间23502400盈亏比为21资金及比例分配可选择约20资金用于该方案操作80资金作为风险准备金持有期本次策略持有期可至2023年6月30日图表1逢高单边做空纯碱2309策略数据来源Wind广州期货研究中心二多豆油2305空豆粕2305套利策略核心逻辑目前豆粕期现价格维持偏高水平主要矛盾在于南美旧作减产供应有限市场对美豆依赖偏强叠加当前炒作阿根廷减产美豆成本端高企以及国内豆粕库存仍待修复支撑基差维持较高水平但随着202223年度巴西大豆丰产国内压榨利润逐步修复二季度国内进口大豆供应格局有望趋于宽松豆粕基差存转弱预期在上半年饲用需求增量有限整体预计表现偏弱下盘面上方预计承压而豆油后期驱动关注点仍在需求的修复当前较往年相比仍有较大的修复预期从豆油消费需求来看豆油为国内主要的家庭及餐饮消费用油脂一般年度消费用量能达到1800万吨左右全年三大油脂总消费能达到2600万吨附近但2020-2022年这三年期间受疫情影响全国经济活跃度下滑餐饮及旅游出行受到比较大的冲击广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告从数据上来看2022年油脂消费受到的影响最严重全年消费量均在历史均值下方豆油预估仅有1650万吨的全年消费量操作思路以2月14日收盘价计算即Y2305为8680元吨合约保证金为9M2305为3881元吨合约保证金为10则一手Y2305约需保证金7812元两手M2305约需保证金7762元每套策略需占保证金15574元按20万可操作资金换算折合约12套策略建议套利价差入场位为800850止损区间645695止盈区间10301080资金及比例分配可选择约20资金用于该方案操作80资金作为风险准备金持有期本次策略持有期至4月30日图表2多豆油2305空豆粕2305套利策略数据来源Wind广州期货研究中心三单边买入PTA2305策略核心逻辑原油方面受供给端扰动二季度仍将维持高位震荡格局近期PTA盘面走出跟原油劈叉的行情成本端逻辑主导逐渐转化受需求端制约供给方面PTA国内开工率恢复至75偏上水平预计PTA一季度累库幅度在40万吨偏上水平而加工费方面已经压缩至150-200元吨目前PTA开工率及加工费相背离预估长时间的低加工费势必会增加PTA装置检修降负的概率需求方面节后聚酯现金流维持尚可聚酯负荷开工大幅提速终端陆续恢复中产业预期不悲观展望后市成本端PX调油需求拉动及装置集中检修二季度PTA成本支撑仍存随着下游复工复产节奏加快预估PTA去库节奏将加快终端需求跟进暂时不及预期但随着上半年需求旺季金三银四的到来预估3月后需求将迎来全面恢复行情展望在成本偏强及需求复苏预期的背景下PTA价格或偏强运行待下游需求迎来拐点带动产业链库存压力大幅缓解后仍有望驱动TA上行因此待TA回调完成后仍可考虑布局多单操作思路2月14日PTA2305价格运行在5466元吨建议入场价位为5450-5470止盈位为5850-5870止损位为5200-5250广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告资金及比例分配考虑到化工品价格波动的风险性建议轻仓操作可以选择20资金用于该方案操作80资金作为风险准备金假设100万投资资金可用20万资金用于买入80万用于风险准备持有期2023年4月30日图表3单边买入PTA2305策略数据来源Wind广州期货研究中心二现有策略跟踪一卖出郑棉305合约宽跨式期权组合等待入场核心逻辑1在11月疫情管控措施放宽后商品市场已在乐观情绪支撑下运行了近3月棉花亦从低位12万元吨反弹3000元吨大部分利好已被提前反映因此综合宏观环境市场情绪和获利资金了结各项因素棉花近期涨势或趋缓也有一定回调夯实价格重心的可能2郑棉多项数据大幅好转由于11月纺织企业普遍停机12月的纱线库存被迅速消化较11月的数据近乎腰斩由此此前抑制棉价上涨的一个重要阻力消失而纺织企业的原料库存普遍处于极低水平补库需求显著尤其是在春节期间订单形势明显好转后因此在补库需求推动下只要郑棉不是价格暴涨引发下游负反馈或是引起纺织企业担忧接下来棉价都有极强的支撑大幅回落至14万以下的概率极低32月时基本面方面利空难觅由于和其他农产品相比的比值较低因此棉花的种植面积在预测中大概率缩减不过该因素可能已经被提前计价接下来金三银四的传统旺季也在市场的期待之中不过从全年看国内棉花供应依然比较充裕近期仓单量逐渐增加超过万张仓单实盘压力逐渐提升限制了棉花的上方空间操作思路2月7日郑棉CF305C16000CF305P14000宽跨式组合价格大概在250290区间内震荡建议在290310元吨区间内逢高卖出止损设置在540以上止盈设置在020盈亏比为112资金及比例分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告持有期本次策略持有期可至2023年4月第三个交易日图表4卖出郑棉305合约宽跨式期权组合策略数据来源Wind广州期货研究中心二单边买入PVC2305策略继续持有核心逻辑PVC单产品亏损严重PVC底部存在成本支撑复工复产进行时政策提振预期仍存综合来看需求节后逐步重启估计2-3月份还会反复切换短期的逻辑当前V强预期与弱现实博弈本周V由弱现实主导补跌节前乐观预期涨幅当前继续向下的空间相对有限2023全年基调走复苏地产竣工回暖地产政策持续发力资金问题有望缓解叠加竣工端有望先行复苏现实端有望迎来改善预估PVC期价走势为前低后高的格局拉长周期看维持逢低偏多的观点操作思路2月7日郑棉CF305C16000CF305P14000宽跨式组合价格大概在250290区间内震荡建议在290310元吨区间内逢高卖出止损设置在540以上止盈设置在020盈亏比为112资金及比例分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金持有期本次策略持有期可至2023年4月第三个交易日图表5单边买入PVC2305广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告数据来源Wind广州期货研究中心三本周关注策略一等待做多2305合约淀粉-玉米价差春节期间淀粉行业需求尚未改善行业库存持续累积在原料端即可玉米的带动下大幅回落近月显著弱于远月近月淀粉-玉米价差显著收窄其中5月合约再度逼近前低在这种情况下我们建议等待再度介入价差走扩套利主要逻辑包括三个方面成本端来看玉米源于销区定价而淀粉是产区成本副产品端来看豆粕或带动副产品价格再度下跌通过现货生产利润影响行业开机率供需端疫情后需求或有望改善广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀资本在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址中国江苏自由贸办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场易试验区苏州片区苏州工业园贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室区苏州中心广场58幢苏州中心1201-1202室广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢2302房场南区A座704A705室公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区星湖大道六路36号大唐盛世路171号南沙金融大厦第房0506号第一幢首层04A8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂办公地址四川省成都市武侯区办公地址广州市天河区临江办公地址广州市天河区临山区秦岭路6号农商财富大人民南路4段12号6栋802号大道1号寺右万科中心南塔6江大道1号寺右万科中心南厦8层801室层塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区办公地址广州市天河区临江大办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室临江大道1号寺右万科中道1号寺右万科中心南塔6层心南塔6层广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page7