螺纹钢行情展望与总结：强预期钝化，复工力度或在下周接受检验
　　逻辑观点：强预期钝化，需求将接受检验，盘面是否在旺季前再调整一轮成为分歧，驱动在需求，让利关键在于焦炭
　　第一，下游复工下，产量或继续回升。劳务、气温等问题限制问题逐渐解除，基建项目或正常启动，房建项目或仍需观察情况，订单的拉动或推动铁水继续复产，预计未来两周铁水或至230-235万吨/日区间水平，短流程无法超预期复产，供应压力逐渐增大。
　　第二，强预期定价钝化，实际复工需求或接受检验。3月旺季来临前的真空期中，钢材需求或引来验证前的最后检验，若需求启动不及预期，或导致产量调整预期强化，库存压力推动钢材打压原料，并且原料支撑在逐步弱化。
　　行情展望：
　　短期成材或继续高位震荡，复产驱动成本端逐步转强，但需求压制成材价格高度，等待需求验证。
　　操作建议：建议轻仓参与，以波段交易为主，预计继续震荡，区间（4030,4150）
　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期

研究报告全文：复产或继续加速成材需求压制下宽幅震荡一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2022年2月13日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情回顾目录02螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结强预期钝化复工力度或在下周接受检验逻辑观点强预期钝化需求将接受检验盘面是否在旺季前再调整一轮成为分歧驱动在需求让利关键在于焦炭第一下游复工下产量或继续回升劳务气温等问题限制问题逐渐解除基建项目或正常启动房建项目或仍需观察情况订单的拉动或推动铁水继续复产预计未来两周铁水或至230-235万吨日区间水平短流程无法超预期复产供应压力逐渐增大第二强预期定价钝化实际复工需求或接受检验3月旺季来临前的真空期中钢材需求或引来验证前的最后检验若需求启动不及预期或导致产量调整预期强化库存压力推动钢材打压原料并且原料支撑在逐步弱化行情展望短期成材或继续高位震荡复产驱动成本端逐步转强但需求压制成材价格高度等待需求验证操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计继续震荡区间40304150风险提示政策不及预期疫情不及预期2双焦行情展望与总结材方向不明确注意双焦节奏变化宽幅震荡格局未被打破逻辑观点现实压制焦炭预期压制焦煤日耗驱动较弱成材需求成为破局关键但让利空间有限第一日耗回升基本面边际转强但钢厂控制库存下基本面偏中性碳元素整体日耗偏紧煤端由于矿区停复产偏强炭端由于焦化日产过高下或从宽松转为供需平衡后续驱动在于煤矿复产速度与铁水回升情况或转为日耗偏紧阶段第二终端价格传导不畅产业链上下游博弈蒙煤定价成为扰动成材需求启动较慢下游复产虽拉动需求走强但价格传导不畅或导致向上空间不足蒙煤进行竞拍模式供应虽有增量但价格博弈下让利空间有限行情展望宽幅震荡随日耗提升钢厂控制库存压制焦炭涨价的力度或转弱下周或成为短期钢价提降的关键时期但从蒙煤成本看蒙煤在短期复产期让利空间在于80-100元左右对应焦炭在1-2轮叠加焦化厂利润较差若提降则一轮概率较大但焦煤或焦炭的强弱将发生转变操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计焦煤震荡区间17701870焦炭震荡区间26802780向下关键焦煤在1770-1780的支撑向上关注焦炭在2780-2790的压力若突破则意味行情加速风险提示政策不及预期疫情不及预期2第一部分行情回顾行情回顾矛盾逐渐累积等待需求破局盘面涨跌幅截止2月10收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比2月3日下跌03报4074元吨焦炭05合约以收盘价计相比2月3日下跌22报2737元吨焦煤05合约以收盘价计相比2月3日下跌03报18400元吨上周黑色品种强弱排序铁矿热卷螺纹焦煤焦炭驱动因素利空成材需求启动慢于供应市场情绪转弱现货压力促使钢价回调利多热卷出口因海外补库走强铁水复产下原料端成本支持较强强预期支撑弱现实综合来看向上驱动不明显成本端高启下震荡运行矛盾逐渐累积等待需求破局螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现23-210累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2305合约27370-22282802698515610603767902320焦煤2305合约18400-0318660178702683030804360-14950铁矿石2305合约86350186908285348121508719240288100热卷2305合约41410-054178040320186629307617700-349840螺纹钢2305合约40740-0341000397807238678019332760-513890数据来源Wind广州期货研究中心第二部分螺纹钢基本面分析基本面分析下游劳务逐渐到位需求开始启动供给端螺纹钢产量环比1121万吨需求压制下铁水短暂企稳后续或继续复产需求端螺纹钢表需环比5231万吨表需13627万吨下游劳务逐渐到位或继续向上季节性修复库存端螺纹钢当周库存20984万吨厂库压力或逐渐显现社库补库相对谨慎总库存中性当周螺纹钢基本面情况2023年2月10日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量23351051022厂库338351994401社会库存35短流程产量12601070563168848289901276城产量合计246111121477总库存122317109841019表观需求13627533212457建筑用钢成交量MA57123023362数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端下游复工较慢第二周高炉复产相对谨慎铁水铁水回升至22866万吨日第二周小幅度复产等待复工总产量产量回升24611万吨周水平季节性复产270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程下游需求未启动复产暂缓一周短流程利润不佳产量季节性修复3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端需求启动较慢客观因素导致库存压力开始显现表需回升至13627万吨周水平启动较慢暂无需求中枢抬升迹象日成交MA5正常节后成交水平60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库钢厂自储下厂库压力逐渐显现社库需求启动较慢下游补库相对谨慎9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心利润铁矿价格高企节前焦炭让利后偏稳需求不佳下钢厂利润一般铁水-废钢价差铁矿石价格上行废钢性价比开始显现电炉吨钢即时利润电炉小幅度亏损150040020010000500112131415161718191101111121200040001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0150060080010002019202020212022202320192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润华北热卷处于盈亏平衡附近200020001500150010001000500500001121314151617181911011111211121314151617181911011111215005002019202020212022202320192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第三部分双焦基本面分析焦炭端第三轮博弈中节前焦化日产过高压制焦化利润后边日耗上有所转好焦炭日产产量11363万吨日水平环比01万吨日铁水日均产量22866万吨日环比162万吨日27013012525012011523011010521010019095901708580150147147521013161922252831343740434649371013161922252831344043464952117118120NA113213230245NA221日耗角度看第三轮博弈中前期焦化产量较高压制利润转正供需关系铁水逐渐复产日耗处于平衡状态30001200250010002025002000150080015200010006001050015004000005-50020010000-10000-1500500-2005-20000002022-02-112022-03-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-11-2500-400102022-04-1115-50020-10002018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-01供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存集港盈利平衡下游按需采购但目前钢厂合意库存水平有所降低独立焦化企业环比-062万吨钢厂复产下库存压力有所弱化247家钢厂样本焦化厂按需补库环比365万吨25010009502009008501508007501007006505060055005001471472549131013161922283134374043465210161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比234万吨集港利润较小小幅度补库总库存上周日产过高库存小幅度累积环比477万吨600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存煤矿放假导致日耗偏紧目前供需平衡但下游控制库存水平独立焦化厂利润不佳下主动去库环比-3473万吨247钢厂焦化厂按需补库环比-2469万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港预期转弱下补库相对谨慎环比-874万吨总库存大幅度去库环比-2284万吨90050008007004500600400050040035003003000200100250014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第四部分期现价格分析钢材现货价格偏稳运行现货小幅度上涨现货价格驱动较弱截止2月10日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为4140元吨较2月3日10元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为4150元吨较2月3日10元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为4450元吨较2月3日-10元吨主流市场现货价格保持稳定截止1月13日55005000450040003500300002-1511-1512-1501-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日4140螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日4150螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日4450数据来源Mysteel广州期货研究中心双焦现货偏稳第三轮提降尚在博弈中集港小幅度盈利焦煤焦炭仓单图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑焦煤上周口岸蒙TimesNewRoman5原煤沙河驿蒙加粗145-精煤价格小幅度上涨整体分别在16号字体白1515-15502130-2170波动区间上方具有明显压力焦炭截止2月10日港口准一焦炭价格2680元吨小幅度上涨20元吨折仓单2913元吨山西准一焦炭2440元吨产地折港口仓单2899元吨产地厂库仓单2822元吨集港利润35元吨综合看现货市场随下游按需补库港口小幅度涨价但下游利润不佳出厂价格仍在博弈中贸易商集港相对谨慎盘面焦炭贴水一轮厂库蒙煤贸易商利润在300-400元吨水平中性偏高高于2022年9月价格80-100价格焦煤仓单成本理论计算截止2月10日主力合约基差率煤种现值仓单成本山西中硫煤21502197蒙5沙河驿自提21701983口岸原煤1535港口准一焦炭26802913产地准一焦炭折港口2899产地准一焦炭厂库24402822数据来源Mysteel广州期货研究中心螺纹钢基差及价差预期较强下近月合约贴水运行现货需求压制下跨月价差偏低5合约基差66元吨05合约小幅度贴水10合约基差109元吨保持贴水程度适中120014001000120080010006008004006002004000200200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01600400600201920202021202220232019202020212022202305-10价差43元吨平稳运行10-1价差59元吨偏低水平8004006002004002000006-0102-0103-0104-0105-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120001-0120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140040060060080080010002019202020212022202320192020202120222023数据来源WindMysteel广州期货研究中心第五部分行业产业动态