生猪摘要：
　　行情回顾：节后生猪现货季节性下跌进入深度亏损状态，在低位延续接近一周时间后，在国家发布入市收储消息之后，生猪期现货持续反弹，期价总体表现强于现货，带动基差总体走强。
　　逻辑观点：第一，目前期价结构依然维持春节前以来的远月升水结构，即3月合约最低，之后各个合约均升水近月，需要指出的是，2月期间远月对近月价差显著收窄；第二，在前期报告中我们指出，去年年底生猪期现货崩盘主要源于供应集中释放和需求塌陷两个方面，供应端从能繁母猪存栏滞后推算，去年生猪供应整体尚未恢复，我们倾向于认为，后期供需有望趋于改善继而带动猪价上涨，甚至可能带动市场重归春节前后中断的产能恢复过程，这意味近月期价可能低估，而远月合约则可能被高估；第三，节后期现货价格表现总体符合我们之前的预期，但需要留意的是，当前期价反弹更多源于供应端的收缩，而需求端尚有望跟踪，此外，还需要留意产能的变动，因其影响远期供需预期。
　　展望与建议：我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单，考虑到目前期价对现货维持较大幅度升水，市场对需求恢复进度存在较大分歧，暂不建议投资者追多。
　　风险因素：新冠疫情、宏观经济等。
　　

研究报告全文：等待确认现货季节性低点一周集萃-畜禽养殖研究中心2023年2月12日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明生猪期价近强远弱分化运行摘要行情回顾现货受收储消息带动止跌但缺乏上涨驱动整体呈现为低位震荡期价则呈现分化运行近月显著强于远月近月基差走弱而远月基差走强逻辑观点在我们看来去年年底生猪期现货崩盘主要源于供应集中释放和需求塌陷两个方面供应端从能繁母猪存栏滞后推算去年生猪供应整体尚未恢复主要源于二次育肥导致供应集中在春节前释放需求则主要源于防疫政策放开之后全国大范围感染导致的需求萎缩在这种情况下春节后市场需要重点关注两个层面其一是需求改善或者恢复幅度其二是供应释放的情况前者考虑到目前处于季节性消费淡季跟踪相对困难后者需要关注农业农村部规模企业生猪屠宰量涌益咨询日度屠宰量及其出栏体重等此外还需要关注仔猪价格及其关联品诸如鸡蛋白羽鸡与817肉鸡的表现综合来看我们相对乐观倾向于认为后期供需有望趋于改善继而带动猪价上涨甚至可能带动市场重归春节前后中断的产能恢复过程这意味近月期价可能低估而远月合约则可能被高估近期受国家收储消息带动现货止跌企稳但由于季节性因素市场缺乏上涨驱动接下来需要重点关注需求端的表现对应现货春节后季节性低点的确认行情展望维持谨慎看多观点操作建议建议谨慎投资者继续观望为宜如上周已经介入做多则可以考虑继续持有风险因素国家调控政策等鸡蛋现货带动期价出现回落摘要行情回顾鸡蛋现货上周末以来持续回落下半周逐步止跌企稳期价受现货带动整体下跌近月相对弱于远月近月基差变动不大而远月基差走弱逻辑观点在前期报告中我们指出今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局1月蛋鸡存补栏参考卓创资讯数据在产蛋鸡存栏数据同比和环比均继续小幅下滑期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动后期需求改善恢复有望带动鸡蛋期现货的反弹更为重要也值得重点关注的是考虑到鸡蛋供需格局延续2021年以来的供需两弱的格局需要特别留意需求端的变化因一旦需求恢复或者改善那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨及其对应的蛋鸡养殖利润的提升我们倾向于可能发生在5月之前行情展望维持谨慎看多观点操作建议建议前期5月合约多单如有的话建议继续持有风险因素原料成本大幅下跌新冠疫情等目录01行情回顾02生猪供需03鸡蛋供需04关联品市场05基差与价差第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾生猪DCE生猪2305生猪期价结构生猪2305合约20000215001900020500180001950017000185001600017500150001650014000155008182992711111291227211月3月5月7月9月11月数据来源文华财经广州期货研究中心生猪期价进入本周后止跌回升近月收涨而远月多数下跌生猪近月基差变动不大而远月基差走强行情回顾鸡蛋DCE鸡蛋2305鸡蛋期价结构鸡蛋2305合约455050004500490044504800440043504700430046004250450042004400415043004100420040508182992711111291227211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源文华财经广州期货研究中心期价周初延续上周跌势下半周止跌反弹期价相对强于现货带动基差继续走弱第二部分生猪供需期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比5000能繁母猪存栏量12三元占比二元占比450010840000635000430000225000201720182019202020212022201901201906201911202004202009202102202107202112202205生猪季度存栏量农业农村部数据显示2022年12月全国能繁母猪存栏量4390万头相当于正常保有量的107产能正常48000生猪存栏量46000统计局数据显示2022年4季度末生猪存栏45256万头4400042000400003800036000340003200030000201420152016201720182019202020212022数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率33002018201920202021202220237520182019202020212022202328006555230045180035130025800151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月样本企业日度屠宰量商务部数据显示2022年12月规模以上屠宰企业生猪屠宰量3090万头同比增加3620300000日度屠宰量涌益咨询数据显示屠宰企业月度开工率56250000涌益咨询数据显示生猪日度屠宰量节后大幅回落后缓慢回升200000150000100000500000202001202007202101202107202201202207202301数据来源商务部涌益咨询广州期货研究中心出栏体重宰后均重出栏均重201820192020202120222023201820192020202120222023961409413592130901258812086115841108210580100147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心农业农村部数据显示截至2月3日当周生猪宰后均重为9206公斤涌益咨询数据显示当周生猪出栏均重12117公斤生猪上市企业月度销量月度总量Top4月度销量牧原股份温氏股份正邦科技新希望140072012家上市生猪月度出栏量1200620520100042080032060022040012020020202001202007202101202107202201202207201901201907202001202007202101202107202201202207当月各企业销量2022年12月12家生猪上市公司生猪月销量1249万头700前四大公司12月销量牧原股份和正邦科技均有显著增加12家上市生猪月度出栏量6005004003002001000牧原股温氏股正邦科新希望天邦股中粮家大北农傲农生天康生唐人神金新农罗牛山份份技份佳康物物数据来源广州期货研究中心生猪进口供应猪肉月度进口量60000000020182019202020212022202350000000040000000030000000020000000010000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家海关广州期货研究中心国家海关数据显示2022年12月猪肉进口量1992万吨去年同期为1640万吨猪肉库存冻品库存2018201920202021202220236050403020100147101316192225283134374043464952数据来源涌益咨询广州期货研究中心涌益咨询数据显示当周屠宰企业冻品库存占库容比例为1489生猪现货价格全国均价各区域均价全国4449东北华北华东华中华南西南西北39443934342929242419191414992017201820192020202120222023202001202007202101202107202201202207202301数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪价格上周末下跌进入本周后逐步转为低位震荡整体上涨030元至1416元公斤其中华东华中与华北相对强势华南与西南地区相对弱势生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格20182019202020212022202320182019202020212022202310890988088787068605848503840281830820147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952活猪价格二元母猪价格相对稳定仔猪价格近期持续回升201820192020202120222023433833282318138147101316192225283134374043464952数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价35自繁成本外购成本23猪料比猪粮比2130191725151320119157510320182019202020212022202320122013201420152016201720182019202020212022生猪养殖利润生猪养殖成本中自繁自养变动不大外购仔猪成本有所下滑4000养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪由于猪粮比和猪料比继续弱势3000生猪养殖利润继续小幅下滑当周自繁自养头均亏损396元2000外购仔猪头均亏损446元10000-1000-200020122013201420152016201720182019202020212022数据来源USDA广州期货研究中心第三部分鸡蛋供需期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量142018201920202021202220236000201820192020202120222023135550050001345001254000123500300011525001120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示1月在产蛋鸡存栏1177亿只环比下降017同比增加316201820192020202120222023551月蛋鸡苗销售量3610万只环比下降256同比下降5858345蛋鸡苗价格近期持续小幅下调4353252147101316192225283134374043464952数据来源卓创资讯广州期货研究中心供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布0906大于450天小于120天120-450天大蛋中蛋小蛋0805070604050304030202010100201912202006202012202106202112202206202212202001202007202101202107202201202207数据来源卓创资讯广州期货研究中心在产蛋鸡存栏中日龄超过450天占比941120-450天占比7611低于120天占比1448在售鸡蛋中大码蛋占比45中码蛋占比45小码蛋占比10